capitulo
5
McGraw-Hill/Irwin
El manejo del
apalancamiento
operativo
y financiero
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CONTENIDO DEL CAPITULO
• ¿Qué es el apalancamiento?
Análisis de punto de equilibrio
El apalancamiento operativo
El apalancamiento financiero
apalancamiento combinado
Ganancias potenciales o mayor
riesgo?
5-2
¿Qué es el apalancamiento?
• El uso de las fuerzas especiales y efectos para aumentar
o producir más que resultados normales de un
determinado curso de acción.
Es capaz de producir
condiciones favorables..
resultados
beneficiosos
en
Es capaz de producir resultados altamente negativos en
condiciones desfavorables
5-3
APALANCAMIENTO EN LOS
NEGOCIOS
• Determinación del tipo de los costos operativos fijos
Instalaciones y equipo
• Elimina el trabajo en la producción de inventario
mano de obra cara
• Disminuye oportunidad para beneficio pero reduce la
exposición al riesgo
• Determinación del tipo de costos fijos financieros
• Deuda financiación
Considerables beneficios, pero el incumplimiento de las
obligaciones contractuales pueden resultar en la quiebra
5-4
APALANCAMIENTO OPERATIVO
• Grado en el que los activos fijos y los
costos fijos asociados los cuales son
utilizados en un negocio
Los costos operativos incluyen:
costos Fijos
costos variables
costos Semi variable
5-5
Grafica de Punto de equilibrio
5-6
Analisis del punto de equilibrio
• punto de equilibrio es de 50.000 unidades, donde los costos totales y
los ingresos totales de las líneas se cruzan, no hay ganancia ni
perdida
•
Unidades = 50,000
.
Total Variable
(TVC)
(50,000 X $0.80)
$40,000
costos fijos
(FC)
$60,000
costos
Totales
(TC)
$100,000
ingresos
Operacion
(TR)
(50,000 X $2)
$100,000
5-7
Analisis del punto de equilibrio
firma apalancada
• El punto de equilibrio también puede ser
calculado por:
costos fijos
=
Contribucion marginal
P.E.
$60,000
$2.00 - $0.80
costos fijos
=
FC
P.V. – C. V. UNID
P – CV
= $60,000 = 50,000 units
$1.20
5-8
Volumen-costo-utilidad Análisis
firma apalancada
Table 5-2
5-9
Un enfoque conservador
Algunas empresas optan por no operar a un
alto grado de apalancamiento operativo
Costes variables más caros pueden ser
sustituidos por planta y equipo automatizado
Este enfoque puede cortar en la rentabilidad
potencial de la empresa
5-10
Empresa Conservadora
5-11
Volumen, costo, utilidad:
firma conservadora
Table 5-3
5-12
Factor de riesgo
• Factores que influyen en la decisión de mantener
una posición conservadora o apalancados
incluyen:
situación económica
La posición competitiva dentro de la industria
Futuro posición - la estabilidad frente a liderar el
mercado
Coincidencia de un rendimiento aceptable con un
nivel deseado de riesgo
5-13
Efectivo análisis de punto de
equilibrio
• analisis
Se ocupa de los flujos de efectivo en lugar
de los flujos contables
Ayuda en el análisis de las perspectivas a
corto plazo de una empresa
Ejemplos de elementos no monetarios que
están excluidos:
depreciación
Las ventas a crédito
Créditos para adquisición de materiales
5-14
El grado de apalancamiento
operativo
• Cambio porcentual en los ingresos de explotación como
consecuencia de un cambio porcentual en unidades
vendidas
Calculado sólo en un rango de operaciones rentable
Más cuando se calcula más cerca de BEP
•
DOL = cambio porcentual en los ingresos de explotación
Cambio porcentual en el volumen de la unidad
5-15
Ganancia o pérdida operativa
5-16
Cálculo del apalancamiento
operativo
•
Leveraged firm:
DOL = Percent change in operating income =
Percent change in unit volume
=
•
$24,000 X 100
$36,000
20,000 X 100
80,000
67% = 2.7
25%
Conservative firm:
DOL = Percent change in operating income =
Percent change in unit volume
=
$8,000 X 100
$20,000
20,000 X 100
80,000
40% = 1.6
25%
5-17
Formula cambio apalancamiento
operativo
DOL =
Q (P – VC)
,
Q (P – VC) – FC
• Cuando,
Q = Cantidad a la que se calcula DOL
P = Precio por unidad
VC = costos variables por unidad
CF = Costos fijos
Para la empresa apalancada, asumir Q = 80.000, con P = $ 2, VC = $
