Instituto de Capacitación Empresarial de
Occidente
..
Maestría en Derecho Fiscal y
Corporativo
Materia:
Finanzas Corporativas
 Expositor: Roberto Gutiérrez García
 E-Mail: [email protected]
 Teléfono: (33) 3044 - 7212
 Celular : 33 - 1347 - 8368
Finanzas Corporativas
OBJETIVO DE LA MATERIA:
Analizar los Estados Financieros basado
en el conocimiento de las estrategias
generales y competitivas de la empresa
para apoyar en la toma de decisiones y
en la elaboración planes de negocios
Finanzas Corporativas
.
TEMARIO
 Introducción
Indicadores que definen el valor del dinero en México, el
sistema financiero mexicano, algunos criterios generales para
el otorgamiento de crédito y mas…
 Unidad 1. Definiciones
1.1 Definición de Finanzas Corporativas
1.2 Decisiones de Inversión, de Financiamiento, de Dividendos
1.3 Riesgos de la Empresa – Financiero y Operativo
1.4 Gobierno Corporativo
1.5 La selección de Productos y Mercados
1.6 La selección de Competidores
Finanzas Corporativas
.
TEMARIO
Unidad 2. Los elementos Competitivos
2.1 La segmentación de Mercado
2.2 Las Variables de competitividad
 Unidad 3. El Diagnostico Financiero

3.1 La Liquidez
3.2 El Capital neto de Trabajo
3.3 Punto de equilibrio
3.4 Endeudamiento
3.5 Solvencia
Finanzas Corporativas
.
TEMARIO

Unidad 4. Análisis Financiero de Productos y Mercados
4.1. Identificación de los segmentos de Mercado
4.2. Análisis Marginal de Resultados
4.3. Análisis Marginal de la Estructura Financiera
BIBLIOGRAFÍA.
1.- Fundamentos de Finanzas Corporativas
Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield
Mc. Graw Hill.
2.- Contabilidad Administrativa. 5ª. Edición.
David Noel Ramírez Padilla.-- Mc. Graw Hill.
3.- Contabilidad Financiera. 4ta. Edición
Gerardo Guajardo Cantú.--- McGraw Hill.
4.- Administración Financiera
Laurence J. Gitman – Decima Edición
Editorial Pearson
.
INTRODUCCION
.
 PRINCIPALES
INDICADORES DEL
VALOR DEL DINERO EN MEXICO
 EL
SISTEMA FINANCIERO
MEXICANO
 CRITERIOS
GENERALES PARA EL
OTORGAMIENTO DE CREDITO
PRINCIPALES INDICADORES DEL
VALOR DEL DINERO EN MEXICO
C.P.P.
Costo Porcentual Promedio
PRINCIPALES INDICADORES DEL
VALOR DEL DINERO EN MEXICO
T.I.I.E.
Tasa de Interés
Interbancario de Equilibrio
PRINCIPALES INDICADORES DEL
VALOR DEL DINERO EN MEXICO
C.E.T.E.S.
Certificados de la Tesorería
PRINCIPALES INDICADORES DEL
VALOR DEL DINERO EN MEXICO
I.
N .P . C.
Índice Nacional de Precios al
Consumidor
.
Mercado
Cambiario
EJEMPLO:
-CIRCULANTE EN LA ECONOMIA
MEXICANA
13’000,000 MXP
- “RESERVA” EN USD
1’000,000 USD
.
 Tipos
de Cambio:
-Tipo de Cambio Interbancario
- Tipo de Cambio al Menudeo
- Tipo de Cambio FIX (promedio)
- Tipo de Cambio SPOT (48 horas)
Indicadores
del Extranjero
- Prime Rate
- Tasa Libor
Sistema Financiero mexicano
CONGRESO DE LA UNION
BANCA
MULTIPLE
---------------BCA. EXTRANJERA
BANCO DE MEXICO
SHCP
CNSYF
CONSAR
CNBV
IPAB
(ANTES...
FOBAPROA)
BANCA DE
DESARROLLO
Nafin - Fira
Bancomext - otros
- SOFOL (ES)
- SINCA (S)
CONDUSEF
INSTITUCIONES
AUXILIARES
DE CREDITO
ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA
EL OTORGAMIENTO DE CREDITO

APALANCAMIENTO Y LIQUIDEZ
BALANCE GENERAL
ACTIVO
PASIVO
ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CORTO PLAZO
PASIVO LARGO PLAZO
FUENTE EXTERNAS
DE FINANCIAMIENTO
ACTIVO FIJO
TOTAL PASIVO
CAPITAL
C.S.
…
TOTAL CAPITAL
TOTAL ACTIVO
SUMA PASIVO + CAPITAL
FUENTES INTERNAS
DE FINANCIAMIENTO
ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA
EL OTORGAMIENTO DE CREDITO

GENERACION DE FLUJOS
ESTADO DE RESULTADOS
DEL 1 ENERO AL 31 DICIEMBRE DEL …
2007
Ó
2007
Ó
2007
1,200
660
540
1,200
900
300
1,000
900
100
GASTOS DE OPERACIÓN
GASTOS DE VENTA
GASTOS DE ADMON
UTILIDAD DE OPERACIÓN
120
60
360
180
84
36
180
84
-164
GASTOS FINANCIEROS
UTILIDAD ANTES DE ISR Y PTU
150
210
15
21
0
-164
ISR Y PTU ( 34% + 10% )
92
118
9
12
0
-164
VENTAS
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
UTILIDAD NETA
ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA
EL OTORGAMIENTO DE CREDITO

LA GARANTIA
ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA
EL OTORGAMIENTO DE CREDITO

ANTECEDENTE CREDITICIO
CUATRO CRITERIOS DE LA BANCA PARA
EL OTORGAMIENTO DE CREDITO
APALANCAMIENTO Y LIQUIDEZ
 GENERACION DE FLUJOS
 LA GARANTIA
 ANTECEDENTES CREDITICIO
.___________________________________________.

