FUTUROS
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¿Qué es un Contrato Futuro?
Un contrato
Futuro obliga al
vendedor a
entregar un
producto de
determinadas
características
y bajo ciertas
condiciones
prepactadas en
una fecha
determinada
Un futuro es un contrato, el contrato de por si no requiere
desembolso de fondos y se hace entre dos partes (vendedor y
comprador). Se requiere un depósito colateral, que dependiendo
de la volatilidad del producto puede ser de 10, 15, o 20%, este
depósito se lo hace en la casa de compensación, y es lo que
garantiza la absorción de las potenciales pérdidas que puedan
generar los futuros.
Por estas características, los contratos futuros pueden
convertirse en instrumentos muy especulativos y pueden generar
utilidades o pérdidas millonarias.
Las partes contractuales son: El vendedor, generalmente un
agricultor o granjero dispuesto a sacrificar una posible utilidad
futura a cambio de asegurar un precio para su producción. El
comprador, generalmente un empresario dedicado a la
exportación de productos agrícolas o a la producción de artículos
derivados de estos, que está dispuesto a sacrificar un probable
precio bajo en el futuro a cambio de asegurarse la existencia del
producto.
Los futuros se originan en Chicago en 1865, y de ahí en adelante
se negocian en el CBOT o en el CME.
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Componentes del Precio
de un Futuro
El precio de un contrato futuro consta de dos partes.
Valor Intrínseco - Es la proporción el precio del futuro que
corresponde al bien subyacente.
Valor en el Tiempo - Es el valor agregado que tiene un futuro
por el tiempo que va a transcurrir. Puede ser positivo o negativo.
Al valor en el tiempo es el que nos transmite realmente cuáles
van a ser las fluctuaciones en el precio del activo que se van a
suceder en el tiempo hasta la fecha de su expiración.
Al final del plazo del futuro, el valor del futuro es igual al valor del
bien subyacente.
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Hedging vs. Especulación
Futuro como Protección
Las partes involucradas son el comprador y el vendedor, donde ambas están
dispuestas a sacrificar una potencial utilidad en el futuro a cambio de una
seguridad. Por ejemplo el productor de trigo, que va a tener trigo en Marzo,
esta dispuesto a pre-pactar el precio hoy, corriendo el riesgo de que en Marzo
haya escasez de trigo y su trigo pueda valer mucho más que el precio del
futuro, pero así mismo, se protege de que un excesivo de producción tumbe
los precios. Por su parte el comprador piensa que es preferible asegurarse
que va a contar con el trigo en Marzo, en lugar de que pueda haber alguna
escasez o que tenga que parar su producción por falta de materia prima. Por
esto el comprador prefiere pagar más hoy y sacrificar una potencial caída de
precios a cambio de la tranquilidad de contar con el trigo en Marzo.
Futuro como Especulación
Aquel que piensa que el precio de un producto se incrementará o reducirá en
el futuro puede tomar una posición especulativa en él, pero sin necesidad de
comprar el producto. Considerando que un futuro puede mover grandes
cantidades del producto, el que compra un futuro puede realizar utilidades
como si hubiera comprado el producto real, y no necesita desembolsar
efectivo. El único desembolso que debe realizar el comprador de cualquier
futuro es el depósito de buena fé que hará en la casa de compensación.
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Fechas y Horas de Expiración
A la hora de
expiración, el
futuro valdrá
lo mismo que
el bien
subyacente
Los futuros expiran a las 10h59 PM hora Central el sábado
inmediato al tercer viernes del mes de expiración,
independientemente de que el viernes sea o no un día
laboral.
Los futuros solo expiran cada 3 meses. Marzo, Junio,
Septiembre y Diciembre. El tercer vienes de estos meses
se lo conoce como ‘Triple Witching Day’. En estos días,
expiran las opciones, futuros y opciones sobre futuros de
instrumentos financieros e índices bursátiles.
Estos días se caracterizan por su singularmente alto
volumen de negociaciones. La última hora de negociación
de cada uno de estos días se como como ‘Triple Witching
Hour’.
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Estrategias con Futuros
Futuro Especulativo
Comprar un futuro para mantenerlo hasta que el precio del
activo subyacente, y por ende, del futuro suban para luego
venderlo. Es una inversión sencilla, que requiere tendencia al
riesgo por parte del inversionista.
Protección para Productores.
El futuro como fue originalmente concebido es un método de
protección, para productores y compradores. Teniendo la
seguridad de que el producto será comprado o vendido en una
fecha bajo condiciones determinadas.
Protección para Portafolios.
Usar el futuro para iniciar una posición en contra de nuestro
portafolio, para proteger utilidades. Una vez reservado el
mercado, se liquida el futuro y se permanece con la posición
larga.
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Negociando con Futuros
Negociar con futuros no es un juego, hay muchos millones en
juego y muchas veces más dinero del que la compañía o
persona puede perder (recuerden que un contrato vendido
tiene pérdidas ilimitadas) es necesario tener un control estricto
del precio y de las utilidades o pérdidas que se puedan ir
generando a medida que el tiempo pase.
Ordenes electrónicas y límites de pérdidas son esenciales al
momento de comprar estos instrumentos. Al negociar derivados
de otro derivado, es necesario recordar que el bien subyacente
del derivado no es el activo, sino el derivado, por ende ese es
el que influye directamente sobre el precio.
El instrumento más líquido del mundo es el futuro mas próximo
a vencer del S&P 500 y es tan negociado, que en los últimos 15
años pareciera que el mercado spot sigue al futuro. Esto
presenta interesantes oportunidades de trading en el proceso.
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FORWARDS
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¿Qué es un Forward?
Un forward es
un futuro
hecho a la
medida de los
inversionistas
involucrados
Un forward es un contrato en el cual las partes se
obligan a comprar / vender determinado producto
(generalmente divisas) en un plazo, cantidad y forma
prepactados.
Se dice que los contratos a término (forwards ) son
hechos a la medida, porque a diferencia de los
futuros, no tienen un vencimiento fijo, no son por
cantidades estándar, sino que pueden expirar cuando
sea, y las cantidades, condiciones y términos son
pactados por ambas partes.
En un contrato forward, las partes se obligan a cumplir
con este, basados en la buena fé, no existe un
depósito de garantía como ocurre con los futuros, ni
existe una casa de compensación que se encargue de
la entrega. Las partes deben ponerse de acuerdo en
la forma de entrega de los bienes, así como de la
forma de pago al final del plazo.
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El cálculo de los Forwards
Los forwards de monedas se basan en el diferencial de las tasas
de interés y esta diferencia es la que permite cotizar un tipo de
cambio futuro.

