ACSDA ASAMBLEA GENERAL
PANEL 2: ACTUALIZACIÓN
SOBRE BONOS
Trevor E Blake
Introducción

El depósito central de valores del Caribe oriental
(ECCSD)


Filial y propiedad de la ECSE
Atiende el mercado de valores del Caribe oriental
(ECSM) & el mercado de valores de los gobiernos
regionales (RGSM)

Ambos mercados regionales se encuentran totalmente
integrados para los 8 países miembros de la unión monetaria
del Caribe oriental (ECCU)

Anguila; Antigua & Barbuda; Dominica; Grenada; Montserrat;
St Kitts & Nevis; St Lucia; St Vincent & las Granadinas

Legislación común

Comisión reguladora común

Instituciones del mercado comunes
2
Los mercados

ECSM



RGSM





emisión primaria de valores corporativos;
negociaciones secundarias con valores corporativos y soberanos
emisión primaria de valores del Estado
Ambos mercados se encuentran totalmente
desmaterializados
Liquidaciones en T+1 sobre una base de DVP
(modelo 2)
Totalmente electrónico
Cumple con los estándares internacionales

IOSCO, WFE, CPSS
3
Valores inscritos

Se mantienen 76
valores en el CSD



16 Acciones
10 Letras de Tesoro
50 Bonos & Pagarés


15 Bonos
corporativos
35 Bonos soberanos
& Pagarés
Registered Securities
100%
80%
60%
40%
20%
12
12
16
17
12
17
13
15
17
16
12
10
9
8
10
18
21
28
35
13
2006
2007
2008
2009
2010
0%
Sovereign Bonds/Notes
T-Bills
Equities
Corporate Bonds
4
Valores cotizados

Se cotizan 57 valores
en la ECSE


13 Valores
44 Valores de deuda
Listed Securities
100%
80%
60%
23
31
37
42
44
10
10
14
14
13
2006
2007
2008
2009
2010
40%
20%
0%
Equities

Los valores de renta
fija dominan el
mercado

Fixed Income
Listed Securities
Corporate
Debt
7.0%
Equities
22.8%
Liderados por deuda
soberana
Sovereign
Debt
70.2%
5
Valores de deuda soberana cotizados
Valores de duda soberana

Sovereign Debt Securities
6 Letras del tesoro
8 Pagarés del tesoro
26 Bonos



100%
80%
60%
10
4
5
14
16
23
26
10
2006
2007
2008
2009
2010
3
40%
20%
Listed Sovereign Securities by Issuer
23
SLU
95.0
2
SKN
1
56.0
2
ANU
Sovereign Bonds

140.1
3
DOM
49.0
3
GND
10
# of Issues
100
Amount $ M
8
5
0%
734.3
165.0
7
SVG
6
10
8
9
Treasury Notes
Treasury Bills
Un gobierno domina el
mercado
1000
6
Actividad del mercado de bonos

Primario

RGSM


Amount Raised in Primary Markets
2010
2009
2008
2007
2006
Emisiones regulares en el
mercado
ECSM

1 emisor corporativo en
el 2010
0
50
100
150
200
250 300
Millions
Secondary Market Trades Value
Sov Bonds
Corp Bonds
100%
80%
60%
40%

20%
0%
Secundario

2006
2007
2008
Soveign Bonds
2009
Corporate Bonds
2010
Actividad liderada por los
soberanos
7
Actividad del CSD

Las actividades de
compensación y liquidación
están dominadas por los
valores de empréstito

CSD Activity (Volume)
100%
90%
80%
70%
Liderados por letras del
tesoro

60%
50%
Emisiones mensuales &
amortizaciones
40%
30%
20%
10%
0%
2006
2007
2008
2009
2010
Relative Contribution of Bonds to Income in 2010
Sov Bonds
Equities
Notes
T-bills
Corp Bonds
43.25%
56.75%
Income from Bonds
Income from Other Securities

El ingreso proveniente de
bonos asciende al 56.8%
del ingreso total
8
Los mercados de bonos

Oportunidades

Un potencial de crecimiento significativo

Soberanos




De los 8 gobiernos de la ECCU, únicamente 6 tienen valores
cotizados
Únicamente 4 están actualmente activos en el RGSM
El Banco Central estimula la participación de los 8 gobiernos
Corporativos



Únicamente dos compañías han emitido bonos
Actualmente un usuario habitual
Los instrumentos comerciales también son una posibilidad
9
Los mercados de bonos

Desafíos

Soberanos



Mantenimiento de niveles de endeudamiento sostenibles
Obtener una calificación crediticia
Cumplir oportunamente con los requisitos de divulgación


Oportunidad
Corporativos



Convencer a las compañías sobre los beneficios de emitir deudas
directamente en el mercado
Tasas de préstamos atractivas que ofrecen los bancos
Factores culturales



El sistema financiero se centra tradicionalmente en los bancos
Obtener calificaciones crediticias
Relaciones con inversionistas
10
Interacción del CSD con el Banco Central

Proceso de liquidación

Liquidación de fondos


Se realiza a través de una red de bancos de compensación
dentro de la RTGS dirigida por el Banco Central




Todo corredor debe nombrar un banco de compensación
que participe en la cámara de compensación del Banco
Central
El CSD tiene una cuenta de liquidación con el Banco Central
La liquidación se efectúa con dineros del Banco Central
Liquidación sobre una base de DVP Modelo 2


Los valores se liquidan con base en negociación a
negociación bruta
Liquidación en dinero neto
11
Interacción del CSD con el Banco Central

RGSM


El Banco Central como agente fiscal de los gobiernos
Emisión & inscripción de los valores

El Banco Central tiene un estrecho contacto con el CSD para
todas las emisiones de los gobiernos en el mercado



El Banco Central es el subastador de las emisiones primarias
El producto de las subastas se liquida a favor de las cuentas de
valores de los gobiernos con el Banco Central
Procesamiento de eventos corporativos


El pago de valores de deuda soberana se procesa a través del
Banco Central
Los gobiernos proveen fondos en las cuentas con el Banco
Central para:


Pago semestral de intereses
Redención del capital sobre amortizaciones y vencimiento
12
Conclusiones

Los mercados del Caribe oriental están dominados por instrumentos de
duda

La deuda soberana representa



La mayoría de las cotizaciones en el mercado
La mayoría de las inscripciones en el CSD
La mayor parte de las actividades en el mercado

Los bonos, tanto los corporativos como los soberanos contribuyen con
una porción significativa de los ingresos del CSD

Suficiente campo para el crecimiento del mercado en cuanto a bonos
corporativos y soberanos



Necesidad de convencer a las compañías para que dejen a los bancos y
emitan deuda en el mercado
Los gobiernos necesitan mantener un nivel de endeudamiento sostenible,
obtener certificaciones crediticias e informar más oportunamente a los
mercados
Una colaboración estrecha con el Banco Central es indispensable en un
entorno de múltiples países
13
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Presentation on the ECSE and ECCU securities