Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO DE LA EMPRESA
TEMA 5. ANALISIS DE LA SITUACION FINANCIERA A
CORTO Y LARGO PLAZO
TRANSPARENCIAS DE TEORÍA
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
1
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
ÍNDICE
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Introducción
1. Algunos interrogantes planteados al analizar la situación financiera de la empresa
2. Las ratios como instrumento de análisis
Las ratios de solvencia
1. Corto plazo
2. Largo plazo
3. Ejemplo de evolución
El fondo de maniobra
1. Definición
2. Ejemplos de situaciones financieras
Fondo de rotación y de tesorería
El periodo medio de maduración o ciclo de explotación
Fondo de rotación de explotación
1. Introducción
2. Fondo de rotación necesario
3. El coeficiente básico de financiación
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2
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
1.- INTRODUCCIÓN
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
INTRODUCCIÓN. ALGUNOS INTERROGANTES PLANTEADOS AL
ANALIZAR LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA
• En el análisis de la situación financiera se comprueba en qué medida los recursos
financieros empleados por la empresa son los más adecuados. Se examina la capacidad
de la empresa de atender a sus obligaciones al vencimiento (solvencia).
• Se pretende responder a preguntas como las siguientes:
• ¿Tenemos suficientes recursos financieros para cubrir las inversiones a largo plazo ?
• ¿Podemos cubrir nuestras deudas a corto plazo con nuestros activos?
• ¿Tenemos una adecuada composición entre recursos a largo y corto plazo en
función de nuestras inversiones?
• ¿Cuál es la estructura de capital de la empresa? ¿Qué riesgos y ventajas supone?
• ¿Qué necesidades financieras tiene nuestro ciclo de explotación?
• ¿Cuál es el tiempo de recuperación de las inversiones del ciclo de explotación?
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS
• Ratio: Comparación, por cociente, de valores que tienen significado para la empresa
para analizar su situación.
• El cálculo de ratios es uno de los instrumentos de medida más utilizados para analizar la
empresa. (p.e.: porcentajes verticales y horizontales en el balance o porcentajes de
variación anual utilizados para el análisis patrimonial).
• Se pueden construir tantas relaciones como se consideren necesarias para expresar de
forma significativa el resultado de una comparación.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS
• Una ratio por sí misma no nos proporciona mucha información. Necesitamos poder
compararla con otras, para que sea útil al tomar decisiones. Se pueden comparar las
ratios de la empresa con:
• Los de la propia empresa en otro período de tiempo, para captar las tendencias.
• Los de otras empresas del mismo sector, pudiendo saber su posición.
• Los de una empresa ideal, indicándonos la desviación.
• Las ratios financieras son uno de los instrumentos de análisis más utilizados para
relacionar las disponibilidades con las exigibilidades en la empresa.
• El análisis financiero puede llevarse a cabo desde un doble aspecto:
• Estáticamente: se estudia la empresa en un momento determinado.
• Dinámicamente: según la evolución de la empresa a lo largo del tiempo.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS COMO INSTRUMENTO DE ANÁLISIS
CAUTELAS AL UTILIZAR RATIOS EN EL ANÁLISIS:
• En el caso de calcularse con datos del balance, hay que tener en cuenta que se refieren a
un momento dado, y puede que en algunos casos no sean suficientemente
representativos (p.e.: préstamo cancelado día antes del cierre del balance).
• No toda la información está reflejada contablemente (p.e.: líneas de crédito no utilizadas
totalmente, pasivos contingentes no contabilizados, …).
• El análisis se ha de poder complementar con información cualitativa (p.e.: de la
memoria, del informe de auditoria, …).
