Unidad 2 Gestión de Efectivo
Curso de Finanzas I
Carlos Mario Morales C
Aunque se plantea a que a los gerentes financieros debe
preocuparles sustancialmente el manejo de los recursos de
inversión factible o comprometidos en activos fijos, no por
ello puede desconocerse que en algunas empresas se
asignan pingues fondos a la inversión que conforman el
capital de trabajo bruto, a saber: cuentas por cobrar,
inventarios, inversiones temporales, caja y bancos
INTRODUCCIÓN
Si bien los argumentos esgrimidos en favor del estudio cuidadoso al que
deben someterse las inversiones en bienes de capital son sólidos y
justificables, es negligente desconocer que los fondos destinados a suplir las
necesidades de capital de trabajo también requieren evaluaciones
concienzudas que coadyuven la optimización de los recursos invertidos
El empleo óptimo de los fondos canalizados al apoyo de la producción, a
menudo puede comprobarse si se constata que la firma mantiene los
recursos líquidos estrictamente necesarios para cubrir los compromisos
asumidos frente a empleados, obreros, proveedores, entidades financieras,
accionistas, socios y gobierno (impuestos). También puede afirmarse, que
una empresa utiliza con eficiencia sus recursos sino incurre en la posesión
de inventarios
INTRODUCCIÓN
Si bien los argumentos esgrimidos en favor del estudio cuidadoso al que deben
someterse las inversiones en bienes de capital son sólidos y justificables, es
negligente desconocer que los fondos destinados a suplir las necesidades de capital
de trabajo también requieren evaluaciones concienzudas que coadyuven la
optimización de los recursos invertidos.
El empleo óptimo de los fondos canalizados al apoyo de la producción, a menudo
puede comprobarse si se constata que la firma mantiene los recursos líquidos
estrictamente necesarios para cubrir los compromisos asumidos frente a empleados,
obreros, proveedores, entidades financieras, accionistas, socios y gobierno
(impuestos). También puede afirmarse, que una empresa utiliza con eficiencia sus
recursos sino incurre en la posesión de inventarios excesivos, ó si cuenta con las
existencias que demandan los programas de producción y los planes de ventas
INTRODUCCIÓN
Además, la optimización depende de la acertada administración del crédito, en el sentido de
concederlo a quien tenga trayectoria empresarial y de fijar plazos para el pago que consulten en
tratamiento dado por los proveedores y la competencia. La inversión temporal en títulos valores, como
instancia sugerida cuando se tienen excedentes de liquidez, demanda un profundo conocimiento del
sistema financiero en aras de seleccionar la alternativa de colocación más favorable, una vez
estudiados factores como la tasa efectiva de rentabilidad y las cargas impositivas que afectan los
intereses reconocidos al ahorrador.
Para mantener los recursos estrictamente exigidos por las labores fabriles y comerciales, es imperioso
incorporar modelos matemáticos que contribuyan a escoger la mejor alternativa, con fundamento en el
criterio de minimizar costos y maximizar el rendimiento a partir de las políticas trazadas, para
propiciar una rápida rotación o movilización de los fondos invertidos. Con las finanzas se propende a
la figuración en los estados tradicionales de cuentas por cobrar con expectativas reales de
recuperación, se facilita la tenencia de inventarios con bajos costos de mantenimiento o se favorece la
disponibilidad de productos terminados sobre los cuales existe la certidumbre de ubicación en los
canales de distribución previstos
INTRODUCCIÓN
La equivocada administración del capital de trabajo, es causa frecuente
de quiebras, explicadas en algunos casos por firmas que al nacer olvidan
la presupuestación de fondos con los cuales respaldar o financiar la
adquisición de materias primas, el otorgamiento de créditos, la
desincronización de los flujos de efectivos y la cancelación de diversos
compromisos durante los períodos de preapertura y arranque, cuando es
normal que las entradas de efectivos sean inferiores frente al
desembolso de fondos requeridos para cubrir el pago de la nómina, de
intereses y de obligaciones comerciales
INTRODUCCIÓN
No contar con fondos suficientes al iniciar operaciones puede suscitar crisis
financieras relacionadas con problemas de iliquidez, que pueden ocasionar
el cese intempestivo de actividades empresariales, por encima de factores
como la viabilidad de captar mercados, la productividad comprobada de los
procesos empleados en la maquila, el ensamble o la transformación, la
eficiencia administrativa, la seguridad de los suministros y el prestigio
mercantil conquistado mediante precios y calidades competitivos.