LA ORTODOXIA DEL CREDITO
INDICA QUE CUALQUIER
PROYECTO A FINANCIAR
DEBERA SER AUTOLIQUIDABLE
IPAB (Antes Fobaproa)-1
$100
ACTIVO
PASIVO
<<< Creditos
Otorgados
Inversiones ó
Recursos captados
CAPITAL
C.SOCIAL
SUPERAVIT
RESERVAS >>>
UT. EJ. ANTER.
UT.DEL EJ.
8%
$8
v
v
100 % de la cartera vencida
Unidad I y II
DEFINICIONES
Finanzas Corporativas
Concepto de Finanzas Corporativas
Finanzas Corporativas es un área de las
finanzas que se centra en la forma en la
que las empresas pueden crear valor y
mantenerlo a través del uso eficiente de los
recursos financieros.
Concepto de Finanzas Corporativas
El propósito de las Finanzas Corporativas y la
Administración Financiera es maximizar el
valor para los accionistas o propietarios.
Las Finanzas Corporativas están firmemente
relacionadas con otras dos disciplinas: la
Economía y la Contabilidad.
Concepto de Finanzas Corporativas
Las finanzas corporativas se centran en TRES tipos de decisiones:
• Las decisiones de inversión, que se centran en el estudio de los
activos reales (tangibles o intangibles) en los que la empresa
debería invertir.
• Las decisiones de financiamiento, que estudian la obtención de
fondos (provenientes de los inversores que adquieren los activos
financieros emitidos por la empresa) para que la compañía pueda
adquirir los activos en los que ha decidido invertir.
• Las decisiones sobre dividendos, debe balancear aspectos
cruciales de la entidad. Por un lado, implica una remuneración al
capital accionario y por otro supone privar a la empresa de
recursos financieros.
Concepto de Finanzas Corporativas
A partir del objetivo básico de las finanzas
corporativas que es maximizar el valor o la riqueza
para los accionistas o propietarios, una de las
cuestiones fundamentales se centra en medir la
contribución de una determinada decisión al valor
del accionista. Para responder a esta cuestión se
han creado las técnicas de valuación o valoración
de activos.
DECISIONES DE INVERSIÓN
Inversión
El monto total de la inversión en una empresa está dado por sus
activos, los cuales a su vez son una variable que determina su
tamaño.
Los elementos a considerar en la inversión son:
• Al hablar de inversión se habla de recursos productivos.
• Los recursos son escasos.
• Eficiencia (en finanzas determinada básicamente por la rentabilidad)
DECISIONES DE INVERSÓN
Inversión
Las decisiones en torno a la distribución de la inversión tienen que
ver con la composición de los activos, es decir, definir el nivel
adecuado de:
•Activos tangibles.
•Activos intangibles.
•Capital de trabajo.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
Financiamiento
La principal decisión en torno al financiamiento de una empresa radica en
determinar la mejor combinación de las fuentes de financiamiento, es decir, LA
ESTRUCTURA FINANCIERA.
Con el adecuado uso de las fuentes de financiamiento se busca obtener
rentabilidades positivas y crecientes.
Los Financiamientos de una empresa (estructura financiera) se evidencia en el
Balance General, mediante la relación de pasivos y patrimonio.
LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.
DECISIONES FINANCIERAS
Financiamiento
LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una
empresa determina su costo de capital.
DECISIONES DE DIVIDENDOS
Dividendos (Re - Inversión)
La decisión de dividendos consiste en establecer qué porcentaje de las
utilidades se distribuirá a los socios de la empresa; lo cual dependerá entre
otras circunstancias del nivel de compromiso de las utilidades con terceros.
La decisión de dividendos se denomina también de Re – Inversión, porque
los socios optan en muchos casos por destinar las utilidades a la realización
de proyectos de inversión para la permanencia, crecimiento y desarrollo
de la empresa.
DECISIONES DE DIVIDENDOS
Dividendos
La decisión de dividendos debe apoyarse en los siguientes parámetros:
Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia de normatividad que fija
parámetros de distribución.
Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que una decisión por encima
de las capacidades reales de caja de la empresa puede repercutir en problemas
financieros mayores.
“TODA DECISIÓN, IMPLICA TOMAR
CIERTOS RIESGOS, AL ASIGNAR
RECURSOS CON BASE EN UNA IDEA DE LO
QUE VA A OCURRIR EN EL FUTURO”
35
OBJETIVOS DE LAS EMPRESAS
ECONÓMICO:
 VENDER
FINANCIERO:
 GANAR
36
RIESGO DE LA EMPRESA
 ECONÓMICO:
No Controlado.
Estabilidad de la Demanda
 FINANCIERO:
“Controlado”. Nivel de Apalancamiento
37
RIESGO DE LA EMPRESA

ECONÓMICO:

FINANCIERO:
38
Gobierno Corporativo
El gobierno corporativo se refiere al rol del Consejo de
Administración, el voto de los accionistas, peleas por el
poder y a otras acciones que emprenden los accionistas
para influir en las decisiones corporativas.
Este término se utiliza frecuentemente para cubrir todos
los mecanismos por lo cuales los directivos actúan en los
intereses de los dueños.
Gobierno Corporativo
Un sistema perfecto de gobierno corporativo le daría a
los directivos todos los incentivos correctos para tomar
decisiones de inversión y financiamiento que maximice
el valor de la empresa.
Este escenario garantiza el regreso de efectivo a los
accionistas cuando a la empresa se le acaben los
proyectos de inversión con VPN positivo, y a los
directivos y empleados les daría una compensación justa
evitando beneficios excesivos y personales.
Gobierno Corporativo
El gobierno corporativo varía de país en país. En
México, la mayoría de las empresas son dirigidas por
sus dueños. Hay países en los que la gran mayoría de las
empresas son dirigidas por ejecutivos profesionales y los
accionistas no se meten en la operación diaria.
RESPONSABILIDAD SOCIAL CORP.
 COMUNIDAD
 EMPLEADOS
 PROVEEDORES
 VOLUNTARIOS
 ADMINISTRACION
PUBLICA
 CORPORACIONES
 Y MAS….
TODOS ESTOS
ACTORES
CONFORMAN
UN MUNDO DE
ACCIONES
SOCIALMENTE
RESPONSABLE
RESPONSABILIDAD SOCIAL CORP.
La responsabilidad social de la empresa (RSE), también
denominada responsabilidad social corporativa (RSC) es un
término que hace referencia al conjunto de obligaciones y
compromisos, legales y éticos, tanto nacionales como
internacionales, que se derivan de los impactos que la
actividad de las organizaciones producen en el ámbito
social, laboral, medioambiental y de los derechos humanos.
RESPONSABILIDAD SOCIAL CORP.
El termino surge en USA a raíz de la Guerra de Vietnam y
otros conflictos que despiertan el interés en los ciudadanos
que comienzan a creer que, a través de su trabajo en
determinadas empresas o comprando algunos productos,
están colaborando con el mantenimiento de determinados
regímenes políticos, o con ciertas prácticas políticas o
económicas éticamente censurables.
.
En consecuencia, la sociedad comienza a pedir cambios en
los negocios y una mayor implicación del entorno
empresarial en los problemas sociales.
OBJETIVOS DE LA RSE ó RSC
ANÁLISIS ESTRATÉGICO
PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS ESTRATÉGICO
Constituye el punto de partida para el análisis
empresarial, ya que por medio de éste se busca conocer
el entorno que rodea el negocio y cuáles son las
variables externas con mayor influencia en la
organización que se estudia.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
Objetivos:
1.
2.
3.
4.
5.
Conocimiento del entorno
Factores de éxito
Administración de riesgos
Continuidad de la empresa
Pronósticos realistas
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
Conocimiento del entorno.
Se busca tener un acercamiento al medio que rodea la empresa, lo
cual es vital para realizar los análisis posteriores.
Se deben considerar variables de orden económico, político,
social, legal, tecnológico, cultural, ambiental, geográfico, y en
general aquellas que en un momento dado puedan impactar
(positiva o negativamente) en el desempeño de la empresa
analizada.
1.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
2.- Identificación de factores de éxito.
Los factores críticos de éxito son aquellos factores que
debe cumplir una organización para lograr los
propósitos que se plantea. Estas condiciones provienen
del entorno o del interior de la empresa.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
3. Administración de riesgos.
Es el proceso mediante el cual se identifican las variables
que pueden afectar el cumplimiento de los objetivos, se
analizan y se realizan las gestiones necesarias
tendientes a minimizar su impacto en la organización.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
4. Continuidad de la empresa.
Consiste en establecer cuál puede ser el desempeño
futuro de la empresa y evaluar su permanencia en el
tiempo.
Algunos hechos que pueden indicar que hay riesgo de
continuidad del ente son: tendencias negativas, indicios
de posibles dificultades financieras u otras situaciones
internas o externas.
ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS
5. Realizar pronósticos realistas.
A mayor conocimiento de la empresa y su entorno mayor
precisión en las estimaciones que se realizan, lo que se
traduce en planes más ajustados a las condiciones del
negocio y en una gestión más atinada, que se traduce a
su vez en el establecimiento de controles mucho más
ajustados.
ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA
“Cada industria tiene una rentabilidad media, la
cual se ve afectada por sus riesgos inherentes”
RENTABILIDAD INDUSTRIAL
Con el análisis de la industria se busca establecer cuál es
el nivel de rentabilidad que se puede obtener, en
consideración del sector, las condiciones de la empresa
y las estrategias que se implementen.
Existen cinco (5) fuerzas en el mercado que determinan
o inciden en la rentabilidad obtenida.
RENTABILIDAD INDUSTRIAL
Competencia
–
–
–
Rivalidad entre empresas existentes
Amenaza de nuevas empresas
Amenaza de productos sustitutos
Mercado de insumos y producción
– Poder de negociación de los compradores
– Poder de negociación de los vendedores
EMPRESAS EXISTENTES
Elementos de análisis:
 Tasa de crecimiento industrial
 Concentración del mercado
 Fidelidad de los clientes
 Economías de escala
NUEVAS EMPRESAS
“El potencial de ganancias de una industria,
atrae nuevas empresas”
Limitaciones al ingreso:
Economías de escala.
 Ventajas de llegar primero
 Canales de distribución (logística)
 Barreras legales