• Han de adecuarse a las necesidades de cada estudio realizado sobre la empresa. Según la
finalidad perseguida utilizaremos unas u otras ratios.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
AGRUPACIÓN DE CUENTAS SEGÚN EL PGC
ESTRUCTURA ECONÓMICA
(INVERSIONES)
ACTIVO NO CORRIENTE (ANC)
– Inmovilizado e inversiones l/p
ACTIVO CORRIENTE (AC)
– Existencias
– Deudores
– Inversiones financieras c/p
– Periodificaciones a c/p
– Efectivo y otros líquidos
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ESTRUCTURA FINANCIERA
(FINANCIACIÓN)
PATRIMONIO NETO (PN)
PASIVO NO CORRIENTE (PNC)
– Provisiones l/p
– Deudas a l/p
– Periodificaciones l/p
PASIVO CORRIENTE (PC)
– Provisiones c/p
– Deudas a c/p
– Acreedores comerciales y otras
– Periodificaciones c/p
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
2.- LAS RATIOS DE SOLVENCIA
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS DE SOLVENCIA. CORTO PLAZO
• Solvencia a corto plazo: se comprueba la liquidez de los activos a corto plazo, su
capacidad para transformarse en dinero y así satisfacer las deudas a corto plazo.
• Las ratios de solvencia a corto plazo muestran la capacidad que tiene la empresa para
dar respuesta a sus compromisos financieros a corto.
• Equilibrio financiero a corto plazo: cuando la empresa es capaz de generar dinero
suficiente y oportunamente para atender los pagos a corto plazo.
• Se ha de vigilar tanto el exceso de recursos, porque pueden llegar a ser ociosos, como la
falta de los mismos, que puede suponer costes adicionales.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS DE SOLVENCIA. CORTO PLAZO
Ratio de Solvencia a c/p =
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Cuanto mayor sea el AC respecto al PC mayor será la seguridad para poder atender las
deudas con dichos activos.
Ratio de Liquidez o Test-ácido= AC – (Existencias+ ANC mantenidos venta)
Pasivo corriente
Interesa que el numerador tienda a igualar el importe del denominador para que sea más
fácil garantizar el pago con partidas de disponible; por eso se restan las existencias y
los ANCMV, ya que previamente se tienen que vender).
Ratio de tesorería = Efectivo y otros activos líquidos
Pasivo corriente
Hay que tener en cuenta que la oscilación que representa el efectivo puede ser muy
rápida.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS DE SOLVENCIA. LARGO PLAZO
• Relacionan partidas que incluyen masas patrimoniales de largo plazo y que nos
informan de:
• La garantía que ofrece la empresa frente a terceros.
• La consistencia o firmeza que ofrece a acreedores a l/p.
• El endeudamiento total, desglosándose en corto y largo.
• Algunas definiciones:
• Capital permanente = Patrimonio neto + Pasivo no corriente
• Exigible total = Pasivo = Pasivo no corriente + pasivo corriente
• Exigible a l/p = pasivo no corriente
• Exigible a c/p = pasivo corriente
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS DE SOLVENCIA. LARGO PLAZO
Ratio de Garantía =
Activo total
Pasivo total
Indica la distancia a la quiebra. La unidad suele ser el límite inferior de este ratio con
las cifras contables, pero se ha de tener en cuenta la posible revalorización que puedan
tener los activos tales como terrenos y edificios.
Ratio de consistencia o firmeza = Activo no corriente
Pasivo no corriente
El índice debe ser inferior a uno, e indicaría el grado de seguridad ofrecido a los
acreedores a l/p en un momento determinado (empresa en liquidación); por eso
también siempre se debe tener en cuenta el resultado que se vaya originando como
empresa en funcionamiento.
Ratio de estabilidad = Activo no corriente (ANC)
Capitales permanentes (CP)
Si esta ratio es inferior a uno, indica que la empresa dispone de un fondo de maniobra
positivo; en caso contrario el fondo de maniobra seria negativo. Nos indica como se
financian los ANC.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS DE SOLVENCIA. LARGO PLAZO
Ratio de endeudamiento (de financiación propia) = Pasivo
Patrimonio neto
Ratio de endeudamiento a c/p = Pasivo Corriente
Patrimonio neto
Ratio de endeudamiento a l/p = Pasivo No corriente
Patrimonio neto
El ratio del endeudamiento indicaría la proporción de la deuda comparada con el
patrimonio neto. Es interesante comprobar su composición tanto a corto como a largo
plazo.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS DE SOLVENCIA. EJEMPLO DE EVOLUCIÓN
2006
ACTIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
Existencias
Efectivo y otros activo
TOTAL ACTIVO
PATRIMONIO NETO
PASIVO NO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
TOTAL PN Y PASIVO
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2005
2004
583.609
622.903
605.815
1.669.584
2.093.129
1.835.195
525.981
495.096
412.453
49.989
60.093
38.418
2.253.193
2.716.032
2.441.010
1.247.758
1.178.375
1.099.301
15.419
40.475
33.654
990.016
1.497.181
1.308.056
2.253.193
2.716.032
2.441.010
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
LAS RATIOS DE SOLVENCIA. EJEMPLO DE EVOLUCIÓN
2006
2005
2004
Solvencia a c/p = AC / PC
1,686
1,398
1,403
Liquidez = (AC-( Ex+ANCmv)) / PC
1,155
1,067
1,088
Tesorería = Efectivo y otros / PC
0,050
0,040
0,029
Garantía = Activo Total / Pasivo tot.
