DERIVADOS
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¿Qué es un derivado?
Un derivado
necesita de un
bien subyacente
para poder
existir
Un derivado, como su nombre lo indica es un producto
basado en otro. El activo del cual se deriva se conoce como
activo o bien subyacente. Este bien subyacente, es el cual va
a determinar el tipo de derivado y junto con el tiempo van a
determinar el valor del derivado.
Existen derivados de: acciones, monedas, índices, tasas de
interés, productos agrícolas, productos mineros, productos
ganaderos, y derivados de derivados.
Los derivados tienen un sin número de usos, entre los cuales
se destacan: cobertura y especulación.
Los derivados se negocian en las bolsas de valores o de
productos. Aunque hay ciertos derivados que se negocian
extra-bolsa (forwards). La principal bolsa de negociación de
derivados es la de Chicago, tanto el CBOT (Chicago Board of
Trade), como el CME (Chicago Mercantile Exchange).
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OPCIONES
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Origen de las Opciones
• Las opciones datan desde el siglo XVII tato en Europa y USA.
•
•
En un principio se daban en forma privada y sin ningún agente
regulador de por medio.
Fue en 1973 que surgió la primera Bolsa completamente
organizada para las operaciones sobre opciones en USA, se
llama Chicago Board Options Exchange.
Para que el mercado tenga éxito se necesita que exista
liquidez, lo que significa que es necesario que se incremente el
numero de participantes, ya que entre mas personas conozcan
el manejo del mercado, mayor será la utilidad.
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Acciones vs. Opciones
Acciones:
Opciones:
Se paga el precio completo de la acción
Se paga el una fracción del precio
Se recibe ingresos por dividendos
Proporciona leverage
Exposición completa de la fluctuaciones
Limita el riesgo y/o los beneficios
Duran por vida
Expiran cada 3, 6, o 9 meses
Se pueden marginar
No se pueden marginar
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¿Qué es una Opción?
Una opción
garantiza a su
portador el
derecho mas no
la obligación de
comprar o vender
un determinado
instrumento
financiero a un
precio
prepactado
dentro de un
periodo de tiempo
o en una fecha
específica.
Una opción es simplemente un contrato que involucra a un comprador, dispuesto
a adquirir derechos específicos y un vendedor dispuesto a garantizarle estos
derechos a cambio de un prima. A diferencia de las acciones comunes, no
existe un número fijo de opciones. Por esta razón no hay límite de potenciales
inversionistas de opciones que pueden entrar al mercado de opciones.
Call Option. El derecho de comprar el bien subyacente al precio de ejecución.
Put Option. El derecho de vender el bien subyacente al precio de ejecución.
La nomenclatura de una opción incluye el nombre del bien subyacente, el tipo de
opción, el mes de expiración y el precio de ejecución.
Activo
Subyacente
INTC
Tipo de
Mes de
Precio de
Opción
Expiración
Ejecución
Call
Septiembre
60
Típicamente, la unidad de negociación cubierta por un opción es de 100
acciones del activo subyacente. En el ejemplo anterior (INTC Septiembre 60
Call), el poseedor de la opción call tiene el derecho de comprar 100 acciones de
XYZ a $60 por acción en cualquier momento hasta su fecha de expiración en
Mayo. Contrariamente, hasta la fecha de expiración, el vendedor de la opción
esta obligado a entregar 100 acciones de XYZ a $60 por acción cuando la
opción sea ejecutada.
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Componentes del Precio de
una Opción
El precio de una opción puede ser separado en dos componentes:
Valor intrínseco - El valor de una opción in-the-money si fuera a
expirar inmediatamente, siendo el precio el valor de la acción menos
la prima. Las opciones out-of-the-money carecen de valor intrínseco.
Valor en el tiempo - La cantidad que excede al valor intrínseco que el
comprador está dispuesto a pagar por el leverage disponible en la
opción en lugar de poseer la acción y el cargo por el seguro que limita
las pérdidas al valor de la prima.
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Manteniendo una Opción Call
Americana
En cualquier día laborable previo a la expiración, el comprador puede
tomar una decisión de las tres siguientes.
•
Vender la opción a su precio de mercado, cancelando su opción.
•
Ejercer la opción y recibir el activo subyacente
•
Continuar manteniendo la opción
Si es una opción europea, el comprador solo podrá decidir los pasos
1 y 3 antes de la expiración.
