ACEVEDO SALAZAR JAVIER
ÁLVAREZ CHÁVEZ DIANA LUZ
CHÁVEZ HERNANDEZ MIGUEL ÁNGEL
FERREIRA ÁLVAREZ CARLOS
LOPEZ PADILLA JUAN MANUEL
SEGOVIA MÉNDEZ VERÓNICA
A continuación se presenta el análisis financiero de
Grupo Modelo comparado con SAB Miller que es el
principal grupo cervecero a nivel mundial.
El análisis financiero incluye los años 2004 a 2008.
Este trabajo se realiza como parte de un proyecto
de análisis financiero de la maestría en
administración Industrial de la UNAM.
Abril de 2009

MODELO es líder en la elaboración, distribución
y venta de cerveza en México, con una
participación de mercado total (nacional y de
exportación) al 31 de diciembre de 2007, de
62.8%.

Cuenta con siete plantas cerveceras en la
República Mexicana con una capacidad instalada
de 60.0 millones de Hectolitros anuales de
cerveza.

Actualmente tiene doce marcas, destacando
Corona Extra, la cerveza mexicana de mayor
venta en el mundo, Modelo Especial, Victoria,
Pacífico, Negra Modelo, entre otras.

Exporta 5 marcas con presencia en más de 150
países y es importador y distribuidor exclusivo en
México de las cervezas producidas por la
compañía estadounidense Anheuser-Busch,
entre las cuales se incluyen las marcas Budweiser
y Bud Light.

A partir del 2007 incorpora a
su portafolio de marcas
importadas la distribución de
Tsingtao
y
Carlsberg.
Asimismo, mediante una
alianza estratégica con Nestlé
Waters, produce y distribuye
en México las marcas de agua
embotellada Santa María y
Nestlé Pureza Vital, entre
otras.
Marca
Cobertura
Corona Extra
Nacional y Exportación
Modelo Especial
Nacional y Exportación
Corona Light
Nacional y Exportación
Modelo Light
Nacional
Negra Modelo
Nacional y Exportación
Pacífico
Nacional y Exportación
Estrella
Nacional
Victoria
Nacional
León
Nacional
Montejo
Nacional
Tropical Ligth
Nacional
Barrilito
Nacional

La distribución de los productos de MODELO en
todos los estados del país se realiza
principalmente por medio de su amplia red
nacional integrada por 355 Agencias y Subagencias que se encuentran integradas en 32
subsidiarias de Grupo Modelo


Para cumplir con el objetivo de
la presencia del producto en el
mercado,
la
red
de
distribución, al cierre del
ejercicio 2007, contaba con
aproximadamente
9,485
vehículos.
La coordinación de las actividades de
exportación se realiza por medio de oficinas
ubicadas alrededor del mundo

Los productos de MODELO compiten entre las
más grandes y reconocidas compañías y marcas
de cerveza a nivel mundial, posicionando a
Corona Extra como la 5ª cerveza de mayor venta
en el mundo.

La acción GMODELO C cotiza desde febrero de
1994 en la BMV. Durante los últimos tres
ejercicios, ha formado parte del Índice de Precios
y Cotizaciones (“IPC”) de la BMV.

Por su importante volumen de operaciones diarias en el
mercado mexicano de valores, la acción mantiene la
categoría de ALTA BURSATILIDAD, ubicándose en marzo
de 2008 en la posición 13, con una calificación de 8.439
en un rango de cero a diez.

MODELO ha mantenido una situación financiera sana,
bajo una práctica de no endeudamiento con costo, por lo
que el pasivo total representó, al cierre del ejercicio de
2007, el 17.8%, del activo total. Dicho pasivo se integra
principalmente por impuestos diferidos, proveedores y
otras cuentas por pagar. La razón de liquidez (activo
circulante a pasivo de corto plazo) registró una relación
de 5.0 veces.

Durante el año de 2007 el precio de la acción
GMODELO C se comportó como sigue:
 Precio máximo $ 62.30
 Precio mínimo $ 46.50
 Precio de cierre $ 51.50

Al cierre de 2007, el activo circulante de Grupo
Modelo ascendió a 38,267 millones de pesos, un
incremento de 6.8%, mientras que el activo total
creció 5.9%, llegando a 99,724 millones de pesos.
El efectivo e inversiones temporales representan
20.8% del total de activos, por debajo del 24.3%
registrado en 2006. Los inventarios alcanzaron
una cifra de 9,505 millones de pesos y
representaron 9.5% del activo total.