1,490
2,014
1,819
37,851
15,390
18,001
Estabilidad = ANC / (PN+PNC)
0,462
0,511
0,535
Endeudamiento = Pasivo / PN
0,806
1,305
1,221
Endeudamiento c/p = PC / PN
0,793
1,271
1,190
Endeudamiento l/p = PNC / PN
0,012
0,034
0,031
Firmeza = ANC / PNC
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
3.- EL FONDO DE MANIOBRA
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL FONDO DE MANIOBRA. DEFINICIÓN
De la igualdad contable ANC + AC = PN+ PNC + PC ;
Podemos definir el fondo de maniobra:
FM = (PN + PNC) – ANC, o bien,
FM = AC – PC
• Fondo de maniobra: Parte de recursos permanentes de la empresa no está absorbida por
la financiación del activo no corriente. Como consecuencia, está disponible para
financiar las necesidades de capital de trabajo (activo corriente).
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL FONDO DE MANIOBRA. DEFINICIÓN
Activo no corriente
ANC
(PN+PNC)
- ANC
FONDO
MANIOBRA
Pasivo no corriente
PNC
O bien:
Pasivo corriente
PC
Activo corriente
AC
AC-PC
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Patrimonio Neto
PN
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL FONDO DE MANIOBRA. EJEMPLOS DE SITUACIONES FINANCIERAS
• Situación de máxima estabilidad financiera:
Activo (A) = Patrimonio neto (PN), siendo Pasivo (P) = 0
• Situación financiera normal:
AC > PC, y por tanto el FM < 0
La proporción que debe mantener activo y pasivo corriente depende de la estructura y
actividad de la empresa.
En algunos sectores un fondo de maniobra negativo es habitual y no representa
problemas (p.e.: grandes superficies).
• Situación financiera de posible inestabilidad:
AC < PC, y por tanto el FM < 0
El pasivo corriente está financiando el activo no corriente, provocando el desequilibrio
financiero.
• Situación financiera de quiebra:
PN < 0, ó P > A
Los resultados negativos han descapitalizado a la empresa, la empresa se puede
recuperar con nuevos beneficios o aportación de capital.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
4.- FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA
• Recursos de financiación de la empresa:
• Recursos permanentes: patrimonio neto y pasivo no corriente.
• Recursos cíclicos: proveedores y efectos comerciales.
• Recursos de tesorería: créditos adicionales a corto plazo a los que la empresa puede
acudir no definidos anteriormente.
• Una empresa debe hacer frente a determinadas necesidades financieras como
consecuencia de la adquisición y consumo de determinados bienes y servicios.
• Necesidades cíclicas: provenientes del ciclo de explotación de la empresa. Las
forman las partidas de existencias, clientes y efectos comerciales activos.
• Necesidades acíclicas: ligadas a los bienes que permanecen en la empresa durante
varios ciclos de explotación, posibilitando directamente su desarrollo (edificios,
maquinaria, mobiliario, etc.)
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA
• Fondo de maniobra: Parte de recursos permanentes de la empresa no está absorbida
por la financiación del activo no corriente. Como consecuencia, está disponible para
financiar las necesidades de capital de trabajo (activo corriente).
• Fondo de rotación (Necesidades de capital de trabajo): Parte de las necesidades de tipo
cíclico que no están cubiertas con recursos cíclicos.
