Sociedad de Titularización
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La Paz - Bolivia
TITULARIZACION
CARTERA HIPOTECARIA
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¿Que es Titularización?
Mecanismo por el cual se
constituyen patrimonios
autónomos con activos y
bienes, presentes o futuros
para garantizar y pagar
valores emitidos en el
mercado de valores……(LMVBolivia)
Marco Legal de la Titularización en
Bolivia
Ley del Mercado
de Valores
(31 marzo 1998)
Ley 1864
de participación y
crédito popular
(15 junio1998)
- Establece normas y lineamientos generales
para los procesos de titularización en
Bolivia.
- Art. 119 Autoriza a Entidades de Segundo
Piso actuar como Sociedades de Titulariza
ción.
- Amplia el objeto social de NAFIBO SAM
permitiéndole realizar operaciones de
titularización
DS 25514
Normas Generales para
Sociedades de Titularización y
Procesos de titularización
(17 septiembre 1999)
- Se Reglamenta la Titularización en
Bolivia
Marco Legal de la Titularización
en Bolivia
Resolución
administrativa
052/2000 de la SPVS
(14 febrero 2000)
Ley FERE
(04 mayo 2001)
- Reglamento de normas prudenciales de
Titularización.
- Disposiciones complementarias específicas
sobre Titularización.
- Liberación de impuestos a los rendimiento
resultantes de la inversión en valores de
Titularización.
Marco Legal de la Titularización
en Bolivia
RESOLUCION SBEF 026/2002 (5 marzo 2002)
-Reglamento para la participación de Entidades Financieras en Procesos de
Titularización.
El Originador puede comprar sólo la serie subordinada, la que no podrá ser mayor
al 20% de la emisión o de su patrimonio
Mecanismos de Cobertura:
a) Subordinación de la emisión : no libera previsiones por el monto de la cartera
titularizada.
b) Sobrecolaterización: Libera las previsiones, pero reconoce como pérdida la
diferencia del sobrecolateral.
c) Fondo de Liquidez, crea una línea de crédito revolvente y previsiona por el
monto de la línea (no mayor al 5% de la emisión)
NAFIBO SAM
como Sociedad de Titularización
•Autorización como Sociedad de Titularización
mediante D.S. 25514 de 17/09/1999
•Registro en el Mercado de Valores bajo el N° SPVSIV-ST-NFT 002/2001
•Contrato de préstamo BID 1006-SF-BO (19 junio
1998) destinado a financiar el Programa de Apoyo a la
Política de Vivienda (PROVIVIENDA)
•Subprograma “B” Desarrollo del mercado secundario
de Crédito Hipotecario.
NAFIBO SAM
como Sociedad de Titularización
•Manuales de Titularización registrados en la SPVS y
revisión de procedimientos y estructuras por Fannie Mae.
•Manual de Organizacion, Funciones y
Procedimientos de la Gerencia de Titularización
•Reglamento de Originación y Administración de
Cartera Hipotecaria de Bienes Inmuebles para
procesos de titularización
•Manuales de Normas y Procedimientos de control
de NAFIBO SAM al Administrador de Cartera
Hipotecaria de Bienes Inmuebles
•Reglamento de Valuación de Bienes Inmuebles
Normas de Titularización emitidas
en el Comité de Basilea ( Enero 2001)
Requisito 1:
“Los activos transferidos tienen que estar legalmente fuera del
alcance del Originador y sus acreedores aún en períodos de
bancarrota y liquidación.” (autonomía)
Requisito 2:
“El receptor de los activos debe ser un patrimonio autónomo y
los inversionistas deben tener derechos sobre esos activos.”
(autonomía)
Requisito 3:
“El originador no debe tener control directo o indirecto sobre los
activos transferidos”
(Se considera que el originador tiene control si tiene la posibilidad de
recomprar activos del patrimonio autónomo y si está obligado a
permanecer con el riesgo de los activos transferidos) (autonomía)
Conclusión de Basilea
“Si los requisitos mínimos anteriores no son
cumplidos, los activos titularizados deben
permanecer en el balance del originador y se
seguirán aplicando los mismos ratios de riesgo
respecto a capital, esto será así aún si la
transacción se considera en venta o cesión bajo
las leyes o normas contables del país de origen.”
En qué consiste la titularización de
cartera hipotecaria de vivienda?