PRODUCTOS SUSTITUTOS
Aquellos que cumplen la
misma función.
La relación desempeño – precio
es fuente de riesgo.
PODER DE NEGOCIACIÓN
Los compradores y
vendedores presentan
sensibilidad a los precios.
La disposición a negociar el
precio depende de la
importancia de éste en la
estructura de costos.
SEGMENTO ESTRATÉGICO
“Ninguna empresa controla toda la cadena de valor
industrial”
ESTRATEGIAS DE INTEGRACIÓN
Integración
vertical
Integración
horizontal
Grupo
empresarial
ESTRATEGIAS DE INTEGRACIÓN
Integración vertical
Es un proceso que consiste en
controlar
estratégicamente
las
principales actividades de una cadena
industrial, buscando integrar desde los
proveedores hasta los servicios
postventa de ser posible.
ESTRATEGIAS DE INTEGRACIÓN
Integración horizontal
Es un proceso que consiste en realizar una concentración
(agrupación) de empresas que realizan las mismas actividades
industriales, con el fin de consolidar posiciones de mercado en
sectores de la economía.
VENTAJA COMPETITIVA
Estrategias genéricas:

Liderazgo en costo
 Diferenciación
LIDERAZGO EN COSTO

Economías de escala

Bienes a menor costo

Producción eficiente

Simplicidad en los productos

Control basado en costos
DIFERENCIACIÓN
 Calidad
superior del producto
 Variedad
 Servicio
al cliente
 Imagen
– marca
 Control
basado en creatividad e innovación
VENTAJA COMPETITIVA
Lo más importante de
la ventaja competitiva
es que sea sostenible
en el tiempo.
COMPETITIVIDAD
Variables físicas
• Recursos
• Economías de escala
Barreras económicas
• Tasa de cambio
• Tasa de interés
• Inflación
Comercio internacional
PRODUCTIVIDAD
Combinación
Eficiencia
Ventaja
técnica de factores
en la producción
competitiva potencial
Análisis FODA
-FODA es una herramienta que te permite analizar
la situación actual de tu negocio y obtener
conclusiones que te ayuden ser mejor en el futuro.
- Implica que reconozcas los elementos internos y
externos que afectan positiva y negativamente al
cumplimiento de las metas en tu empresa.
Análisis FODA
POSITIVAS
NEGATIVAS
EXTERIOR
OPORTUNIDADES
AMENAZAS
INTERIOR
FORTALIZAS
DEBILIDADES
Análisis FODA
Fortalezas: Elementos positivos que posee tu negocio y
que constituyen los recursos para la consecución de tus
objetivos.
Debilidades: Factores negativos que se tienen y que se
constituyen en obstáculos para alcanzar las metas
propuestas.
Análisis FODA
Oportunidades: Elementos del ambiente que tu negocio
puede (debería) aprovechar para el logro de sus metas y
objetivos. Estos pueden ser de tipo social, económico,
político, tecnológico, etc
Amenazas: Aspectos que pueden llegar a constituir un
peligro para el logro de tus objetivos si no te previenes o
trabajas para evitarlos.
Análisis FODA
La información te ayudará a definir acciones
futuras y te facilitará en la manera de abordar la
solución de los problemas. Puedes aprovechar
los elementos positivos y minimizar o evitar los
negativos.
Análisis FODA
La información obtenida es un apoyo para:
- Tomar mejores decisiones.
- Plantear objetivos más concretos y realizables.
- Identificar los recursos propios y los del exterior.
- Reconocer ventajas y desventajas de las alternativas.
- Definir prioridades.
- Iniciar o actualizar el proceso de planeación estratégica
La segmentación del Mercado
Segmentación: Es dividir el mercado en submercados para identificar aquellos
elementos que resultan heterogeneos.
 Segmentación tradicional; Consiste en analizar la demanda del producto hacia el
sujeto.ecesidades y motivos de compra altamente similares dentro del mercado
 Segmentación Funcional; Se analiza la Demanda desde el producto, calificando a
los usuarios por el tipo de uso / consumo que hacen del producto.
 Segmentación Moderna;
1− Segmentación por Beneficios: Consiste en detectar los beneficios reconocidos al
producto que se generan a partir de la percepción y valoración de sus atributos.
2− Segmentación por Estilo de Vida: Se basa en los comportamientos del sujeto:
cómo piensa, cómo se manifiesta, qué ambiciona, a qué le da importancia, etc. y
requiere conocer sus necesidades, actividades y opiniones.
 Segmentación cruzada; Es la condición de pertenencia simultánea a varios
elementos que tiene un sujeto. Para su elaboración se utiliza simultáneamente más de
un enfoque.

Variables de la Competitividad

Entendemos por COMPETITIVIDAD a la capacidad de una
Organización pública o privada, lucrativa o no, de mantener
sistemáticamente ventajas comparativas que le permitan
alcanzar, sostener y mejorar una determinada posición en el
entorno socioeconómico.

