“Principales lineamientos de gobierno corporativo
de las sociedades inscritas en la Comisión Nacional
de Valores de Panamá”.
Dr. Carlos Barsallo
Comisionado Vicepresidente CNV Panamá
Congreso Internacional de Gobierno Corporativo
Para el fortalecimiento del mercado de capitales en
Colombia
Bolsa de Valores de Colombia
Cartagena 8 y 9 de noviembre 2005
PLAN




1. DATOS SOBRE EL MERCADO PANAMEÑO
2. ANALISIS DE LA SITUACION POR LA CNV EN
MATERIA DE GOBIERNO CORPORATIVO
3. EL ACUERDO 12-2003 SOBRE GOBIERNO
CORPORATIVO. SU ESTRUCTURA Y CONTENIDO.
4. ANALISIS DE LA EVOLUCIÓN DEL TEMA.
DATOS DEL MERCADO



Capitalización de mercado:
US$5,878.400.000 (45% del PIB).
25 empresas cotizan acciones
públicamente con una capitalización
de mercado de US$3,933.900.000
(33% del PIB)
95 empresas cotizan valores de
deuda.
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
P a ís
P o ce n ta je
US A *
149.30%
C hile
90.90%
A rgentina
59.30%
B ras il
38.50%
P anam á
27.00%
M éx ic o
21.90%
P eru
19.40%
C olom bia
11.70%
160%
V enez uela
6.70%
P araguay
5.40%
C a p ita liz a c ió n B u rs á til e n la R e g ió n e n re la c ió n a l P IB
(e n m illo ne s d e d ó la re s)
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
US A *
C h ile
A rg e n tin a
B ra sil
Panamá
M é xico
P e ru
C o lo m b iaV e n e zu e la P a ra g u a y
VOLUMEN NEGOCIADO POR INSTRUMENTO
(EN MILLONES DE US $)
I n stru m e n to
D e u d a C o rp o ra t iva
A c c io n e s
B o l sa
BNV
B V ES
BV P
646.8
280.6
296.4
44.9
32.4
192.2
A c c io n e s d e F o n d o
116.8
V a lo re s d e l E s t a d o
14,335.9
2,074.6
672.9
R e c o m p ra s
19,045.2
6,286.4
80.4
34,189.6
8,673.9
1,343.4
808.5
313.0
590.1
T o ta l
V a lo re s (S in E s t a d o , n i re p o s )

101.5
Elaborado por la BVP en base a datos de las distintas bolsas.
ESTADÍSTICAS DE REGISTROS
EN LA CNV
M eses
R e g is tro s
S o c ie d a d e s d e
O fe rta s P ú b lic a s
In ve rs ió n
J u ris d ic c ió n
V a lo re s
A c c io n e s
Bonos
C o m e rc ia le s
T o ta l e n $ p o r
N e g o c ia b le s
m es
R e c o n o c id a
N a c io n a le s
E x tra n je ro s
0
0
0
e n e ro
0
0
0
fe b re ro
0
1
0
1 2 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
0
0
0
3 5 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
m a rzo
0
1
0
0
0
0
a b ril
0
0
0
0
0
0
m a yo
0
0
0
0
2
0
J u n io
0
1
1
4 0 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
0
0
2
J u lio
1
2
1
3 4 ,6 5 0 ,0 0 0 .0 0
0
0
0
Ag o s to
1
1
0
2 0 0 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
0
0
0
S e p tie m b re
0
0
0
0
0
0
O c tu b re
0
1
0
3 0 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
0
0
0
N o vie m b re
0
3
1
1 2 9 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
0
0
0
D ic ie m b re
1
2
0
3 8 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
0
0
0
3
12
3
18
0
2
2
1 5 9 ,6 5 0 ,0 0 0 .0 0
1 4 7 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
1 5 ,0 0 0 ,0 0 0 .0 0
5 1 8 ,6 5 0 ,0 1 8 .0 0
T o ta l e n
C a n tid a d d e
e m is io n e s
T o ta l e n $
p o r va lo r
3 5 9 ,1 6 2 ,8 2 3 .3 0
ESTADÍSTICAS DE REGISTROS
EN LA CNV
350
Bonos
300
250
200
Acciones
150
100
Valores
Comerciales
Negociables
50
0
2004
2003
2002
2001
OBJETIVO


