APALANCAMIENTO
OPERATIVO Y FINANCIERO
POR
JOHN HEVER ATEHORTUA
02/08/11
CONCEPTO GENERAL DE APALANCAMIENTO
• Apalancamiento como el fenómeno que surge
por el hecho de la empresa incurrir en una
serie de cargas o erogaciones fijas, operativas
y financieras, con el fin de incrementar al
máximo las utilidades de los propietarios.
Punto de partida para el analisis
• Es el estado de resultados presentado bajo
la metodología del sistema de costeo variable
y en el cual deben quedar.
• - Las ventas
• - La utilidad antes de intereses e impuestos o
utilidad operativa (UAII)
• - La utilidad por acción (UPA)
Estado de Resultados
•
VENTAS
•
- Costos y gastos variables
•
= Margen de contribución
•
- Costos fijos de producción
•
- Gastos fijos de administración y ventas
•
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
•
- Gastos financieros
•
= Utilidad antes de impuestos
•
- Impuestos
•
= Utilidad neta
•
Número de acciones comunes
•
= UTILIDAD POR ACCION (UPA)
APALANCAMIENTO OPERATIVO
• Apalancamiento Operativo como medida,
muestra el impacto de un cambio en las
ventas sobre las UAII.
• El apalancamiento operativo refleja el
impacto de un cambio en las ventas sobre la
utilidad operativa.
•
•
•
•
•
Volumen de ventas 10.000 unidades
Precio de venta unitario $5
Costo variable unitario 3
Costos fijos de producción $10.000
Gastos fijos de administración y ventas
3.500
Ejemplo
• A continuación se ilustrará el Estado de
Resultados para este volumen de ventas, o
sea
• 10.000 unidades y se mostrarán las utilidades
operativas para niveles de ventas de 8.000
• y 12.000 unidades.
Ejercicio
PUNTO DE
- 20%
REFERENCIA
+ 20%
•Ventas en unidades
8.000
10.000
12.000
•Ventas en valores
40.000
50.000
60.000
•Menos costos variables
24.000
30.000
36.000
•Margen de contribución
16.000
20.000
24.000
•Costos fijos de producción
10.000
10.000
10.000
•Gastos fijos admón.y venta
3.500
3.500
3.500
•UAII
2.500
•Impacto sobre las UAII
- 61,54%
•Menos:
6.500
10.500
+ 61,54%
Conclusiones
• 1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un
efecto ampliado. En este caso, un incremento en
las ventas del 20% genera un incremento (ampliado)
del 61,54% en las UAII. Igualmente, una
disminución en las ventas del 20% genera una
disminución de las UAII del 61,54%. Esto conduce a
la segunda conclusión.
• 2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos
sentidos.
Aplicación de la fórmula
%
de
cambio
en
la
UAII
oAO =
% de cambio en las ventas
En el ejemplo ilustrado se tiene que:
°AO = 61,54% / 20% = 3,077
Conclusiones
• El grado de apalancamiento operativo obtenido de
3,077 significa que por cada punto, en porcentaje,
que se aumenten (o disminuyan) las ventas a
partir del punto de referencia de 10.000
unidades, habrá un aumento (o disminución)
porcentual de las UAII de 3,077 puntos.
Por
ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las
UAII lo harán en un 30% x 3,077 = 92,31%.
Compruébelo el lector haciendo los cálculos
respectivos.
Apalancamiento operativo (2)
• El grado de apalancamiento operativo
relaciona el margen de contribución con la
utilidad operativa.
• °AO = Margen de contribución
Utilidad operativa
Apalancamiento operativo según
margen de contribución y utilidad
operacional
Reemplazando los datos del Estado de resultados
se llega a la misma cifra, así:
°AO = $20.000 / $6.500= 3,076
Gráfico apalancamiento operativo
• El efecto del Apalancamiento Operativo se ilustra en el gráfico
De acuerdo con lo anterior, la distancia entre el centro del balancín y su
punto de apoyo representará el monto de los costos y gastos fijos o
también el grado de Apalancamiento Operativo, pues mientras mayor
sea la carga fija, mayor será el grado de apalancamiento. Esto
se comprueba asumiendo, por ejemplo, que los costos fijos son
$15.000 en vez de $13.500 con lo que la utilidad operativa sería de
o
AO = $20.000 / $5.000 = 4
0
-
+
Ventas
UAII
-
+
AO
0
-
+
Ventas
UAII
-
+
AO
• Si el grado de Apalancamiento Operativo fuera 4 como
consecuencia de un mayor volumen de costos y gastos
fijos, quiere decir que por cada punto en porcentaje que
aumenten las ventas, se daría un aumento de 4 puntos
en porcentaje en las UAII. ¿Maravilloso, no es verdad?