A continuación se presenta el análisis de las políticas aplicables a la
administración de cada uno de los conceptos de inversión que componen el
capital de trabajo
INTRODUCCIÓN
Política Financiera de Recursos líquidos
La administración adecuada de los recursos líquidos desempeña un papel
trascendental para garantizar la supervivencia empresarial, al reconocerse que el
control ejercido en tal campo permite no sólo el cumplimiento oportuno de los
compromisos asumidos con los diversos sectores que cubren la demanda de bienes y
servicios, sino precisar en qué momento del ciclo de operaciones se requiere acudir a
recursos de crédito, cuando el pronóstico del saldo mínimo arroja un valor inferior al
mínimo establecido.
El manejo de los asuntos de tesorería también indicará cuándo es recomendable
depositar los excedentes en el mercado financiero, para obtener rendimientos durante
el tiempo en que ocurra la situación de saldos reales superiores al mínimo
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
La sincronización de los flujos de efectivo dada por corrientes de entrada que,
sumadas a las disponibilidades, permiten absorber las obligaciones al contado o
contraídas mediante el otorgamiento del crédito, es crucial para asegurar el
funcionamiento administrativo, apoyar el ejercicio del abastecimiento, respaldar
la labor productiva y financiar las tareas de marketing.
Cuando se recurre al término efectivo, por lo general se hace referencia a la
liquidez de las organizaciones económicas, como elemento vital para atender
los compromisos a corto plazo. Tal trascendencia, no puede menospreciarse, ya
que factores como la buena imagen y la actividad productiva de las firmas
dependen de la acertada administración de los fondos líquidos.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
En este campo, son múltiples los casos de empresas que, no obstante gozar de
buena reputación en el mercado por la buena calidad de los productos y la
eficiencia en el servicio prestado a los clientes, llegan a enfrentar la quiebra
porque en su afán de vender incrementan inventarios y cartera, presentándose
insuficiencia de recursos líquidos para cancelar a tiempo obligaciones
comerciales y financieras. Asimismo, por el interés de aprovechar economías de
escala al realizar compras en grandes volúmenes, puede comprometerse la
posición de liquidez si las expectativas de ventas no se cumplen.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
También es normal que, ante la coyuntura de inversiones especulativas con el dinero, las
empresas canalicen parte importante de sus recursos líquidos hacia inversiones de este
tipo, lo cual, al no realizarse los pronósticos de ventas o recuperación de cartera, puede
provocar momentos críticos por la disponibilidad teórica de fondos imposibles de utilizar,
ya que las entidades poseedoras de ellos se ajustan a las normas que regulan tales
inversiones y, por consiguiente, no devuelven los fondos hasta la fecha de realización de
los títulos valores o proceden a negociarlos en el mercado bursátil, mediante la modalidad
de descuento en cuyo caso aceptan el reconocimiento de un menor valor por el título
endosado.
Los preceptos básicos que fundamentan una correcta administración de recursos líquidos
se consolidaran en el gráfico siguiente:
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
POLITICA FINANCIERA DE RECURSOS LIQUIDOS
Factores Consultados
Demanda de Fondos
Politicas Codyuvantes
Portafolio de Servicios
Transaccion
Vigilancia Riesgos sistemicos
Politica de Inversión
Especulación
Monitoreo inversion temporal
Politica de Financiamiento
Cautela
Recuperacion oportuna de
primas
Fenomenos economicos
Politica de Inversión
Objetividad decisiones de
inversión
Comportamiento siniestro
Oportunidad
Financiacion apropiada de
inversión
Politicas Gubernamentales
Confianza
Adecuado destino de fondos
ociosos
Tamaño previsto de operaciones
Abandono
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Pronósticos de ventas
Al proyectarse las ventas, y con el conocimiento previo de las políticas
de cobro (período de concesión del crédito), la empresa planea los
momentos en que se realizarán las ventas y ocurrirá su conversión en
efectivo. Esta información es básica para estimar la disponibilidad de
fondos líquidos durante el período
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Programación de Compas
Según los planes de producción, y con base en las solicitudes
presentadas por los departamentos administrativos, que proporcionan
apoyo logístico a la producción en materia de suministros (papelería,
