Estructura de portafolios
Análisis histórico y que necesitamos
en la actualidad
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Tasa volátil pero nunca en cero
En 1913 se crea el banco central FED, topa cero y comportamiento en tendencia
Ciclo completo. 40 en cero, 80 casi 20%, cero nuevamente
Interés + deuda
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Cuando sube la tasa de interés, la deuda baja y cuando baja la tasa de interés, la
deuda sube
Cuando el interés baja, hay crecimiento económico, abundancia y excesos. Cuando
el interés sube hay contracción, escasez y crisis.
Interés + acciones
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Cuando la tasa está al alza, la gente no compra, las empresas no venden no
generan ganancia y las acciones se estancan
Cuando la tasa baja, la gente empieza a endeudarse, las empresas venden
generando ganancias y las acciones se disparan.
Tipos de activos
Que es mejor?
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Depende del terreno, estamos en pavimento o en montaña?
Cuando sube la tasa (contracción), ciertos activos rendirán muy bien y ciertos muy
mal y cuando baja la tasa (expansión) se dará la vuelta.
Portafolio
• Nos deja en claro cuales son los activos que tienen excelentes y
malos resultados en periodos de contracción.
• Volviendo a la analogía de los carros, el periodo de contracción
es un terreno difícil y las materias primas son como el 4x4 para
baches y lodo.
Inflación
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La inflación promedio desde 1940 a 1980 fue de 4,3%, dejando prácticamente en
cero el retorno del grupo de bajo desempeño
Los periodos de contracción se caracterizan por alta inflación de precios.
Portafolio
• Nos deja en claro cuales son los activos que tienen excelentes y
malos resultados en periodos de expansión.
• Volviendo a la analogía de los carros, el periodo de expansión es
un terreno ágil y los bienes son como el carro de formula uno
para pavimento liso.
Inflación
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Desde 1980, la manipulación de cifras de inflación de precios impide calcular la
tasa real: Interés - inflación
Mientras que la medición actual se movió entre 0 y 5% en el periodo de
expansión, la forma tradicional entre 5% y 10% haciendo que el calculo de tasa
real sea falso: con exceso de optimismo favorable al gobierno y engañando a la
población en el verdadero incremento de precios.
Contracción 2002 – En curso
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Año en que la tasa real pasó a negativo. Tasa referencial – CPI
Cuando a pesar de un cpi manipulado para marcar menos, la tasa real entra en
territorio negativo, la situación es grave
Portafolio
• Se repite el comportamiento de la contracción 40 – 80. Las
materias primas brillan versus acciones, bonos y bienes raíces.
También podemos ver como los inversionistas desde el 2002
están sufriendo al utilizar un formula 1 en la montaña.
Inflación
Tasa Real
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Los 7 puntos de diferencia, si queremos ser consistentes con las mediciones de los
setentas, nos dan mediciones fuera del gráfico que en los setentas eran
impensadas
Desde la última crisis gobiernos e inversionistas juegan al crecimiento. El gobierno
pretende crecer vía impresión de dinero y los inversionistas pretenden que sus
activos están creciendo sin darse cuenta que un millón de hace 10 años compra
más que un millón y medio de hoy
Oportunidad
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Un portafolio estructurado para tasas al alza es el trade soñado. Mínimo riesgo
versus enorme potencial de ganancia
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Ciclos de tasas de interés