MIGRACIÓN
DE MERCADOS EXTRABURSATILES
A
MERCADOS ORGANIZADOS
Mayo, 2015.
Negociación OTC
Riesgo
bilateral entre
AyB
Al entrar C ,ahora A tiene
riesgo implícito con C
¡Cualquier relación podía surgir!
→ No se conocía el riesgo sistémico
Contaminación de Riesgos
Regulación Internacional Derivados OTC
• Desde la crisis del 2008, se ha desarrollado un esfuerzo
Internacional para regular las operaciones con Derivados
extrabursátiles u “OTC´s”.
• La mayor parte de los Derivados se negociaba de forma
bilateral con baja transparencia e Información incompleta
a los Mercados y autoridades.
4
¿En qué consiste la Ley Dodd-Frank?
• El G20 en septiembre de 2009 logró un compromiso entre los países
participantes de emitir reglas en sus jurisdicciones locales que regulen la
operación de derivados OTC.
• Objetivos:
o
Estandarización de Productos y su Liquidación en Cámaras.
o
Establecimiento de Márgenes Iniciales, Colateralización y Costo de Capital
mayor para Operaciones no liquidadas en Cámaras.
o
Operación en Mercados Organizados o Sistemas Electrónicos.
o
Informar a un Repositorio Central de las transacciones efectuadas
• Julio de 2010, la ley Dodd-Frank fue aprobada en EU.
• Durante 2013 se pusieron en práctica paulatinamente las disposiciones
contenidas en dicha ley y son vigiladas por la Commodity Futures Trading
Comission (CFTC)
• Este reglamento establece obligaciones para todos los inversores que
negocien contratos de derivados, sean entidades financieras o no
financieras.
Situación de los Derivados OTC en E.U.A
 Liquidación de Swaps (tasas y CDS’s) en Cámaras es obligatoria para 4
monedas (Marzo 2013).
 Operación en plataformas electrónicas o Bolsas establecidas.
 CME, ICE y Eris Exchange ofrecen Swaps y Futuros de Swaps;
 Operación en plataformas (SEF’s)
 Las operaciones deben ser reportadas a un Repositorio de
Información autorizado (SDR).
 En los E.U.A. existen 3 SDR’s: ICE, CME y DTCC
 Las operaciones no liquidadas en una Cámara tienen un costo de
capital mayor y estarán sujetas al establecimiento de márgenes
iniciales y por variación (CFTC 17 CFR Part. 23).
 En proceso de implementación, coordinación en tiempos con Basilea
III.
6
Efectos de la entrada de la Dodd-Frank
 Aumento importante en la liquidación de Swaps en Cámaras
(CME y LCH).
 “Futurización” de Swaps ante la búsqueda de menores costos
de capital y optimización del uso de colaterales.
 Surgimiento de nuevas Bolsas establecidas
Brokers e IDB’s.
 Liquidación de Swaps en diferentes monedas.
por parte de
Swaps Liquidados en Cámara
Normativa EMIR
• A través de la ley Dodd-Frank Act, la Unión Europea
implementó sus reglas, las cuales se aprobaron en un
documento llamado European Market Infrastructure Regulation
(EMIR)
• La 1ª parte de estas reglas entró en vigor en marzo del 2013.
• El 12 de febrero del 2014 se hizo obligatorio para bancos,
aseguradoras, empresas de inversión, gestoras de fondos,
además de a todas las empresas, que operen con derivados
extrabursátiles.
• Los demás integrantes del G20 nos hemos rezagado en el
establecimiento de una regulación
“Dodd-Frank” mexicana
En México, el Banco central publico el pasado 17 de abril, las Modificaciones a
la Circular 4/2012, para el fortalecimiento del mercado de derivados, y son
congruentes con las acciones que han acordado promover las autoridades
financieras del G20
1. Obligación de negociar las operaciones derivadas estandarizadas en
bolsas o plataformas electrónicas
1.
2.
Bolsas de derivados establecidas en México o del exterior reconocidas por el Banco
de México
Plataformas electrónicas establecidas en México o en el exterior, autorizadas por la
CNBV
2. Obligación de liquidar las operaciones derivadas estandarizadas en
cámaras de compensación


En Cámaras de Compensación establecidas en México y autorizadas por la SHCP
En instituciones del exterior que actúen como contrapartes centrales reconocidas por
el Banco de México.
“Dodd-Frank” mexicana
3.Operaciones derivadas estandarizadas: contratos de intercambio de flujos
respecto de la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días (swaps
TIIE).
4.Se establece que la entrada en vigor de estos requerimientos será
gradual
 En abril de 2016 para las operaciones que lleven a cabo las instituciones de crédito y
casas de bolsa entre sí o con inversionistas institucionales nacionales
 En noviembre de 2016 para aquellas que realicen las instituciones de crédito y casas
de bolsa con entidades financieras del exterior
Contraparte Central
Ahora la CCP sabe exactamente lo que se está
haciendo.
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