DICTAR EN EL AÑO 2003 GUIAS Y
RECOMENDACIONES SOBRE GOBIERNO
CORPORATIVO PARA SU ADOPCION EN
FORMA VOLUNTARIA POR LAS EMPRESAS
REGISTRADAS.
REQUERIR LA REVELACION OBLIGATORIA
DE LA ADOPCION O NO DE LAS GUIAS Y
RECOMENDACIONES EN EL AÑO 2005.
CONOCIMIENTO DE LOS PANAMEÑOS SOBRE
GOBIERNO CORPORATIVO
ANTECEDENTES

La ley 32 de 1927 sobre sociedades
anónimas carece en su articulado
compuesto por 95 artículos de
normas protectoras del accionista
minoritario.
ANTECEDENTES
La ausencia en la ley de sociedades anónimas de normas
que establezcan derechos a los accionistas minoritarios
provocó como medida legislativa que se restableciera la
vigencia de la ley 9 de 1946 que contiene los siguientes
artículos típicos de normas protectoras de los derechos de
los accionistas minoritarios:






Articulo 417 Asamblea poder supremo. La mayoría no
puede abusar de la minoría.
Articulo 418 Impugnación de acuerdos sociales.
Articulo 420 Convocatoria judicial
Articulo 425 Nombramiento de revisores
Articulo 426 Acceso a los revisores el examen de los libros
y papeles de la sociedad. (Art. 427 Condena en
costas).
Articulo 444 Responsabilidad de los directores.
ANTECEDENTES


El precedente directo y jurídico de
iniciativas de gobierno corporativo que
tenemos en Panamá es el de la banca. La
Superintendencia de bancos de Panamá
mediante Acuerdo 4-2001 ha dictado
normas sobre gobierno corporativo
dirigidas a las empresas con licencia
bancaria.
Las mismas son de obligatorio
cumplimiento y su no atención puede
conllevar multas administrativas.
Encuesta celebrada por KPMG Panamá entre las 17 firmas y/o
Bancos panameños más grandes
Es importante, mas no
un tema de prioridad
35%
Un mero requisito legal
12%
Primera prioridad de su
organización
53%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
MOTIVACION DE LA CNV

PROTECCION DEL INVERSIONISTA.

GENERAR MAS TRANSPARENCIA Y MAS
CONFIANZA.

MAS NEGOCIO EN EL MERCADO DE
VALORES.

ACERCAR A PANAMA A LAS MEJORES
PRACTICAS Y QUE EL MERCADO OBTENGA
BENEFICIOS POR ELLO.
SITUACION ACTUAL




LOS EMISORES REGISTRADOS SON EN
UN GRAN NUMERO EMPRESAS
FAMILIARES.
NO HAY CRECIMIENTO EN EL NUMERO DE
INVERSIONISTAS.
HAY POCO MOVIMIENTO EN LA BOLSA.
SE HAN DADO CASOS DE FRAUDES
PRODUCTO DE FALTAS DE CONTROLES
CORPORATIVOS QUE HAN AFECTADO LA
CONFIANZA.
SITUACION ACTUAL


LA BASE DEL SISTEMA REGULATORIO ES
EL FULL DISCLOSURE Y LA REVELACION
DE INFORMACION DE IMPORTANCIA.
EXISTEN RECOMENDACIONES DE 2
COMISIONES AL ALTO NIVEL NOMBRADAS
POR LA CNV Y FORMADAS POR MIEMBROS
DEL SECTOR PRIVADO. (banqueros,
abogados, contadores, contralores,
aseguradores etc.)
SITUACION ACTUAL