• Fondo de tesorería: Mide las necesidades financieras, según los medios de pago.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA
Activo corriente
Pasivo corriente
Fondo de maniobra
Existencias
+ Clientes y efectos
comerciales activos
Proveedores y efectos
comerciales pasivos
Fondo de rotación
Otros deudores
+ Inversiones financieras
+ Efectivo y otros activos
+ Periodificaciones
Créditos financieros
+ Otros pasivos c/p
Fondo de tesorería
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA. EJEMPLO
2006
PATRIMONIO NETO
2004
1.247.758
1.178.375
1.099.301
15.419
40.475
33.654
583.609
622.903
605.815
679.568
595.947
527.140
525.981
495.096
412.453
1.091.949
1.535.267
1.379.996
652.180
1.210.061
1.038.957
965.751
820.302
753.492
+ Efectivo y otros
líquidos
49.999
60.093
38.418
+ Periodificaciones
1.664
2.672
4.328
-Deudas a c/p
337.836
287.121
269.098
FONDO TESORERIA
-286.183
-224.355
-226.352
+ PASIVO NO CORRIENTE
- ACTIVO NO CORRIENTE
=FONDO MANIOBRA
Existencias
+ Deudores comerc y ctas a
cobrar
-
2005
Acreed. comerc y ctas a
pagar
=FONDO ROTACION
Invers finan a c/p
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN Y DE TESORERÍA. EJEMPLO
2006
FONDO
MANIOBRA
679.568
2005
FONDO
MANIOBRA
595.947
FONDO
ROTACION
965.751
FONDO
TESORERA
286.183
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
2004
FONDO
MANIOBRA
527.140
FONDO
ROTACION
820.302
FONDO
TESORERA
224.355
FONDO
ROTACION
753.492
FONDO
TESORER
226.352
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
5.- EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE
EXPLOTACIÓN
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN
• Es el tiempo que tarda en transcurrir un ciclo productivo. Usualmente se mide en días y
coincide con el tiempo que tarda una empresa desde que adquiere las materias primas o
mercaderías hasta que recupera los recursos aplicados en el momento del cobro de los
clientes.
• El cálculo se realiza en base a la información pública que ofrecen las cuentas anuales de
la empresa; por tanto dicha información suele ser limitada y, en consecuencia, el análisis
será sólo una aproximación a la realidad de la empresa.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN
La inversión en activos corrientes dependerá de la naturaleza y del tipo de actividad de la
empresa. Podremos distinguir entre empresas del sector industrial, del comercio y/o de
servicios.
Empresa industrial
Empresa comercial
Empresa de servicios
Dinero
Dinero
Dinero
Factores de producción
(corta duración)
Producción en curso
Mercaderías
(a punto de venta)
Producción acabada
(a punto de venta)
Crédito contra clientes
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Crédito contra clientes
Crédito contra clientes
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN
Compras MP
EI
Almacén
MP
Consumo MP
EF
EI
Coste de
Coste PA
Almacén prod. las ventas
EI
Producto
en curso
EF
acabado
EF
EI
Clientes
EF
Personal y otros gastos
Coste de los
factores
EI
Compras pagadas
Proveedores
EF
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EI
Tesorería
EF
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. ALMACÉN DE MATERIAS PRIMAS
• Rotación del almacén de materias primas (rmp): número de veces que en un año se
renueva el stoc medio de materias primas.
Consumo
M. P.
r

mp
Estoc medio M.P.
• Período medio de almacenamiento de materias primas: tiempo transcurrido desde la
adquisición de materias primas hasta que éstas se incorporan al proceso productivo.
Período almacén m.p. 
365
r
mp
Consumomp = Compras netasmp + EImp - EFmp
Los stocs medios son una aproximación al promedio de stoc del año actual:
Stoc medio = ( EI + EF ) / 2
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. FABRICACIÓN
• Rotación de fabricación: número de veces que en un año se renueva el stock medio de
la producción en curso (fabricación).
rf 
Coste productos
acabados (PA)
Estoc medio productos
curso (PC)
• Período medio de fabricación: tiempo transcurrido desde que las materias primas se
incorporan al proceso de fabricación hasta que finaliza el proceso de producción.
Período fabricació n 
365
rf
• Coste PA = Consumo MP + Gastos transformación MP + EIPC – EFPC
Gastos transformación MP =
Mano de obra + Otros gastos explotación + Dot. amortización
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. VENTAS
• Rotación de productos terminados: número de veces que en un año que se renueva el
stock medio de productos terminados.
rv 
Coste ventas
Estoc medio P.A.
