UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE
ZACATECAS
Análisis del Código Fiscal de la Federación
“Mercados Reconocidos”
Noe Borja Lara
Carmen Alicia Macias Ruiz
Sara Patricia Meza Martínez
Diana Minerva Ramos Pérez
Edgar Viramontes Cárdenas
FUNDAMENTO LEGAL DE LAS ACTIVIDADES
EMPRESARIALES DE LAS OPERACIONES
FINACIERAS DERIVADAS
ARTICULO 16-A. PARA LOS EFECTOS DE LAS DISPOSICIONES FISCALES, SE
ENTIENDE POR OPERACIONES FINANCIERAS DERIVADAS LAS SIGUIENTES:
I. AQUELLAS EN LAS QUE UNA DE LAS PARTES ADQUIERE EL DERECHO O LA
OBLIGACION DE ADQUIRIR O ENAJENAR A FUTURO MERCANCIAS,
ACCIONES, TITULOS, VALORES, DIVISAS U OTROS BIENES FUNGIBLES QUE
COTIZAN EN MERCADOS RECONOCIDOS, A UN PRECIO ESTABLECIDO AL
CELEBRARLAS, O A RECIBIR O A PAGAR LA DIFERENCIA ENTRE DICHO
PRECIO Y EL QUE TENGAN ESOS BIENES AL MOMENTO DEL VENCIMIENTO
DE LA OPERACION DERIVADA, O BIEN EL DERECHO O LA OBLIGACION A
CELEBRAR UNA DE ESTAS OPERACIONES.
II. AQUELLAS REFERIDAS A UN INDICADOR O A UNA CANASTA DE
INDICADORES, DE INDICES, PRECIOS, TASAS DE INTERES, TIPO DE CAMBIO
DE UNA MONEDA, U OTRO INDICADOR QUE SEA DETERMINADO EN
MERCADOS RECONOCIDOS, EN LAS QUE SE LIQUIDEN DIFERENCIAS ENTRE
SU VALOR CONVENIDO AL INICIO DE LA OPERACION Y EL VALOR QUE
TENGAN EN FECHAS DETERMINADAS.
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EMPRESARIALES DE LAS OPERACIONES
FINACIERAS DERIVADAS
ARTICULO 16-C. PARA LOS EFECTOS DE LO DISPUESTO EN EL ARTICULO
16-A DE ESTE CODIGO, SE CONSIDERAN COMO MERCADOS
RECONOCIDOS:
I. LA BOLSA MEXICANA DE VALORES Y EL MERCADO MEXICANO DE
DERIVADOS.
II. LAS BOLSAS DE VALORES Y LOS SISTEMAS EQUIVALENTES DE
COTIZACION DE TITULOS, CONTRATOS O BIENES, QUE CUENTEN AL
MENOS CON CINCO AÑOS DE OPERACION Y DE HABER SIDO
AUTORIZADOS PARA FUNCIONAR CON TAL CARACTER DE CONFORMIDAD
CON LAS LEYES DEL PAIS EN QUE SE ENCUENTREN, DONDE LOS PRECIOS
QUE SE DETERMINEN SEAN DEL CONOCIMIENTO PUBLICO Y NO PUEDAN
SER MANIPULADOS POR LAS PARTES CONTRATANTES DE LA OPERACION
FINANCIERA DERIVADA.
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EMPRESARIALES DE LAS OPERACIONES
FINACIERAS DERIVADAS