EXISTE UN APARENTE CONSENSO SOBRE
LA IMPORTANCIA Y NECESIDAD DE
GOBIERNO CORPORATIVO.
CONSENSO EN EL ¿QUE?. DUDAS EN EL
¿CÓMO?.
LA COMISION DE VALORES ESTA
APOSTANDO POR FOMENTAR LA
TRANSPARENCIA PARA ATRAER
INVERSIONISTAS INTERNACIONALES
(PRINCIPALMENTE INSTITUCIONALES).
ESTRUCTURA DEL ACUERDO DE GOBIERNO
CORPORATIVO

El acuerdo está dividido en 4 títulos y 24
artículos a saber:

TITULO PRIMERO:
NORMAS GENERALES

TITULO SEGUNDO:
JUNTA DIRECTIVA Y
ACCIONISTAS

TITULO TERCERO:
COMITES DE APOYO

TITULO CUARTO:
DISPOSICIONES FINALES
ESTRUCTURA DEL ACUERDO DE GOBIERNO
CORPORATIVO






TITULO PRIMERO: NORMAS GENERALES
ARTICULO
ARTÍCULO
ARTÍCULO
ARTÍCULO
1
2
3
4
AMBITO DE APLICACIÓN
DEFINICIONES
OBJETIVOS
CONTENIDO MINIMO DE LAS
NORMAS DE GOBIERNO
CORPORATIVO
ARTÍCULO 5 TRANSPARENCIA Y
REVELACIÓN DE LA
INFORMACIÓN
ESTRUCTURA DEL ACUERDO DE GOBIERNO
CORPORATIVO





TITULO SEGUNDO: JUNTA DIRECTIVA Y
ACCIONISTAS
ARTÍCULO 6 DEBERES DE LA JUNTA
DIRECTIVA
ARTÍCULO 7 INCOMPATIBILIDADES DE LA
JUNTA DIRECTIVA
ARTICULO 8 COMPOSICION DE LA JUNTA
DIRECTIVA Y CRITERIOS DE
INDEPENDENCIA
ARTÍCULO 9 ACCIONISTAS
ESTRUCTURA DEL ACUERDO DE GOBIERNO
CORPORATIVO

TITULO TERCERO: COMITES DE APOYO

ARTÍCULO
ARTÍCULO
ARTICULO
ARTICULO

ARTÍCULO 14

ARTÍCULO 15

ARTICULO 16



10
11
12
13


ARTÍCULO 17

ARTICULO 18
COMITES DE APOYO
COMITÉ DE AUDITORIA
FUNCIONES DEL COMITÉ DE AUDITORIA
REGLAMENTO INTERNO DEL COMITÉ DE
AUDITORIA
COMITÉ DE CUMPLIMIENTO Y ADMINISTRACION DE
RIESGOS
FUNCIONES DEL COMITÉ DE CUMPLIMIENTO Y ADMIN. DE
RIESGOS
COMITÉ DE EVALUACION Y POSTULACION DE DIRECTORES
INDEPENDIENTES Y EJECUTIVOS CLAVE
FUNCIONES DEL COMITÉ DE EVALUACION Y POSTULACION
DE DIRECTORES INDEPENDIENTES Y EJECUTIVOS CLAVE
NORMAS DE ETICA
ESTRUCTURA DEL ACUERDO DE GOBIERNO
CORPORATIVO







TITULO CUARTO: DISPOSICIONES FINALES
ARTICULO 19
EMISORES O PERSONAS REGISTRADAS
SUJETAS A OTRAS REGULACIONES
ARTICULO 20
MODIFICACION DEL ACUERDO 18-2000
DE 11 DE OCTUBRE DE 2000
ARTICULO 21
MODIFICACION DEL FORMULARIO IN-A
ARTICULO 22
MODIFICACIÓN DEL ACUERDO 6-2000
DE 19 DE MAYO DE 2000
ARTICULO 23
MODIFICACIÓN DEL ACUERDO 6-2000
DE 19 DE MAYO DE 2000
ARTICULO 24
MODIFICACIÓN DEL ACUERDO 6-2000
DE 19 DE MAYO DE 2000
OBJETIVOS


