Evaluación económica
Juan Benavides
Quito, 23 de abril de 2010 rev
Temas de la sesión
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Fundamentos y limitaciones
Uso de precios sombra
Tasa de descuento social
Recomendaciones
Fundamentos y limitaciones
• La evaluación social busca medir la contribución
neta de un proyecto o programa al bienestar de
todos los miembros de la sociedad afectados
por el proyecto o programa
• La extensión más sencilla de la evaluación
financiera privada a la evaluación social se
puede esquematizar de la siguiente forma
Fundamentos y limitaciones
• En cada período:
– se usan precios eficientes a cambio de precios de
mercado, si estos tienen distorsiones
– se estiman las cantidades del proyecto consistentes
con los precios eficientes
– se estiman los costos y beneficios externos del
proyecto (más allá de los inversionistas y los usuarios
del proyecto)
– se controlan transferencias, subsidios y pagos por
externalidades que ya se hayan incorporado en la
evaluación privada para evitar doble contabilidad
Fundamentos y limitaciones
– Se suman los beneficios privados evaluados a
precios eficientes y los beneficios externos, por un
lado (beneficios sociales)
– A esta cantidad se le restan los costos privados a
precios de eficiencia y los costos externos (costos
sociales)
– Los flujos se descuentan con la Tasa Social de
Descuento R (que puede diferir del costo privado del
patrimonio)
Fundamentos y limitaciones
• Los costos y beneficios sociales dependen del
sector y proyecto
• Las evaluaciones sociales son más difíciles de
hacer, en contraste con los proyectos
puramente privados
• En el sector privado, los costos examinados
contabilizan únicamente las erogaciones
directas que la firma incurre, y los beneficios
incluyen únicamente los beneficios de los
financiadores (deuda y patrimonio)
Fundamentos y limitaciones
• Cualquier costo o beneficio que ocurra por fuera
de la firma usualmente se ignora en la
evaluación privada, salvo que existan
regulaciones específicas para incluirlas, tales
como las tasas por uso y contaminación o las
compensaciones por cambio de uso de recursos
Fundamentos y limitaciones
• Los proyectos públicos están en el otro lado del
espectro, ya que en muchos casos sus costos y
beneficios influyen a más actores que los
patrocinadores y empleados del proyecto
• El mandato de incluir en una evaluación social
todos los costos y beneficios de un proyecto
puede ser una tarea dantesca, mucho más que
la de simplemente identificarlos y enumerarlos,
debido a la necesidad de encontrar un
equivalente monetario a cada beneficio y costo
Fundamentos y limitaciones
• Notar similitudes y diferencias entre la
valoración privada:
• Y valoración social:
Fundamentos y limitaciones
• En mercados perfectos, los precios eficientes
coinciden con los precios de mercado
• Distorsiones por impuestos, subsidios, controles
de precios, la presencia de bienes que no tienen
precio de mercado (como las vidas humanas),
las economías de escala y las economías
externas
• Necesidad de estimar precios (no observables)
que reflejen el real costo de oportunidad de los
recursos
Fundamentos y limitaciones
• Debe incluirse el costo de oportunidad de
recursos removidos del resto de la economía
por el proyecto
• Si el proyecto es de un tamaño suficiente para
cambiar los precios en la economía, se deben
tener en cuenta además los cambios en
excedentes del consumidor y del productor
Fundamentos y limitaciones
• La selección de proyectos no tiene como
objetivo calcular TIRE precisas, sino servir de
herramienta de diseño para añadir valor (en los
casos salvables) o descartar proyectos (en los
casos insalvables)
• Un proyecto salvable podría ser una buena idea
de costo excesivo o con muy pocos
beneficiarios
• La reconfiguración y la gestión podrían añadirle
valor y convertirlo en un buen proyecto
Fundamentos y limitaciones
• Las decisiones de inversión de acuerdo al
interés público son
– Invertir si VPNS ≥ 0 y VPN ≥ 0.