Las variables de competitividad de una empresa esta en su
habilidad, recursos, conocimientos y atributos de los que
dispone dicha empresa, los mismos de los que carecen sus
competidores o que estos tienen en menor medida que hace
posible la obtención de unos rendimientos superiores a los
de aquellos.
Unidad III y IV
Diagnostico y Análisis
Financiero y de Mercado
Importancia del Diagnóstico y la EMPRESA
La empresa es una actividad económica organizada
para la producción, transformación, la circulación, la
administración o la custodia de bienes, o para la
prestación de servicios.
Desde un enfoque sociológico la empresa se presenta
como la interrelación o confluencia de una serie de
agentes de interés, tales como: propietarios, Estado,
empleados, clientes, proveedores, otros.
Sistema de
mercadeo y
ventas
Sistema
Financiero
Organización
(Empresa)
Sistema de
Producción
Sistema de
Recursos
Humanos
OBJETIVOS EMPRESARIALES
Mercadeo y ventas:
Satisfacer (superar) las expectativas de los consumidores finales.
Producción:
Producir cantidades óptimas en condiciones de eficiencia y eficacia, con la
máxima calidad, el mínimo costo y en el momento oportuno.
Recursos humanos:
Lograr el bienestar de los trabajadores.
M I E M P R E S A ….
•
•
•
ES RENTABLE ?
ES LIQUIDA ?
ES SOLENTE ?
•
LA PLANEACION FINANCIERA NOS AYUDA A;
ADMINISTRAR, CUIDAR, PLANEAR
•
VIGILAR : CORTO PLAZO Y
LARGO PLAZO
RIESGO--CONCEPTO EMPRESA
•
Fig. 1: Ciclos Financieros a Corto y Largo Plazo.
Aportaciones
de Capital
Ventas
Productos
Terminados
Inversión
Permanente
Desgaste,
Depreciación,
Obsolescencia
Productos
en proceso
Cuentas por
Cobrar
“CICLO
FINANCIERO
A CORTO
PLAZO”
INVERSIÓN
EN:
CAPITAL DE
TRABAJO
Efectivo
Compras
“CICLO FIFinanciaFinanciaNANCIERO A
Materias
miento a
miento a
LARGO
Primas
PLAZO”:
Largo Plazo
Corto Plazo
INVERSIÓN
En ENcuanto a cifras se refiere, se cuentan con los presupuestos de
ACTIVOS
operación;
los financieros que son el resultado de los primeros y por último
FIJOS
los de capital que son el listado de las posibles inversiones permanentes.
85
Las 3 áreas principales de las Finanzas
3.- Inversiones
El mundo
Intercambio de act. reales
Inversionistas
Intercambio de dinero y activos
financieros
Intercambio de dinero
Empresa
Intercambio
Mercado
financiero
de
Las
decisiones
de inversión
Las decisiones dinero
de
Y activos
financiamiento financieros
1.- Admón. Financiera
Corporativa
.
Intermediario
financiero
2.- Mercados e intermediarios
financieros
86
CASO SIMPLE 1: DE PLANEACIÓN
FINANCIERA
.
87
Ventas:
$1,000
Activos:
$500
Costos Var.:
$ 800
Pasivos:
$250
Utilidad:
$ 200
Capital:
$250
Con una tasa de Crecimiento en Ventas del 20%
Cómo queda el Proforma ?
.
88
Escenario 2: En el proforma Capitaliza el 100%
de Utilidades
Ventas:
$1,200
Activos:
$
Costos Var.: $ 960
Pasivos:
$
Utilidad:
Capital:
$
$ 240
.
89
CASO SIMPLE 2: DE
PLANEACIÓN FINANCIERA
.
90
Estado de Resultados Histórico
Ventas:
$
1,000
Costos Variables:
$
800
Utilidad Gravable:
$
200
Impuestos (34%)
$
68
Utilidad Neta:
$
132
Aumento a Utilidades Retenidas $
88
Dividendos
$
44
.
91
Balance General Histórico
Activos:
Circulantes:
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total
Fijo:
Edificio y Eq. de Transporte Neto
$
%
160
440
600
1200
1800
Total Activo
3000
.
Pasivo:
Circulante:
16% Cuentas por pagar:
44% Documentos por pagar
60% Total:
120% Deuda a largo plazo:
Capital:
180% Social
Utilidades Retenidas
300% Pasivo más Capital:
$
92
%
300
100
400
800
30%
n.a.
n.a.
n.a.
800
1000
3000
n.a.
n.a.
n.a.
Con una tasa de crecimiento en Ventas del 25%.
Estado de Resultados Proyectado
Ventas:
Costos Variables:
Utilidad Gravable:
Impuestos (34%)
Utilidad Neta:
Aumento a Utilidades Retenidas
Dividendos
Esperar…. Hacer calculos y llenar
.
93
Balance General Proyectado
Activos:
Circulantes:
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total
Fijo:
Planta y Eq. De Transporte Neto
Total Activo
$
%
Pasivo:
Circulante:
16% Cuentas por pagar:
44% Documentos por pagar
60% Total:
120% Deuda a largo plazo:
Capital:
180% Social
Utilidades Retenidas
300% Pasivo más Capital:
Esperar…. Hacer calculos y llenar
.
$
%
30%
100
94
800
n.a.
n.a.
n.a.
800
n.a.
CASO SIMPLE 3: DE
PLANEACIÓN FINANCIERA
.
95
Ventas:
$1,000
Activos:
$500
Costos Var.:$ 800
Pasivos:
$250
Utilidad:
Capital:
$250
$ 200
Políticas de Dividendos: 1/3 de las Utilidades
Sensibilizar con diferentes Tasas de Crecimiento en Ventas
Todos los activos tienen intensidad de ventas y los costos son
variables
.
96
A.U.R. = aumento de ut. Retenidas (sabemos que es 66.66%)
Ventas:
$1,000
Activos:
$500
Costos Var.:$ 800
Pasivos:
$250
Utilidad:
Capital:
$250
$ 200
Políticas de Dividendos: 1/3 de las Utilidades
Sensibilizar con diferentes Tasas de Crecimiento en Ventas
Todos los activos tienen intensidad de ventas y los costos son
variables
.
97
A.U.R. = aumento de ut. Retenidas (sabemos que es 66.66%)
Ventas:
$1,000
Activos:
$500
Costos Var.:$ 800
Pasivos:
$250
Utilidad:
Capital:
$250
$ 200
Políticas de Dividendos: 1/3 de las Utilidades
Sensibilizar con diferentes Tasas de Crecimiento en Ventas
Todos los activos tienen intensidad de ventas y los costos son
variables
.
98
TASA DE
CRECIMIENTO
EN VENTAS
ACTIVOS
REQUERIDOS
AUR
FER
RELACIÓN
PASIVO A
CAPITAL
T.I.C =
.
99
CONCLUSIONES DE LOS MODELOS
FINANCIEROS
1.- No consideran los tres elementos básicos del Valor de
Empresa: Flujo de Efectivo, Riesgo y Tiempo;
la
2.- No muestran las Estrategias para aumentar el Valor de
Empresa;
la
3.- Son útiles para señalar inconsistencias y requerimientos
financieros, pero no ofrecen como resolver los problemas;
4.- Los Planes se crean, examinan y modifican una y otra vez.
.
100
TÉCNICAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO
•
Análisis vertical.
•
Análisis horizontal (variaciones y tendencias)
•
Presupuestos y prospectiva.
•
Análisis de flujos:
•
Estado de Cambios en la Situación Financiera – ECSF- o Estado de
Fuentes y Aplicación de Fondos –EFAF-
•
Estado de Flujos de Efectivo –EFE-
•
Presupuesto de Efectivo
•
Matemáticas financieras.
•
Indicadores de gestión financiera (Balanced Scorecard)
ESTADOS FINANCIEROS
Clasificación
De propósito general.
De propósito especial.
Comparativos.
Certificados y dictaminados.
ESTADOS FINANCIEROS
De propósito general
Básicos
1.
2.
3.
4.
Balance General
Estado de Resultados
Estado de Cambios en la Situación Financiera
Estado de Flujos de Efectivo
Consolidados
1.
2.
3.
Balance General
Estado de Resultados
Estado de Flujos de Efectivo
ESTADOS FINANCIEROS
De propósito especial
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Balance inicial
Estados financieros de períodos intermedios
Estados de costos
Estado de inventarios
Estados financieros extraordinarios
Estados financieros que se presentan a las autoridades
NOTA – Los estados financieros extraordinarios se deben elaborar
para las siguientes decisiones:
1. Transformación
2. Fusión
3. Escisión
4. Oferta pública de valores
5. Venta de establecimiento de comercio
ESTADOS FINANCIEROS
PRINCIPALES:
1.
2.
3.
4.
5.
Balance General.
Estado de Resultados.
Estado de Cambios en la Situación Financiera.
Estado de Flujos de Efectivo.
Estado de Cambios en el Patrimonio o Cap. Contab.
BALANCE GENERAL
Es un estado financiero básico que indica la posición
financiera de un ente económico en una fecha determinada.
“Es una fotografía de la empresa en un momento del tiempo”
Otras denominaciones:
•
Estado de posición financiera.