1. Equilibrio, transparencia y la debida
representación de todos los grupos de
accionistas en el poder de dirección,
control y gestión de las sociedades. Pronta
y completa divulgación de información de
importancia para todos los grupos de
accionistas.
2. Asignación clara de responsabilidades,
siempre bajo el principio de autonomía
que la ley le reconoce a las sociedades.
OBJETIVOS



3. Establecimiento de estructuras básicas
de un buen gobierno eficiente y apto para
enfrentar los riesgos inherentes a la
divergencia de intereses entre la
propiedad y el control de la gestión.
4. Las responsabilidades y procedimientos
que deben cumplir los distintos órganos de
gobierno de la sociedad.
5. Establecimiento de sistemas de control
interno.
Deberes de la Directiva
Derecho a la información

Uno de los principales derechos que
se impulsan con las recomendaciones
es el Derecho a la información
completa y oportuna para la
toma de decisiones.
¿Cuanto tiempo por adelantado se le da a la junta directiva para
revisar los temas sujetos a su decisión?
Encuesta celebrada por KPMG Panamá entre las 17 firmas y/o Bancos panameños
más grandes
Semana antes de la
Reunión
52%
24%
Dos semanas antes
El día de la reunión
No disponible la
infomación
0%
18%
6%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
¿Cuanto tiempo por adelantado se les da a los accionistas para la
revisión de la discusión de temas que se ponen a su consideración?
Encuesta celebrada por KPMG Panamá entre las 17 firmas y/o Bancos panameños más grandes
Dos semanas antes de
la reunión
41%
El día de la reunión
18%
Una semana antes
12%
Datos no disponibles
0.29
0
0.05
0.1
0.15
0.2
0.25
0.3
0.35
0.4
0.45
COMITÉ DE AUDITORIA



De conformidad con las guías y principios establecidos en el
presente Acuerdo, se recomienda que las emisores o
personas registradas en la Comisión constituyan un Comité
de Auditoría con el fin primordial de evaluar el sistema de
verificación contable de la sociedad, que tenga como
mínimo, los siguientes integrantes:
1. Dos (2) miembros de la Junta Directiva que no participen
en la gestión diaria de la empresa de los cuales uno, al
menos, sea independiente según los parámetros
establecidos en el presente Acuerdo, y
2. El Tesorero de la Junta Directiva, quien lo presidirá.
Comités de Auditorías
Encuesta celebrada por KPMG Panamá entre las 17 firmas y/o Bancos panameños más
grandes
Declaran tener comité
de auditoria.
59%
Declaran no tener
comité de auditoria.
0%
41%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Independencia de los miembros del Comité de Auditoría
Encuesta celebrada por KPMG Panamá entre las 17 firmas y/o Bancos panameños más grandes
Señala que tres son
independientes
24%
Señala que dos son
independientes
12%
Señala que uno es
independientes
6%
Señala que ninguno
son independientes
24%
No brinda información
0%
34%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
COMITÉ DE CUMPLIMIENTO Y
ADMINISTRACION DE RIESGOS

Conformado al menos por tres (3) miembros de la Junta Directiva
que no participen en la gestión diaria de la empresa.