útiles de escritorio, combustibles, etc.), se elaboran los presupuestos de
compras y servicios, analizando los elementos de la periodicidad de las
adquisiciones y el momento real en que se harán los desembolsos
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Compromisos financieros
Es realmente sui géneris el caso de empresas que no recurren al sector
financiero para respaldar sus actividades. La información sobre las
fechas en que deberán cancelarse intereses y amortizar capital es
determinante para presupuestar las necesidades de efectivo y conservar
el estatus ante el sector financiero. Para prever las erogaciones
particulares a las obligaciones crediticias, basta con revisar el plan de
pagos y precisar el momento en que deben cancelarse intereses y
amortizarse capitales
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Compromisos financieros
El pago de impuesto se subordina a las disposiciones de las agencias
gubernamentales encargadas de las captaciones tributarias. De igual modo, la
retribución de los accionistas de su inversión mediante la distribución de utilidades o
reconocimiento de dividendos, se basa en el valor acordado por acción y en la
programación de los pagos
Existen desembolsos adicionales relacionados con los compromisos contraídos con
los proveedores de insumos, repuestos, materiales y demás bienes de consumo. En
cuanto a tales obligaciones, es necesario programar los pagos por concepto de la
remuneración del trabajo y la publicidad, los cuales son incorporados a los flujos de
desembolsos, según los parámetros de la cuantía y el momento de pago
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Ingresos
Respecto a otros ingresos, deben incluirse aquellos que no
corresponden a la operación interna y que otros sectores
reconocen a las empresas, devolviendo capitales colocados
en inversiones temporales por la vía de los intereses,
retribuyendo la posesión de acciones por el conducto de los
dividendos o cancelando rentas de alquiler
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto
Después de presupuestar los ingresos y egresos, debe contarse con la
información suficiente para precisar en qué momentos del año se presentarán
faltantes o sobrantes de efectivo. En el caso de faltantes, la empresa deberá
prever los mecanismos para acudir al mensaje financiero, con el objetivo de
lograr el financiamiento a corto plazo para aliviar las crisis temporales de
liquidez. En el caso opuesto (excesiva liquidez), compete a la gerencia analizar
las mejores oportunidades de inversión a corto plazo para orientar los recursos
sobrantes que no necesite la operación
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto
Como es casi imposible que una firma tenga un volumen de negocios estable o igual
durante el período de actividades, sin duda ello ocasionará niveles diferentes de efectivo
diferentes, resultantes de la periodicidad en la compras por parte de la clientela, la
disponibilidad de materias primas, la estacionalidad de las cosechas o el hecho de realizar
el mayor volumen de negocio en épocas especificas del año. La disponibilidad de
insumos agrícolas se asocia a las estaciones y a los programas de rotación de cultivo. La
estacionalidad en la labor de comercializadora también es impuesta por las ventas de
temporada en muchas clases de negocios (hotelería, juguetería, fábricas destinadas a la
elaboración de productos pirotécnicos) y por el incremento en la capacidad de compra de
los consumidores (primas de mitad de año, mesadas de navidad o reconocimientos de la
participación sobre las utilidades de la empresas).
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto
Las empresas, conscientes de la estacionalidad en el suministro de insumos y en las
ventas, deben planear mayores recursos líquidos a los estrictamente necesarios, para
aprovechar las economías de escala en el abastecimiento y contar con fondos suficientes
que permitan la adquisición de mayores insumos, con el fin de atender las ampliaciones
de la producción. La administración financiera, debe garantizar una adecuada
sincronización de los flujos de efectivo, interpretativa de las temporadas de compras y
ventas, de manera que la empresa disponga de suficientes reservas de efectivo para cubrir
las transacciones corrientes y aprovechar al máximo las ventajas financieras que
conceden las compras en gran escala, sin descuidar el aprovechamiento externo de fondos
excesivos
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto
La demanda de efectivo puede dividirse en tres categorías: Transaccional,
especulativa y de cautela.