• Conciliación financiera.
• Estado de activo, pasivo y patrimonio.
• Estado de situación financiera
BALANCE GENERAL
Elementos de la Estructura
Inversión:
•
•
De corto plazo: Activos corrientes.
De largo plazo: Activos no corrientes.
Fuentes de Financiamiento:
•
•
•
Estructura financiera: Pasivos + Patrimonio.
Estructura de capital: Pasivos largo plazo + Patrimonio.
Estructura corriente: Pasivos corto plazo.
“Los activos tienen un costo asociado, el costo de capital,
el cual está determinado por la estructura financiera”
BALANCE GENERAL
ACTIVO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
Inversión
PASIVO
CORRIENTE
PASIVO NO
CORRIENTE
PATRIMONIO
Fuentes de Financiamiento
E
S
T
R
U
C
T
U
R
A
FI
N
A
N
CI
E
R
A
Estructura
Corriente
Estructura
De Capital
BALANCE GENERAL
Principio de Conformidad Financiera
Este principio establece que en una solida política financiera;
“las fuentes de corto plazo deberían financiar las aplicaciones de
corto plazo;
las fuentes de largo plazo deberían financiar las aplicaciones de
largo plazo;
la generación interna de fondos debe financiar primero que todo los
dividendos y lo que quedare debe aplicarse a corto y/o largo plazo
dependiendo de la política de crecimiento de la empresa”
ESTADO DE RESULTADOS
Informe financiero básico que refleja la forma y la magnitud
del aumento o la disminución del capital contable de una
entidad, en desarrollo de sus operaciones propias.
Muestra el desempeño del ente
en un período determinado.
Otras denominaciones:
• Estado de ingresos, costos y gastos.
• Estado de utilidades.
• ¿Estado de pérdidas y ganancias?
ESTADO DE RESULTADOS
Elementos de la Estructura
Tipos de decisiones:
•
•
Administrativas:
Financieras:
Gerentes.
Socios de la empresa.
Niveles de utilidad ($)
•
•
•
•
Utilidad
Utilidad
Utilidad
Utilidad
bruta.
operacional.
antes de impuestos.
neta.
Márgenes de utilidad (%)
• Margen bruto.
•
•
•
Margen operacional.
Margen de antes de impuesto.
Margen neto.
ESTADO DE RESULTADOS
A
d
m
i
n
i
s
tr
a
c
i
ó
n
S
o
c
i
o
s
UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO
Efecto de la
Estructura
Operativa
UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN
OPERACIONAL
Efecto de la
Estructura
Financiera
UTILIDAD NETA - MARGEN NETO
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
“Es un estado financiero básico que revela los movimientos en el
capital de trabajo de un ente económico durante un período”
Otras denominaciones:
• Estado de cambios en la posición financiera.
• Estado de origen y aplicación de fondos.
• Estado de cambios en el capital de trabajo.
• Flujo de fondos.
• Estado de origen y aplicación de recursos (fondos)
• Estado de fuentes y aplicación de fondos – EFAF-
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
Elementos de la Estructura
Movimiento (Flujo) de recursos (Fondos):
• Generación de recursos.
• Aplicación de recursos.
Variación del capital de trabajo (Detallada):
Capital de trabajo
(neto contable)
=
Activo corriente – Pasivo corriente
Estado de Cambios en la Situación Fra. - ECSF
Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos EFAF
GENERACIÓN DE RECURSOS
Movimientos
de
Recursos
APLICACIÓN DE RECURSOS
Variación de Capital de Trabajo
(Detallada)
Concepto:
-Recursos
-Fondos
Base Causación
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Es el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y
utilizado en las actividades de operación, inversión y financiamiento.
Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas
del balance general que inciden en el efectivo.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Elementos de la Estructura
Actividades del EFE:
• Actividades de operación.
• Actividades de inversión.
• Actividades de financiación.
Saldo de efectivo:
• Saldo inicial de efectivo.
• Variación del efectivo.
• Saldo final del efectivo.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ( EFE)
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Flujos de Efectivo
Derivados de
Decisiones
Operativas,
Financieras y de
Inversión
Concepto:
Efectivo
Base Caja
Variación del Efectivo
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
Es un estado financiero básico que muestra y explica la
variación en cada una de las cuentas del patrimonio de
un ente económico durante un período.
Otras denominaciones de Patrimonio:
• Capital contable.
• Activos netos.
• Activos residuales.
ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
DE ESTADOS FINANCIEROS
ANÁLISIS VERTICAL - AV
Es una técnica de análisis financiero que consiste en
estudiar detalladamente la composición de los
principales elementos de un estado financiero en
un período de tiempo.
Es un análisis estático. No considera los cambios en
las cuentas a través del tiempo.
ANÁLISIS VERTICAL - AV
Se requiere relacionar las partes de un estado
financiero con un total determinado, dentro del
mismo informe.
Este total se denomina cifra base.
Todas las cifras se expresan como una proporción del
total seleccionado, es decir, en términos relativos (%)
ANÁLISIS HORIZONTAL - AH
Es una técnica de análisis financiero que consiste en estudiar el
comportamiento a través del tiempo de los principales rubros
de los estados financieros.
Es un análisis dinámico.
Involucra mínimo dos estados
financieros iguales de dos o más períodos.
A
N
Á
L
I
S
I
S
H
O
R
I
Z
O
N
T
A
L
Método de las
variaciones
Sólo considera dos períodos
consecutivos. Se calcula la
variación en términos absolutos y
relativos.
Posibilita análisis
comparativo.
Se complementan
No son excluyentes
Se elige un año base y los demás
años se presentan en relación con
este período.
Método de las
tendencias
Posibilita análisis
comparativo - evolutivo.
ANÁLISIS HORIZONTAL - AH
Cálculo de la Variación
Activos
Año 2
Año 1
Absoluta
($)
Relativa
(%)
20.000
16.000
4.000
25%
Variación Absoluta = Valor Año 2 - Valor Año 1
Variación Absoluta = 20.000 – 16.000 = 4.000
Variación Relativa = Valor Absoluta / Valor Año 1
Variación Relativa = 4.000 / 16.000 = 25%
AV – BALANCE GENERAL
Cifras Bases
INVERSIÓN DE
FUENTES DE
FINANCIAMIENTO
TOTAL ACTIVOS
PASIVO +
PATRIMONIO
AV – BALANCE GENERAL
Composición de los activos
Concepto
Valor
%
6.000
30%
10.000
50%
Otros activos
4.000
20%
Total activos
$20.000
100%
Activo corriente
Activo fijo
AV – BALANCE GENERAL
Los gráficos de participación (tortas) son pertinentes en el análisis vertical del
Balance General.
Composición del Activo
20%
30%
50%
Activo corriente
Activo fijo
Otros activos
“La empresa cuenta con un total
de $20.000 en activos, de los
cuales el 30% son corrientes, el
20% corresponde a otros activos
y el 50% está representado en
activos fijos”
AV – BALANCE GENERAL
En el análisis vertical (de cualquier estado financiero) se van ampliando las partidas
más relevantes en términos monetarios o de acuerdo con variables de interés
dependiendo del tipo de negocio.
Detalle de los activos corrientes
Concepto
Disponible
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total activos corrientes
Valor
%
500
8,3%
5.200
86,7%
300
5%
$6.000
100%
“Los activos corrientes de la
empresa están representados en
su mayoría por las cuentas por
cobrar. Se evidencia un buen
manejo del efectivo, puesto que
su saldo es mínimo”
AV – BALANCE GENERAL
Continuando con la metodología deductiva se ampliarán las cuentas por cobrar
para establecer a qué se debe su alta participación en los activos corrientes. (Se
hará “Zoom” a las cuentas por cobrar)