• Período medio de venta: tiempo transcurrido desde que el producto ha sido terminado
hasta que se vende.
Período venta 
365
rv
Coste de ventas = Coste PA + EIPA – EFPA
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33
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. CLIENTES
• Rotación de clientes: número de veces que en un año se podría haber cobrado el saldo
medio de clientes. (Se debe tener en cuenta el IVA repercutido)
•
rc 
Ventas
cobradas
Saldo medio
clientes
• Período medio de cobro: cálculo del tiempo medio transcurrido desde que se vende
hasta que se realiza el cobro de los clientes.
Período de cobro 
365
rc
Ventas cobradas = Ventas + Eiclientes – EFclientes
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34
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN
Período medio
almacenamiento
M. P.
Período medio de
fabricación
Período
medio de
venta
Período medio de
cobro
PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN
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35
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. EL PERIODO DE CAJA
• Período de caja: parte del período medio de maduración que debe ser financiado con
recursos diferentes de los aportados mediante las operaciones habituales por
proveedores y acreedores.
Período de caja = PMM – Período pago a los proveedores
PMM = PMmp + PMf + PMv + PMc
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. PROVEEDORES
• Rotación de compras: número de veces que en un año que podría haber pagado el saldo
medio de proveedores. (Se debe tener en cuenta el IVA soportado)
rp 
Compras
pagadas
Saldo medio prov.
• Período medio de pago: tiempo medio transcurrido desde que se compra el material y
se obtienen los servicios hasta que se paga a los proveedores.
Período de pago 
365
rp
Compras pagadas = Compras + EIproveedores – EFproveedores
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
37
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN
Período medio
almacenamiento
M. P.
Período medio de
fabricación
Período
medio de
venta
Período medio de
cobro
PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN
Período medio de pago
a proveedores
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
PERÍODO DE CAJA
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. SÍNTESIS
•
ALMACÉN DE MATERIAS PRIMAS
Consumo
M. P.
r 
m
Estoc medio M.P.
•
r
mp
Coste P.A.
Período fabricació n 
365
rf
Estoc medio PC
Coste ventas
Estoc medio P.A.
Período venta 
365
rv
CLIENTES (Se debe tener en cuenta el IVA repercutido)
rc 
•
365
ALMACÉN PRODUCTOS ACABADOS (VENTAS)
rv 
•

FABRICACIÓN
rf 
•
Período almacén
Ventas cobradas
Período de cobro 
Saldo medio clientes
365
rc
PROVEEDORES (Se debe tener en cuenta el IVA soportado)
rp 
Compras
pagadas
Saldo medio prov.
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
Período de pago 
365
rp
39
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
EL PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN. EJEMPLO
CUADRO RESUMEN
2005
2004
79
59
47
131
150
146
210
209
193
103
136
121
107
73
72
Rotación almacén
4,63
6,22
7,70
Rotación clientes
2,79
2,43
2,50
Rotación compras
3,55
2,68
3,02
Periodo de almacén de mercaderías
Periodo de cobro de los clientes
PMM = PMmp+PMc
Periodo de pago a los proveedores
PERIODO DE CAJA = PMM-Pp
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
2006
40
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
6.- FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
41
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. DEFINICIÓN
•
Fondo de Rotación de Explotación (FRE) =
Activo corriente de explotación – pasivo corriente de explotación
•
FRE: expresa la relación entre los importes de las inversiones del ciclo de explotación y
los medios derivados de la actividad asociados a estas inversiones.
•
La empresa normalmente precisa destinar una cifra mínima de recursos permanentes
para financiar sus activos corrientes, aunque también haya empresas comerciales que
no precisan de dichos recursos permanentes.
Activo corriente de explotación
Pasivo corriente de explotación
Materias primas
Productos en curso
Productos acabados
Clientes y efectos comerciales
Proveedores y efectos comerciales
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
42
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
• Fondo de Rotación Necesario (FRN) o ideal: Resultado de multiplicar la inversión
necesaria (o ideal) en un día por el número de días que precise dicho ciclo.