Transaccional
La transaccional responde a la necesidad de contar con dinero para cancelar a tiempo las
deudas que surjan de la evolución normal de los negocios (pago a proveedores, sueldos y
jornales, dividendos, impuestos). Esta demanda también encierra la previsión de fondos
líquidos con los cuales cubrir compras de materias primas que sólo pueden obtenerse
durante las cosechas y que pueden ser perecederas, como el negocio de las conservas
alimenticias
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Especulativa
La demanda especulativa responde a la obligatoriedad de mantener dinero en
efectivo para beneficiarse de probables cambios en el nivel de precios de los
bienes mobiliarios. Cuando se espera que suban las tasas de interés y en
consecuencia decrezcan las cotizaciones, esta causal indicaría que la firma debe
mantener una disponibilidad adicional de dinero hasta que desaparezca el
aumento de las cargas financieras. Cuando se proyecte la caída de las tasas de
interés, el dinero debe invertirse en valores; mas a delante las firmas se
beneficiaran con la caída de las tasas
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Cautela
La demanda de cautela o precaucional responde a la necesidad de mantener “un
colchón” o reserva para afrontar contingencias o situaciones fortuitas. Cuanto
más predecibles son los flujos de fondos, tanto menos necesario es el “colchón
de seguridad”, y este puede reducirse con la posibilidad de obtener rápidamente
dinero prestado, cuando se presente la emergencia de iliquidez. Asimismo, no
todas las disponibilidades sostenidas con motivos de precaución se encuentran
en el estado de efectivo (improductividad), ya que parte de ellas puede
invertirse en títulos valores con realización inmediata
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto
Aparte de los motivos expuestos para mantener efectivo, la acertada
administración de recursos líquidos debería considerar los factores siguientes
para establecer los niveles de efectivo óptimos: aprovechar los descuentos
comerciales por pronto pago, demostrar una posición de alta liquidez con la cual
satisfacer las normas de crédito establecidas por el sector financiero, aprovechar
oportunidades comerciales favorables que pueden darse de vez en cuando y
sortear con éxito situaciones de urgencia, como las huelgas o las campañas de
especiales de venta de los competidores
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto
La demanda de recursos líquidos, consolidada por los motivos
enunciados, representa el soporte de lo que la teoría financiera ha
denominado saldo mínimo, que debe garantizarse al comienzo y al
término de cada mes, cuando se trata de empresas en marcha, o de cada
año, cuando se aborda el pronóstico del efectivo en proyectos
económicos de inversión
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto
Aunque en términos matemáticos no es complejo determinar el saldo
mínimo, para asegurarlo es conveniente considerar algunas prácticas
administrativas o gestiones que ayudan a la sincronización de los flujos
de entradas y salidas. En efecto, para que los niveles de efectivo se
ajusten a la proyección, deben tenerse en cuenta los siguientes factores:
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Necesidad mínima de dinero operativo
Consulta los probables flujos de fondo de la empresa y la composición
de los pasivos en función del vencimiento. En otras palabras, este nivel
mínimo se calcula con base en los pronósticos de ingresos y egresos, sin
plantearse la necesidad de considerar fondos adicionales con los cuales
garantizar los motivos de especulación, precaución y seguridad
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Eficiencia administrativa
Tiene que ver con la certeza y la confiablidad que acompañan la
elaboración de los presupuestos de la empresa. Si los planes son
conscientes y realistas, ello se traducirá en la obtención de los niveles de
efectivo esperados; pero si los planes, cuya expansión matemática, son
los presupuestos, reflejan resultados excesivamente pesimistas u
optimistas, esto conducirá a vacíos en los pronósticos y, por ende, a la
desincronización de los flujos de efectivo
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Política bancaria de saldos mínimos
Mediante el establecimiento de esta política el sector bancario le indica a las
empresas el nivel mínimo de efectivo que debe mantenerse en cuenta corriente.
El mecanismo empleado para determinarlo es el siguiente: la empresa consigna
el dinero en el banco y éste procede a restar de los fondos promedios
mantenidos la parte correspondiente a la reserva legal, quedando como residuo
la materia prima con la que contará para generar utilidades. Dicho residuo
multiplicado por la tasa de rendimiento del Banco produce el rendimiento de la
cuenta expresado en pesos. Después del cálculo se cuantifica el costo de la
cuenta, para lo cual se emplean algunos estándares de costos calculados de
antemano por servicios como depósitos, transferencias, cheques, etc.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Política bancaria de saldos mínimos
Los costos unitarios de cada tipo de operación multiplicados por el
número de transacciones desarrolladas en un mes cualquiera darán
como resultado el costo de la cuenta. Si el costo total es menor que el
rendimiento de la cuenta, ésta es rentable, y en caso contrario, da
pérdidas. El saldo mínimo se fija en aquel punto o nivel en que la cuenta
es apenas beneficiosa, o sea cuando supera la barrera del equilibrio
(rendimiento de cuenta = a costo).
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Política bancaria de saldos mínimos
Cuando la empresa tiene abierta una línea de crédito permanente, el
Banco exigirá saldos mínimos superiores. Los niveles mínimos de
efectivos exigidos por la banca se denominan “saldos compensatorios “.