Detalle de las cuentas por cobrar
Concepto
Valor
%
4.800
92%
Empleados
300
6%
Socios
100
2%
$5.200
100%
Clientes
Total cuentas por
cobrar
“Se puede observar que los
clientes
son
los
más
representativos en las cuentas
por cobrar, se debería analizar
con detalle cuáles son las
causas que llevan a esta
concentración.”
AV – BALANCE GENERAL
Estructura de financiación
Concepto
Valor
%
Pasivo corriente
3.000
15%
Pasivo no corriente
5.000
25%
12.000
60%
Patrimonio
Pasivo+Patrimonio
$20.000 100%
AV – BALANCE GENERAL
Estructura de Financiación
15%
25%
60%
Pasivo corriente
Pasivo no corriente
Patrimonio
“La estructura financiera de la
empresa es 40-60, es decir el
40% de los recursos son
financiados por terceros y el 60%
son provistos por los socios”
AH – BALANCE GENERAL
Concepto
Año 1
Año 2
Año 3
Activo corriente
3.000
6.000
4.000
Activo fijo
8.000
10.000
14.000
Otros activos
5.000
4.000
5.000
Total activos
$16.000 $20.000
$23.000
Análisis por tendencias
Concepto
Año Base
Activo corriente
100%
Activo fijo
100%
Otros activos
100%
Total activos
100%
Año 2
Año 3
AH – BALANCE GENERAL
Análisis por tendencias
Concepto
Total activos
Año 1
Año 2
Año 3
16.000
20.000
23.000
Total activos
25.000
Valor
20.000
15.000
Total activos
10.000
5.000
0
1
2
Años
3
AH – BALANCE GENERAL
Análisis por tendencias
Concepto
Activo corriente
Año 1
Año 2
Año 3
3.000
6.000
4.000
Activo corriente
Valor
8.000
6.000
4.000
Activo corriente
2.000
0
1
2
Años
3
AH – BALANCE GENERAL
Total Activos
30000
20000
Valor
10000
0
Total activos
Año 1
Año 2
Año 3
AV – ESTADO DE RESULTADOS
Cifra Base
TODOS LOS
RESULTADOS
Con base
en
INGRESOS
OPERACIONALES
(VENTAS)
El análisis vertical del estado de
resultados se realiza con respecto al
total de ingresos operacionales.
AV – ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
16.000
100%
CMV
8.000
50%
UBV
8.000
50%
Gastos de
operacion
4.000
25%
Utilidad de
Operacion
4.000
25%
Gastos no
operacionales
2.000
12.5%
UAI
2.000
12.5%
700
4.4%
1.300
8.1%
Impuesto (35%)
Utilidad neta
AV – ESTADO DE RESULTADOS
Lectura a partir del análisis vertical
Margen bruto
50%
Margen operacional
25%
Margen neto
8,1%
Constituye el primer paso para evaluar la gestión de costos y gastos en la
operación del negocio.
A nivel externo (contabilidad financiera) es la información sobre la gestión con
que cuentan los usuarios.
“La industria determina los costos de la empresa “
AV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
“Lo esencial es evaluar la gestión de los recursos”
TOTAL FUENTES
TOTAL
APLICACIONES
CADA TOTAL SE
ANALIZA COMO UN
100%
AV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA
Generación de
recursos
15.000
Aplicación de
recursos
20.000
Variación en KT
-5.000
AV - ECSF
20,000
10,000
0
-10,000
Concepto
Generación de recursos
Variación en el capital de trabajo
Aplicación de recursos
AV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Se debe evaluar la generación de efectivo por actividades.
“La operación debe reinar en el largo plazo”
$ POR ACTIVIDADES
OPERACIÓN
$ POR ACTIVIDADES
INVERSIÓN
CADA TOTAL SE
ANALIZA COMO UN
100%
$ POR ACTIVIDADES
FINANCIAMIENTO
AV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
$ A. Operación
15.000
$ A. Inversión
-6.000
$ A. Financiamient
Variación en el
efectivo
AV - EFE
-13.000
-4.000
20.000
10.000
0
-10.000
-20.000
$ A. Operación
$ A. Inversión
$ A. Financiación
Variación en el efectivo
Ejercicios
-
Industrias Metálicas, S.A.
Estado de Resultados del 1 de Enero al 31 de
Diciembre del 2008
Ventas Netas
$ 400,000
Costo de Ventas
180,000
Utilidad Bruta
220,000
Gastos de Operación
100,000
Utilidad de operación
120,000
Provisiones
40,000
Utilidad Neta
80,000
Industrias Metálicas, S.A
Aumentos y disminuciones
Activo circulante
2008
Efectivo
$ 168
Clientes
3,500
Inventarios
. 976
4,644
Activo fijo
3,300
Activo diferido
. 7
Total activo:
8,001
2007
102
3,200
1,200
4,502
3,050
65
7,617
var.
Industrias Metálicas, S.A
Aumentos y disminuciones
Pasivo a c. p.
Documentos por pagar
Proveedores
2008
831
2,624
2007
900
2,363
Pasivo a l.p.
Documentos por pagar
1,046
800
Capital contable
Capital social
Utilid. Acum.
Utilidad del ejercicio
Total pasivo mas capital:
2,900
520
80
8,001
2,900
520
134
7,617
var.
Grupo Comercial, S.A.
Variaciones en la Situación Financiera
Balances al 31 de diciembre
Rubro
Caja y Banco
2008
Variación
2007
670.00
450.00
1,945.00
1,500.00
Inventarios
620.00
500.00
Maquinaria
2,400.00
2,000.00
100.00
100.00
Sumas
5,735.00
4,550.00
Proveedores
1,305.00
1,245.00
400.00
200.00
15.00
5.00
3,500.00
3,000.00
515.00
100.00
5,735.00
4,550.00
Clientes
Gastos de instalación
Depreciación Acumulada
Amortizaciones A.D.
Capital Social
Utilidad del ejercicio
Suma
Grupo Comercial, S.A.
Estado de Cambios en la Situación Financiera
Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008.
OPERACION
Utilidad Neta
Mas: Partidas aplicadas a resultados que no afectaron recursos:
Depreciaciones
Amortizaciones
$
Total
$
Menos: Aumento en variaciones o Mas: Disminución en variaciones en:
Cuentas por cobrar
Inventarios
Pagos anticipados
Mas Aumento en variaciones o Menos: Disminución en variaciones en:
Proveedores
Otros Pasivos
Capital Social
Recursos Generados por la Operación.
$
Grupo Comercial, S.A.
Estado de Cambios en la Situación Financiera.
Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008
FINANCIAMIENTO
Prestamos recibidos:
Bancarios
Personas Físicas
Personas Morales
Menos:
Amortización de prestamos
Menos:
Pago de dividendos
Recursos generados por Financiamiento
$
$
Grupo Comercial, S.A.
Estado de Cambios en la Situación Financiera.
Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008
INVERSION
Adquisición de Activo Fijo
Adquisición de Inmuebles
Inversión en acciones
Recursos utilizados por Inversión
Aumento o disminución de efectivo
$
$
$
Saldos en efectivo al principio del periodo
Saldo en efectivo al final del periodo
$
DIAGNOSTICO FINANCIERO
RAZONES FINANCIERAS
Ó
INDICES FINANCIEROS
¿QUÉ ES UN ÍNDICE ó RAZÓN FINANCIERA?
 Relación
entre cifras extractadas de los estados financieros
o de cualquier otro informe interno o externo.
 Con
un índice el analista o usuario busca formarse una idea
acerca del comportamiento de un aspecto, sector o área de
decisión de la Empresa.
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con:
 Promedio
 Índices
de períodos anteriores
 Objetivos
 Otros
de la actividad
financieros de la empresa
índices
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con PROMEDIO DE LA ACTIVIDAD:
 Estándar
 Varían
de la industria
con el tiempo
 Factores
que lo determinan (tipo de producto, necesidades
de capital de trabajo, clientela, competencia)
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con PERíODOS ANTERIORES:
 Avance
 Retroceso
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con OBJETIVOS EMPRESARIALES:
 Acordes
 Pueden
con comportamiento futuro
ser diferentes con estándares de la industria
 Variables
en el tiempo
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
Comparación con OTROS ÍNDICES:
 Que
tengan relación
 Ayudan
a explicar su comportamiento
 Pueden
afectar el comportamiento de otro o viceversa
INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN
LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE ÍNDICES
 Información
 Cambio
 Poca
histórica
de comportamiento en el tiempo
información para analistas externos
 Diferentes
valores monetarios
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA

