Temas 2,3,4 y 5
CLASE PRÁCTICA
CASO: GAS NATURAL
RENTABILIDAD Y MERCADO






ROA=[Resultado del Ejercicio+ Gastos Financieros*(10.35)]/(Total Activot +Total Activot-1)/2
ROE= Resultado del Ejercicio/Fondos Propios
ME=Resultado de Explotación/Importe Neto de la
Cifra de Negocios
MO=Resultado Ordinario/Importe Neto de la Cifra de
Negocios
ROS=Resultado Neto/Importe Neto de la Cifra de
Negocios
PER=cotización/EPS
31
/1
2
31 /20
/1 04
31 2/20
/1 03
2
31 /20
/1 02
31 2/20
/1 01
2
31 /20
/1 00
31 2/19
/1 99
31 2/19
/1 98
2
31 /19
/1 97
31 2/19
/1 96
2
31 /19
/1 95
2/
19
94
RATIOS DE RENTABILIDAD
0,45
0,4
0,35
0,3
0,25
0,2
0,15
0,1
0,05
0
ROA
ROE
ME
MO
ROS
RENTABILIDAD Y MERCADO


Incremento significativo de la volatilidad del beneficio a
partir de 1999.
No es una señal especialmente buena
PER
PER Year
End
PER- ALTO
PER -BAJO

31/12/2004 31/12/2003 31/12/2002 31/12/2001 31/12/2000 31/12/1999
15,2061
15,3598
12,1462
21,5198
23,0279
17,3086
9,0986
11,5155
7,7391
12,6753
14,5054
11,2518
13,7788
16,6198
12,1168
46,0792
68,6050
38,4833
Las operaciones ordinarias aportan rentabilidad pero son
los ingresos financieros y los resultados extraordinarios
los que causan esta volatilidad
ANÁLISIS VERTICAL


Porcentaje=(Ingresos financieros/Ingresos de explotación)*100
Porcentaje=(Resultados extraordinarios/Ingresos de
explotación)*100
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
Ingresos
financieros
5,00%
31
/1
2/
31 200
4
/1
2/
20
31
03
/1
2/
31 200
2
/1
2/
20
31
01
/1
2/
20
31
00
/1
2/
31 199
9
/1
2/
19
31
98
/1
2/
31 199
7
/1
2/
19
31
96
/1
2/
31 199
5
/1
2/
19
94
0,00%
-5,00%
-10,00%
Resultados
actividades
extraordinarias
SOLVENCIA





Apalancamiento=Deuda Total/Fondos Propios
Autonomía Financiera=Fondos Propios/Pasivo Total
Dependencia Financiera=Pasivo/Pasivo Total
Endeudamiento a c/p=Deuda a corto/Deuda Total
Cobertura de la carga financiera=[Resultado del
Ejercicio+ Gastos Financieros*(1-0.35)]/Gastos
Financieros
SOLVENCIA


Mejora de la estructura financiera
La empresa genera recursos suficientes para
atender la carga financiera
AP
31/12/2004
31/12/2003
31/12/2002
31/12/2001
31/12/2000
31/12/1999
31/12/1998
31/12/1997
31/12/1996
31/12/1995
31/12/1994
0,6911072
0,7102329
0,7542193
1,3761897
1,7181208
1,6156906
1,4426434
1,3380302
0,8891992
1,1588327
0,8972149
AF
0,5913286
0,5847157
0,5700542
0,4208418
0,3679007
0,3823065
0,4093938
0,4277105
0,5293223
0,4632109
0,5270918
DF
0,4086714
0,4152843
0,4299458
0,5791582
0,6320978
0,6176889
0,5906093
0,5722895
0,470673
0,5367839
0,4729146
RECP
0,52328
0,487435
0,469285
0,525309
0,354693
0,235269
0,21692
0,171163
0,298527
0,23113
0,274999
CCF
15,914793
7,8960389
10,516978
5,2343858
5,7743599
4,0622524
2,6302081
3,1349936
3,1546835
2,6373489
3,294313
LIQUIDEZ




Ratio de Circulante=Activo Circulante/Pasivo
Circulante
Prueba del Ácido=(Activo Circulante-Existencias)/
Pasivo Circulante
Disponibilidad Inmediata=(Tesorería+ Asimilados)/
Pasivo Circulante
Liquidez Inmediata=(Tesorería+ Asimilados)/Activo
Circulante
LIQUIDEZ


Liquidez buena
Incremento de las partidas muy liquidas
31/12/2004
31/12/2003
31/12/2002
31/12/2001
31/12/2000
31/12/1999
31/12/1998
31/12/1997
31/12/1996
31/12/1995
31/12/1994
RC
0,71116598
1,18231696
1,28971501
0,66176883
0,95387418
1,22989854
1,5147906
1,69087278
1,29740832
0,98140176
0,96309618
PA
0,6270255
1,01971398
1,12227013
0,51485324
0,76582598
1,20668992
1,48987628
1,67143418
1,27569969
0,95448656
0,93047891
DI
0,24203132
0,51808257
0,64621641
0,1592896
0,16616225
0,3785669
0,811113
0,81057174
0,5573108
0,22928073
0,16673236
LI
0,3403303
0,4381926
0,5010536
0,2407028
0,1741972
0,3078034
0,5354621
0,4793807
0,429557
0,2336258
0,1731212

