REFORMA AL SISTEMA DE COMPENSACIÓN Y
LIQUIDACIÓN DE VALORES
Infraestructura del Mercado de Capitales hacia la
Globalidad Post Crisis
14 de Mayo de 2009
Guillermo Tagle Q.
Mercado de Capitales y
Crecimiento
DCV
Fuentes
Usos
BCS
BCCH
BECH
Fondos de Pensión
Fondos Mutuos
COMBANC
Infraestructura
Pública y Privada
Cías. de Seguros
Fondos de Inversión
Ahorro Local Privado
Mercado
de
Capitales
Ahorro Local Público
Ahorro Internacional
Desarrollo Empresarial
Inversión Social
Educación
Salud
Previsión
Pieza Clave para
Generar Crecimiento
2
Desarrollo de la Plataforma
Básica
INVERSIONISTAS
LOCALES + INTERNACIONALES
EMISORES
DEUDA + ACCIONES
INFRAESTRUCTURA
SCL
DCV
BANCO CENTRAL
LBTR
COMBANC
ACTORES
Bolsas
AFPs
Bancos
Central
SII
REGULACIÓN
Ley Valores
Ley Pensiones
Ley Bancos
Ley Bco. Central
Ley Tributaria
3
Origen de Nuestra Historia
¿Cómo se ha construido la Plataforma en Chile?
Soluciones
Regulatorias
Iniciativas
Combinadas
Soluciones
de
Mercado
- Bolsas
- Banco Central
- DCV
- Bancos
- AFPs
- Combanc
- Fondos Mutuos
- Corredores Bolsa
•
Organización Industrial con “Equilibrio Competitivo”. Se han unido y
combinado esfuerzos cuando ha sido necesario.
•
El DCV es un ejemplo, el fruto de esos esfuerzos.
•
Mirando al futuro, hay nuevos pasos y desafíos para las entidades nacidas y
creadas en el proceso de desarrollo del Mercado de Capitales que tenemos
hoy.
4
Integración del Mercado de Capitales:
Chile – Resto del Mundo
CHILE
Financiamiento
Bancario
Emisión de Deuda
Pública (Bonos,
Efectos de Comercio, etc.)
FRONTERA
RESTO DEL MUNDO
Financiamiento
Bancario
Emisión de Deuda
Pública (Bonos,
Efectos de Comercio, etc.)
Capital de Riesgo
Capital de Riesgo
Private Equity
Private Equity
Capital Acciones
(baja liquidez)
Capital Acciones
(baja liquidez)
Capital Acciones
(alta liquidez)
Capital Acciones
(alta liquidez)
5
Integración del Mercado de Capitales:
El Sueño de MK III
CHILE
Financiamiento
Bancario
Emisión de Deuda
Pública (Bonos,
Efectos de Comercio, etc.)
Capital de Riesgo
Private Equity
Capital Acciones
(baja liquidez)
Capital Acciones
(alta liquidez)
I
N
F
R
A
E
S
T
R
U
C
T
U
R
A
G
L
O
B
A
L
RESTO DEL MUNDO
Financiamiento
Bancario
Emisión de Deuda
Pública (Bonos,
Efectos de Comercio, etc.)
Capital de Riesgo
Private Equity
Capital Acciones
(baja liquidez)
Capital Acciones
(alta liquidez)
6
Visión Global: Chile Exportador
de Servicios Financieros
$
País
$
I
N
F
R
A
E
S
T
R
U
C
T
U
R
A
G
L
O
B
A
L
$
$
$
Capitales
del
Mundo
$
$
$
$
$
Para exportar servicios financieros:
•
Simplificar proceso administrativo para que un extranjero pueda entrar y salir (“status de no
contribuyente”).
•
Facilitar Integración Internacional.
•
Gravar con impuestos sólo las utilidades de las empresas o intereses de bonos.
•
Eliminar doble tributación provocada por impuestos a las ganancias de capital.
7
Servicios Financieros que Chile
podría Exportar
•
Capital, en la forma de Bonos y Acciones de Emisores Extranjeros.
•
Servicios de Administración de Fondos de Inversión para capitales
extranjeros. En activos locales e internacionales.
•
Intermediación de valores entre locales y extranjeros. También entre
extranjeros (Bonos y Acciones).
•
Servicios de Custodia y Administración de valores (Todo lo que hace hoy el
DCV para chilenos, podría hacerlo también para el exterior).
•
Servicios de liquidación y cierre de transacciones.
•
Servicios
de
administración
contable
y
de
riesgos,
para
Fondos
Latinoamericanos gestionados en Chile.
8
Posibilidades Reales de
Integración Global
•
•
Fortalecer infraestructura para la integración financiera global.
•
Riesgos
•
Autonomía y Autorregulación
•
Identificación del Mercado y Competencia
Modelo Integrado versus Especializado
Intermediación
(Bolsas)
•
Hoy
tenemos
Compensación
Liquidación
SCL + Combanc
una
nueva
Ley
Custodia
DCV
en
Proceso
para
Medios de pago
Bancos
Compensación
y
Contrapartes.
•
Entidades partícipes en cada función, tienen accionistas cruzados.
•
Chile sufre la rigidez propia de instituciones con Gobierno Corporativo con
intereses cruzados.
9
Modelo a Seguir para el Futuro
Desarrollo del Mercado
¿Integrado?
¿Especializado?
¿Regulado?
¿Auto regulado?
•
Solución tiene que ser de Mercado.
•
Resolver dilemas e interés de actuales accionistas involucrados: Aumentar
flexibilidad normativa cuando sea un problema.
•
La competencia está en el exterior. Sin embargo, hoy ésta se desarrolla en
el interior (entre incumbentes, usuarios e interesados).
•
Para dar vuelta la discusión hacia lo relevante, es fundamental levantar
barreras y compuertas, para trasladar la discusión hacia donde es
efectivamente relevante: Competencia Internacional.
10
Modelo a Seguir para el Futuro
Desarrollo del Mercado
•
DCV hoy custodia valores por aproximadamente US$150 bn
•
Procesa más de US$407 bn en transacciones al año.
•
Ha iniciado capacidad para ofrecer a clientes chilenos, servicios de
custodia internacional.
•
Ha
desarrollado
capacidades
para
atender
necesidades
de
emisores locales.
•
Ha desarrollado capacidades para atender necesidades hacia
inversionistas no institucionales (cuentas de mandante).
•
Está capacitado y preparado para ser parte activa en el desarrollo
de la cámara de compensación y contraparte central.
11
Modelo a Seguir para el Futuro
Desarrollo del Mercado
•
No exporta servicios a extranjeros aunque podría hacerlo si el
mercado se internacionaliza.
•
La historia financiera de Chile permitió crear este fruto, hoy pilar del
funcionamiento del mercado local.
•
Su Misión es servir de plataforma para el depósito de valores y
administrar sus movimientos, requeridos por todos los agentes e
instituciones que operan en el mercado.
•
Está preparado y definitivamente quiere ser parte del futuro
desarrollo del mercado chileno.
•
Donde el mercado se lo permita, donde sea compatible con el
interés de sus clientes y sus accionistas.
12
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