– Invertir si VPNS ≥ 0 y VPN < 0, siempre y cuando
exista espacio fiscal para cubrir la diferencia de
rentabilidades
– Redimensionar el proyecto y cambiar sus precios si
VPNS ≥ 0 y VPN < 0, cuando no hay espacio fiscal
(lo que implica que no hay capacidad de
endeudamiento público)
– Rechazar el proyecto cuando VPNS < 0
Fundamentos y limitaciones
• Alternativamente, se eligen proyectos que
tengan una TIRE por lo menos igual a la tasa de
descuento social elegida por el evaluador
Fundamentos y limitaciones
EVALUACIÓN COMO PROCESO CONTINUO
Concepto de proyecto
Evaluación prospectiva
Implantación
Evaluación retrospectiva
Fundamentos y limitaciones
• El esfuerzo por evaluar proyectos vale la pena
• El trabajo necesario para hacerlo es
relativamente pequeño en tiempo y puede guiar
la labor de búsqueda de labor
• De Rus et al 2006 han identificado factores que
sirven para discutir la validez y el aporte de la
evaluación económica:
Fundamentos y limitaciones
• “A pesar de dificultades, los proyectos deben
evaluarse
• La evaluación es más útil cuando se cumplen
condiciones previas sobre naturaleza del
proyecto
• Los resultados financieros y económicos no se
pueden independizar
• El riesgo se debe incorporar desde el comienzo
• La evaluación ayuda a diseñar y dimensionar
• Identificar ganadores y perdedores”
Fundamentos y limitaciones
• “La evaluación requiere la delimitación clara del
proyecto
• La rentabilidad social real depende de los
precios reales y no los precios de la evaluación
• La evaluación no debe ocultar las condiciones
de mercado y sociales en que se desenvolverá
el proyecto
• El empleo es un costo, no un beneficio
• Precaución con proyectos justificado por efectos
indirectos”
Fundamentos y limitaciones
• Precaución con la tendencia sistemática a
subvaluar costos y sobrevalorar beneficios
• Precaución con los “elefantes blancos”
(proyectos que destruyen valor pero benefician
a grupos concentrados)
• Ejemplo en desastres naturales y emergencias
• Considerar un proyecto como una estrategia
activa de creación de valor desde concepción,
financiamiento, alineamiento de intereses y
concordancia entre lo planeado y lo real
Fundamentos y limitaciones
• No todas las externalidades e impactos sociales
se pueden medir con una evaluación
convencional
• Los proyectos de largo plazo e inciertos no
calzan bien en el análisis convencional
• Las flexibilidades del proyecto casi nunca se
modelan
• Así mismo, la evaluación puede volverse en un
trámite molesto que debe cumplirse en la debida
diligencia de proyectos, sin retroalimentación
Fundamentos y limitaciones
• El valor se crea tanto porque el proyecto tiene
méritos “objetivos” como porque su selección
dimensionamiento, aprovechamiento de
flexibilidades, estructura financiera, precios,
mantenimiento, apoyo social están alineados
• La evaluación económica puede ayudar en cada
uno de estos aspectos
Fundamentos y limitaciones
• Tan importante es que el proyecto tenga un
buen aspecto sobre el papel, como lo es la
posibilidad de que lo modelado y lo observado
se parezcan
Uso de precios sombra
• Cuando el proyecto adiciona productos, estos
se deben valorar en un punto de la curva de
demanda y los insumos correspondientes en
una curva de oferta
• Si el proyecto reemplaza un producto sin añadir
al consumo, el producto debe evaluarse al
precio del producto alternativo (sobre la curva
de oferta)
Uso de precios sombra
• Si los insumos provienen de la sustracción a
otros proyectos existentes, su precio se mide en
la curva de demanda del insumo
• La siguiente caja resume reglas sencillas para
convertir precios de mercado en precios
eficientes
Uso de precios sombra
Tasa de descuento social
• La tasa social de descuento para proyectos
