Administración Financiera
SESIÓN #10 Riesgo y teoría de cartera.
Parte II.
Contextualización
El riesgo es una palabra que a todos los mexicanos nos asusta mucho. Por
diversas razones no nos gusta tomar riesgos y menos cuando se trata de nuestro
dinero. Sin embargo, el riesgo es uno de los aspectos principales en materia de
inversiones, siempre está presente, incluso en aquellos instrumentos que
consideramos más seguros.
Por ejemplo, si uno decide guardar su dinero bajo el colchón, estará corriendo el
riesgo de robo o extravío, además de la pérdida de su poder adquisitivo, debido a
los efectos de la inflación.
Por otro lado, si uno decide meterlo a una cuenta de ahorros en un banco es
probable que suceda lo mismo y que en el mediano plazo no nos alcance para
comprar lo que podíamos adquirir desde un principio.
En nuestro país, la percepción general de la gente es que el riesgo es la posibilidad
de tener una pérdida. En finanzas esto no es totalmente cierto.
En materia de inversiones se puede definir al riesgo como la variabilidad que
puede existir en los rendimientos esperados de nuestra inversión. Es decir, una
inversión es más riesgosa cuanto más volátil sea.
Introducción
¿Qué es el riesgo?
Si algo buscan los inversionistas es generar mayor
rendimiento al menor riesgo posible. El concepto de riesgo
y el de rendimiento son de vital importancia para todas las
decisiones en el ámbito financiero y el mejor administrador
de finanzas, es aquel que sabe balancear ambos.
El riesgo se refiere a la probabilidad de que algo no suceda,
o bien suceda. Si se lanza una moneda al aire, no hay
riesgo. Es un hecho que la moneda va a caer. En esto hay
total certidumbre; el riesgo por otro lado de que caiga cara o
cruz, eso sí es lo que se debe analizar.
El concepto de rendimiento se refiere a la utilidad que se
obtiene de lo que se hace, como el rendimiento de una
acción, o de cualquier instrumento financiero que el inversor
compre o venda; el rendimiento es ese “extra” que se
suscita en todo esfuerzo. En el mundo de las inversiones,
esto no es muy diferente.
Rendimiento de cartera
La relación entre riesgo y rendimiento es muy sencilla: a mayor riesgo, mayor
rendimiento. Esto se debe a que quien arriesga más está dando ese soporte al
mercado de valores que obvio debe ser retribuido. Es lo justo.
5.5.1 Concepto
El rendimiento de una cartera, es la suma de los rendimientos que dan cada uno
de nuestros distintos activos financieros que hay en ella, en un periodo de tiempo
determinado.
Calculo del rendimiento
El rendimiento de un activo financiero es la retribución que da al inversor, en un
período de tiempo determinado; bajo algún escenario de certidumbre se calcula:
Rit = Dit + Pit + Pit-1
Pit-1
Donde:
Dit = Dividendo recibido durante el período t
Pit = Precio del activo financiero i
Pit1 = Precio del activo financiero i a fecha inicio t-1
El reto está, entonces, en estimar esa misma retribución o rendimiento del activo
financiero en un escenario de incertidumbre. Para ello necesitamos una distribución
de probabilidad.
Existen distintos tipos de riesgo que pueden afectar al rendimiento de
cualquier activo financiero o título:
Riesgo de insolvencia (descubierto de tesorería).
Inflación y variabilidad de los precios de mercado.
Imprevisibilidad de tipos de interés: cambios en la tasa de interés.
Incertidumbre en los dividendos: si de pronto la empresa se hizo de una
cartera más amplia de clientes, es obvio que los dividendos subirán; pero si
la empresa quebró pues no habrán.
Calculo del riesgo

Las medidas estadísticas más simples que podemos utilizar para cuantificar el
riesgo son la desviación típica o la varianza, debido a que son parte elemental
de la distribución normal.

Así, cuanto mayor sea la desviación típica o la varianza del rendimiento de un
activo o título mayor será su riesgo. Su cálculo
Varianza:
VAR(r) = (r 1 - r prom )2 * p1+..+(r n - r prom )2
Desvacion Standard:
DS (r) = sqrt (VAR(r))
*pn
Donde:
ri = retorno en caso de que ocurra el evento i.
pi = probabilidad de que ocurra el evento i.
rprom = retorno promedio esperado
Calculo del riesgo de una cartera
de clientes

Para calcular el riesgo esperado de una cartera se debe utilizar la varianza del
rendimiento esperado de los activos financieros que integran la cartera o
portafolio. Siempre en t0 ya que si lo hiciéramos a posteriori no habría riesgo que
medir.

El riesgo o varianza de una cartera p se calcula así:
Covarianza de la cartera de clientes
La covarianza es una medida de dispersión que mide la relación entre dos
variables aleatorias. En el caso que nos ocupa, la covarianza mide si los
rendimientos de dos activos se mueven conjuntamente. Así que al respecto:
 Un valor positivo de indicará que ambos rendimientos tienden a
moverse en el mismo sentido.
 Un valor negativo de indicará que se mueven en sentidos opuestos.
 Un valor nulo de nos advertirá de una posible ausencia de relación
entre ambos rendimientos.
Conclusión
En resumen

Podremos resumir las unidades que refieren a riesgo y teoría de la cartera del
siguiente modo:

El rendimiento es el beneficio que se obtiene de una inversión. El rendimiento
esperado es el beneficio que se cree que la inversión generará, mientras que el
rendimiento realizado es el beneficio que realmente genera la inversión.

El riesgo proviene de la diferencia entre el rendimiento esperado y el realizado.
Esta diferencia puede ser más pequeña o más grande, por lo que el riesgo de la
inversión será menor o mayor, según el caso.

Un portafolio es un conjunto de inversiones propiedad de un inversionista. La
diversificación de este portafolio es la clave para la administración del riesgo del
portafolio, ya que permite reducir dicho riesgo sin sacrificar rendimientos.
Para aprender más
Para aprender más del tema de riesgo y rentabilidad en las inversiones, te invito a
consultar las siguientes ligas:
Ciberconta.unizar.es (s/f). El tratamiento de la rentabilidad y del riesgo en el
modelo de Markowitz. Documento consultado en:
http://ciberconta.unizar.es/leccion/fin010/200.HTM
Finanzas
decisiones
para todos
de
(s/f). El concepto de riesgo rentabilidad en la toma de
inversión.
Documento
consultado
en:
http://www.finanzasparatodos.es/es/consejos/introduccion/conceptoriesgorentabili
dad.html
Cibergrafía
Eleconomista.com.mx (2012/04/03). ¿Cuál es la relación entre riesgorendimiento? Documento consultado el 16 de Abril del 2014, en:
http://eleconomista.com.mx/finanzas-personales/2012/04/03/cual-relacionentre-riesgo-rendimiento
Eumed.net. (2008.). Administración financiera. Documento consultado el 16 de
Abril del 2014, en:
http://www.eumed.net/librosgratis/2008b/418/Riesgo%20Rendimiento%20y%20
Valor%20resumen.htm
Mexiconomico.blogspot.com (2009).
consultado el 16 de Abril del 2014, en:
Riesgo
y
rendimiento.
Documento
http://mexiconomico.blogspot.com/2009/06/riesgo-y-rendimiento.html
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Riesgo y rendimiento.