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Call Option vs. Put Option
Call Options
El comprador de una opción Call ha adquirido el derecho de comprar un número de
acciones (u otras unidades) del bien subyacente al precio de ejercicio. El comprador
de un Contrato de Opciones INTC Septiembre 60 Call tiene el derecho de comprar
100 acciones de INTC a $60 ($ 6,000.00) . El comprador puede ejecutar su derecho
en cualquier momento antes de la fecha de expiración fijada en Septiembre. El
comprador puede hacer eso llenando una notificación de ejercicio a través de su
agente, y enviarlo al OCC (Options Clearing Corporation) antes de la hora de
expiración determinada en la fecha fijada para la opción. Todas las opciones Call que
cubren acciones de INTC, como en el ejemplo anterior son referidas como clase de
opción. Todas las opciones de una misma clase, con el mismo precio y fecha de
expiración son denominadas serie de opciones. Todas las opciones de INTC
Septiembre 40 Call serían una serie individual.
Put Options
El comprador de una opción Put ha adquirido el derecho de vender un número de
acciones u otras unidades del bien subyacente al precio de ejecución. Para vender
el bien subyacente al precio determinado, el tenedor de la opción deberá llenar un
notificación a través de su agente y enviarlo al OCC antes de la hora de expiración
de la opción . Todas las opciones Put cubriendo un bien subyacente son una clase
separada de opciones.
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La Prima de las Opciones
La prima es el
precio de una
opción que se
ha acordado
ente el
vendedor y el
comprador
La prima siempre se la cotiza basándose una acción. El comprador para
la prima para adquirir la opción. El vendedor de la opción recibe la
prima. Por ejemplo, en Febrero, una opción de Intel Corp Julio 50 Call
puede haberse negociado con una prima de 131/2 , eso significa que el
vendedor de la opción recibido $ 1,350 por un contrato de opciones que
cubre 100 acciones de Intel Corp. A cambio, el vendedor ha acordado
entregar al tenedor (comprador) 100 acciones de Intel Corp. a $50 por
acción si la opción es ejecutada en cualquier momento antes de la fecha
de expiración.
La estandarización de los precios de ejecución y las fechas de
expiración significa que la prima es la única variable en conexión con la
compra o venta de un contrato de opciones. La prima es el elemento
vital en el mercado de opciones. Muchos emisores de opciones se
refieren a la prima como un ingreso extra. La mayoría de los
compradores de opciones compran una opción con una prima baja con
la esperanza de venderla después a una prima mayor y realizar una
utilidad. Algunos esperan que el precio de la acción suba muy por
encima del precio de ejercicio (en el caso de un call) o que caiga muy
por debajo del precio (en el caso de un put) por una cantidad suficiente
que le permita realizar una utilidad ejerciendo la opción.
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El vendedor Esta obligado a cumplir con la opción, en caso de que el comprador
así lo decida.
El precio lo recibe el vendedor de la opcion, el cual si esta obligado a cumplir con
el acuerdo en caso de que así lo requiera el comprador.
Compra = Compra de Calls = Derecho de comprar (Paga Prima)
CALLS
Venta = Venta de Calls = Obligación de vender (Recibe Prima)
TIPOS OPCIONES
Compra = Compra de Puts = Derecho de vender (Paga Prima)
PUTS
Venta = Venta de Puts = Obligación de comprar (Recibe Prima)
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Riesgo al Comprar una Opción Call
Derecho de Comprar una
opcion al precio del ejercicio
Paga
una
primaNo
obligado a comprar
AT the money
Precio
OUT of the
money
IN the money
UTILIDADES
PERDIDAS
Strike Price
Break Even
Tiempo
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Riesgo al Comprar una Opción Put
Derecho de vender una
opcion Put al precio del
ejercicio - Paga una prima
AT the money
Precio
OUT of the
money
IN the money
Break Even
PERDIDAS
UTILIDADES
Strike Price
Tiempo
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Riesgo al Vender una Opción Call
Obligación de Vender al
precio del ejercicio Recibe
una prima- Obligado a
vender siempre que el
comprador lo decida.