públicos, R, se puede descomponer como la
suma de dos partes:
R=ρ+µg
• ρ mide la “impaciencia” social pura
• µ es la elasticidad ingreso de la utilidad marginal
• g es la tasa de crecimiento del ingreso o el
consumo per cápita
• El producto µg representa el “efecto riqueza”
Tasa de descuento social
• En UK, se ha medido empíricamente ρ,
arrojando una tasa anual del 1.5%
• Muchos economistas se oponen a incluir esta
tasa en la evaluación social de proyectos al
considerarla un sesgo a favor de las
generaciones presentes
Tasa de descuento social
• µ mide la tasa de cambio de la utilidad cuando
el ingreso o el consumo aumentan
• Es un parámetro observado empíricamente, que
varía entre 0.5 y 1.5
• Para µ = 1 (valor de UK), ₤ 1 adicional recibida
por una generación futura que consuma el doble
que la generación actual dará sólo la mitad de la
utilidad que lograría la generación actual
consumiendo ₤ 1
Tasa de descuento social
• g es la tasa del crecimiento real del consumo
per cápita
• 150 años después de la Revolución Industrial,
esta tasa ha crecido a un promedio anual del
3%
• Usando estos valores, R sería 3.5% en UK
• ¿De donde sale el 12% usual?
• Teorías del crecimiento
Tasa de descuento social
• En un país en desarrollo, las primeras
inversiones deberían tener rendimientos
extraordinarios (“China”)
• Las inversiones posteriores deberían converger
en rentabilidad a las de los países desarrollados
• Las tasas altas de descuento se convertirían en
una salvaguardia para elegir los proyectos más
productivos socialmente
Tasa de descuento social
• En un país en desarrollo, las primeras
inversiones deberían tener rendimientos
extraordinarios (“China”)
• Las inversiones posteriores deberían converger
en rentabilidad a las de los países desarrollados
• Las tasas altas de descuento se convertirían en
una salvaguardia para elegir los proyectos más
productivos socialmente
Tasa de descuento social
• Algunos proyectos que terminaron siendo obras
faraónicas por sobrecostos o subutilización
crónica fueron justificados con voluminosos
estudios de análisis costo-beneficio y
manipulación de la TIRE
• La evaluación económica de proyectos ha
perdido peso en América Latina
• Podría haberse convertido en trámite rutinario
de las entidades de aprobación y control de
gasto público
Tasa de descuento social
Algunas soluciones y sus limitaciones
• Modelo de Weitzman 2001
• Dos paneles de expertos a los que se pregunta
la tasa de interés real a la cuál se deberían
descontar los costos y beneficios esperados de
la mitigación de los efectos del calentamiento
global (efectos de largo plazo e inciertos)
Tasa de descuento social
Algunas soluciones y sus limitaciones
Tasa de descuento social
Algunas soluciones y sus limitaciones
Tasa de descuento social
Algunas soluciones y sus limitaciones
• El uso de tasas que declinan en el tiempo es
una práctica usada en Gran Bretaña para la
evaluación social de proyectos, como se
consigna en el manual de evaluación de
proyectos del gobierno central, conocido como
Green Book (Treasury HM 2003)
• Las tasas usadas en Gran Bretaña comienzan
en valores de 3.5% anual
Tasa de descuento social
Algunas soluciones y sus limitaciones
Recomendaciones
• Partir de flujos privados bien estructurados
• En ausencia de valores específicos, se deben
usar o adaptar valores tomados de estudios
previos, ya sea en el mismo país o en países
comparables
• Como siempre, la comparación relevante es con
proyecto o sin proyecto
Recomendaciones
• La mayor parte de los beneficios usualmente
están asociados al nivel de uso
• Necesidad de estudios de impacto para calcular
algunos beneficios externos de los proyectos
sociales (reducción atribuible al proyecto en
tasas de morbilidad y mortalidad, valor de una
vida humana, etc.)