La Integración del Mercado de
Valores en Colombia
Desarrollo y Oportunidades
Cátedra Bursátil
Integración del Mercado de Valores
Temas a tratar
- Evolución del Mercado
- Requisitos para el Desarrollo
- Conclusiones
Bolsa de Valores de Colombia
2
Integración del Mercado de Valores
Temas a tratar
- Evolución del Mercado
- Requisitos para el Desarrollo
- Conclusiones
Bolsa de Valores de Colombia
3
Marco
Conceptual
Evolución del Mercado
Estructura del Mercado de Valores
S iste m a
F in a n c ie ro
M e rc a d o
M e rc a d o
M e rc a d o
M o n e ta rio
d e C a p ita le s
d e D ivisa s
M e rc a d o d e C a p ita le s
In te rm e d ia d o
Ba n c o s
Fuente: Supervalores
O tro s
In te rm e d ia rio s
M e rc a d o d e C a p ita le s
n o In te rm e d ia d o
M e rc a d o
d e Ac c io n e s
M e rc a d o
R e n ta F ija
O tro s
M e rc a d o s
4
Evolución del Mercado
Marco
Conceptual
PÚBLICO
SECTOR
EXTERNO
GOBIERNO
SISTEMA
BANCARIO
SECTOR EMPRESARIAL
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
5
Marco
Conceptual
Evolución del Mercado
Tasa de Interés e Inflación
1986-1997
40.0
DTF
Inflación
35.0
30.0
25.0
20.0
Fuente: Banco de la República
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
15.0
6
Evolución del Mercado
Marco
Conceptual
PÚBLICO
SECTOR
EXTERNO
GOBIERNO
BOLSA
SISTEMA
BANCARIO
SECTOR EMPRESARIAL
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
7
Marco
Conceptual
Evolución del Mercado
Comparación internacional
Propiedad de las Empresas
% del total de acciones en circulación
Personas
Inst. Financieras como agentes
Inst. Financieras como propietarios
Corporaciones no financieras
Inversionistas extranjeros
Gobierno
Total
Estados
Unidos
30-35
55-62
2.0
7.0
5.4
0.0
100.0
Reino
Unido
22.4
57.8
0.7
10.1
6.5
2.5
100.0
Japón Alemania
22.4
3.0
9.5
3.0
38.5
33.0
24.9
42.0
4.0
14.0
0.7
5.0
100.0
100.0
Fuente: The Business Environment and Corporate Governance, Banco Mundial
8
Marco
Conceptual
Evolución del Mercado
Estructura del Mercado de Valores
M ercado de C apitales
M ercado de C apitales
Interm ediado
Bolsas de
V alores
M e rc a do
M os tra dor (O T C )
Bo lsa d e V a lo re s
d e C o lo m b ia
Fuente: Supervalores
M ercado de C apitales
No Interm ediado
D e pós itos C e ntra le s
de V a lore s
Inve rla c e
DCV
Sen
D e c e va l
Sociedades
C om isionistas
F irm as
C alificadoras
9
Historia
Reciente
Evolución del Mercado
Evolución del Mercado de Valores
1950 - 2000
100%
90%
98.7%
80%
Renta Fija
70%
60%
50%
40%
Acciones
30%
20%
1.3%
10%
Fuente: Bolsas de Valores
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
1965
1960
1955
1950
0%
10
Historia
Reciente
Evolución del Mercado
Volumen Transado Nacional Acciones / PIB
1950 - 2000
4.5
4.0
3.5
3.0
%
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
Fuente: Bolsas de Valores
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
1965
1960
1955
1950
0.0
0.25%
11
Historia
Reciente
Evolución del Mercado
Indicadores Económicos
1998-2001
35
32.6
30
25
20
%
15
10
19.2
21.6
16.7
11.5
9.2
14.4
8.8 8.0
1998
21.5
19.0
9.0
1999
2000
2001pr
5
0
Inflación
Tasa de Interés
(DTF)*
Fuente: DANE y Banco de la República
Devaluación
Anual
12
Historia
Reciente
Evolución del Mercado
Activos Financieros Negociables
Fin de Primer Trimestre - Billones de $
Variaciones anuales (%)
Saldos
Títulos en
Circulación
1999
2000
2001
1999
2000
TES
CDT
Otros
15,1
24,1
6,1
23,1
23,0
4,0
29,1
22,7
2,2
39,2
33,1
-18,8
52,5 26,0
-4,9
-1.0
-33,7 -46.5
Total
45,3
50,1 54,0 24,3
10,4
7.8
Capitalización
Bursátil
22,2
22,0
-0,9
-0,3
21,9
-6,0
Fuente: Superbancaria, Supervalores y Banco de la República
2001
13
Historia
Reciente
Evolución del Mercado
Portafolio Inversionistas Institucionales
Fin de Primer Trimestre - Billones de $
Variaciones anuales (%)
Saldos
1999
Fondos de Pensiones
Fondos Fiduciarios
Fondos de Valores
Aseguradoras
Fondos Extranjeros
Total
Tesorerías
Públicas
6,2
4,1
0,4
1,4
1,2
2000 2001
