Listado de SWAPS de TIIE en MexDer
Junio, 2013.
Regulación Internacional para Derivados OTC
•
•
Desde la crisis del 2008, se ha desarrollado un esfuerzo Internacional para regular
las operaciones con Derivados extrabursátiles u “OTC´s”.
•
La mayor parte de los Derivados se negocia de forma bilateral con baja
transparencia e Información incompleta a los Mercados y autoridades.
•
Es conveniente recordar lo que la regulación internacional, en seguimiento a los
acuerdos del G20, la Ley Dodd-Frank , EMIR, Basilea III, etc. buscan:
o
Estandarización de Productos y su Liquidación en Cámaras.
o
Establecimiento de Márgenes Iniciales, Colateralización y Costo de Capital mayor para
Operaciones no liquidadas en Cámaras.
o
Operación en Mercados Organizados o Sistemas Electrónicos.
o
Informar a un Repositorio Central de las transacciones efectuadas.
Ante los cambios en otras jurisdicciones, en el Grupo BMV, MexDer y Asigna
hemos diseñado un instrumento para cumplir con estas disposiciones en el
Mercado Nacional, dado que el Mercado OTC más grande en México es el de
SWAPS de TIIE. Este es un primer paso muy importante.
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Algunos Datos…
 El Mercado de SWAPS OTC de TIIE se estima en 20,000 millones USD
diarios.
 Este es un Primer paso; pero hoy tenemos un Mercado de Swaps listados y
Liquidables en una cámara
 Los intermediarios y Liquidadores están incorporandose para operar este
instrumento. Esperemos todos estén listos en los próximos días o semanas,
Y será un proceso continuo el aumentar a los participantes.
 Con el apoyo de operadores, Inversionistas institucionales y Autoridades,
este instrumento puede atraer a México operaciones que hoy se registran
en el extranjero.
 Disponible para participantes extranjeros.
 Se transparenta el proceso de valuación de los Swaps listados.
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Situación actual de Derivados OTC en los E.U.A
La regulación en los E.U.A requiere:
• Liquidación de Swaps (tasas y CDS’s) en Cámaras es obligatoria para 4 monedas (Marzo 2013).
• Operación en plataformas electrónicas o Bolsas establecidas.
‒
CME, ICE y Eris Exchange ya ofrecen Swaps y Futuros de Swaps; las plataformas (SEF’s)
todavía están en proceso de creación (Las reglas las dio a conocer la CFTC hace dos
semanas; las SEF’s presentan requisitos similares a una Bolsa para operar).
• Las operaciones deberán ser reportadas a un Repositorio de Información autorizado (SDR).
‒
En los E.U.A. existen 3 SDR’s: ICE, CME y DTCC (hoy ya es obligatorio para Swap
Dealers).
• Las operaciones no liquidadas en una Cámara tendrán un costo de capital mayor y estarán sujetas al
establecimiento de márgenes iniciales y por variación (CFTC 17 CFR Part. 23).
‒
En proceso de implementación, coordinación en tiempos con Basilea III.
Los efectos de lo anterior se han reflejado en:
• Aumento importante en la liquidación de Swaps en Cámaras (CME y LCH).
• “Futurización” de Swaps ante la búsqueda de menores costos de capital y optimización del uso de
colaterales.
• Surgimiento de nuevas Bolsas establecidas por parte de Brokers e IDB’s.
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Beneficios Competitivos de Operar y liquidar SWAPS en MexDer
• El nuevo entorno regulatorio para derivados en el mundo crea necesidades
adicionales para la operación, liquidación y administración de estos
instrumentos. El Grupo BMV desarrolla productos y servicios acordes.
• Las autoridades mexicanas, han manifestado su intención de apegarse a los
compromisos del G-20 y adoptar estándares internacionales en esta materia
• Para las instituciones Financieras locales y del exterior, además de ahorros en
su costo de capital, se vuelve atractivo el operar con sus clientes mexicanos en
MexDer.
• Para el mercado mexicano, se amplía el número de participantes (Casas de
Bolsa y Bancos medianos) en estos instrumentos. Hoy en día es un segmento
para jugadores grandes, principalmente.
• Para las autoridades, se facilita la supervisión y se cuenta con mayor y mejor
información sobre la actividad de un subyacente cuyo precio debe fijarse en
México.
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¿Qué pasa en otros Mercados?
La compensación y liquidación en Mercados y Cámaras han
registrado operación récord
LCH.Clearnet
•
SwapClear actualmente compensa más del 50% del mercado global de swaps de tasas de interés
OTC, y más del 95% del total del mercado de swaps de tasas de interés compensados.
•
En SwapClear se liquidan operaciones celebradas entre bancos, principalmente.
Swaps de Tasas de Interés OTC Compensados de Clientes
Importe nocional (billones USD)
Swap de Tasa de interés*
• Volumen total 2013: $24.2 trillones
USD
• Interés abierto: $7.1 trillones USD
* Cifras a1 24/Mayo/2013.