El pasivo total al final del ejercicio representó
17.8% del activo total. El pasivo de corto plazo
fue de 7,663 millones de pesos, mientras que el
pasivo de largo plazo, constituido principalmente
por impuestos diferidos, ascendió a 10,050
millones de pesos. El capital contable ascendió a
82,011 millones de pesos, un crecimiento de 3.3%
con respecto al año anterior.
ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS
Grupo Modelo S. A. de C. V. y Subsidiarias
Cifras expresadas en miles de pesos de
(Cifras en miles de pesos constantes al Cifras en miles de pesos constantes al Cifras expresadas en miles de pesos de poder
poder adquisitivo del 31 de diciembre de
31 de diciembre de 2004)
31 de diciembre de 2005
adquisitivo del 31 de diciembre de 2006
2007
$
VENTAS NETAS DE CERVEZA
OTROS INGRESOS NORMALES
2004
2003
2005
2004
2006
2005
2007
2006
3er trimestre 2008
2008
40,446,292
38,673,293
43,922,530
41,794,262
49,795,224
45,702,831
67,222,320
52,686,602
4,367,511
3,881,128
5,627,957
4,513,069
7,032,393
5,856,074
5,672,309
6,277,186
19,934,555
44,813,803
42,554,421
49,550,487
46,307,331
56,827,617
51,558,905
72,894,629
58,963,788
COSTO DE VENTAS
19,572,819
18,826,901
22,774,644
20,225,130
25,638,446
23,697,763
32,591,030
26,602,205
9,545,138
Utilidad bruta
25,240,984
23,727,520
26,775,843
26,082,201
31,189,171
27,861,142
40,303,599
32,361,583
10,389,417
Venta y distribución
8,578,257
8,806,228
8,938,632
8,864,148
11,027,253
9,300,939
15,184,587
11,441,772
Administración
3,513,134
3,491,071
4,064,186
3,630,218
3,912,113
4,228,919
4,531,161
4,059,171
12,091,391
12,297,299
13,002,818
12,494,366
14,939,366
13,529,858
19,715,748
15,500,943
5,295,812
13,149,593
11,430,221
13,773,025
13,587,835
16,249,805
14,331,284
20,587,851
16,860,640
5,093,605
288,731
520,513
253,528
298,354
671,321
263,804
-466,444
-605,676
-752,531
865,106
611,151
1,337,842
893,938
1,241,309
1,392,068
1,442,608
1,287,970
375,956
-2,934
91,700
-98,159
-3,032
111,611
-102,138
87,591
115,807
-765,466
-475,145
-619,672
-790,977
-923,968
-644,789
-868,786
-958,700
96,706
227,706
620,011
99,929
428,952
645,141
661,413
445,077
13,535,030
12,178,440
14,646,564
13,986,118
17,350,078
15,240,229
20,782,820
16,700,041
4,717,030
Impuesto sobre la renta e impuesto al activo
3,934,814
4,477,351
4,317,213
4,065,951
4,782,837
4,492,202
5,513,981
4,962,626
996,448
Participación del personal en la utilidad
1,493,766
1,037,379
826,356
1,543,549
1,255,054
859,850
5,428,580
5,514,730
5,143,569
5,609,500
6,037,891
5,352,052
UTILIDAD NETA CONSOLIDADA DEL EJERCICIO
$8,106,450
$6,663,710
$9,502,995
$8,376,618
$11,312,187
$9,888,177
$15,268,839
$11,737,415
3,720,582
UTILIDAD DEL INTERES MAYORITARIO
$6,182,908
$5,066,856
$7,291,275
$6,388,968
$8,671,559
$7,586,810
$9,503,111
$8,997,526
$1,884,219
$1,543,832
$2,198,479
$1,947,016
$2,623,117
$2,287,589
$2,845,534
$2,721,721
39,323
53,022
13,241
40,634
17,511
13,778
2,920,194
18,169
$1,923,542
$1,596,854
$2,211,720
$1,987,650
$2,640,628
$2,301,367
$5,765,728
$2,739,890
$1.90
$1.56
$2.24
$1.96
$2.67
$2.33
$2.93
$2.77
GASTOS DE OPERACIÓN:
Utilidad de operación
OTROS PRODUCTOS, Neto
RESULTADO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO:
Intereses ganados, neto
(Pérdida) utilidad en cambios, neta
Pérdida por posición monetaria
Utilidad antes de provisiones
PROVISIONES PARA (Nota 10):
PARTICIPACIÓN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS
Anheuser-Busch Companies, Inc.
Otros inversionistas
UTILIDAD DE ACCIONISTAS MINORITARIOS
UTILIDAD POR ACCIÓN (Cifras en pesos atribuibles al interés mayoritario)
1,495,909
PARTICIPACIÓN DE LOS ACCIONISTAS MAYORITARIOS EN LA UTILIDAD (PÉRDIDA) NETA
2,224,673
BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS
Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias
Al 31 DE DICIEMBRE DE 2004 y 2003
(Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 año)
PERIODO 1
2004
2003
ACTIVO
PASIVO
CIRCULANTE
Efectivo: y valores de inmediata realización
Cuentas y documentos por cobrar
Inventarios
Pagos anticipados y otros
Suma el activo circulante
CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO
INVERSIÓN EN ACCIONES DE ASOC Y SUBSID NO CONSOLIDADAS
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Depreciación acumulada
A CORTO PLAZO
15,849,517 12,748,925
1,929,355
1,625,000
5,514,120
5,068,727
1,890,398
1,985,825
25,183,390 21,428,477
1,057,522
965,389
2,709,010
2,911,796
62,516,091 59,247,541
-19,724,128 -18,890,612
42,791,963 40,356,929
OTROS ACTIVOS:
Crédito mercantil y gastos por amortizar, netos
Obligaciones laborales al retiro
Suma el activo
PERIODO 1
2004
2003
Proveedores
Acreedores diversos y pasivos acumulados
Impuesto sobre la renta por pagar
822,457
1,163,676
Suma el pasivo a corto plazo
4,258,737
IMPUESTO y PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD DIFERIDOS
7,763,984
Impuesto especial sobre producción y servicios por pagar
Participación del personal en la utilidad
1,178,852
538,044
1,716,896
67,379,487
993,305
823,065
848,537
837,100
1,020,682
4,522,689
7,013,199
Barton Beers, Ltd.
CONTINGENCIAS y COMPROMISOS
Obligaciones laborales al retiro
Suma el pasivo
1,243,507
480,303
1,723,810
73,465,695
1,303,690
968,914
630,862
12,653,583
889,148
12,425,036
14,679,984
977,653
14,679,984
977,653
1,826,159
617,520
28,766,904
6,182,908
37,393,491