1. Vigilar el cumplimiento de las reglas que componen el sistema
de gobierno de la empresa.

2. Elaborar su reglamento interno, y someterlo a la aprobación de
la Junta Directiva.


3. Hacer los reportes por escrito a la Asamblea de Accionistas, a la
Junta Directiva o la Presidencia según los casos, de lo que
considere como irregularidades en el funcionamiento de la
sociedad.
4. Colaborar con las entidades gubernamentales que ejerzan la
inspección y vigilancia de la sociedad.
COMITÉ DE EVALUACION Y POSTULACION DE
DIRECTORES INDEPENDIENTES Y
EJECUTIVOS CLAVE




Para emisores o personas registradas cuyas
Juntas Directivas estén conformadas por más de
5 miembros, se recomienda que el Comité de
Evaluación y Postulación de Directores
Independientes y Ejecutivos Clave esté
conformado como mínimo por:
1. Tres miembros de la Junta Directiva de la
sociedad, uno de los cuales al menos debería ser
independiente según los parámetros establecidos
en el presente Acuerdo
2. El Gerente General, y
3. El Gerente Financiero o su posición equivalente
en la organización
NORMAS DE ETICA



Se recomienda que los emisores o personas registradas en la
Comisión desarrollen un Código de Ética, en que se plasmen los
principios y valores corporativos que promueve la organización e
incluya, entre otros, los siguientes aspectos:
1. Declaración de principios y valores éticos y morales.
2. Declaración de conflictos de interés a todos los niveles de la
organización e incorporación de los mecanismos pertinentes en los
reglamentos internos o de trabajo del emisor o persona
registrada.

3. Uso adecuado de los recursos asignados para el desempeño de
las funciones.

4. Obligación de informar sobre actos de corrupción y mecanismos
para hacer efectivo el cumplimiento de las normas de conducta.
Códigos de ética
Encuesta celebrada por KPMG Panamá entre las 17 firmas y/o Bancos panameños más grandes
Señalan que tienen
código de ética
76%
Señalan que no tienen
código de ética
0%
24%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
EMISORES O PERSONAS REGISTRADAS
SUJETAS A OTRAS REGULACIONES



1. Los bancos con licencia expedida por la Superintendencia
de bancos que son a su vez emisores registrados en la CNV
se rigen en materia de gobierno corporativo única y
exclusivamente por las normas de gobierno corporativo
dictadas con carácter obligatorio por la Superintendencia de
bancos.
2. Las sociedades de inversión o fondos mutuos
registradas en la CNV se rigen por el Decreto Ley 1 de 1999
y los acuerdos reglamentarios y no se les aplican la
recomendación de este proyecto de acuerdo.
3. Los emisores registrados en jurisdicciones reconocidas
que se registran en la CNV se rigen por el Acuerdo 8-2003
que trata sobre el Procedimiento para el registro de valores
provenientes de emisores cuyos valores se encuentran
registrados en jurisdicciones reconocidas.
ENTRADA EN VIGENCIA












Entró en vigencia a partir de su publicación en Gaceta Oficial. 3 de diciembre de
2003. Gaceta oficial 24,940.
Sin perjuicio de lo anterior, las obligaciones de revelación establecidas en el
presente Acuerdo iniciarán de la siguiente forma:
Período fiscal enero/diciembre 2004
IN-A a más tardar 31 marzo 2005.
Período fiscal abril 2004/ marzo 2005
IN-A a más tardar el 30 junio 2005.
Período fiscal junio 2004/mayo 2005
IN-A a más tardar el 31 agosto 2005.
Período fiscal julio 2004/junio 2005
IN-A a más tardar el 30 septiembre 2005.
Período fiscal octubre 2004/sept. 2005.
IN-A más tardar el 31 diciembre 2005.
ANALISIS DE EVOLUCION DEL
TEMA(*)




Resultados del año 2004 y del 2005.
Si seguían las normas: De las empresas
encuestadas, 26 respondieron que sí
seguían las normas.
Si no las seguían: 10 empresas
respondieron que no habían adoptado
normas de gobierno corporativo. De estas
solamente una explicó el porqué.
(*) Trabajo preparado por César Sanjur. Disponible en
www.conaval.gob.pa
ANALISIS DE EVOLUCION DEL
TEMA