Liquidez
 Rentabilidad
 Endeudamiento
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Liquidez
CAPACIDAD
DE
GENERAR
RECURSOS
ECONÓMICOS PARA CUMPLIR CON EL PAGO DE
LAS
OBLIGACIONES
CAUSADAS
POR
LA
OPERACIÓN Y LA FINANCIACIÓN DEL NEGOCIO
EN EL CORTO PLAZO
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón
de Liquidez
RAZÓN CORRIENTE =
ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón
de Liquidez
PRUEBA ACIDA =
ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIOS
PASIVO CIRCULANTE
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón
de Liquidez
CAPITAL DE TRABAJO NETO =
ACTIVO CIRCULANTE
menos
PASIVO CIRCULANTE
EJERCICIOS
Importes en Balance
Activo Circulante:
 Efectivo en caja y bancos
 Clientes
 Inventarios
 Menos: Estim. Ctas. Incob.
 Estim. Para obsolescen. Invent.
Pasivo Circulante:
 Proveedores
 Acreedores
 Documtos. por pagar a c.p.
$
374
1,246
1,525
(20)
(25)
$
$ 950
140
150
$
Razón de circulante
Activo circulante $
Pasivo circulante $
Igual a:
.
Prueba del acido
Activo circulante – Inventarios
Pasivo Circulante
–$
$
$
Igual a:
=
$
$
.
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón
de Rentabilidad
Determina la efectividad para generar utilidades:
Cómo se mide?
UTILIDAD
ACTIVOS
UTILIDAD
VENTAS
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón
de Rentabilidad:
RENTABILIDAD DEL ACTIVO TOTAL=
UTILIDAD NETA
ACTIVO TOTAL
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO=
UTILIDAD ANTES DE IMPUEST
CAPITAL CONTABLE
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón
de Rentabilidad:
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA=
UTILIDAD BRUTA
VENTAS NETAS
MARGEN DE UTILIDAD DE OPERACIÓN=
UTILIDAD DE OPERACIÓN (UAII)
VENTAS NETAS
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón
de Rentabilidad:
MARGEN NETO=
UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS
U P A (Utilidad por Acción) =
UTILIDAD NETA
# de Acciones
SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA
Razón
de Endeudamiento:
INDICE DE ENDEUDAMIENTO=
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL
INDICE DE APALANCAMIENTO =
CAPITAL CONTABLE
PASIVO TOTAL
Apalancamiento
Pasivo total:
Capital contable:
Capital contable
Pasivo total
Igual a:
1´500,000.
2´100,000.
Inversión del capital
Activo fijo
Capital contable
Igual a .6
$ 1´260,000.
2´100,000.
Autonomía financiera
Capital contable
Activo total
Igual a: .46
$ 3´800,000.
8´200,000.
RAZONES DE LA ACTIVIDAD
ROTACION DE ACTIVOS CIRCULANTE=
.
VENTAS NETAS
.
ACTIVO CIRCULANTE
ROTACION DE ACTIVOS TOTAL=
VENTAS NETAS
ACTIVO TOTAL
RAZONES DE LA ACTIVIDAD
ROTACION DE CARTERA (CxC)=
.
VENTAS NETAS
PROMEDIO DE C x C
Días de Cartera = 360 / Rotación de C x C
( Es el periodo de cobro a los clientes)
.
RAZONES DE LA ACTIVIDAD
ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR=
. COMPRAS NETAS
.
PROMEDIO DE C x P
Días de C x P = 360 / Rotación de C x P
( Es el periodo de cobro a proveedores)
RAZONES DE LA ACTIVIDAD
ROTACION DE INVENTARIOS=
. COSTO DE MERCANCIA VENDIDA.
PROMEDIO DE INVENTARIO
Días de Inventario = 360 / Rotación de Inventario
Rotación de cuentas por cobrar
Ejemplo:
Ventas netas del ejercicio: $ 24’000,000.
Saldo inic. de ctas. por cob. 6´000,000.
Saldo final de ctas. por cob.
2´000,000.
.
Rotación de inventarios
Costo de ventas
Invent. Inicial merc.
Invent. Final de merc.
$ 18´000,000.
7´000,000.
5´000,000.
CICLO DE OPERACIONES
 Se
obtiene sumando los plazos determinados por los días de
inventarios de materias primas, productos en proceso y
productos terminados y los días de cartera
Fig. 1: Ciclos Financieros a Corto y Largo Plazo.
Aportaciones
de Capital
Ventas
Productos
Terminados
Inversión
Permanente
Desgaste,
Depreciación,
Obsolescencia
Productos
en proceso
Cuentas por
Cobrar
“CICLO
FINANCIERO
A CORTO
PLAZO”
INVERSIÓN
EN:
CAPITAL DE
TRABAJO
Efectivo
Compras
“CICLO FIFinanciaFinanciaNANCIERO A
Materias
miento a
miento a
LARGO
Primas
PLAZO”:
Largo Plazo
Corto Plazo
INVERSIÓN
En ENcuanto a cifras se refiere, se cuentan con los presupuestos de
ACTIVOS
operación;
los financieros que son el resultado de los primeros y por último
FIJOS
los de capital que son el listado de las posibles inversiones permanentes.
PUNTO DE EQUILIBRIO
Este método consiste en
predeterminar un importe en el
cual la empresa no tenga
perdidas ni obtenga utilidades.
Es el punto donde las ventas son
iguales a los costos y gastos.
PUNTO DE EQUILIBRIO
 En
otras palabras, nos muestra la cifra que la
empresa debe vender para no perder ni ganar. Si se
incrementa esta se obtendrán utilidades, y si
disminuye se ocasionaran perdidas, se utiliza como
punto de partida para tratar de fijar las ventas a un
volumen tal que permitan lograr utilidades.
Formula para determinar el Punto de
Equilibrio
Ventas al punto
De equilibrio:
.
Costos Fijos .
1- Costos Variables
Ventas
Conceptos de la formula del Punto de
Equilibrio
 Es
necesario saber distinguir y separar los costos y gastos
fijos de los variables.
 Costos
y gastos fijos: Son los que permanecen iguales, no
obstante que aumente o disminuya el volumen de ventas.
Ya que están en función del tiempo.
Conceptos de la formula del Punto de
Equilibrio.
 Costos
y gastos variables: Son aquellos que están en
función de las ventas, y varían conforme aumenta o
disminuye el volumen de estas.
Conceptos de la formula del Punto de
Equilibrio
 Costos
y gastos semivariables: Aquellos que oscilan mas o
menos proporcionalmente al volumen de producción y
ventas, y para efectos de esta técnica deben ser clasificados
como fijos o como variables.
Ejemplo del Punto de Equilibrio
 Materia
prima consumida: $ 40,000.00
 Mano de obra a destajo:
15,000.00
 Gastos indirectos variables:
5,000.00
 Gastos de administración:
15,000.00
 Comisiones a vendedores:
4,000.00
 Renta de la planta:
2,000.00
 Las ventas en el ejercicio
ascendieron a:
110,000.00
Punto de Equilibrio
Separación de conceptos
Costos fijos:
Punto de Equilibrio
Separación de conceptos
Costos variables:
Aplicación de la formula
P.E. =
Comprobación
Con este importe de ventas la empresa ni gana ni pierde, veamos la
comprobación:
Ventas netas:
$ 40,476.
Menos
Costos variables (58%) 23,476.
Utilidad Bruta
17,000.
Menos
Costos fijos
17,000.
Utilidad
-0-
Aplicaciones