-4,905,614
-746,695
-673,027
46,725,792
1,578,020
617,520
25,217,479
5,066,856
32,479,875
-4,905,614
-764,187
-694,201
41,773,510
13,978,018
108,302
14,086,320
60,812,112
73,465,695
12,563,577
617,364
13,180,941
54,954,451
67,379,487
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL SOCIAL
PRIMA EN SUSCRIPCIÓN DE ACCIONES
UTILIDADES ACUMULADAS
Reserva legal
Reserva para adquisición de acciones propias
Por aplicar
Del ejercicio según estado de resultados
EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO
AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO
INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIÓN DEL CAPITAL
Suma el capital contable mayoritario
PARTICIPACIÓN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS
Anheuser-Busch Companies, Inc.
Otros Inversionistas
Suma el capital contable minoritario
Suma el capital contable
Suman el pasivo y el capital contable
BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS
PASIVO
Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias
A CORTO PLAZO
Al 31 DE DICIEMBRE DE 2005 y 2004
Proveedores
(Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 año)
Acreedores diversos y pasivos acumulados
1,532,087
1,136,547
1,347,139
1,001,205
Impuesto sobre la renta por pagar
PERIODO 2
2005
2004
ACTIVO
CIRCULANTE
17,633,734 16,377,740
Cuentas y documentos por cobrar
3,146,273
1,993,655
Inventarios
5,762,102
5,697,891
Pagos anticipados y otros
2,213,752
1,953,400
Suma el activo circulante
28,755,861 26,022,686
CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO
1,156,582
1,092,766
INVERSIÓN EN ACCIONES DE ASOCIADAS Y SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS2,748,219
2,799,294
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
67,351,012 64,599,590
Depreciación acumulada
-21,550,741 -20,381,482
45,800,271 44,218,108
OTROS ACTIVOS:
1,820,326
1,781,260
Efectivo: y valores de inmediata realización
Crédito mercantil y gastos por amortizar, netos
Obligaciones laborales al retiro
Suma el activo
80,281,259
75,914,114
932,619
849,867
940,558
1,202,458
Suma el pasivo a corto plazo
4,541,811
4,400,669
IMPUESTO y PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD
7,599,108
DIFERIDOS8,022,737
Impuesto especial sobre producción y servicios por pagar
Participación del personal en la utilidad
Barton Beers, Ltd.
CONTINGENCIAS y COMPROMISOS
28,346
12,169,265
651,887
13,075,293
15,169,230
1,010,236
15,169,230
1,010,236
2,202,843
Reserva para adquisición de acciones propias
638,100
Por aplicar
32,310,677
Del ejercicio según estado de resultados
7,291,275
42,442,895
EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO
-5,069,105
AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO -493,335
INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIÓN DEL CAPITAL
-694,678
Suma el capital contable mayoritario
52,365,243
1,887,020
638,100
29,725,630
6,388,968
38,639,718
-5,069,105
-771,580
-695,458
48,283,041
Obligaciones laborales al retiro
Suma el pasivo
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL SOCIAL
PRIMA EN SUSCRIPCIÓN DE ACCIONES
UTILIDADES ACUMULADAS
Reserva legal
PARTICIPACIÓN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS
Anheuser-Busch Companies, Inc.
Otros Inversionistas
Suma el capital contable minoritario
Suma el capital contable
Suman el pasivo y el capital contable
DIFERENCIA
15,623,648
123,103
15,746,751
68,111,994
80,281,259
14,443,869
111,911
14,555,780
62,838,821
75,914,114
0
0
BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS
PASIVO
Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias
A CORTO PLAZO
Al 31 DE DICIEMBRE DE 2006 y 2005
Proveedores
(Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 año)
Acreedores diversos y pasivos acumulados
PERIODO 3
2006
2005
2,993,648
1,594,187
910,963
1,182,612
Impuesto sobre la renta por pagar
PERIODO 3
2006
2005
ACTIVO
CIRCULANTE
1,039,649
1,253,905
Suma el pasivo a corto plazo
6,198,165
IMPUESTO y PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD 8,060,923
DIFERIDOS
Impuesto especial sobre producción y servicios por pagar
Participación del personal en la utilidad
Efectivo: y valores de inmediata realización
22,092,645 18,348,478
3,589,619
3,273,800
Inventarios
6,709,519
5,995,656
Pagos anticipados y otros
2,132,999
2,303,481
Suma el activo circulante
34,524,782 29,921,415
CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO
1,385,605
1,203,461
INVERSIÓN EN ACCIONES DE ASOCIADAS Y SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS3,239,198
2,859,612
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
73,411,974 70,080,934
Depreciación acumulada
-24,216,352 -22,424,252
49,195,622 47,656,682
OTROS ACTIVOS:
2,400,812
1,894,109
Barton Beers, Ltd.
Cuentas y documentos por cobrar
CONTINGENCIAS y COMPROMISOS
Crédito mercantil y gastos por amortizar, netos
Del ejercicio según estado de resultados
CAPITAL SOCIAL
PRIMA EN SUSCRIPCIÓN DE ACCIONES
83,535,279
15,784,081
1,051,184
15,784,081
1,051,184
2,667,660
663,964
36,644,626
8,671,559
48,647,809
-5,274,570
-414,596
-1,007,087
58,786,821
2,292,130
663,964
33,620,318
7,586,810
44,163,222
-5,274,570
-513,331
-722,835
54,487,751
17,555,693
144,417
17,700,110
76,486,931
90,746,019
16,256,918
128,093
16,385,011
70,872,762
83,535,279
0
0
UTILIDADES ACUMULADAS
Reserva legal
Reserva para adquisición de acciones propias