Si las seguían en forma parcial: 13 contestaron que
observaban los principios o reglas de buen gobierno en
forma parcial; algunos no explicaron exactamente de qué
manera o mediante cuáles mecanismos cumplían
parcialmente.
Si cumplían o poseían normas que no estuviesen
basadas en las emitidas por la CNV o la
Superintendencia de Bancos: 4 empresas dijeron seguir
normas de gobierno corporativo que no están basadas en el
Acuerdo 12-2003.
Si no aplicaban: 2 no aplican por encontrarse en
administración judicial.
Y finalmente 2 emisores no proporcionaron información
alguna en sentido positivo o negativo sobre la observancia
de las reglas.
ANALISIS DE EVOLUCION DEL
TEMA




Al revisar los resultados de las encuestas en lo
que va del año 2005 encontramos algunas
variaciones de carácter positivo:
- Al contestar a la pregunta de "si seguían las
normas", el número de emisores o personas
reguladas que respondieron afirmativamente
aumentó a 34.
- El número de empresas que contestaron que
observaban los principios o reglas de buen
gobierno en forma parcial bajó de 13 a 8.
-En el 2005 solamente un emisor no contestó en
forma alguna a esta pregunta.
ANALISIS DE EVOLUCION DEL
TEMA


Los parámetros del gobierno corporativo
El artículo 4 del Acuerdo 12-2003 establece que
un sistema de buen gobierno corporativo debe
tener ciertos parámetros o postulados reflejados
en sus normas. En razón de ello, se les preguntó
a las empresas que adoptaron u observan
normas de gobierno corporativo si dichas
normas, reglas o procedimientos contemplaban
estos parámetros. La respuesta a estas
interrogantes la detallamos así:
ANALISIS DE EVOLUCION DEL
TEMA




- Cuarenta y tres entes regulados dijeron que sus normas
contemplaban la supervisión de las actividades de la
organización o empresa por la Junta Directiva.
- Veintinueve dijeron incorporar criterios de
independencia aplicables a la designación de Directores
frente al control accionario; once dijeron que no.
- En cuanto a la existencia de criterios de independencia
aplicables a la designación de Directores frente a la
administración, treinta y un empresas contestaron que sí
los contemplan y ocho que no.
- La formulación de reglas que eviten dentro de la
organización el control de poder en un grupo reducido de
empleados o directivos: veintiún entes contestaron que si
y dieciocho que no.
ANALISIS DE EVOLUCION DEL
TEMA



- Treinta y siete emisores poseen normas estableciendo la
constitución de Comisiones de Apoyo tales como de
Cumplimiento y Administración de Riesgos y de Auditoría;
cinco contestaron que no han adoptado tales normas y 1
emisor dijo seguir parcialmente esta recomendación.
- De acuerdo con el cuestionario, 42 empresas dijeron que
sus normas contemplaban la celebración de reuniones de
trabajo de la Junta Directiva y el levantamiento de actas
que reflejen la toma de decisiones.
- El derecho de todo director y dignatario a recabar y
obtener información está plasmado en la normativa
corporativa de cuarenta y tres emisores.
Indicadores de Movimiento
Bursátil



Un aspecto interesante de este estudio es el
movimiento de Bolsa que tuvieron varias de las
empresas emisoras en la Bolsa de Valores de
Panamá.
El informe versa sobre las negociaciones en
mercados primario y secundario de 14 empresas
registradas en la BVP en el año 2004 y los
primeros meses del 2005.
De estas catorce empresas, seis adoptaron
normas de gobierno corporativo, de acuerdo con
la información suministrada a la CNV.
Indicadores de Movimiento
Bursátil



Tres empresas dijeron en sus reportes que
seguían o aplicaban parcialmente las
normas de gobierno corporativo.
Los dos bancos que aparecen en la lista
son los que reportaron seguir normas de
gobierno corporativo no basadas en el
Acuerdo 12-2003.
Hubo dos empresas que no aplican ni han
adoptado normas de gobierno corporativo.
Indicadores de Movimiento
Bursátil