AT the money
Precio
OUT of the
money
IN the money
PERDIDAS
UTILIDADES
Strike Price
Break Even
Tiempo
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Riesgo al Vender una Opción Put
Obligación de Comprar al
precio del ejercicio Recibe
una prima
AT the money
Precio
OUT of the
money
IN the money
Break Even
UTILIDADES
PERDIDAS
Strike Price
Tiempo
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Estrategias de Opciones
Las opciones
permiten un
sinnúmero de
estrategias
diferentes
para obtener
el máximo
beneficio de
un portafolio
Comprar un Call: Para participar en la subida del precio de una
acción sin tenerla.
Para adquirirla en un futuro a un precio inferior.
Hacer Leverage con Calls: Para obtener un alto retorno con una
baja inversión.
Balancear un Portafolio: Combinado con otras inversiones,
proporciona un riesgo balanceado en un portafolio diversificado.
Proteger un Short Sale: Para limitar la pérdida que se quiera
tener en una posición corta o para proteger una utilidad realizada.
Adquirir una Acción en Anticipación a un Futuro Flujo de
Caja: Para adquirir una acción en el futuro, cuando se tenga el
flujo de caja necesario.
Para Diversificar un Portafolio: Se pueden invertir en calls y
adquirir exposición en diferentes sectores con poca inversión.
Vender un Call: Puede ser cubierta o descubierta. La cubierta es
cuando el inversionista posee la acción y esta vendiendo el
derecho de que se la compren, la descubierta es cuando no se
tiene la acción. Este último puede ser muy riesgoso.
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Estrategias de Opciones
-CONTINUACIÓN-
Comprar un Put: Para participar en la bajada del precio de una
acción sin tenerla y obtener utilidades de ello. Para vender en un
futuro a un precio mayor.
Proteger una Posición Larga: Proteger las utilidades en una
posición y asegurarlas.
Hacer Promedio en una Posición Corta: Si el mercado no sigue
de acuerdo a lo esperado en una posición corta, se pueden usar
puts para promediar la posición, sin tener que invertir mucho más.
Vender un Put: Se está vendiendo el derecho de vender una acción
a un precio determinado en el futuro. También se puede vender un
put para adquirir una acción a un precio inferior en el mercado.
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Fechas y Horas de Expiración
La última
fecha en la
cual una
opción
puede ser
ejecutada
se la
conoce
como
fecha de
expiración
Las opciones expiran a las 10h59 PM hora Central el sábado inmediato al
tercer viernes del mes de expiración, independientemente de que el viernes
sea o no un día laboral.
Actualmente las negociaciones de opciones de acciones e índices se detiene
entre las 3h10 y 3h15 PM hora central del día laboral anterior a la expiración.
Las instrucciones para ejecutar deben ser enviadas por escrito al OCC por la
casa de valores antes de la fecha de expiración. Después de la expiración,
las opciones no sirven y no pueden ser ejecutadas.
Las opciones regularmente se negocian 9 meses antes de su expiración.
Usualmente hay tres diferentes meses de expiración para las opciones que
cubren una misma acción. El lunes que sigue a la expiración de Enero, por
ejemplo, se comenzará a negociar normalmente las opciones para el mismo
bien subyacente con expiración en Octubre.
Las opciones de acciones se negocian en uno de estos tres ciclos. Enero,
Abril, Julio y Octubre, Febrero, Mayo, Agosto y Noviembre o Marzo, Junio,
Septiembre y Diciembre.
Los agentes de compensación podrán enviar las órdenes de ejecución al OCC
entre las 9h00 AM y 3h30 PM en cualquier día laborable antes de la expiración.
El OCC también aceptará instrucciones de ejecución de los agentes de
compensación en la fecha de expiración.
Las bolsas que negocian opciones, requieren que las firmas miembros de los
mismos, reciban instrucción de ejercicio de sus clientes de las 4h30 PM hora
Central, del día laboral anterior a la expiración.
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Precios de Ejecución
La bolsa
puede
introducir
precios de
ejecución en
diferentes
intervalos
para proveer
de liquidez al
mercado
Precio de Ejecución
El precio de ejecución por unidad al cual el tenedor de la opción
puede comprar (en el caso de un Call) o vender (en el caso de
un Put) el activo subyacente en el momento de la ejecución se
lo conoce como precio de ejercicio o también Strike Price.
Intervalos en los Precios de Ejecución
Los precios de ejecución normalmente se colocan con
intervalos de 21/2 puntos para activos por debajo de $25,
intervalos de 5 puntos para activos negociándose por encima
de $25 y por debajo de $200, y 10 puntos para activos
negociándose por encima de $200.
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