Por aplicar
EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO
90,746,019
29,495
12,662,517
CAPITAL CONTABLE
Obligaciones laborales al retiro
Suma el activo
14,259,088
Obligaciones laborales al retiro
Suma el pasivo
970,421
978,681
4,725,901
7,907,121
AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO
INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIÓN DEL CAPITAL
Suma el capital contable mayoritario
PARTICIPACIÓN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS
Anheuser-Busch Companies, Inc.
Otros Inversionistas
Suma el capital contable minoritario
Suma el capital contable
Suman el pasivo y el capital contable
DIFERENCIA
PERIODO 4
2007
2006
BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS
Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias
Al 31 DE DICIEMBRE DE 2007 y 2006
PASIVO
(Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 año)
A CORTO PLAZO
3,379,443
Acreedores diversos y pasivos acumulados
1,661,419
Impuesto sobre la renta por pagar
19,231
Impuesto especial sobre producción y servicios por pagar
1,301,447
Participación del personal en la utilidad
1,301,728
Suma el pasivo a corto plazo
7,663,268
IMPUESTO y PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD
8,365,711
DIFERIDOS
Barton Beers, Ltd.
1,684,014
Proveedores
PERIODO 4
2007
2006
ACTIVO
CIRCULANTE
20,716,601 22,923,116
Cuentas y documentos por cobrar
5,413,848
3,724,554
Inventarios
9,504,555
6,961,732
Pagos anticipados y otros
2,632,200
2,213,179
Suma el activo circulante
38,267,204 35,822,581
CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO
1,724,593
1,437,690
INVERSIÓN EN ACCIONES DE ASOCIADAS Y SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS 4,177,386
3,360,961
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
79,031,553 76,171,558
Depreciación acumulada
-26,721,013 -25,126,654
52,310,540 51,044,904
OTROS ACTIVOS:
3,244,524
2,491,059
Efectivo: y valores de inmediata realización
Crédito mercantil y gastos por amortizar, netos
Suma el activo
99,724,247
94,157,195
1,078,730
1,301,040
6,431,156
8,363,936
CONTINGENCIAS y COMPROMISOS
Obligaciones laborales al retiro
17,712,993
14,795,092
16,377,411
1,090,698
16,377,411
1,090,698
3,213,558
242,596
Por aplicar
39,622,514
Del ejercicio según estado de resultados
9,503,111
52,581,779
EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO
-5,472,843
AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO
-464,807
INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIÓN DEL CAPITAL
-1,051,534
Suma el capital contable mayoritario
63,060,704
2,767,938
688,923
38,022,112
8,997,526
50,476,499
-5,472,843
-430,181
-1,044,944
60,996,640
Suma el pasivo
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL SOCIAL
PRIMA EN SUSCRIPCIÓN DE ACCIONES
UTILIDADES ACUMULADAS
Reserva legal
Reserva para adquisición de acciones propias
Obligaciones laborales al retiro
3,106,180
945,206
PARTICIPACIÓN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS
Anheuser-Busch Companies, Inc.
Otros Inversionistas
Suma el capital contable minoritario
Suma el capital contable
Suman el pasivo y el capital contable
DIFERENCIA
18,942,919
7,631
18,950,550
82,011,254
99,724,247
18,215,618
149,845
18,365,463
79,362,103
94,157,195
0
0
PERIODO 5
2008
2007
BALANCES GENERALES CONSOLIDADOS
Grupo Modelo S. A de C.v. y Subsidiarias
Al PRIMER TRIMESTRE DE 2008
PASIVO
(Cifras en miles de pesos constantes en periodos de 1 año)
A CORTO PLAZO
Proveedores
PERIODO 5
2007
2008
ACTIVO
Cuentas y documentos por cobrar
Inventarios
3,354,316
1,453,494
1,881,176
8,842,019
7,833,055
Acreedores diversos y pasivos acumulados
Impuesto sobre la renta por pagar
Impuesto especial sobre producción y servicios por pagar
CIRCULANTE
Efectivo: y valores de inmediata realización
4,946,626
Participación del personal en la utilidad
14,183,574
4,936,271
11,762,784
21,129,747
4,398,884
8,593,802
Suma el pasivo a corto plazo
IMPUESTO y PARTICIPACIÓN DE LOS TRABAJADORES EN LA UTILIDAD DIFERIDOS
Barton Beers, Ltd.
Pagos anticipados y otros
CONTINGENCIAS y COMPROMISOS
34,971,849 37,172,047
CUENTAS y DOCUMENTOS POR COBRAR A LARGO PLAZO
1,980,446
1,671,921
INVERSIÓN EN ACCIONES DE ASOCIADAS Y SUBSIDIARIAS NO CONSOLIDADAS
4,748,426
3,744,416
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
54,608,794 51,647,457
Depreciación acumulada
-28,777,897 -26,366,459
Obligaciones laborales al retiro
Suma el activo circulante
Suma el pasivo
18,830,274
16,049,799
16,377,411
1,053,447
16,377,411
1,053,447
3275.483
0
3217.293
613.679
19,033,276
81,977,924
100,808,198
20,067,234
81,694,901
97,744,700
0
0
CAPITAL CONTABLE
CAPITAL SOCIAL
PRIMA EN SUSCRIPCIÓN DE ACCIONES
UTILIDADES ACUMULADAS
OTROS ACTIVOS:
1,101,954
548,037
Reserva legal
Crédito mercantil y gastos por amortizar, netos
Reserva para adquisición de acciones propias
Obligaciones laborales al retiro
Por aplicar
Del ejercicio según estado de resultados
Suma el activo
100,808,198
97,744,700
EFECTO INICIAL DE IMPUESTO DIFERIDO
AJUSTE AL CAPITAL POR OBLIGACIONES LABORALES AL RETIRO
INSUFICIENCIA EN LA ACTUALIZACIÓN DEL CAPITAL
Suma el capital contable mayoritario
PARTICIPACIÓN DE ACCIONISTAS MINORITARIOS
Anheuser-Busch Companies, Inc.
Otros Inversionistas
Suma el capital contable minoritario
Suma el capital contable
Suman el pasivo y el capital contable
DIFERENCIA

