Seminario
“Sofofa y Arthur Andersen le invitan a ser
grande”
Exposición
“Mercado Bursátil como Alternativa de
Financiamiento”
José Antonio Martínez Zugarramurdi
Gerente General
Bolsa de Comercio de Santiago
Agosto, 2000
Primera Parte
Mercado Bursátil
Capitalización Bursátil y Montos Transados
de Acciones en Chile
(Millones de US$)
80.000
70.000
Montos
Transados
16.000
14.000
60.000
50.000
12.000
10.000
40.000
30.000
20.000
8.000
6.000
4.000
10.000
0
2.000
0
Market Cap
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Capitalización Bursátil
Montos Transados
Nuevas Compañías Listadas en Chile
350 N°
N° 50
40
280
30
210
20
140
10
70
0
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Nuevas Empresas
Total de Empresas
Segunda Parte
Mercado Bursátil como Alternativa
de Financiamiento
Levantamiento de Capital a través de
acciones
( Emisión de 7
Pago/
Capitalización 6
Bursátil)
5
%
4
3
2
1
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Santiago
Nasdaq
NYSE
París
Evolución de Costos de Financiamientos
Alternativos en Chile
Tasa de Interés
13%
12%
11%
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
Listar en Bolsa: (Utilidad/Precio) (%)
Financiamiento Bancario: Tasa de Int. a 3 años (%)
Bonos: TIRM empresas (Real Anual en %)
1999
Listar en bolsa:
Implicancias de la emisión accionaria
Ventajas
 Emisión es de carácter indefinido, permite financiar
proyectos de larga maduración.
 Valorización de Mercado permanente de la empresa.
 Se accede a la posibilidad de emitir bonos y otros
efectos de comercio.
 Participación de Inversionistas Institucionales con
gran poder de compra.
 Mejora de la posición crediticia (leverage).
Listar en bolsa:
Implicancias de la emisión accionaria
Ventajas
 Accionistas perciben ingresos sólo cuando hay
utilidades.
 Mejora en la imagen corporativa.
 Mejora en la gestión al requerir presentar información
financiera en forma continua.
Listar en bolsa:
Implicancias de la emisión accionaria
¿Desventajas?...... Aprensiones
• Incorporación de terceros a la propiedad.
• Mayor exigencia en cuanto a entrega de información
•
•
pública: entrega de reportes financieros periódicos.
Valorización de Mercado de la empresa queda sujeta
a la volatilidad del mercado.
Existe una mayor presión por mantener un alto ritmo
de crecimiento del negocio.
Proceso de Inscripción en bolsa
1.
El primer paso es cumplir con los requerimientos de la S.V.S.
(NCG N° 30), referentes al Registro de Valores y a la obligación
de informar:
 Proporcionar información en forma periódica sobre situación
jurídica, económica y financiera de la sociedad.
 Divulgación de información esencial con respecto a los
instrumentos y a la sociedad, en forma veraz, suficiente y
oportuna.
2.
A continuación se procede a la inscripción de valores en bolsa,
no habiendo más requisitos adicionales que el cumplimiento de
la Normativa de la S.V.S.
3.
No hay restricciones de patrimonio, utilidades ni historia.
Proceso de Colocación de Acciones
1.
2.
3.
4.
Selección del Agente Colocador.
Realización del Prospecto.
Inscripción en el Registro de Valores de la S.V.S.
Definición de las estrategias de colocación
(marketing, momento, etc.)
5. Apertura del libro de órdenes para
inversionistas.
6. Adjudicación de órdenes.
Elementos a Considerar para una Colocación
Exitosa de Acciones en el Mercado
Generar interés en inversionistas
 Proyecto atractivo: alta rentabilidad, perspectivas de
crecimiento, etc.
 Los recursos recaudados deben utilizarse para la
ejecución de nuevos proyectos.
 Que no se trate de un retiro de los accionistas
originales.
 Precio de Colocación atractivo: que exista espacio
para aumento en el precio.
 Oportunidad del Mercado: la colocación debe
realizarse considerando el entorno macro (regulación,
situación económica del país), y el entorno micro
(situación del sector de la emisora).
Elementos a Considerar para una Colocación
Exitosa de Acciones en el Mercado
Generar liquidez en el mercado
 Porcentaje de colocación: superior al
10% o cantidad mínima.
 Distribución de la propiedad: colocación
entre una diversidad de inversionistas.
 Que quede una sobre demanda.
Tercera Parte
Nuevos Mercados
Nuevos Mercados: Compañías Listadas
N°
500
440
400
347
312
283
300
201
200
152
100
18
16
38
62 81
113
0
1996
1997
Deutsche Börse (Neuer Markt)
London (AIM)
1998
1999
Jul-00
Paris (Nouveau Marché)
Nuevos Mercados: Capitalización Bursátil
(Millones de US$)
Mill US$
140.000
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
0
1996
1997
1998
Deutsche Börse (Neuer Markt)
London (AIM)
1999
Jul-00
Paris (Nouveau Marché)
Características de los Nuevos Mercados



Las empresas listadas en estos mercados,
cumplen con un perfil común:
• Corresponden a compañías con alto potencial
de crecimiento, jóvenes e innovadoras.
• Sectores: tecnología, Internet, software,
comunicaciones, entretenimiento, biotecnología,
servicios financieros, etc.
Segmento del mercado que se difunde como un
sector de mayor riesgo, pero existen mayores
expectativas de rentabilidad.
Mercado con Market-Makers.
Características de los Nuevos
Mercados
 Requerimientos generales para ingresar a bolsa:
Empresas con alto potencial de crecimiento.
Existencia de un Business Plan.
No se requiere historia, ni utilidades.
Prospecto de acuerdo a estándares internacionales.
Cantidad mínima del valor de acciones emitidas.
Aumento de capital de al menos el 50% del capital emitido.
Free float mayor al 25%.
Lock-up: Accionistas actuales no pueden vender antes de 6
meses.
Reportes trimestrales y anuales.
Al menos una conferencia con analistas por año.
Contar con un Sponsor o Market-Maker.
Conclusiones
 Los capitales levantados a través de emisión de
acciones son persistentemente más baratos que las
otras alternativas de financiamiento.
 Financiamiento a través de emisión de acciones
permite un crecimiento acelerado y sano.
 Para el desarrollo de las empresas de la nueva
economía, es fundamental la existencia de fuentes
de financiamiento como la industria de capital de
riesgo y la colocación de acciones en bolsa.
Conclusiones
 Desafíos para acercar a las empresas
emergentes al mercado de capitales:



Facilitar el acceso de inversionistas institucionales y
extranjeros a estas empresas.
Generar incentivos para atraer a inversionistas
proclives a invertir en estas empresas.
Creación de un mercado accionario para empresas
emergentes.
Muchas Gracias
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