APALANCAMIENTO FINANCIERO
• El apalancamiento financiero refleja el
impacto de un determinado nivel de
endeudamiento sobre la utilidad por acción o
la utilidad neta.
• Supóngase que la empresa hipotética cuya
información se está utilizando, tiene una
deuda de $100.000 al 2% y los impuestos que
debe pagar sobre las utilidades son del40%.
Supóngase, además,
•
En la misma forma que para el palancamiento Operativo, se debe establecer la UPA para
diferentes niveles de UAII, así:
•
PUNTO DE
•
-61,54%
•
Utilidad operativa
•
Menos intereses
•
2.500
REFERENCIA
6.500
+61,54%
10.500
2.000
2.000
2.000
Utilidad antes de impuestos
500
4.500
8.500
•
Impuestos 40%
200
1.800
3.400
•
Utilidad neta
300
2.700
5.100
•
Número de acciones comunes
2.000
2.000
2.000
•
UPA
0,15
1,35
2,55
•
Impacto sobre la UPA
- 88,89%
+ 88,89%
• De este ejercicio aritmético también puede concluirse, en la
misma forma que se hizo para el Apalancamiento Operati vo,
por el momento, lo siguiente:
• 1. Que el efecto sobre la UPA también es un efecto
ampliado. En este caso un
• incremento en las UAII del 61,54% genera un incremento
(ampliado) del 88,89% en la UPA. Igualmente, una
disminución en las UAII del 61,54% genera una
disminución de la UPA del 88,89%. Esto conduce a la segunda
conclusión.
• 2. El Apalancamiento Financiero opera en ambos sentidos.
•
La medida del apalancamiento se denomina "grado de
apalancamiento financiero" o
• "grado de ventaja financiera" y muestra la relación de cambio
de la UPA frente a un cambio determinado en las UAII,
siempre para un determinado volumen de referencia. Se
calcula así:
• En el ejemplo ilustrado se tiene que
• °AF = 88,89% / 61,54% = 1,444
• El grado de apalancamiento de obtenido
de 1,444 significa que por cada punto, en
porcentaje, que se aumenten (o disminuyan)
las UAII a partir del punto de referencia, habrá
un aumento (o disminución) porcentual de la
UPA de 1,444 puntos. Por ejemplo, si las UAII
se aumentan en el 25%, la UPA lo hará en
un 25% x 1,444 = 36,10%.
• El Apalancamiento Financiero también puede
expresarse como una fórmula. Para ello, se
agrega la siguiente simbología, adicional
a la utilizada para ilustrar el
UAII
I
t
N
= Nivel de utilidades operativas en el punto de referencia
para el cual se quiere hallar el AF
= Cuantía de los intereses
= tasa de impuestos
= Número de acciones
• El grado de apalancamiento financiero
relaciona la utilidad operativa con la utilidad
antes de impuestos.
• Pero como (UAII - I) es igual a la utilidad antes
de impuestos, la fórmula definitiva se
expresará:
• Obsérvese cómo reemplazando los datos del
Estado de Resultados utilizado como punto de
referencia se llega a la misma cifra.
• °AF = 6.500 / 4.500 = 1,444
• El efecto del Apalancamiento Financiero
también se explica a través del gráfico
0
-
+
UAII
-
+
UPA
AF
0
-
+
UAII
-
+
UPA
AF
AF = 6.500 / 4.000 = 1,625
6.500
John Hever Atehortua Morales
John Hever Atehortua Morales
02/08/11
Descargar

Slide 1