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Concepto de coste de oportunidad
Cómo medir el riesgo de las inversiones
Relación entre la diversificación y los
riesgos.
Coste de Oportunidad de Capital
Es la diferencia de rentabilidad entre la inversión que
uno hace y otra que uno decidió no hacer. Esto
puede ocurrir en la negociación de valores o en otras
decisiones. Por ejemplo, si una persona tiene
10.000€ para invertir y debe elegir entre el proyecto
a y el proyecto b, el coste de oportunidad es la
diferencia en sus rentabilidades. Si esa persona
invirtió 10.000€ en el proyecto a y recibió un 5% de
rentabilidad mientras el proyecto b hace un retorno
del 7%, el coste de oportunidad es 2%. Una forma de
conceptualizar el coste de oportunidad es la
cantidad de dinero que uno podría haber ganado por
tomar una decisión de inversión diferente. Lo
importante, coste de oportunidad no es un tipo de
riesgo, porque no existe la posibilidad de pérdida
real, es lo que tu dejas de ganar por invertir el
dinero que tienes en uno u otro proyecto.
En la tabla 1.1. Podemos ver los ejemplos del coste de oportunidad. En el caso de que
la elección la realice una empresa, ésta habrá elegido comprar nuevos ordenadores o
contratar a más personal mientras que su coste de oportunidad, que es lo que deja
de elegir por escoger la alternativa de comprar ordenadores, será no tener un nuevo
fax por ejemplo. Si imaginamos que se nos presentara la oportunidad de invertir en
diferentes proyectos o en una cartera de acciones, con unas rentabilidades
determinadas el coste de oportunidad será lo que dejaremos de ganar eligiendo una
u otra opción.
Tabla 1.1.
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CÓMO MEDIR EL RIESGO DE LAS INVERSIONES
Para saber si uno debe invertir en un proyecto u otro es necesario
conocer el riesgo y las rentabilidades que nos ofrecen cada uno de
ellos. El riesgo está presente debido a la incertidumbre del futuro de
las rentabilidades de inversión. Para ello necesitamos saber de
alguna manera cuanto pueden distanciarse las rentabilidades de la
media. La volatilidad ,en la práctica, se suele medir a través de un
histórico de las rentabilidades, se mide con la varianza de las
ultimas rentabilidades promedias.
Varianza = promedio de los cuadrados de las desviaciones
(diferencias) de los valores de la variable respecto a la media.
2

∗ 
2 =
− 2

Desviación típica= raíz cuadrada de la varianza
=
2
Ejemplo: Consideremos la posibilidad de elegir entre el proyecto A y el proyecto B
Estado Probabilidad Rentabilidad Rentabilidad
A
B
1
20%
5%
50%
2
30%
10%
30%
3
30%
15%
10%
4
20%
20%
-10%
Rentabilidad Esperada Proyecto A = 0,2*5 + 0,3*10 + 0,3*15 + 0,2*10=12,5%
Rentabilidad Esperada Proyecto B = 0,2*50 + 0,3*30 + 0,3*10 + 0,2*(-10)=20%
Varianza proyecto A= 20 ∗ 0,05 − 0,125
20 ∗ 0,20 − 0,125 2 = 2,625−03
Desviación Típica Proyecto A =
2
+ 30 ∗ 0,10 − 0,125
0,002625 = 0,05123= 5,12%
2
+ 30 ∗ 0,15 − 0,125
2
+
Varianza Proyecto B = 0,2 ∗ 0,50 − 0,20
−0,10 − 0,20 2 = 0,042
2
+ 0,3 ∗ 0,30 − 0,20
2
+ 0,3 ∗ 0,10 − 0,20
2
+ 0,2 ∗
Desviación típica del proyecto B = 0,042 = 0,2049 = 20,49%
El proyecto B tiene una mayor rentabilidad esperada que el proyecto A pero a su
vez el riesgo es mayor que en el proyecto A.
Al igual que ocurre con la elección de un proyecto u otro del
ejemplo anterior, podemos encontrarnos esta situación en el
momento de elegir entre invertir en Letras, Bonos o acciones.
En el caso de que queramos invertir en acciones y queramos
reducir el riesgo deberemos configurar una cartera de acciones
diversificada de tal forma que unas se complementen a otras.
El resultado de variabilidad dependerá en cierta medida del grado
de correlación que tengan las diferentes acciones que pertenezcan a
la cartera.
Para ello hay diferentes indicadores de correlación en
estadística como por ejemplo la covarianza. La covarianza es una
medida descriptiva que sirve para indicar qué tipo de relación o
dependencia existe entre ellas.
Podemos estudiar los riesgos y las rentabilidades de cada título o
proyecto por separado pero cuando tenemos formada una cartera
es importante estudiarlos conjuntamente para saber como afecta
cada uno de ellos a la rentabilidad de la cartera.
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DIVERSIFICACIÓN Y RIESGOS
La diversificación combina una amplia gama de inversiones dentro de
una cartera, se utiliza esta técnica para conseguir un alto rendimiento
de la cartera y suavizar los riesgos que puede haber en cualquier
inversión individual.
De esta forma, se intenta que los efectos negativos que pueden tener
algunas de las inversiones de la cartera queden disminuidos por los
efectos positivos que tienen otras inversiones que encontramos dentro
de la misma cartera.
Es importante que los títulos de la cartera no estén correlacionados, de
tal forma que según las fluctuaciones del mercado cada uno actúe de
una determinada forma para conseguir paliar así los efectos negativos
que puedan tener.
Otra ventaja de la diversificación se puede obtener mediante la
inversión en valores extranjeros, ya que tienden a ser menos
estrechamente correlacionado con la inversión nacional.
Por lo tanto, con una cartera diversificada podremos disminuir los
riesgos de mercado, que dependen de los cambios macroeconómicos y
que afectan a todos los títulos, y eliminar los riesgos propios de la
empresa.
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Documentos consultados:
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http://es.scribd.com/doc/14389953/BlackLittermanPortfolioManagement
http://www.investopedia.com/terms/o/opportunitycost.asp#ixzz1ttdM8kyn
http://www.zenwealth.com/BusinessFinanceOnline/RR/MeasuresOfRisk.html
http://www.investopedia.com/terms/d/diversification.asp#axzz1tpkf7RBI
http://financial-dictionary.thefreedictionary.com/Opportunity+Cost+of+Capital
http://www.businessdictionary.com/
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