El Riesgo País
El Riesgo País


Aquel que asumen las entidades financieras, las
empresas o el Estado, ante el posible impago por
operaciones comerciales o préstamos que realizan
con el sector público o privado de otro país.
 Usado por las empresas para evaluar el ingreso a
países extranjeros
Es confundido con el riesgo soberano
 Pero tiene una una concepción más amplia, toda
inversión o préstamo en un país extranjero está
expuesto a contraerlo
 El riesgo soberano, evalúa solamente al gobierno
como emisor
El Riesgo País
El Riesgo País
Riesgo país
Riesgo Político
•Partidos políticos
•Dictaduras
•Riesgo Legal
•Expropiación
•Guerra
•Conmoción civil
•Break of contract
Riesgo económico
•Políticas económicas
•Inflación y polit.
cambiaria
•Riesgo Divisa
•Riesgo de transferencia
Riesgo político


Modificaciones en sus resultados debido a
cambios políticos los cuales pudieran afectar
sus expectativas económicas.
Partidos políticos
 Basados
en regímenes democráticos,
pluripartidismo.
 Personalismos.
 Responden a intereses de determinados grupos
económicos
Riesgo político

Dictaduras
 Cambios
frecuentes de la constitución
 Dictaduras encubiertas

Riesgo Legal
 Leyes
poco concretas, confusas y el derecho es
aplicado de muy diferente forma.
 “Hecha la Ley, hecha la trampa”
 Cambios frecuentes de constitución
Riesgo político

Expropiación
 Incluyendo


la creeping expropiation
Guerra y conmoción civil
Incumplimiento de contrato por parte del
Estado (Break of contract)
RIESGO PAIS EN VENEZUELA
Uno de los casos de países con alto riesgo político es Venezuela en donde se han dado
varios casos de expropiaciones a empresas de comunicaciones, industriales, financieras y de
actividades extractivas. Como el sucedido con la empresa mexicana de cementos Cemex, a
partir del 18 de agosto del 2008 cuando el gobierno Venezuela tomó el control de la
compañía. El gobierno de Venezuela ofreció alrededor de us$ 819 millones por Cemex, sin
embargo la empresa mexicana pidió alrededor de us$ 1300 millones. Debido a este impasse
aun no han podido llegar a un acuerdo económico. A continuación se muestra una imagen de
la planta de Cemex, la cual fue tomada por las fuerzas militares venezolanas.
Sin embargo no es la única empresa expropiada en Venezuela, como el caso del Banco
Santander cuya filial en Venezuela, Banvenez, fue expropiada y por la cual se ha llegado a un
acuerdo de US$ 1.000 millones. Con esta transacción el gobierno venezolano ahora maneja
el 20% de los depósitos bancarios de su país.
Fuente: Libro Mercado de Capitales: Una perspectiva global
Riesgo económico

Políticas económicas
 los
bancos centrales en los países emergentes
no gozan de la independencia deseada.

Inflación y política cambiaria
 los
países emergentes suelen tener políticas
sociales que provocan déficit fiscales y por tanto
inflación y depreciaciones de la moneda.
 sistema de tipo de cambio con bastante
intervencionismos.
Riesgo económico

Riesgo Divisa
 Al
invertir en otro país, se hace en la moneda
local, en consecuencia, si hay fuertes
fluctuaciones en el tipo de cambio se puede
tener pérdidas económicas

Riesgo de transferencia
 riesgo
derivado de la imposibilidad de repatriar
capital, intereses, etc., debido a la situación
económica de un país, que haga que en un
determinado momento exista posible carencia de
divisas que impida la repatriación.
Medición del Riesgo País

Mediante índices elaborados por las revistas
Euromoney e Institutional Investor y por
firmas clasificadoras de riesgo
 Indicadores
basados en variables macro y micro
y elementos subjetivos
 Proyecciones económicas que están compuestas
por variables cuantitativas y cualitativas.
EUROMONEY
Cálculo del Riesgo País según Euromoney
Factores de Riesgo
Ponderación
(en porcentajes)
Indicadores analíticos
Desempeño económico
Riesgo político
25
25
Indicadores Crediticios
Indicadores de deuda
Deuda en default o reprogramada
Calificación crediticia
10
10
10
Indicadores de mercado
Acceso a financiación bancaria
Acceso a financiación de corto plazo
Descuento por incumplimiento
Acceso al mercado de capitales
5
5
5
5
The PRS Group
Agencia de Crédito de Exportación de
Bélgica


Orienta a empresas exportadoras sobre la
situación de riesgo que tienen los países con
los que se pretende mantener relaciones
comerciales.
La clasificación la realiza en dos partes
 Transacciones
de exportación
 Inversiones directas
Riesgo de guerra
 Riesgo de expropiación Riesgo de transferencia.

Empresas clasificadoras de riesgo


Otra forma de evaluar el riesgo país es en
base a la confiabilidad crediticia percibida
del emisor.
Se utilizan los análisis de las clasificadoras
de riesgo como Moody’s Investors Services
o Standard & Poors, los cuales asignan un
grado de calificación de riesgo crediticio
para el país
Empresas clasificadoras de riesgo
Emerging Markets Bond Index Plus
(EMBI+)

Mide el spread entre la tasa de interés de los
títulos de deuda de cualquier país y la de los
bonos del Tesoro de Estados Unidos.
 Usualmente

se usa para países emergentes
Elaborado por inversiones J. P. Morgan
Emerging Markets Bond Index Plus
(EMBI+)
Emerging Markets Bond Index Plus
(EMBI+)
Spread EMBI América Latina
1400 Pto.
1200 Pto.
1000 Pto.
800 Pto.
600 Pto.
400 Pto.
200 Pto.
0 Pto.
Ene01
Ene02
Ene03
Ene04
Ene05
Ene06
Spread - EMBIG America Latina (pbs)
Ene07
Ene08
Ene09
Los Bonos Brady para países
emergentes

Emitidos por países emergentes como resultado de
la restructuración de su deuda
 Algunos ya habían caído en default
 Cuentan con garantías especiales


Bono cupón cero del gobierno americano
Deposito en garantía equivalente a dos o tres pagos de
cupón.
Beneficios para los acreedores:
Beneficios para los deudores:
Reducción de la cantidad adeudada.
Recuperación de parte de los préstamos.
Mejores condiciones financieras.
Emisión de nueva deuda garantizada.
Captación de nuevos flujos financieros. Revaluación de los créditos otorgados.
Cobro regular de sus créditos a través de los bonos Brady
Los Bonos Brady para países
emergentes


Plan Brady
Tenia como objetivo fundamental el pago parcial de
la deuda y la reducción de intereses
 Recomprar la deuda, la cual sería adquirida a un
valor menor al nominal.
 Presentar a los deudores varias opciones para
reestructurar la deuda.
 Emitir bonos, los cuales posteriormente se
conocerían como bonos Brady
Los Bonos Brady para países
emergentes
Los Bonos Brady para países
emergentes


Cláusulas especiales
 Warrants
 La garantía o colateral del Nominal
 La garantía de los cupones
Tipos de Bonos Brady
 Par Bonds o Bonos a la Par
 Discount Bonds
 Front Loaded Interest Reduction Bonds (FLIRB):
 Debt Conversion Bonds (DCB)
 New Money Bonds (NMB)
 Past Due Interest (PDI)
 Capitalization Bonds (C-Bonds)