Según Calman, el mínimo nivel medio que una firma debe mantener es
la cantidad mayor entre el monto medio de depósitos necesarios para
compensar a los bancos y el nivel medio de efectivo disponible
requerido para satisfacer las necesidades operativas.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Aceleración de cobranzas versus demora de pagos
Este enfrentamiento de decisiones conducirá a mejorar o empeorar la
posición de liquidez. El aumento de fondos disponibles es una
combinación de rápida cobranza y lento pago, sin comprometerse la
obtención de descuentos por pronto pago.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Capacidad financiera para obtener préstamos
Cuanto más sólida sea la situación financiera de una firma, en campos
como respaldo de activos fijos, rentabilidad, grado de endeudamiento y
crecimiento, tanto más factibles serán las posibilidades de conseguir
préstamos de emergencia, cuando las necesidades de efectivo superen
los saldos operativos y precautivos mantenidos.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Gestión acelerada de cobranzas
La lentitud o prontitud dadas en el proceso de recuperar la cartera, tiene
repercusiones directas sobre los saldos y la sincronización del efectivo. De
acuerdo con los factores mencionados, que proporcionan a la gerencia
financiera, suficiente elementos de juicio para determinar los niveles óptimos de
efectivo, estos se califican positiva o negativamente en el contexto financiero
según diferentes tipos de costos, y se precisan mucho más mediante la
implantación de diversos métodos con los cuales mejorar la liquidez.
Existen tres tipos de costos que deben sopesarse para establecer los niveles
óptimos de efectivo: los de oportunidad, los de confianza y los de abandono.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Gestión acelerada de cobranzas
Los costos de oportunidad ocurren cuando se desaprovechan oportunidades de
inversión lucrativas causadas por el hecho de sostener saldos de efectivo
ociosos. Estos costos pueden ser producto de sostener en bancos saldos
compensatorios excesivamente altos, sin tener en cuenta que la diferencia entre
los altos saldos y el mínimo debería canalizarse hacia inversiones en valores
negociables, los cuales serán liquidados con anticipación en el momento en que
surja su utilización para pagos. Tal decisión es limitada por el hecho de que el
probable período de tenencia de los valores debe ser lo suficientemente
prolongado para que el interés ganado compense los costos de compraventa y el
costo de las molestias y demoras presentadas al comprar y vender los valores
mobiliarios
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Gestión acelerada de cobranzas
Cuando se presupone la inexistencia de riesgos asociados con los flujos
normales de entradas y salidas de efectivo, desconociéndose que algunos
compradores pueden diferir el pago o que pueden acontecer intempestivos
crecimientos en los precios de insumos, las empresas pueden incurrir en costos
de confianza, derivados de un excesivo optimismo sobre la sincronización
presupuestada de los fondos monetarios entrantes y salientes.
Dichos costos se manifiestan en la cesación de compromisos de pago o en
traumas productivos que impiden la labor comercial, a sabiendas que por ambos
caminos las utilidades tienden a decrecer
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Gestión acelerada de cobranzas
Los gerentes financieros están en la obligación de mantener buenas relaciones con el
sector financiero en general, demostrar un adecuado manejo de sus cuentas y comprobar
el cumplimiento de los compromisos inherentes a los créditos concedidos. En efecto,
cuando se otorga importancia excesiva a la autonomía financiera, negando de manera
deliberada la utilización de créditos, tal actitud determina que las entidades prestamistas
impongan trabas a los empréstitos solicitados por empresarios o directivos que sólo
acuden a los mismos en casos extremos. La negación de créditos da pie a costos de
abandono, representados por las utilidades pronosticadas y no obtenidas en razón del
deficiente financiamiento del capital de trabajo. Dichos costos pueden generarse al
adoptar deliberadamente la política de demorar los pagos, y cuya repercusión puede
sintetizarse en dos aspectos: pérdida de los descuentos por pronto pago y menoscabo de la
imagen empresarial ante los proveedores comerciales y los financistas extremos
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Gestión acelerada de cobranzas
Desde el punto de vista financiero, la administración eficiente del efectivo
resulta al no incurrir en los costos descritos, para lo cual, aparte de estudiar y
aplicar correctamente las formulas de manejo indicadas en la determinación del
nivel óptimo, es conveniente introducir los métodos siguientes: reducción de los
plazos entre las fechas de envío y recepción de remesas, traslado oportuno de
los fondos recibidos a los bancos autorizados para pagar con el fin de no
mantener saldos ociosos, y disminución de pérdidas en descuentos concedidos
por pronto pago, ya que a mayores descuentos perdidos corresponden
proporcionalmente disminuciones de las disponibilidades monetarias
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Gestión acelerada de cobranzas
El manejo de las disponibilidades monetarias interpreta el objetivo de tenencia
de recursos líquidos sin incurrir en los extremos de saturación o insuficiencia.
En el primer caso, no tiene sentido sostener una posición de fuerte liquidez que
lesiona la rotación o movilización de los fondos invertidos, cuando éstos
podrían materializarse en inversiones temporales generadoras de intereses.
Cuando se pasa al polo opuesto, limitando las disponibilidades a las exigencias
estrictamente operacionales, la insolvencia técnica puede acarrear problemas de
restricciones de pagos
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Presupuesto - Gestión acelerada de cobranzas
El gráfico involucra los preceptos teóricos en que descansa la administración financiera
del efectivo, e incorpora como parte culminante el instrumento del presupuesto de
efectivo, con el cual la gerencia financiera puede prever los flujos de ingresos y egresos.