Se seleccionó al principal grupo cervecero a nivel
mundial con cifras de acuerdo al cierre del año 2006
PRINCIPALES GRUPOS CERVECEROS
(Millones de Hectolitros)
Posición
Empresa
Sede
1
SABMiller, Plc.
Sudáfrica
2
InBev
Bélgica
3
Anheuser-Busch, Inc.
E.U.A.
4
Heineken NV
Holanda
5
China Resources Enterprise Ltd.
China
6
Molson-Coors Brewing Co.
E.U.A.
7
Grupo Modelo S.A.B. de C.V.
México
8
Carlsberg Breweries A/S
Dinamarca
9
Baltic Beverages Holding AB
Países Bálticos
10
Tsingtao Brewery Co..
China
Fuente: Informes anuales de las empresas.
Nota: Se considera el volumen de las empresas donde se tiene más del
51.0% del capital y se ejerce control.
E: Estimado
2006E
216.3
211.6
147.1
131.9
53.1
49.5
49.3
49.2
46.8
45.4





Una de las empresas
cerveceras
más
importantes
a
nivel
mundial presente en todos
los continentes.
Más de 200 marcas
139 fabricas
239 millones de hectolitros
anuales en 2007
Participa en la bolsa de
valores de Londres y de
Johannesburgo
Resultados financieros al 31 de marzo 2008
US$m
Ingresos del grupo
EBITA
EBITA margen (%)
mar-08
mar-07
Diferencia %
23,828
20,645
15
4,141
17.4
3,591
17.4
15
287,769
271,765
6
239,485
216,262
11
42,262
49,251
-14
6,022
6,252
-4
Volumen de ventas (hl’000)
Total
Lager
Refrescos
Otras bebidas alcoholicas





