Dinero, tasas de interés y
tipos de cambio
 Vamos a ver los efectos de la oferta monetaria y de la
demanda de dinero de un país sobre la tasa de interés y los
tipos de cambio.
 Las variaciones monetarias influyen en el tipo de cambio
ya que modifican tanto a las tasas de interés como a las
expectativas acerca de los tipos de cambio futuros.
 Los tipos de cambio no son otra cosa que los precios
relativos de las monedas nacionales, así que la oferta y la
demanda de éstas afectarán al tipo de cambio.
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El concepto de dinero
 Es todo medio de pago aceptado como tal por una
comunidad para realizar las transacciones.
 Surge ante las dificultades que presenta el trueque,
cuando se pasa de una economía de subsistencia a una de
intercambio.
Funciones del dinero:
Medio de cambio: medio de pago normalmente aceptado
Unidad de cuenta: medida de valor ampliamente
reconocida
Reserva de valor: se puede utilizar para transferir poder
adquisitivo presente hacia el futuro.
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El concepto de dinero
 No sólo los billetes y monedas cumplen con esta función.
 A su vez, algunas veces los billetes y monedas dejan de
cumplir las funciones antes mencionadas, como pasa en las
hiperinflaciones.
 También tenemos a los depósitos bancarios a la vista
como dinero.
Por lo tanto : la oferta monetaria (M1) es igual a la suma
total del efectivo y los depósitos a la vista de los particulares.
Viene dada por el Banco Central
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Demanda individual
 El dinero como tal es demandado únicamente debido a
su liquidez (por definición es el más líquido de todos los
activos).
¿ por qué esto ?
El activo dinero no ofrece ninguna rentabilidad (recordar
que no estamos hablando de depósitos)
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Demanda individual
 De acuerdo a la teoría de demanda de activos ya vista,
ceteris paribus los particulares prefieren los activos que
ofrecen una mayor tasa de rentabilidad esperada.
 A su vez, un incremento de la tasa de interés supone un
aumento de la rentabilidad esperada de los activos menos
líquidos (depósitos, papeles, etc.) en relación a la
rentabilidad del dinero.
 Por lo tanto, si la tasa de interés sube los particulares
desearán mantener una parte mayor de su riqueza bajo la
forma de activos menos líquidos, más rentables.
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Demanda individual
Costo de oportunidad: la cuantía a la que se renuncia de
una cosa por adoptar otra. En nuestro caso, la rentabilidad a
la que se renuncia por mantener algún tipo de activo y no
otro.
Por lo tanto, podemos decir que la tasa de interés del
mercado mide el costo de oportunidad de mantener dinero
en efectivo, ya que se renuncia a la rentabilidad que se
obtendría de otros activos menos líquidos (un depósito por
ejemplo).
Concluimos que cetris paribus, un incremento en las tasas
de interés da lugar a una disminución de la demanda de
dinero (motivo especulación).
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Demanda individual
 A su vez, un incremento en el valor medio de las
transacciones realizadas por un particular o por una
empresa da lugar a un incremento de la demanda de dinero
de dicho agente.
(motivo transacción)
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Demanda agregada
 Es la suma de todas las demandas individuales. Existen 3
factores principales que la determinan:
1. La tasa de interés: relación negativa
2. El nivel de precios: relación positiva (si suben los precios
se deberá gastar más dinero para adquirir la misma
canasta de bienes)
3. La Renta Nacional: relación positiva (aumento en el
valor real de las transacciones)
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Demanda agregada
Notación:
Md = P . L ( R , Y )
demanda nominal
Md / P = L ( R , Y )
demanda real
 La demanda nominal es simplemente la demanda en
términos reales multiplicada por el nivel de precios.
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Demanda agregada
Tasa de interés,
R
Para niveles de
producto dado, las
variaciones en la tasa
de interés originan
movimientos a lo largo
de la curva.
L ( R, Y )
Demanda de dinero
agregada real
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Demanda agregada
Tasa de interés,
R
Las variaciones en el
producto hacen que la
función se desplace
L´ ( R, Y )
L ( R, Y )
Demanda de dinero
agregada real
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El equilibrio en el mercado
de dinero
R
Oferta real
de dinero
El mercado monetario se
encuentra en equilibrio
cuando Ms = Md
Ms / P = L ( R , Y )
R2
R1
L ( R, Y )
R3
M2
M1
M3
M
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El equilibrio en el mercado
de dinero
Efecto de un incremento en
R
la oferta monetaria
Oferta real
de dinero
R1
L ( R, Y )
El nuevo equilibrio se da
para una tasa de interés más
baja que la anterior al
aumento de la oferta de
dinero.
R2
M1
M2
M
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El equilibrio en el mercado
de dinero
Efecto de un incremento en
R
Oferta real
de dinero
R2
el producto real
L ( R, Y2 )
R1
L ( R, Y1 )
M1
El nuevo equilibrio se da
para una tasa de interés más
alta que la anterior al
aumento del producto. La
cantidad de dinero no varía.
M
Y1 < Y2
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La oferta monetaria y el tipo de
cambio
Tipo de
cambio
$/U$
Rentabilidad
de los
depósitos en
pesos
E$/U$
•Nuestro análisis es de corto
plazo, de lo que el nivel de
precios no varía.
Rentabilidad
esperada de los
depósitos dólares
R$
Tasa de
rentabilidad
(en pesos)
L ( R$, Y1 )
M/P
Oferta monetaria
real
M
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• En este gráfico se combina
el mercado de divisas con el
de dinero.
•En el mercado monetario
uruguayo se determina la tasa
de interés del peso, la que se
traslada al mercado de
divisas, donde, dadas las
expectativas respecto al tipo
de cambio esperado, se
determina el tipo de cambio
actual del peso respecto al
dólar
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La oferta monetaria y el tipo de
cambio
Tipo de
cambio
$/U$
E$/U$
(2)
2
Rentabilidad
de los
depósitos en
pesos
1
E$/U$
(1)
R$(1)
Efecto de un incremento de la
oferta monetaria
Rentabilidad
esperada de los
depósitos dólares
Tasa de
rentabilidad
(en pesos)
L ( R$, Y1 )
M/P(1)
M/P(2)
1
•Un incremento en a oferta
monetaria de un país se
traduce en una
depreciación de su moneda
en el mercado de divisas
Oferta monetaria
real
2
M
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