III. EN EL CASO DE INDICES DE PRECIOS, ESTOS DEBERAN SER
PUBLICADOS POR EL BANCO CENTRAL O POR LA AUTORIDAD
MONETARIA EQUIVALENTE, PARA QUE SE CONSIDERE AL
SUBYACENTE
COMO
DETERMINADO
EN
UN
MERCADO
RECONOCIDO. TRATANDOSE DE OPERACIONES FINANCIERAS
DERIVADAS REFERIDAS A TASAS DE INTERES, AL TIPO DE CAMBIO
DE UNA MONEDA O A OTRO INDICADOR, SE ENTENDERA QUE LOS
INSTRUMENTOS SUBYACENTES SE NEGOCIAN O DETERMINAN EN
UN MERCADO RECONOCIDO CUANDO LA INFORMACION
RESPECTO DE DICHOS INDICADORES SEA DEL CONOCIMIENTO
PUBLICO Y PUBLICADA EN UN MEDIO IMPRESO, CUYA FUENTE SEA
UNA INSTITUCION RECONOCIDA EN EL MERCADO DE QUE SE
TRATE.
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EMPRESARIALES DE LAS OPERACIONES
FINACIERAS DERIVADAS
CIRCULAR 1/2002 BIS 1
Con fundamento en lo dispuesto en los artículos 48, fracción IX de la Ley de los
Sistemas de Ahorro para el Retiro y 24 de su Ley
PRIMERA.- Para efectos de las presentes Reglas, se entenderá por:
Mercados Reconocidos: Los que determine la Comisión Nacional del Sistema de
Ahorro para el Retiro (CONSAR) mediante disposiciones de carácter general.
“CUARTA.- . . .
Las Operaciones a Futuro, de Opción o de Swap, que las Sociedades realicen en
mercados extra bursátiles, deberán llevarse a cabo únicamente con instituciones
financieras autorizadas por el Banco de México para actuar como
"Intermediarios" en la realización de operaciones financieras conocidas como
derivadas o con entidades financieras del exterior que se encuentren
establecidas en los Países de Referencia y que estén autorizadas para actuar
como entidades financieras por las autoridades competentes de tales países. En
ambos casos, los mencionados "Intermediarios" y entidades financieras del
exterior, deberán contar con las calificaciones mínimas que al efecto determine
la CONSAR.
Bolsa Mexicana de Valores
La Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C. V. es una
institución privada, que opera por concesión de la Secretaría
de Hacienda y Crédito Público, con apego a la Ley del
Mercado de Valores.
Funciones
•Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que
faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y
demanda de valores
•Proporcionar y mantener a disposición del público y hacer
publicaciones sobre la información relativa a los valores
inscritos en la BMV.
•Establecer las medidas necesarias para que las operaciones
que se realicen en la BMV por las casas de bolsa, se sujeten a
las disposiciones que les sean aplicables;
•Expedir normas que establezcan estándares y esquemas
operativos y de conducta que promuevan prácticas justas y
equitativas en el mercado de valores, así como vigilar su
observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas
por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y
emisoras con valores inscritos en la BMV.
Instrumentos
&. Mercado de Deuda
= Gubernamental
= Instrumentos de deuda a Corto Plazo
= Instrumentos de deuda a Mediano Plazo
= Instrumentos de deuda a Largo Plazo
&. Acciones
Gubernamental
&. CETES
&. Udibonos
&. Bonos de desarrollo
&. Pagaré de indemnización carretero
&. Bonos BPAS
Instrumentos de Deuda a Corto Plazo
&. Aceptaciones Bancarias
&. Papel Comercial
&. Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento
&. Certificado Bursátil a Corto Plazo
Instrumentos de Deuda a Mediano Plazo
&. Pagaré a Mediano Plazo
Instrumentos de Deuda a Largo Plazo
&. Obligaciones
&. Certificados de Participación Inmobiliaria
&. Certificados de Participación Ordinarios
&. Certificados de Participación Bursátil
&. Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento a
plazo mayor de un año
Acciones
Son títulos que representan parte del capital social de una
empresa que son colocados entre el gran público
inversionista a través de la BMV para obtener
financiamiento. La tenencia de las acciones otorga a sus
compradores los derechos de un socio.
Formas:
= Dividendos
= Ganancias de Capital
Mercado Mexicano de Derivados
Antecedentes
 El Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de
C.V. (MexDer), surge en México en 1999 por
una necesidad del sector empresarial, que
requería contar con herramientas financieras
necesarias para protegerse de fluctuaciones en
precios, tasas, etc. para así poder incrementar su
productividad y competir en condiciones de
igualdad con las empresas extranjeras.
Mercado Mexicano de Derivados
MEXDER (CONCEPTO)
El MexDer es la Bolsa de Futuros y de Opciones, la cual
provee las instalaciones y servicios necesarios para
cotizar y negociar contratos estandarizados de futuros y
de opciones.
CONCEPTO DE DERIVADO


Se denominan productos “Derivados”, a un conjunto
de instrumentos financieros cuya principal característica
es que su precio deriva (varía dependiendo) del precio de
otro bien que se le llama usualmente subyacente o de
referencia.
En el art. 16-C del CFF se mencionan las operaciones
financieras derivadas.
ESTRUCTURA DEL MERCADO
MEXICANO DE DERIVADOS




La Bolsa de Futuros y Opciones (MexDer). Que es donde se
realizan las operaciones.
La Cámara de Compensación (ASIGNA). Que es un
Fideicomiso de administración y pago.
Los Socios Liquidadores (SL). Son fideicomisos que participan
como accionistas del MexDer y también aportan el patrimonio
de ASIGNA. Tienen como objetivo liquidar y en su caso celebrar
por cuenta de clientes contratos de futuros y de opciones.
Ejemplo de SL son fideicomisos en casas de bolsa e instituciones
bancarias.
Los Operadores (Ops). Que son personas morales y físicas
facultadas para operar contratos en calidad de comisionistas de
uno o más SL’s.