Tabla Resumen
Gráfico de Razones de Liquidez
Gráfico de Razones de Endeudamiento
Gráfico de Razones de Productividad
Gráfico de Razones de Rentabilidad
2004
2005
2006
2007
2008
A) LIQUIDEZ:
1) Razón Corriente
2) Prueba del Acido
5.91
4.62
6.33
5.06
5.57
4.49
4.99
3.75
3.96
2.62
B) ENDEUDAMIENTO:
3) Deuda Total
0.17
0.15
0.16
0.18
0.19
4) Cobertura de los Intereses
4481.48
140.31
13.09
14.27
27.42
5) Cobertura de Cargos Fijos
14.54
12.63
12.87
13.99
11.92
17.17
25.79
25.45
28.99
31.45
20.96
13.96
14.15
12.42
11.45
8) Rotación de Inventarios
3.55
3.95
3.82
3.43
4.80
9) Rotación de Activo Fijo
0.95
0.96
1.03
1.29
1.03
10) Rotación de Activo Total
0.55
0.55
0.56
0.67
0.56
0.33
0.33
0.22
0.23
0.12
0.18
0.18
0.12
0.15
0.07
0.22
0.22
0.15
0.19
0.08
C) PRODUCTIVIDAD:
6) Periodo promedio
de Cobro
7) Rotación de CXC
D) RENTABILIDAD:
11) Margén de Utilidad
12) Rendimiento s/inversión
(ROI)
13) Rendimiento s/Cap. Cont
(ROE)
2004
2005
2006
2007
2008
A) LIQUIDEZ:
1) Razón Corriente
2) Prueba del Acido
0.82
0.60
0.87
0.67
0.59
0.40
0.58
0.40
0.67
0.45
B) ENDEUDAMIENTO:
3) Deuda Total
0.49
0.44
0.49
0.48
0.49
4) Cobertura de los Intereses
5.91
10.66
6.83
4.53
4.78
5) Cobertura de Cargos Fijos
1.90
2.86
2.60
2.41
2.58
28.19
26.57
28.65
28.44
31.46
12.77
13.55
12.57
12.66
11.44
8) Rotación de Inventarios
5.99
4.17
4.81
5.34
4.35
9) Rotación de Activo Fijo
3.02
3.18
2.41
2.76
2.37
10) Rotación de Activo Total
0.82
0.82
0.57
0.65
0.60
0.07
0.06
0.13
0.11
0.11
0.06
0.10
0.07
0.11
0.06
0.12
0.20
0.12
0.13
0.13
C) PRODUCTIVIDAD:
6) Periodo promedio
de Cobro
7) Rotación de CXC
D) RENTABILIDAD:
11) Margén de Utilidad
12) Rendimiento s/inversión
(ROI)
13) Rendimiento s/Cap. Cont
(ROE)
Rendimiento a la Inversión
   ó =   ×    
Rendimiento al Capital Contable
   