La confección de dicho presupuesto consulta los aspectos relacionados a continuación
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación -Presupuesto de ventas
Éste es el soporte para determinar los ingresos que percibirá la empresa al
comercializar sus productos o servicios. Para conocer el monto de recursos
líquidos que tiene la empresa para cancelar sus deudas, se recurre a la siguiente
información: unidades a vender por línea de producto o tipo de servicio,
periodicidad de los negocios, precios o tarifas y pauta de crédito. El pronóstico
de ventas responderá a la multiplicación de las unidades por los precios. Los
verdaderos recaudos corresponderán a la política de crédito fijada por la
empresa en cuanto a plazos y descuentos. Definido el presupuesto de ventas,
compete a las diferentes áreas organizacionales, planificar los requerimientos de
insumos y materiales precisados por la operación
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación -Presupuesto de compras
Este presupuesto consólida el ejercicio del abastecimiento en los campos
comerciales y de apoyo logístico. El insumo a tener en cuenta para elaborar el
pronóstico de compras es el presupuesto de producción, que a su vez depende
de las proyecciones de ventas. Con la información de producción y de los
estándares técnicos de consumo e insumos por unidad producida, se calcula el
volumen de unidades de cada componente de producto final para los diferentes
períodos del año. El consumo mensual se multiplica por el costo unitario
estimado para cada insumo, cuantificándose así el presupuesto de materias
primas. Los desembolsos de efectivo se calculan según las condiciones de
crédito estipuladas por los proveedores. Para determinar las adquisiciones
anuales de insumos debe considerarse la aplicación de las siguientes fórmulas
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación -Presupuesto de compras
Consumo anual calculado + inventario final previsto o existencias de seguridad
- inventario inicial disponible
Los pagos derivados de la operación administrativa por concepto de suministros
obedecen a un plan que refleja las tendencias históricas de consumos y precios,
así como el momento más oportuno para acometer el abastecimiento. Las pautas
que regulan el crédito otorgado por las firmas que atienden el suministro de
elementos vitales para las funciones administrativas y de apoyo logístico
(papelería, consumo de combustibles, útiles de escritorio) hacen parte del plan.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación -Presupuesto de
Producción
Su elaboración se sustenta en el presupuesto de ventas. De este presupuesto depende el
plan de requerimientos de insumos y recursos a emplear en el proceso productivo. Para
estimar la cantidad a producir por cada línea de comercialización deben considerarse las
siguientes variables: ventas presupuestadas por línea, inventarios finales o de seguridad
esperados por línea e inventarios iníciales. El presupuesto de producción por línea
corresponderá a los resultados arrojados con la aplicación de la expresión. matemática
“ventas pronosticadas + inventario final deseado o de seguridad - inventario inicial”. Los
volúmenes de producción calculados constituirán la base para la cuantificación de los
costos por concepto de materiales e insumos (presupuesto de compras), mano de obra y
gastos indirectos de fabricación
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación -Presupuesto de
Producción
En la Presupuestación del costo de la mano de obra, el trabajo se fundamenta en
diagnosticar claramente las necesidades de recurso humano para satisfacer la producción
anual prevista. En el caso de las empresas caracterizadas por la regularidad en volúmenes
de producción ( no sometidas a la presencia de ciclos en la comercialización), la
necesidad de horas-hombre o número de operarios no varía de un mes a otro y, por tanto,
la responsabilidad de quienes tienen asignada la operación fabril consistirá en determinar
el número de horas-hombre (para el caso de remuneración en función del tiempo
laborable) o de operarios (cuando se remunera el trabajo según un salario fijo); tales datos
multiplicados por el estándar de costo por hora-hombre o por operario, darán el costo en
cuanto a la mano de obra
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación -Presupuesto de
Producción
Ante situaciones de bajas fluctuaciones en la producción, en el presupuesto de efectivo
los desembolsos corresponderán al costo mensual de la mano de obra. Cuando las
compañías ejecutan la comercialización con fundamentos en ciclos claramente definidos,
la producción y el costo de la mano de obra variarán de acuerdo con las temporadas de
ventas, y los egresos por concepto de salarios oscilarán
Respecto a los gastos indirectos de fabricación, un grupo de ellos es de naturaleza fija, al
no depender de los niveles de producción y, por tanto, darán lugar a egresos de efectivo
constantes (sueldos de supervisión, mantenimiento). Otra gama de costos, entre los que se
encuentra el consumo de energéticos (carbón o energía requeridos por el funcionamiento
de las calderas u hornos, por ejemplo), varían según los volúmenes de producción, por lo
cual el cambio de costos se refleja en el desembolso de efectivo
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación -Presupuesto de
comercialización
Corresponde a los costos en que se incurre para llevar un producto desde el