9,3
5,6
0,8
1,6
1,1
12,7
8,5
0,9
2,3
0,9
1999
2000 2001
59,4
1,5
25,0
-3,9
-22,9
48,9 37,1
35,5 52,1
112,5 12,5
10,1 45,9
-7,4 -14,2
13,4 18,4 25,4 18,1 37,3 38,3
22,9*
* Cifras a Diciembre de 1999
Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias
14
Evolución del Mercado
Historia
Reciente
Portafolio Entidades Públicas
Para diciembre de 1999, el portafolio de las
entidades públicas (excluyendo el Banco de la
República y la Tesorería General) alcanzó $22.9
billones
El 60,2% corresponde a deuda interna del Gobierno
Nacional
56 instituciones representan el 94% del total
Fuente: Contaduría General de la Nación
15
Historia
Reciente
Evolución del Mercado
Volumen Total Transado
1,800,000
1,600,000
1,400,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0
Acciones
Deuda Privada
Deuda Pública
Jun-97
Sep-97
Dec-97
Mar-98
Jun-98
Sep-98
Dec-98
Mar-99
Jun-99
Sep-99
Dec-99
Mar-00
Jun-00
Sep-00
Dec-00
Mar-01
Millones de Pesos
Promedio diario 1997 - 2000
Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
16
Historia
Reciente
Evolución del Mercado
Escenarios de Negociación
1997 - 2000
100%
80%
60%
40%
20%
SEN
OTC
Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
Dec-00
Mar-01
Sep-00
Mar-00
Jun-00
Sep-99
Dec-99
Jun-99
Dec-98
Mar-99
Sep-98
Mar-98
Jun-98
Sep-97
Dec-97
Jun-97
0%
Acciones
Bursátil
17
Historia
Reciente
Evolución del Mercado
Actores del Mercado de Valores
Entidades
Financieras
OTC
39%
Entidades
Financieras
SEN
6%
Bolsas de
Valores
(Acciones)
1%
Firmas
Comisionistas
SEN
1%
Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República
Bolsas de
Valores
(Deuda)
27%
Firmas
Comisinistas
OTC
26%
Total Firmas Comisionistas 55,3%
Total Otros Participantes 44,7%
18
Integración del Mercado de Valores
Temas a tratar
- Evolución del Mercado
- Requisitos para el Desarrollo
- Conclusiones
Bolsa de Valores de Colombia
19
Requisitos para el desarrollo
Condiciones
del entorno
Perspectivas
Endeudamiento interno del
Sector Público (TES)
Portafolio de inversión
Fondos Colectivos
Bolsa de Valores de Colombia
Estable
Crecimiento
Sostenido
20
Requisitos para el desarrollo
Condiciones
del entorno
Elemento
Fundamental
CONFIANZA
Bolsa de Valores de Colombia
21
Requisitos para el desarrollo
Condiciones
del entorno
En el entorno
político
Confianza
Bolsa de Valores de Colombia
En el manejo
equilibrado de
las finanzas
públicas
22
Requisitos para el desarrollo
Condiciones
del entorno
Intermediarios
Confianza
de los
Inversionistas
Bolsa de Valores de Colombia
23
Requisitos para el desarrollo
Avances
Estratégicos
Evolución de una estructura
mutual a una estructura abierta
de la propiedad
Evolución de una entidad sin
ánimo de lucro a una entidad con
vocación de utilidades y capacidad
de distribuirlas a sus accionistas
Bolsa de Valores de Colombia
24
Requisitos para el desarrollo
Avances
Estratégicos
Evolución de tres Bolsas a una sola Bolsa
de Valores
Bolsa de Bogotá
Bolsa de Medellín
Bolsa de Valores de
Colombia
Bolsa de Occidente
Bolsa de Valores de Colombia
25
Avances
Estratégicos
Requisitos para el desarrollo
Participación Accionaria
Bolsa de Valores de Colombia
Por accionista
Activos
Acumulado
No Activos
Activos
No Activos
Total
Inscritas en Bogotá
1.40%
1.40%
24.48%
11.92%
36.40%
Inscritas en Medellín
1.62%
1.22%
20.61%
7.30%
27.91%
Inscritas en Occidente
0.76%
0.76%
3.05%
3.03%
6.08%
2.04%
2.04%
Cámara de Comercio de Cali
2.04%
6.03%
6.03%
Inscritas en Bogotá y Medellín
3.02%
Inscritas en Bogotá y Occidente
2.16%
Inscritas en Medellín y Occidente
2.38%
2.38%
2.38%
Inscritas en las tres Bolsas
3.78%
7.56%
7.56%
TOTAL
Bolsa de Valores de Colombia
2.16%
9.42%
73.47%
2.16%
26.53%
11.58%
100.00%
26
Requisitos para el desarrollo
Avances
Estratégicos
Evolución de Firmas Comisionistas de un solo
propósito a firmas con mayor diversificación
de sus líneas de negocio
Acciones
Renta Fija
Administración
de Portafolio
Divisas
Administración