Estructura
MEXDER
AUTORIDADES
FINANCIERAS:
CNBV SHCP Y BANXICO
BOLSA DE
DERIVADOS
(MEXDER)
CAMARA DE
COMPENSACIÓN
(ASIGNA)
REGISTRO Y SUSPENCIÓN
SUSPENCIÓN
REGISTRO
SOCIOS
OPERADORES
SOCIOS
LIQUIDADORES
CONVENIO
CLIENTES
Relación directa
Relación secundaria de contratación o
supervisión
OPERACIONES DEL MEXDER


Actualmente el MexDer sólo cotiza (da precios)
y permite negociar (realiza operaciones de
compra y venta) de Contratos de Futuros.
Posteriormente se tiene previsto incorporar
otros contratos; entre ellos los Contratos de
Opciones.
INSTITUCIONES FINANCIERAS
NEW YORK STOCK EXCHANGE (NYSE)
OPCIONES DE INVERSION EN NYSE



Casa de bolsa o sociedad de corretaje
tradicional
Casa de descuento
Casas en línea
INTERNATIONAL SECURITIES
EXCHANGE (ISE)
PRINCIPALES FUNCIONES




Estructurar mejor tecnología en mercados de
inversiones
Investigación de costos y barreras que hace difícil el
trabajo a inversionistas
Facilitar movimientos del mercado, redefiniendo los
costos de ejecución.
Proveer a los inversionistas información de los clientes
que compran y venden sus acciones a lo largo del
mundo.
TIPO DE MIEMBROS DE ISE
•MIEMBROS PRIMARIOS FABRICANTES DEL MERCADO
Entre sus Miembros Primarios (PMM’s), que son
fabricantes de mercado con responsabilidades significativas,
incluyendo la supervisión de la abertura, el abastecimiento
de citas continuas en todas sus clases asignadas de las
opciones, y asegurarse de que los pedidos del cliente no
están ejecutados automáticamente.
TIPO DE MIEMBROS DE ISE

MIEMBROS FABRICANTES DE MERCADO COMPETITIVO
Algunos de los miembros del mercado competitivo (CMS),
que son los fabricantes de mercado que agregan
profundidad y liquidez al mercado y se requieren para
proporcionar citas continuas en por lo menos el 60% de las
clases de las opciones en su grupo asignado
TIPO DE MIEMBRO DE ISE

MIEMBROS ELECTRÓNICOS DE ACCESO
Los miembros electrónicos de acceso (EAMs), representan
la agencia y órdenes propietarias en el intercambio. Un EAM
no compra una calidad de miembro, una vez aprobado
miembro de ISE, un EAM paga un honorario de acceso que
permita que la firma ponga órdenes en todas las opciones
negociadas en el intercambio.
AMERICAN STOCK EXCHANGE (AMEX)
MERCADO DE SUBASTAS
En este mercado se negocian los precios para una
amplia variedad de productos, acciones, opciones,
fondos de intercambio negociados (EFTs) y productos
estructurados, los cuales son determinados en oferta
pública para compra y venta. Centralizando el flujo en
el piso de negociación, a las órdenes se les da una
prioridad, ejecutándose por el tiempo y la secuencia no
importando su tamaño o fuente, y los inversionistas
negocian con el fin de lograr el mejor precio.
TIPO DE MIEMBROS DE AMEX

Miembro regular

Miembro principal de opciones

Permiso de negociación limitada

Miembro asociado
RELACIÓN ENTRE AMEX Y NASDAQ
Hoy día es el único mercado primario que negocia
activamente equities y opciones bajo un mismo techo.
Después de haberse fusionado con Nasdaq, se ha dado
la oportunidad de negociar acciones de dicha bolsa.
AMEX tiene la habilidad de crear liquidez profunda
para órdenes institucionales grandes. Las firmas e
instituciones tienen la capacidad de encontrar liquidez
profunda en los valores de Nasdaq y ejecutar grandes
bloques de acciones a un solo precio.
Mercado de Futuros

Antecedentes

Objetivo de los contratos Futuros
CHICAGO BOARD OF TRADE (CBOT)
1848
 Función del CBOT
 Organización
 Productos
 Cámara de compensación

CHICAGO MERCANTIL
EXCHANGE. (CME)



1919
Objetivo.
Mercado Financiero.
CHICAGO BOARD OPTIONS
EXCHANGE (CBOE)

Mercado de opciones.
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Mercados Reconocidos