En vender activos que generan o generarán flujos en el
futuro. Es una alternativa de financiamiento a través del
activo. NO SON BONOS!!!
Activo
Pasivo
Cartera
$ 20.000.000
Efectivo
$ 25.000.000
Patrimonio
Autónomo
K $ 20 MM
i $ 5 MM a Valor Presente
Titularización vs. Cédulas
Hipotecarias / DPFs / Bonos
TITULARIZACIÓN
CEDULAS HIPOT.
DPFs / Bonos
 Tratamiento
contable
Por el activo
Por el pasivo
 Fuente de pago
Flujo de las hipotecas
Flujo del emisor
 Colateral
Garantizados por un
paquete de hipotecas
Garantizadas por el
emisor
Estructura del
paquete
Homogénea
Generalmente
heterogénea
Calificación
Depende de la calidad de
las hipotecas y de las
coberturas
Depende de la
calificación del emisor y
de sus activos
Participantes en el Proceso de
Titularización
Cesión Cartera
Coloca Valores
ORIGINADOR
Efectivo por la
colocación valores
SOCIEDAD
TITULARIZADORA
NAFIBO
Emite Valores
INVERSIONISTA
Efectivo por la
compra de valores
Constituye el
Patrimonio Autónomo
Patrimonio
Autónomo
•OTROS PARTICIPANTES
•Administrador de cartera
•Calificadora de riesgo
•Agente colocador
•Due Diligence
Requisitos y pasos a seguir para
iniciar un Proceso de
Titularización con NAFIBO SAM
•Carta de Intención
•Presentación de información preliminar (Formulario de
información)
•Evaluación de la información y elaboración de un Modelo
preliminar de Titularización.
•Presentación del Proyecto de Titularización al Originador
•Acceso del Originador al Modelo de Titularización Final con la
firma del Contrato de Servicios de Estructuración.
• Contrato de Cesión de Cartera
•De acuerdo a las características del proyecto el Originador
suscribirá otros contratos para la Administración de la Cartera,
Calificación de Riesgo, Due Diligence y otros.
Cartera Hipotecaria en el
Sistema Financiero
DATOS A DICIEMBRE 2001
ENTIDAD
BANCOS
MUTUALES
COOPERATIVAS
FINANCIERAS
TOTAL CARTERA
SALDO US$.
333,647,432
276,896,771
52,554,773
3,953,451
667,052,427
% PART.
50%
42%
8%
1%
100%
CARTERA
CATEGORIA % PART.
1
222,142,460
220,520,588
40,561,774
3,376,642
486,601,465
33%
33%
6%
1%
73%
Composición de la Cartera Hipotecaria de
Vivienda del Sistema Financiero
DATOS A DICIEMBRE 2001
FINANCIERAS
1%
COOPERATIVAS
8%
MUTUALES
42%
TOTAL CARTERA US$.667 MM
BANCOS
49%
Fuente: SBEF
Composición de la Cartera Hipotecaria
de Vivienda del Sistema Financiero
Categoría 1 - Diciembre 2001
OTRAS CATEGORIAS
27%
BANCOS
33%
FINANCIERAS
1%
COOPERATIVAS
6%
MUTUALES
33%
Resumen resultados
Monto
MUTUAL 1
CAP
ROA
ROE
Liquidez
Con Sub.
Sin Sub.
0
1
1
12.36%
0.19%
3.53%
30.20%
12.69%
0.28%
5.19%
29.90%
12.97%
0.27%
4.95%
30.50%
Monto
MUTUAL 2
Sub. 10%
$ 4 MM
CAP
ROA
ROE
Liquidez
Sub. 10%
$ 2MM
Con Sub.
Sin Sub.
0
1
1
27.65%
1.92%
14.47%
58.00%
31.15%
2.14%
16.13%
54.90%
31.30%
2.10%
15.84%
57.30%
Monto
$3MM
Sub. 10%
Con Sub.
Sin Sub.
0
1
1
21.54%
0.81%
7.64%
44.30%
22.40%
1.28%
12.15%
34.10%
23.20%
1.24%
11.76%
35.70%
MUTUAL 3
CAP
ROA
ROE
Liquidez
Beneficios de la titularización...
Transferencia de riesgo
–Mora
–Incobrabilidad
–Tasa
Mejorar ROA, ROE y CAP
Incremento de utilidades
Premium por venta de cartera
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