origen (fabrica) hasta el consumidor final, incluidas la publicidad, la promoción
y las comisiones por ventas, entre otros. Regiones como la publicidad y la
promoción pueden cuantificarse según el parámetro “metas de ventas”. En el
presupuesto de efectivo los egresos reales examinan las cláusulas de créditos
estatuidas por los medios publicitarios. En cuanto a las comisiones, éstas
constituyen un porcentaje sobre las ventas, por lo que los costos y las salidas de
efectivo ocurren durante el periodo en que los negocios se realizan.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Política Financiera de Recursos líquidos
Tipos de presupuesto y parámetros de presupuestación -Presupuesto de Gastos
administrativos
Recopila los diferentes gastos causados por la gestión administrativa, o sea interpreta el
apoyo logístico humano proporcionado a las funciones del abastecimiento, la producción
y el transporte hacia la empresa y desde ella. Tales gastos se computan mediante la
sumatoria de las remuneraciones estimadas para los cargos administrativos y las salidas
de efectivo se presentan durante el período en que dichos gastos se causan.
El trabajo de confección final del presupuesto de efectivo involucra los compromisos en
contra (amortización de empréstitos, pago de intereses y deudas comerciales) y a favor
(cuentas por cobrar), que aparecen en el balance general. Además, en dicho presupuesto
se contemplan los pagos de impuestos y dividendos programados.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
A continuación se presenta el esquema general para la elaboración del
presupuesto de efectivo, considerando las fuentes de información de
dónde extraer los datos respectivos y las múltiples posibilidades de
financiamiento con las cuales alimentar los niveles de efectivo, así
como las transacciones financieras que determinan pagos con los
recursos líquidos. Como complemento del esquema general aplicado a
la Presupuestación de efectivo que se encuentra a continuación, el
gráfico recoge el proceso seguido para establecer los niveles de fondos
líquidos y permite inferir que la labor presupuestal cobija los siguientes
pasos.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
1.
2.
3.
4.
5.
Conocimiento del saldo existente (SI) al comienzo del periodo de planeamiento.
Suma del saldo y de las entradas previstas (E) para calificar las disponibilidades (D
= SI + E).
Computo de las salidas de efectivo programadas (S).
Establecimiento de los saldos finales (SF = D - S), deduciendo las disponibilidades
previamente estimadas.
Comparación de flujo neto (FN) y los saldos mínimos (SM) requeridos, para
precisar si es necesario gestionar la contratación de créditos a corto plazo o redimir
títulos valores cuando FN es inferior a SM. En el caso contrario (FN > SM), la
gerencia conocerá antes en qué momento conviene colocar externamente los
excedentes de liquidez y evitar la posesión de fondos no requeridos por la
operación. La inmovilización de recursos, afecta las metas de rentabilidad y tiene el
agravante de la pérdida del poder adquisitivo derivada de los procesos inflacionarios
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
Según el gráfico siguiente el proceso seguido para determinar las
necesidades de efectivo consulta inicialmente los objetivos comerciales,
dado que éstos condicionan las políticas de inventarios y los programas
de producción. Las metas de ventas, unidas al conocimiento de la
estructura de precios por productos, de la estacionalidad imputable a los
negocios y de las condiciones de créditos que regulan las transacciones
con la clientela (compradores y/o canales de distribución), permite
conocer en qué momento del periodo de presupuestación ocurrirá el
ingreso de fondos líquidos
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
ESQUEMA GENERAL APLICADO A LA PRESUPUESTACIÓN DEL EFECTIVO
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
Conceptos
Saldo Inicial de Efectivo
+ Entradas de efectivo
Fuentes de Información
Saldo Final Anterior
Ventas al contado
Presupuesto de Ventas
Recuperación de Cartera
Presupuesto de Ventas (A)
Intereses
Inversión Temporal
Aportes de Capital
Plan Financiación (C)
Empréstitos a largo plazo
Plan Financiación (C)
Préstamos a corto plazo
Plan Financiación (D)
= Monto de Efectivo Disponible
- Desembolso de Efectivo
Pago a Proveedores
Presupuesto de Compras y Producción (E)
Cancelación de Salarios
Presupuesto Producción
Cancelación de Sueldos
Presupuesto Gastos de Administración
Reconocimiento de Comisiones
Presupuesto Comercial
Impuestos
Programación Pagos Carga Tributaria
Dividendos
Plan Distribución de las Utilidades
Amortización Deudas e intereses
Programación Servicio de la Deuda
Inversiones en Activo Fijo (F)
Plan Estratégico
Servicios Publicitarios
Presupuesto Comercial (G)
= Flujo Neto de Efectivo: FN
- Saldo mínimo deseado SM
Políticas internas o saldos acordados con los bancos
= Sobrantes o faltantes de efectivo
- Inversión externa de los excedentes de efectivo: (H)
Cuando FN > SM
+ Financiamiento Externo: (I)
Cuando FN < SM
= Saldo Final de Efectivo
(A) = Según el periodo de pago establecido por la empresa
(B) = Tiene relación con la colocación de fondos líquidos sobrantes en títulos valores redimibles a corto plazo
(C) = Cuando en el periodo analizado se contempla emprender proyectos (sustitución o ampliación de
capacidad instalada, funciones o absorciones de empresas).