 n tml   
1




 360  
tcf  tcs 
 1   n ime   



 360  


Donde.
tcf
= tipo de cambio futuro
tcs
= tipo de cambio spot
n
= plazo
tml
= tasa de interés en la moneda local
ime
= tasa de interés en la moneda extranjera
Nota. Las tasas de interés deberán ser las usadas para un plazo
igual al del forward.
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Futuros vs. Forwards
Futuros
Forwards.
Son estándar
Son diseños a la medida
Tienen fecha de expiración fijas
Tienen fechas de expiración variables
Las cantidades son fijas
Las cantidades son variables
Se negocian en la bolsa
Son contratos negociados entre las partes
No siempre se ejecutan
Casi siempre se ejecutan
Cubren varios tipos de productos
Cubren sólo productos financieros
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¿Quiénes usan los Forwards?
Los importadores que deben realizar pagos en moneda extranjera.
Euros, Yens, etc.. utilizan los forwards para contar con la cantidad de
divisas necesaria en el momento requerido. Para el efecto, le es
irrelevante el precio de la divisa al momento del pago, pues el precio ha
sido prepactado en el momento del contrato. ¿Qué se gana con esto ?.
Que el importador, tenga de antemano una clara idea de cuanto va a
ser su precio, pueden costear productos, contabilizarlos, apreciarlos
antes de tenerlos. Y obviamente se protege de una potencial subida en
la cotización de la divisa.
Los especuladores también son jugadores importantes en el mercado
de forwards, tanto en nuestro país como en el exterior. Estos no
importan ni exportan, solo realizan forwards para obtener una utilidad
financiera.
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OTROS DERIVADOS
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Swaps
Un swap es
la sumatoria
de varios
futuros a
diferentes
plazos
Una combinación de varios futuros en serie para dar una
protección al inversionista o para poder tomar una posición
en un instrumento. Este puede ser de monedas, tasas de
interés, etc.
No es la combinación de un spot con un futuro. Muchas
personas en nuestro medio conocen al swap como un futuro
combinado con una operación spot.
También se aplican los swaps para tomar una utilidad en un
forward, cuando las tasas o una devaluación acelerada ha
beneficiado ya sea al comprador o al vendedor y cree que
un mayor plazo en el futuro puede sólo hacer decrecer su
utilidad. En estos casos se toma la posición contraria.
Los swaps también se utilizan para las tasas de interés fija y
variable. Si el inversionista quiere cobrar fija para pagar
variables o si quiere jugar con sus pagos, puede hacerlo a
través de un swap de tasas de interés.
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Warrants
Con el
warrant se
obtiene un
leverage en
la compra de
un bien
Con una muy larga expiración, los Warrants representan una
acción o un paquete de instrumentos financieros que se resumen
en un leverage para los inversionistas. Este leverage nos da la
misma ventaja que un Call Option y si se quiere participar de la
baja de un mercado, se hace un short sale del Warrant.
El Warrant en su esencia consta de varias y complejas fórmulas
matemáticas para su valuación, logrando que este instrumento
tenga un índice beta mas alto que el del bien subyacente, lo cual
lo hace mas volátil. El exceso de volatilidad en este instrumento,
además de su bajo precio, permite al inversionista realizar
mayores utilidades en un mismo tiempo y con la misma
fluctuación del bien subyacente.
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Descargar

futuros