31
/1
2
31 / 20
/ 1 04
2
31 / 20
/ 1 03
2
31 / 20
/ 1 02
2
31 / 20
/ 1 01
2
31 / 20
/ 1 00
2
31 / 19
/ 1 99
2
31 / 19
/ 1 98
2
31 / 19
/ 1 97
2
31 / 19
/ 1 96
2
31 / 19
/ 1 95
2/
19
94
ANÁLISIS VERTICAL
Porcentaje=(Activos Líquidos/Total Activo)*100
Partidas muy líquidas
14,00%
12,00%
10,00%
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
0,00%
EFICIENCIA







Rotación de Activos=Importe Neto de la Cifra de Negocios/[(Total
Activot +Total Activot-1)/2]
Rotación de Existencias=Importe Neto de la Cifra de
Negocios/[(Existenciast +Existenciast-1)/2]
Periodo Medio de Cobro a Deudores=[(Deudorest +Deudorest1)/2]/[Importe Neto de la Cifra de Negocios/365]
Período Medio de Pago a Acreedores=[(Acreedores comt
+Acreedores comt-1)/2]/Compras medias diarias
Gastos Financieros/Ventas
Gastos de Personal/Ventas
Dotación Amortización/Ventas
EFICIENCIA
31/12/2004
31/12/2003
31/12/2002
31/12/2001
31/12/2000
31/12/1999
31/12/1998
31/12/1997
31/12/1996
31/12/1995
31/12/1994
RA
0,31937
0,33623
0,33062
0,41252
0,70681
0,55873
0,30369
0,32522
0,3597
0,35468
0,39442
RI
12,704
10,084
8,3827
9,4919
26,737
169,53
117,48
135,89
112,84
94,758
77,704
PMMD
104,60827
107,29008
112,97681
107,04915
66,475966
69,343841
103,02346
102,59865
97,141693
96,896626
105,31661
PMMA
116,69529
108,57069
77,198578
56,637298
33,040619
34,303489
90,523787
86,970492
94,438013
103,55222
127,00151
GPV
0,061028
0,062022
0,058009
0,046079
0,03042
0,050324
0,098869
0,105131
0,113341
0,126897
0,145027
GFV
0,02064
0,02516
0,04225
0,05351
0,03251
0,03087
0,08547
0,07715
0,08481
0,08559
0,05621
DV
0,085848
0,081555
0,073974
0,053866
0,036826
0,062671
0,109517
0,114602
0,091083
0,099245
0,103102
EFICIENCIA



Eficiencia buena
RA no tiene saltos significativos
RI no es muy importante dado el peso pequeño de
(Existencias/Total Activo)*100
las existencias
31/12/2004
31/12/2003
31/12/2002
31/12/2001
31/12/2000
31/12/1999
31/12/1998
31/12/1997
31/12/1996
31/12/1995
31/12/1994
1,80%
3,29%
3,38%
4,47%
4,22%
0,34%
0,32%
0,19%
0,31%
0,33%
0,42%
EFICIENCIA



Buen control de costes
Gestión de cobros y pagos muy cambiante
Buena situación al principio y al final de la serie
140
120
100
80
PMMD
60
PMMA
40
31/12/1994
31/12/1995
31/12/1996
31/12/1997
31/12/1998
31/12/1999
31/12/2000
31/12/2001
31/12/2002
31/12/2003
0
31/12/2004
20
IMPACTO DE LA OPA (1)



Incremento de Capital Social 602430 mil EUR
Incremento de Deuda Financiera a L/P 7805972 mil EUR
Sin Venta de Activos
Pasivo+Neto (mil EUR)
Fondos propios
Capital suscrito
Otros fondos propios
Pasivo fijo
Acreedores a L. P.
Otros pasivos fijos
Pasivo líquido
Deudas financieras
Acreedores comerciales
Otros pasivos líquidos
Total pasivo y capital propio
2005 2005 (OPA)
4106444
4708874
447776
1050206
3658668
3658668
1352929
9158901
1138777
8944749
214152
214152
1485064
1485064
169376
169376
441877
441877
873811
873811
6944437
15352839
SOLVENCIA
Apalancamiento=Deuda Total/Fondos Propios
Autonomía Financiera=Fondos Propios/Pasivo Total
Dependencia Financiera=Pasivo/Pasivo Total
Fondos
Propios
Deuda Total
2005 2005 (OPA)
0,6911
2,2604
0,5913
0,3067
0,4087
0,6933
Fondos
Propios
(OPA)
Deuda Total
(OPA)
IMPACTO DE LA OPA (2)


Venta de activos 8200000 mil EUR , suficiente para cancelar la
Deuda Financiera a L/P de 7805972 mil EUR
Incremento de Capital Social 602430 mil EUR
Pasivo+Neto (mil EUR)
Fondos propios
Capital suscrito
Otros fondos propios
Pasivo fijo
Acreedores a L. P.
Otros pasivos fijos
Pasivo líquido
Deudas financieras
Acreedores comerciales
Otros pasivos líquidos
Total pasivo y capital propio
2005 2005 (OPA+ venta de activos)
4106444
4708874
447776
1050206
3658668
3658668
1352929
1352929
1138777
1138777
214152
214152
1485064
1485064
169376
169376
441877
441877
873811
873811
6944437
7546867
SOLVENCIA
2005 (OPA+venta
2005 de activos)
Apalancamiento=Deuda Total/Fondos Propios
Autonomía Financiera=Fondos Propios/Pasivo Total
Dependencia Financiera=Pasivo/Pasivo Total
0,6911
0,5913
0,4087
0,6027
0,6240
0,3760
Fondos Propios
Fo nd o s
Pro p io s
Deud a To tal
Deuda Total
(OPA+venta de
activos)
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Práctica 1