Lo anterior nos puede servir de base para
determinar por ejemplo el importe de las ventas
que requiere la empresa para obtener una utilidad
determinada, mediante la siguiente formula:
Ventas = Costos fijos + Utilidad deseada
1 - Costos Variables
Ventas
Aplicaciones
 Siguiendo
con el mismo ejemplo supongamos
que la empresa desea obtener una utilidad de $
20,000.
 ¿Cuánto
utilidad?
necesita vender para obtener dicha
Ventas para obtener utilidad deseada
P.E. =
Ventas para obtener utilidad deseada
Lo que significa que la empresa necesita vender $ 88,095.
para obtener una utilidad de $ 20,000.
Comprobación:
 Ventas
netas:
$ 88,095.
 Costo variable (58%)
51,095.
 Utilidad bruta:
37,000.
 Costo fijo:
17,000.
 Utilidad:
$ 20,000.
Aplicaciones
Asimismo, podemos determinar la utilidad que
obtendría la empresa si llegase a vender una
determinada cantidad, mediante la aplicación de la
siguiente formula:
Utilidad = V. – [C.F. + %C.V. por V.]
Utilidad = Ventas – [Costos fijos + Porciento de
costos variables X Ventas.]
Ejemplo, determinación de utilidades

Compañía Metálica, S.A. tiene proyectado vender en el año del 2008, la cantidad
de: $ 300,000. ¿Cuánto obtendrá de utilidad si en el ejercicio pasado tuvo de Costos
fijos $ 59,000. y el por ciento de los Costos variables es igual a 46%?
Comprobación
Ventas netas:
Menos:
Costos variables (46%):
Utilidad bruta marginal:
Menos:
Costos fijos:
Utilidad:
$ 300,000.
$ 138,000.
$ 162,000.
$ 59,000.
$ 103,000.
Caso Practico
 Compañía
Metálica, S.A., que vendió 200,000
artículos a $1.00 en 2008, con Costos fijos de:
$59,000. y un porciento de Costos variables de
46%, desea reducir el 10% en el precio de venta en
2009, con lo cual espera elevar el volumen de
ventas en un 50% ¿Cuánto obtendrá de utilidad?
Caso Practico
 La
misma empresa tiene proyectado para 2009
aumentar sus ventas en un 80% para lo cual tendrá
un aumento en sus costos fijos de $50,000. por
concepto de gastos en publicidad en radio, T.V.,
periódicos, revistas, etc. ¿Cuánto obtendrá de
utilidad en el 2009?
COSTO DE CAPITAL
Costo Promedio Ponderado del Capital
Weighted Average Cost of Capital –WACC•
•
•
Representa lo que le cuesta mantener a la empresa cada peso invertido.
Es el costo ponderado de las fuentes de financiamiento de la empresa.
Es la rentabilidad mínima que deben producir los activos de la empresa.
•
Es una variable fundamental para la determinación de la generación de valor
de la empresa EVA. (Economic Value Added = Valor Economico Agregado)
COSTO DE CAPITAL
CASO PRACTICO DE :
•COSTO DE CAPITAL
SE SUPONE LA SIGUIENTE ESTRUCTURA FINANCIERA EN MILES DE PESOS:
( I)
( II )
A) PASIVO CORTO PLAZO
100
500
B) PASIVO LARGO PLAZO
2,000
5,000
C) CAPITAL SOCIAL
3,000
4,000
D) UTILIDADES RETENIDAS
900
1,200
TOTAL
6,000
10,700
CONSIDERAR UNA TASA DE IMPUESTOS DEL 34 %
EL COSTO DE CADA FUENTE DE FINANCIAMIENTO ES EL SIGUIENTE:
•CREDITO CORTO PLAZO, AL 20% ANUAL MAS COMISION DEL 2%. LOS INTERESES Y
LA COMISION SE COBRAN POR ANTICIPADO.
•CREDITO L. PLAZO, AL 24 % ANUAL (NO ANTICIPADOS) COMISION DE APERTUA
DEL 2%, PAGO ANUAL.
•LA UTILIDAD POR ACCION ES DE $0.60; EL VALOR DE MERCADO DE LA
ACCION ES DE $2.50
CÁLCULOS COSTO DE CAPITAL
El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC – WACC) se puede
expresar de la siguiente manera:
CK = Ke*(Pt/A) + Kd*(Ps/A)*(1-t)
CK: Costo Promedio Ponderado de Capital
Ke: Costo del patrimonio
Kd: Costo del pasivo
Pt: Patrimonio
Ps: Pasivo
A: Activos totales
t: Tasa de impuesto
ESQUEMAS DE
FINANCIAMIENTO
1)
TRADICIONAL;
2) PAGOS
IGUALES;
3) PAGOS
CRECIENTES;
4) UDI’S
ING. ROBERTO GUTIERREZ GARCIA
207
CASO PRÁCTICO
COSTO DE CAPITAL
SE SUPONE LA SIGUIENTE ESTRUCTURA FINANCIERA
EN MILES DE PESOS
A) PASIVO CORTO PLAZO
100
B) PASIVO LARGO PLAZO
2,000
C) CAPITAL SOCIAL
3,000
D) UTILIDADES RETENIDAS
900
_______________
TOTAL
6,000
• TASA DE IMPUESTO DEL 34%
EL COSTO DE CADA FUENTE ES EL SIGUIENTE :
A) CREDITO AL 30% ANUAL MAS COMISIÓN 2%
B) CREDITO AL 24% ANUAL MAS COMISION 2%
C) LA UTILIDAD POR ACCION ES DE $0.6; EL VALOR DE
MERCADO DE LA ACCION ES DE $2.50
ING. ROBERTO GUTIERREZ GARCIA
208
CASO PRÁCTICO
ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO
DATOS
MONTO DEL CREDITO: $100,000
TASA INTERES FIJO
: 18% ANUAL
PLAZO
: 5 AÑOS
(PAGO ANUAL)
TASA DE INFLACION
: 6% ANUAL
VALOR DE LA UDI
: $2.95
(EL DIA DE LA OPERACIÓN)
TASA INTERES EN UDIS
: 11.3% ANUAL
ING. ROBERTO GUTIERREZ GARCIA
209
CASO PRÁCTICO
COSTO DEL FINANCIAMIENTO
SUPONGA QUE UNA EMPRESA HA OBTENIDO UN
FINANCIAMIENTO POR PARTE DE UN BANCO POR LA
CANTIDAD DE $1’000,000 A 10 AÑOS Y QUE SE LE
COBRARÁ UN INTERES DEL 20% ANUAL SOBRE SALDOS
INSOLUTOS. TAMBIÉN CONSIDERE QUE AL RECIBIR EL
CREDITO SE PAGA UNA COMISIÓN DE $100,000 Y QUE
LA TASA DE IMPUESTOS ES DEL 50%. DETERMINE EL
COSTO DEL FINANCIAMIENTO.
ING. ROBERTO GUTIERREZ GARCIA
210
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LA BANCA EXTRANJERA EN MEXICO UNA PERSPECTIVA