Mercado de valores en Costa Rica: Evolución,
estado actual y acciones para el desarrollo del
mercado de valores costarricense
Rodrigo Bolaños
Presidente del Banco Central de Costa Rica
Firma Decreto Utilidad pública del Desarrollo
del Mercado de Valores
31 de Mayo, 2012
Mercado de valores: Evolución
histórica…
1976 – 1990
1990 – 1998
1998 – a la fecha
Autoregulación
Primera LRMV
Reforma a LRMV
Autoregulación,
dependencia del sector
público, aprovechar
represión financiera (OPAB´s,
Moneda extranjeras, letras
de cambio, certificados de
inversión), comisiones altas,
mucha deuda pública
Regulación estatal,
mercado más ordenado,
con crecimiento más
equilibrado (más emisores
privados) y transparente,
menos inflado, comisiones
libres
2ª. Ley, mercados concentrados
en bolsa, con menor volumen y
participantes, mejoras en
términos de plazo y
profundización, fondos de
inversión y pensiones, menor
participación de emisiones
privadas, quejas de
sobreregulación, mucha deuda,
recompras
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Mercado de valores: Evolución
histórica…
1976 - 1990
1990 - 1998
1998 – a la fecha*
120.00
IVT/PIB
100.00
IVT/LQT
80.00
IVT/RF
60.00
40.00
20.00
IVT = Índice de volumen transado
LQT = Liquidez total
* Parte de la caída se debe a traslado del MIB al MIL
RF= Riqueza financiera
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994c
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983b
1982a
1981a
1980a
1979a
1978a
1977a
0.00
3
Indicadores de Estructura
500
Profundidad
300
0
160
Estrujamiento
140
Plazo
120
1983
1985
1986
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
600
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Mercado de valores: Evolución
histórica…
Numero de Participantes
Puestos de Bolsa
OPC's
SAFI´s
Emisores
400
100
80
200
60
40
100
20
0
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Mercado de valores: Estado actual…
 Limitados instrumentos de inversión: predominancia del Estado con un sector privado
en descenso.
 Necesidad de institucionalidad más ágil, con efectiva coordinación público-privada.
 Ley actual concentró mercados en bolsa y con el tiempo se ha limitado el crecimiento
del sector.
 Marco legal desactualizado, que ha conducido a rigideces, sobreregulación con
incidencia en costos, ausencia de adecuada autoregulación, y surgimiento de
mercados y servicios ofrecidos en otros mercados (ofertas privadas, mercados
externos).
 Deficiencias en asignación de responsabilidades entre participantes del mercado.
 Sector con poca innovación e indicios de conformidad con lo existente.
 Carencia de productos de ahorro y financiamiento de largo plazo y de instrumentos
accionarios.
 Industria con una limitada integración a los mercados internacionales.
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Mercado de valores: Limitaciones
estratégicas…(Ejemplo Inglaterra)
Marco regulatorio y de supervisión debe reconocer las etapas de desarrollo de los mercados de valores
Liquidez media
Mezzanine
£ 50M – UP
Corto plazo; alta liquidez.
PIPES
Largo plazo; baja liquidez
Private Equity
Acciones, renta fija,
Derivados
£ 2M – £50M
£ 750k – £2M
Capitales de riesgo
Emisiones privadas
Angeles
£250k - £750k
£10k - £250k
£0 - £10k
Etapas
Corporativas
Capital
Semilla
Idea de
Prototipo Comercializaci
proyecto
ón
Producción
estable
Pre- OPA
AIM,
OTC
Mercado de valores de Inglaterra
Source: BBAA, UK HMTC & SBS, Stratus Risk Capital, Team analysis.
Mercados líquidos,
accionistas maduros
Competencia
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Mercado de valores: Acciones
recientes para su desarrollo…
 En 2011 se crea un Comité de Trabajo con expertos y participantes del sector
privado del mercado.
 En agosto 2011 se realiza foro para discutir diagnóstico sobre limitantes para
el desarrollo del mercado.
 Inicios de 2012 se logra acuerdo de asistencia técnica con especialistas
internacionales:
•
Diseño e implementación de un plan de ruta estratégica para el desarrollo del mercado.
•
Redacción de un proyecto de reforma a la ley vigente que regula el mercado de valores.
 Para mes de julio se prevé contar con plan de ruta estratégica del sector, para
someterlo a consulta e iniciar su implementación.
 Para finales de año o inicios de 2012 se contaría con proyecto de reforma a la
actual ley.
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Mercado de valores: Acciones
recientes para el desarrollo…
Con firma del Decreto y basados en la ruta estratégica, se implementarán políticas y
acciones para:
a) Mejor protección al inversionista.
b) Efectiva revelación y gestión de los riesgos.
c) Mayor acceso de los inversionistas al mercado.
d) Eficiente organización de los mercados para la negociación de valores.
e) Efectiva coordinación y relaciones entre los actores públicos y privados.
f) Mayor liquidez, profundidad, transparencia y formación de precios de mercado.
g) Adecuados mecanismos de negociación de valores internacionales en el país.
h) Las pertinentes políticas de integración a los mercados internacionales.
i) Mayor profesionalización de los diferentes participantes del mercado.
j) Creación de más alternativas de inversión y la promoción de la innovación.
k) Generación de mayores posibilidades de financiación para el sector privado y público,
en el corto y largo plazo.
l) Demás áreas que se consideren relevantes para el desarrollo del mercado.
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Mercado de valores: Principales
resultados esperados…
• Un sector que coadyuve más al crecimiento, la competitividad y el desarrollo
económico y social del país.
• Mercado con más participación privada y una gestión más sana y eficiente de la deuda
pública.
• Canales alternativos de financiación y ahorro para un creciente número de personas
físicas, PyMEs y empresas de mayor tamaño.
• Acceso más seguro al inversionista vía la profesionalización y educación de los
participantes y una mejor revelación y gestión de riesgos.
• Mayor protección a los ahorros de los trabajadores mediante más alternativas de
diversificación a los fondos de pensiones.
• Financiación de grandes inversiones clave de la economía: infraestructura, energía y
vivienda.
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Evolución, estado actual y acciones para el
desarrollo del mercado de valores
costarricense
31 de Mayo, 2012
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