    × (  ×    )
=
1 − ó  
ANALISIS DUPONT
Rendimiento al capital contable
GRUPO MODELO
2008
2007
2006
2005
2004
Rendimiento a la inversion (ROI)
0.07
0.15
0.12
0.18
0.18
Margen neto
0.12
0.23
0.22
0.33
0.33
Rotacion de activo total
0.56
0.67
0.56
0.55
0.55
Razon de deuda
0.19
0.18
0.16
0.15
0.17
1-razon de deuda
0.81
0.82
0.84
0.85
0.83
Rendimiento al capital contable
8%
19%
15%
22%
22%
SAB MILLER
2008
2007
2006
2005
2004
Rendimiento a la inversion (ROI)
0.06
0.07
0.06
0.11
0.06
Margen neto
0.11
0.10
0.11
0.13
0.07
Rotacion de activo total
0.60
0.65
0.57
0.82
0.82
Razon de deuda
0.49
0.48
0.49
0.44
0.49
1-razon de deuda
0.51
0.52
0.51
0.56
0.51
Rendimiento al capital contable
13%
13%
12%
20%
12%
ANALISIS DUPONT
Rendimiento a la inversión
GRUPO MODELO
2008
2007
2006
2005
2004
Margen Neto
0.12
0.23
0.22
0.33
0.33
Rotacion de activo total
0.56
0.67
0.56
0.55
0.55
Rendimiento a la inversión
6.82%
15.31%
12.47%
18.24%
18.42%
2005
2004
SAB MILLER
2008
2007
2006
Margen Neto
0.11
0.10
0.11
0.13
0.07
Rotacion de activo total
0.60
0.65
0.57
0.82
0.82
Rendimiento a la inversión
6.39%
6.55%
6.25%
11.05%
5.88%

Con las razones de liquides se puede observar
que la empresa tiene buena liquidez ya que la
razón es de mas de 2 veces a 1, sin embargo el
dinero puede estar ocioso.

Las razones de endeudamiento permiten
observar que la empresa se autofinancia,
proveedores y acreedores solo financian menos
del 20%.

La empresa tiene una perfecta cobertura de
intereses y gastos fijos.

El periodo promedio de cobro confirma que no
hay problemas de liquidez ni de solvencia.

Las cuentas por cobrar rotan mínimo 25 veces al
año.

La rotación de activo fijo aumenta poco con los
años, se han hecho inversiones en equipo nuevo.

Las razones de rentabilidad muestran un
descenso a través de los últimos años.




1.- Gpo. Modelo tiene mejores rendimientos a la
inversion que su competidor SabMiller
2.- Lo anterior porque grupo modelo es mas rentable
en términos de margen de utilidad (gana mas en %
por dólar de venta)
Margen neto Gpo Modelo > Margen neto SabMiller
3.- Capital contable Gpo. Modelo> Capital contable
SabMiller debido a mayores rendimientos a la
inversion de Gpo. Modelo
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GRUPO MODELO