FRN = Activo Corriente necesario – Pasivo Corriente necesario
• Está basado en los objetivos previstos. La dirección de la entidad puede determinar los
stocks o saldos medios, o fijar el número de días necesarios que deben mantenerse en las
distintas partes del ciclo de explotación y así evitar roturas.
• Se ha de tener en cuenta que normalmente no coincide lo previsto con lo realizado,
dando lugar a las desviaciones.
Análisis Económico y Financiero de la Empresa. UAB.
43
Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
• Inversión mínima en existencias de materias primas (M) para que el proceso
productivo no sufra perturbaciones como consecuencia de retrasos o demoras de los
suministradores.
M = ( Consumos / 365 ) * T1;
T1 = Plazo de suministro de los pedidos (días)
• Inversión mínima en fabricación en curso (FC) son los fondos inmovilizados desde
que se aplican los factores de producción, hasta que el producto esté totalmente acabado.
FC = ( Coste Producción / 365 ) * T2;
T2 = Duración del ciclo de producción (días)
• Inversión mínima en productos terminados para la venta (PT), para satisfacer
adecuadamente la demanda del mercado
PT = ( Coste Ventas / 365 ) * T3;
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T3 = Plazo de almacenaje (días)
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
• Inversión mínima en créditos concedidos a clientes (CL), durante el plazo de cobro
establecido
CL = ( Ventas / 365 ) * T4;
T4 = Plazo de cobro concedido a clientes (días)
• Financiación concedida por los proveedores (PR)
PR = ( Compras / 365 ) * T5;
T5 = Plazo de pago concedido por proveedores (días)
• El fondo de rotación necesario vendrá dado por la expresión siguiente:
FRN = M + FC + PT + CL – PR
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
• Fondo de Rotación (FR): el que logra realmente la empresa.
• Fondo de Rotación Necesario (FRN): el que necesitaría para financiar su explotación
según las previsiones de la dirección.
• La diferencia de ambos serían las desviaciones, que pueden ir a favor o en contra de la
tesorería de la empresa.
• Si FR - FRN > 0, supondrá un superávit de tesorería.
• Si FR - FRN < 0, supondrá un déficit de tesorería.
• Si FR - FRN = 0, supondrá una situación de equilibrio.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. FONDO DE ROTACIÓN NECESARIO
•
Superávit de tesorería. Puede indicar que la empresa está infrautilizando algunos
elementos del activo corriente. Un posible destino de este superávit podría destinarse a
la disminución de deudas.
•
Déficit de tesorería. La empresa podrá:
•
•
Incrementar la tesorería, para adecuarla a las necesidades reales:
•
Aumentando el pasivo no corriente y/o el patrimonio neto.
•
Liquidando activos no corrientes infrautilizados.
Reduciendo las necesidades de tesorería acorde al fondo de rotación:
•
Aumentando la rotación de las existencias.
•
Disminuyendo el plazo de cobro a los clientes.
•
Aumentando el plazo de pago a proveedores.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
FONDO DE ROTACIÓN DE EXPLOTACIÓN. EL COEFICIENTE BÁSICO DE FINANCIACIÓN
• Estas diferencias puestas en formato de ratio se denominan “Coeficiente básico de
financiación” (Cbf)
Cbf = Patrimonio Neto + Pasivo no corriente
Activo no corriente + FR necesario
• Si Cbf > 1 Indica que los recursos a l/p son superiores a las necesidades a l/p de activos
inmovilizados.
• Si Cbf < 1 Indica que hay un defecto en la financiación, una parte de los elementos
permanentes y a l/p del activo están financiados con recursos financieros a c/p.
• Si Cbf = 1 Supone una situación de equilibrio, hay una correcta proporción financiera
entre recursos financieros a l/p y elementos inmovilizados del activo no corriente.
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Tema 5. Análisis de la situación financiera a corto y largo plazo
BIBLIOGRAFÍA
• Urías Valiente, Jesús (1995): “Análisis de Estados financieros”. Segunda edición.
Capítulos 9 y 10
• Rivero Torre, Pedro (2002): “ Análisis de balances y estados complementarios”.
Capítulos 7 y 8
• Amat, Oriol (1998): “ Análisis de Estados financieros”. Capítulos 4 y 7
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