(D) = Por lo general responde a la tenencia de líneas de crédito a corto plazo
(E) = Consulta los periodos de pago fijados por los proveedores de materias primas, combustibles, papelería,
repuestos, etc.
(F) = Se aplica cuando la inversión es financiada con aportes de capital
(G) = Según las pautas de pago señaladas por los medios de comunicación (radio, televisión, prensa, revistas) o
las agencias publicitarias
(H) = Deben invertirse externamente los excedentes de efectivo para evitar su ociosidad (costos de
oportunidad), al aceptarse al inmovilización de fondos en cuentas corrientes
(I) = Debe recurrirse al financiamiento externo cuando el flujo neto de efectivo no cubre el mínimo requerido
por los
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
En materia de desembolsos, al integrar la información de las ventas
previstas por un producto, los niveles medios de inventarios de
productos terminados y la periodicidad de los negocios, es posible
precisar los programas de producción para definir el volumen de
insumos exigidos para atender la transformación o ensamble de bienes
finales. Dicho volumen refleja el tamaño de la producción estimada y la
composición química o física de los artículos.
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
Una vez calculada la demanda de insumos o suministros por someter a
procesamiento industrial, el tamaño de las compras © se cuantifica con
base en dicha demanda (D) y en los niveles de inventarios iniciales (II),
y finales (IF), así: C = D + IF – II
Para determinar el nivel óptimo de efectivo, evitar los costos en que
puede incurrirse por yerros en la administración de los fondos líquidos y
mejorar la posición de liquidez, la gerencia financiera sustenta la
política del efectivo en limitar la ocurrencia de dos fenómenos:
saturación o insuficiencia de recursos líquidos
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
En caso de saturación o tenencia de efectivo por encima de los saldos óptimos,
la inmovilización de fondos influencia negativamente la rotación (factor de la
rentabilidad) y constituye un represamiento de recursos que plantea la pérdida
de oportunidades de obtención de ganancias en alternativas externas de
inversión. Cuando el exceso de efectivo es fruto de una actitud deliberada
tendiente a posponer la cancelación de los compromisos comerciales o
financieros, la empresa verá restringidos sus niveles de efectivo y, hacia el
futuro, no sólo deberá absorber el pago de intereses de mora, sino sufrir las
consecuencias de la pérdida de imagen ante los proveedores, bancos y entidades
financieras, acarreando ello la no concesión de descuentos, el no suministro de
insumos y demás elementos requeridos por la operación productiva, y la
negativa al financiamiento monetario
EL PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Elaboración del Presupuesto de Efectivo
Ante situaciones de insuficiencia, si no se procede oportunamente para conseguir los
préstamos que permitan cubrir los faltantes, la secuela de hechos que conducen a la
merma de los rendimientos comienza por la cesación de pagos, prosigue con la
cancelación del crédito, Continúa con la no tenencia de insumos y culmina con la caída de
los niveles de producción, de las ventas y de las utilidades. Al estudiar la trascendencia de
una mala programación y una mala gestión en el manejo del efectivo, plasmada en los
extremos de saturación o insuficiencia, es cuando la formulación de su política y la
estimación de los niveles óptimos deben responder a un planeamiento pormenorizado.
Continúa con la no tenencia de insumos y culmina con la caída de los niveles de
producción, de las ventas y de las utilidades. Al estudiar la trascendencia de una mala
programación y una mala gestión en el manejo del efectivo, plasmada en los extremos de
saturación o insuficiencia, es cuando la formulación de su política y la estimación de los
niveles óptimos deben responder a un planeamiento pormenorizado
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2. Gestión de Efectivo