0,80, y el FC = $ 60.000:
DOL =
80,000 ($2.00 - $0.80)
;
80,000 ($2.00 - $0.80) - $60,000
=
80,000 ($1.20)
=
$96,000
;
80,000 ($1.20) - $60,000
$96,000 - $60,000
DOL = 2.7
5-18
Limitaciones del análisis
• Asumir de la existencia de la función constante o
lineal para los ingresos y costos como los
cambios de volumen
Puede que no son válidas en el mundo real
Precio debilitamiento de captar mercado
creciente
Sobrecostos cuando se mueve más allá del
tamaño óptimo funcionamiento
Las relaciones no son tan fijos como asumiendo
5-19
análisis de equilibrio no linear
• Assumption of exact linear relation does not hold good in
reality
5-20
Apalancamiento financiero
• Refleja el monto de la deuda utilizado en la estructura de capital de la
empresa
Determina cómo la operación se financiará
Determina el rendimiento entre dos empresas con capacidades
iguales operativos
•
Activos
•
•
BALANCE
Pasivos y
patrimonio neto
El apalancamiento operativo apalancamiento financiero
5-21
Impacto en las ganancias
• Examine two financial plans for a firm,
where $200,000 is required to carry the
assets
Total Assets = $200,000
Plan A (leveraged)
Debt (8% interest) $150,000 ($12,000 interest)
Common stock
50,000 (8000 shares at $6.25)
Plan B (conservative)
$ 50,000 ($4,000 interest)
150,000 (24,000 shares at
$6.25)
Total financing
$200,000
$200,000
5-22
Impacto del Plan de Financiamiento
a las Ganancias por Acción
Table 5-5
5-23
Planes de Financiamiento y
Ganancias por Acción?
5-24
Grado de apalancamiento financiero
DFL = Percent change in EPS
Percent change in EBIT
• For the purpose of computation, it can be restated as:
DFL = EBIT .
EBIT – I
• DFL for two plans can be calculated using values from Table 5-5
– Plan A (Leveraged):
DFL =
EBIT =
$36,000
= $36,000 = 1.5
EBIT – I
$36,000 - $12,000
$24,000
– Plan B (Conservative):
DFL = EBIT =
$36,000
= $36,000 = 1.1
EBIT – I $36,000 - $4,000 $32,000
5-25
Limitaciones en el uso de
apalancamiento fiannciero
• Más allá de un punto, la financiación de la deuda
es perjudicial para la empresa
Los prestamistas perciben un mayor riesgo
financiero
Accionistas comunes pueden reducir el precio
Recomendado para las empresas que son:
En una industria que es generalmente estable
En una etapa de crecimiento positivo
Operando en condiciones económicas favorables
5-26
Combinando operativo? Y el
apalancamiento financiero
• Apalancamiento combinado: cuando ambos
aprovecha permitir a una empresa para
maximizar el rendimiento
• Apalancamiento operativo:
Afecta a la estructura de activos de la empresa
Determina el retorno de las operaciones
• Apalancamiento financiero:
Afecta a la mezcla de la deuda-capital
Determina los beneficios obtenidos se destinarán
5-27
El apalancamiento combinado
influencia? En el Estado de Resultados
• Last item under operating leverage, operating income, becomes the
initial item for determining financial leverage
• “Operating income” and “Earnings before interest and taxes” are one
and the same, representing the return to the owners before interest
and taxes are paid
5-28
Combinando operativo? Y el
apalancamiento financiero
5-29
Operativo y apalancamiento
financiero?
Table 5-7
5-30
Grado de influencia combinada
• Utiliza la cuenta de resultados completa
Muestra el impacto de un cambio en las ventas o el volumen de la
línea de fondo ganancias por acción
DCL =
Percentage change in EPS
;
Percentage change in sales (or volume)
• Using data from Table 5-7:
Percent change in EPS
$1.50 X 100
$1.50
= 100% = 4
Percent change in sales $40,000 X 100
25%
$160,000
=
5-31
Grado de influencia combinada
DCL =
Q (P – VC)
,
Q (P – VC) – FC – I
From Table 5-7,
• Q (Quantity) = 80,000; P (Price per unit) = $2.00; VC (Variable
costs per unit) = $0.80; FC (Fixed costs) = $60,000; and I
(Interest) = $12,000.
80,000 ($2.00 – $0.80)
=
80,000 ($2.00 - $0.80) – $60,000 – $12,000
=
80,000 ($1.20)
=
80,000 ($1.20) – $72,000
DCL =
$96,000
= $96,000 = 4
$96,000 – $72,000 $24,000
DCL =
5-32
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