Fecha en la que CFTC
anunció la liquidación
forzosa
Nocional Acumulado
Nocional Abierto
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La compensación y liquidación han registrado operación
récord
CME Group
•
El Grupo CME tiene el servicio de liquidación OTC líder por volumen operado (tasas de interés y
CDS).
En CME se liquidan, en su mayoría, operaciones de terceros (Hedge Funds, fondos de pensión, etc).
•
Importe nocional (millones USD)
Productos Financieros OTC compensados por CME (IRS, CDS, FX)
Swaps de Tasas de interés (IRS),
Credit Default Swaps (CDS) y
Forwards
de
Divisas
(FX)
compensados desde lanzamiento y
hasta el 30/Abril/2013:
• Volumen total $2.8 trillones USD
• Interés abierto $1.5 trillones USD
Volumen Acum.
Interés Abierto Total
Gran desempeño de los productos:
•
EUR IRS liquidó 152 billones de euros desde su lanzamiento en octubre 2011.
•
GBP IRS liquidó 33.9 billones de libras esterlinas y IRS CAD liquidó 38.4 billones desde su lanzamiento de diciembre 2011.
•
Tasa de interés de Japón liquidó 2.4 trillones de yenes desde abril 2012.
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El mercado de Swaps se está futurizando.
•
En Diciembre de 2012, el CME listó el Futuro sobre el Swap de Tasas Entregable.
•
MexDer ya cuenta con un instrumento similar.
Futuro
del Swap
Entregable
Deliverable
Swap
Futures
Volumen
Promedio
Monthly
ADVDiario
and (VPD)
OpenMensual
Interest(Mayo 20)
45,000
40,000
6,000
(contratos)
VPD ADV
35,000
5,000
30,000
4,000
25,000
3,000
20,000
15,000
2,000
Interest (contratos)
OpenAbierto
Interés
7,000
10,000
1,000
5,000
-
Dec-12
Jan-13
añosADV
VPD
22 Yr
Feb-13
añosADV
VPD
55 Yr
Mar-13
años
10 Yr10ADV
VPD
Apr-13
30 ADV
años
30 Yr
May-13
InterésInterest
Abierto
Open
VPD
VPD mensual y tendencias de interés abierto a fin de mes
 $349 mil millones de importe nocional operado desde el lanzamiento en diciembre 3.
 Amplia participación de administradores de activos, Hedge Funds, proveedores de servicios
hipotecarios, operadores de terceros y por cuenta
9 propia.
 Desde el lanzamiento, 25 agentes liquidadores han procesado operaciones de clientes.
Características del SWAP listado de TIIE
en MexDer
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Swap de Tasa de Interés TIIE de 28 días Fija por Flotante
Características de los Contratos de SWAPS
• En la primera etapa se listan Swaps de TIIE de 28 días de Tasa Fija por
Flotante.
• El tamaño del contrato es de 1 millón de pesos.
• El tamaño de la puja es de .01% (1 punto base).
• Diariamente se listan en MexDer Swaps a los plazos más comunes
390x1 30 Años
260x1
195x1
130x1
91x1
65x1
52x1
39x1
26x1
13x1 1 Año
• Todas las operaciones efectuadas por los intermediarios por su
cuenta y por la de sus clientes son registradas en MexDer y
liquidadas en Asigna.
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Ventajas del Listado del Swap en MexDer
 Mercado transparente y anónimo.
 Apertura a una mayor participación de otras entidades que actualmente no
realizan operaciones OTC.
 Contrato de negociación único, no se necesitan ISDAs.
 No consume capital por riesgo contraparte.
 Disponible para participantes extranjeros.
 Se transparenta el proceso de valuación de los Swaps listados.
 La colateralización del Swap es menor en MexDer que en el OTC.
 Siendo Asigna la contraparte AAA, se mitiga el riesgo crédito y se sustituye
el uso de líneas de crédito con márgenes con la posibilidad de usar
colaterales en lugar de efectivo.
 Se facilita la administración diaria de posiciones al tener sólo una
contraparte y un flujo de efectivo al día que incluye marginación, valuación y
cortes de cupón.
 Régimen fiscal claro y eficiente: sin retenciones para las personas físicas y
morales extranjeras, ni para las personas morales nacionales.
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Beneficios Competitivos de Operar y liquidar SWAPS en MexDer
• El nuevo entorno regulatorio para derivados en el mundo crea necesidades
adicionales para la operación, liquidación y administración de estos
instrumentos. El Grupo BMV desarrolla productos y servicios acordes.
• Las autoridades mexicanas, han manifestado su intención de apegarse a los
compromisos del G-20 y adoptar estándares internacionales en esta materia
• Para las instituciones Financieras locales y del exterior, además de ahorros en
su costo de capital, se vuelve atractivo el operar con sus clientes mexicanos en
MexDer.
• Para el mercado mexicano, se amplía el número de participantes (Casas de
Bolsa y Bancos medianos) en estos instrumentos. Hoy en día es un segmento
para jugadores grandes, principalmente.
• Para las autoridades, se facilita la supervisión y se cuenta con mayor y mejor
información sobre la actividad de un subyacente cuyo precio debe fijarse en
México.
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Junio, 2013.
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Presentacion evento SWAPS 12 Junio