Al examinar los movimientos de ofertas públicas realizados
en la Bolsa de Valores de Panamá por emisores registrados
en el año 2004, no nos atrevemos a sugerir que los datos
suministrados por la BVP sean o puedan ser el reflejo de los
efectos de la adopción o no de prácticas de gobierno
corporativo por parte de las empresas registradas. Pero
podemos indicar ciertos hallazgos.
De los catorce emisores que figuran en el informe, cuatro
registraron el mayor movimiento bursátil: dos bancos y dos
empresas. Las otras empresas emisoras registraron un bajo
movimiento en ambos años.
Indicadores de Movimiento
Bursátil





Es interesante observar que los emisores que más
movimientos tuvieron han adoptado de una forma u otra
las normas de gobierno corporativo, de acuerdo con los
cuestionarios de la CNV. ¿En qué forma siguen estas
empresas las prácticas de buen gobierno?
- EMISOR 1 adoptó (por regulación) las normas emanadas
del Acuerdo 4-2001 (Acuerdo bancario)
- EMISOR 2 adoptó voluntaria y parcialmente las normas de
gobierno corporativo (sin especificar si se trata de las
propuestas por la CNV u otras).
- EMISOR 3 también acata las normas del Acuerdo 4-2001.
- EMISOR 4 adoptó voluntariamente los 21st Century
Governance Principles for U.S. Public Companies
como normas de buen gobierno de la empresa.
INFORMACION EN LA WEB
WWW.CONAVAL.GOB.PA














http://www.conaval.gob.pa/principal.asp?id=inv&sb=gob
Gobierno Corporativo
Artículo sobre Gobierno Corporativo en Panamá - Octubre 2003
Presentación sobre Gobierno Corporativo en Panamá - Octubre 2003
Análisis de Gobierno Corporativo en Empresas Registradas en la Comisión Nacional
de Valores
Composición Accionaria de Emisores
Informe de Gobierno Corporativo por Empresas Emisoras- Diciembre 2004
Informe de Seguimiento de Normas de Gobierno Corporativo CNV y BVP – 2004
Movimiento de las Ofertas Públicas en la Bolsa de Valores de Panamá – 2004
Whitepaper sobre Gobierno Corporativo en América Latina - OCDEGobierno
Corporativo –
Informe de Secretaría General FIAB – 2005
Gobierno Corporativo en Panamá - Situación Actual 2005
http://200.46.126.10/Asuntos%20Intls/rosc_cg_pan.pdf
Banco Mundial. REPORT ON THE OBSERVANCE OF STANDARDS AND CODES
(ROSC) Corporate Governance Country Assessment. PANAMA June 2004
CONCLUSIONES




Lo más importante que debe destacarse es que el
imperativo de gobierno corporativo no reside solamente en
redactar códigos, sino en practicarlos y asumirlos como
parte de la conducta de la organización y sus miembros.
Las estructuras y las reglas son muy importantes ya que
proveen un marco el cual va a motivar y aplicar buen
gobierno, pero ellas solas no pueden elevar los estándares
de gobierno corporativo. Lo que cuenta es la forma en las
cuales son puestas en práctica.
El mejor resultado será logrado cuando las empresas ellas
mismas comiencen a tratar los códigos, no como meras
estructuras, pero como una forma de
En el caso del mercado de valores panameño, todavía falta
tiempo para verificar que el gobierno corporativo puede ser
una herramienta útil no solo para mejorar el rendimiento y
desempeño de las empresas cotizantes sino para usarlo
como un indicador económico financiero y bursátil.
Comisión Nacional de Valores: www.conaval.gob.pa
Teléfonos: 265-2514
Fax: 269-8842
Dirección: Ave. Balboa, Edificio Bay Mall, 2do. piso
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“Principales lineamientos de gobierno corporativo de las