Modelo de Dornbusch
Rigidez de Precios y
Oveshooting del Tipo de Cambio
Características


Explica las grandes fluctuaciones del
tipo de cambio.- comunes después de la
era de Breton Woods.
El valor inicial del tipo de cambio sobre
estima (overshoots) su equilibrio de
largo plazo.
Características y supuestos




Se enfoca en el Mercado de Dinero, en
donde Ms y Md determinan St.
Activos son substitutos perfectos.
UIP se mantiene siempre.
Los mercados financieros se ajustan
instantáneamente, mientras los de
bienes lentamente.
Implicación principal



Un cambio en el stock real de dinero debe ser
acompañado de un cambio en la demanda
agregada.
En el modelo de Dornbusch esto solo puede
lograrse cambiando la tasa de interés debido a que
el producto y los precios se ajustan lentamente.
Los mercados financieros tienen que
sobreajustarse a choques para compensar el ajuste
gradual (stickiness) en el mercado de bienes.
Tratamiento Formal
Los agentes tienen previsión perfecta.
i= i*+ Δse
(1)
 Economía pequeña.
 Dinámica de expectativas
i-i*= Δse =θ(s-s)
(2)
Θ Coefficiente de ajuste de tipo de cambio y Θ>0
 s Tipo de cambio de equilibrio de largo plazo.
Determinado por factores monetarios y reales.

Mercado de Dinero


Como en el modelo monetario
m-p=ky-λi
(3)
El producto de equilibrio de largo plazo
(i.e. y) se determina de manera
exógena.
Mercado de Bienes


Demanda Agregada
yd=a(q)-σi+ty
yd=a(s+p*-p)-σi+ty
(4)
En donde q es el tipo de cambio real. a,
s y t son coeficientes
Equilibrio de largo Plazo
so
D
• En D hay
desequilibrio en el
mercado.
• Los agentes
esperarían una
apreciación del
tipo de cambio en
el largo plazo.
• Tal expectativa se
mide por
i-i*= Δse =θ(s-s)
Yo
s<s Apreciación esperada
s>s Depreciación esperada
Mercado de Dinero (Equilibrio)
¿Cuál es la relación entre s y p que
garantiza el equilibrio en el mercado de
dinero?
m-p=ky-λ[i*+Δse]
m-p=ky-λ [i*+θ(s -s)]
Despejando a s
s=s+ η[m-p-ky-λi*]
(6)
Donde η=(1/λ θ)

Expansión Monetaria

Como resultado de una expansión monetaria no
esperada, el mercado financiero reacciona de
forma inmediata bajando tasas de interés.
 Se origina una depreciación que incrementa la
demanda por bienes domésticos.
 Esto requeriría de un incremento de la oferta
agregada de bienes.
 Sin embargo la respuesta en el mercado de
bienes no es inmediata.
Overshooting
s1
Como respuesta a la
expansión M y debido al
retardo de la reacción en la
expansión del producto interno
el tipo de cambio se deprecia
a un nivel mayor al de
equilibrio de largo plazo
(overshooting).
E’
E’’
so
E
Md
Y0
El producto permanece
inicialmente en Y0 mientras
que el choque monetario
genera un ajuste inmediato de
s y i.
Overshooting
Corto Plazo
s1
s
t0
Con pre-visibilidad
perfecta, los agentes
infieren que como
respuesta a un shock
monetario habría
overshooting y se
esperaría una apreciación
del tipo de cambio
Implicaciones


Choques monetarios afectan el tipo de
cambio y mueven it & st a nuevos
niveles de equilibrio.
Políticas monetarias expansivas
incrementan la volatilidad inicial del tipo
de cambio y deprecian el st en el largo
plazo.
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