de Valores
Derivados
Corresponsalías
Fondos de Valores
Bolsa de Valores de Colombia
Banca de
Inversión
27
Requisitos para el desarrollo
Avances
Estratégicos
Evolución de una estructura cerrada a una
participación abierta en el nuevo mercado
de Renta Fija
SEN
Banco de la
República
Mercado Centralizado
de Renta Fija
(Administrado por la
Bolsa de Valores de
Colombia)
Bolsa de Valores de Colombia
Creadores de
Mercado
Sistema transaccional (dos puntas)
Títulos Homogeneos
Sistema transaccional (una punta)
Títulos No-Homogeneos
Registro
28
Requisitos para el desarrollo
Avances
Estratégicos
Evolución de estándares locales a
estándares internacionales en los Depósitos
Centralizados y en los procesos de
liquidación y compensación
Desmaterialización y Entrega contra Pago
para deuda pública y privada
Bolsa de Valores de Colombia
29
Requisitos para el desarrollo
Avances
Estratégicos
Evolución de información pobre y difícil de
consolidar a información centralizada del
mercado
Información consolidada del 100% del
mercado
Servicio al cliente vía internet
Bolsa de Valores de Colombia
30
Requisitos para el desarrollo
Avances
Estratégicos
Proyectos en curso
Cámara de Compensación contraparte del
mercado
Mercado de Derivados
Promoción del mercado accionario
- Capital de Riesgo
- Gobierno Corporativo
- Protección para accionistas minoritarios
- Procesos de Privatización
Integración Regional
Bolsa de Valores de Colombia
31
Requisitos para el desarrollo
Condiciones
del entorno
Intermediarios
Confianza
de los
Inversionistas
Emisores
Bolsa de Valores de Colombia
32
Requisitos para el desarrollo
Condiciones
del entorno
CONFIANZA
En las empresas
emisoras
Bolsa de Valores de Colombia
33
Requisitos para el desarrollo
Inversión
Extranjera
América Latina: Inversión Extranjera
Millones de US$
90,000.0
80,000.0
70,000.0
60,000.0
50,000.0
40,000.0
30,000.0
20,000.0
10,000.0
0.0
-10,000.0
-20,000.0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Inversión Directa
Fuente: JP Morgan
Inversión de Portafolio
34
Requisitos para el desarrollo
Condiciones
del entorno
Premisas Básicas:
- Confianza en el buen
gobierno corporativo
(“Corporate Governance”)
- Liquidez secundaria de las
inversiones
(libertad para el inversionista)
Bolsa de Valores de Colombia
35
Requisitos para el desarrollo
Corporate
Governance
Corporate Governance
Definición:
“Se entiende por Gobierno Corporativo, el
conjunto de prácticas y normas a través de
las cuales se dirige y controla la
administración de una compañía en el
propósito de maximizar las utilidades y el
valor de la sociedad para sus accionistas”
Fuente: Banco Mundial
36
Requisitos para el desarrollo
Corporate
Governance
Corporate Governance
Principios:
1. Buscar la protección de los accionistas y el respeto por
sus derechos
2. Garantizar el tratamiento equitativo de todos los
accionistas, incluyendo los minoritarios y extranjeros
3. Reconocer el papel de los empleados y de otros grupos
vinculados a la empresa
4. Divulgar información transparente y oportuna tanto
financiera como no financiera
5. Definir las responsabilidades de las juntas directivas para
orientar el desarrollo y el seguimiento de la compañía
Bolsa de Valores de Colombia
37
Requisitos para el desarrollo
Corporate
Governance
Corporate Governance
Beneficios:
“Las mejoras en el Gobierno
Corporativo en los mercados
emergentes, son un elemento clave
para recuperar la confianza de los
inversionistas, la estabilidad económica
y el crecimiento”
Fuente: Banco Mundial
38
Integración del Mercado de Valores
Temas a tratar
- Evolución del Mercado
- Requisitos para el Desarrollo
- Conclusiones
Bolsa de Valores de Colombia
39
Mercado de
Capitales
Conclusiones
PÚBLICO
SECTOR
EXTERNO
GOBIERNO
BOLSA
SISTEMA
BANCARIO
SECTOR EMPRESARIAL
Bolsa de Valores de Colombia
40
La Integración del Mercado de
Valores en Colombia
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