Capítulo 5
Los mercados de bienes
y financieros: el modelo
IS-LM
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
El modelo IS-LM
Determinación de la producción y
los tipos de interés a corto plazo
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 2
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
El mercado de bienes y la relación IS
Repaso:
 Equilibrio en el mercado de bienes:
Producción (Y) = Demanda (Z)
 Demanda (Z)= C+I+G
C=C(Y-T)
Se dan T, I, y G
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 3
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
El mercado de bienes y la relación IS
Repaso (continuación):
 Equilibrio: Y=C(Y-T)+I +G
 Las variaciones de C, I, y G afectan al
equilibrio Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 4
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
El mercado de bienes y la relación IS
La inversión, las ventas y el tipo de interés
La inversión depende de:
El nivel de ventas
El tipo de interés
Por lo tanto: I  I (Y , i )
(  , )
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 5
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
La curva IS
La condición
de equilibrio:
Y  C (Y  T )  I  G
I  I (Y , i )
Y  C (Y  T )  I (Y , i )  G
Oferta de
bienes
Blanchard: Macroeconomía
Demanda de
bienes (Z)
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 6
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
La curva IS
ZZ: Demanda, en función de Y dado
en el puento de equilibrio i
en a, Y
ZZ (i)
Demanda, Z
a
ZZ´ (i´ > i)
b
ZZ´: Demanda con un elevado tipo de interés
en el punto de equilibrio i en b, Y´
45°
Y´
Y
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 7
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
ZZ (i)
A
ZZ´ (i´ > i)
A´
Tipo de interés, i
Demanda, Z
La curva IS
A´
i´
A
i
IS
45°
Y´
Y´
Y
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Y
Producción, Y
Pág. 8
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
Observación:
En el mercado de bienes,
cuanto mayor es el tipo de
interés, más bajo es el
equilibrio de producción.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 9
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
La curva IS
Desplazamientos de la curva IS:
Tipo de interés, i
Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda
i
IS (T)
IS´ (T´ > T)
Y´
Y
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 10
Los mercados de bienes y financieros:
el modelo IS-LM
Tipo de interés, i
La curva IS
Desplazamientos de la curva IS:
Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha
i
IS´ (G´ > G)
IS (G)
Y
Y´
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 11
Los mercados de bienes y financieros:
La curva IS
Desplazamientos de la curva IS
¿Cuál es su opinión?
¿Cómo desplazaría un descenso de
la confianza del consumidor a la
curva IS?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 12
Los mercados financieros y la relación LM
Reconsideración del equilibrio del mercado
monetario
M=
oferta monetaria nominal (controlado
por el Banco Central)
$YL(i) = demanda de dinero (función de la
renta nominal y del tipo de interés)
Equilibrio del tipo de interés:
M=$YL(i)
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 13
Los mercados financieros y la relación LM
La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interés
Renta real
(Y ) 
$Y
P
M 
Oferta monetaria real 
 =Demanda real de dinero: Y(L)i
 P 
Relación LM:
M
 Y ( L )i
P
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 14
Los mercados financieros y la relación LM
La curva LM
Tipo de interés, i
Ms
Un aumento de Y =>aumenta Md y, a su vez i
i´
i
A´
A
Md´ (para Y´ > Y)
Md (para Y)
M/P
Dinero (real), M/P
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 15
Los mercados financieros y la relación LM
La curva LM
Tipo de interés, i
Tipo de interés, i
Ms
A´
i´
A
i
i´
i
LM (M/P)
A´
A
Md´ (para Y´ > Y)
Md (para Y)
M/P
Dinero (real), M/P
Blanchard: Macroeconomía
Y
Y´
Renta, Y
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 16
Los mercados financieros y la relación LM
La curva LM
Pregunta:
¿Por qué presiona al alza el aumento
de la actividad económica a los tipos
de interés?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 17
Los mercados financieros y la relación LM
Desplazamientos de la curva LM:
muestra de las variaciones de M y P
La curva LM
Tipo de interés, i
Ms
i
LM (M/P)
LM´
(M´/P > M/P)
i´
b
i´
i´2
Tipo de interés, i
Ms´
b
i´2
b´
a
i
a´
i2
Md´ (para Y´ > Y)
b´
a
i2
a´
Md
M/P
M´/P
Dinero (real), M/P
Blanchard: Macroeconomía
(para Y)
Y
Y´
Renta, Y
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 18
El modelo IS-LM: ejercicios
El equilibrio requiere:
IS : Y  C (Y  T )  I (Y , i )  G
LM :
M
 YL ( i )
P
o IS  LM
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 19
El modelo IS-LM: ejercicios
El equilibrio de IS-LM, gráficamente
Tipo de interés, i
LM
i e Y es el único tipo de
interés, la combinación de
producción que implica un
equilibrio simultáneo en los
bienes y mercados
financieros
i
IS
Y
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 20
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés
Ejemplo:
El presidente y el congreso están
de acuerdo en llevar una política
para reducir el déficit
presupuestario aumentando los
impuestos, mientras se mantienen
constantes los gastos.
Pregunta:
¿Qué efecto tendrá la política
fiscal contractiva sobre la
producción y los tipos de
interés?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 21
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés
El equilibrio de IS-LM, gráficamente
Tipo de interés, i
LM
• IS y LM: Aumentan el equilibrio
A antes de los impuestos : i e Y
• IS´: tras el aumento de impuestos
• ¿Cambiaría el aumento de
impuestos LM?
A
F
i
A´
i´
• Desequilibrio en i (F, A) tras el
aumento de impuestos
• i´, Y´ Nuevo equilibrio A´
• La contracción fiscal disminuye
el interés y la producción
IS (T)
IS´ (T´ > T)
Y´ Y
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 22
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés
¿Cuál es su opinión?
¿Es la reducción del déficit buena o
mala para la inversión?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 23
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés
La política monetaria, la actividad económica y el tipo de interés
Ejemplo:
El Fed adopta una expansión
monetaria, es decir, aumenta la
oferta monetaria a través de las
operaciones de mercado abierto.
Pregunta:
¿Qué efecto tendrá la
expansión monetaria en la
producción y el interés?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 24
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés
El equilibrio de IS-LM, gráficamente
Tipo de interés, i
LM (M/P)
LM´ (M´/P > M/P)
• IS y LM: Antes del aumento de M
en el punto de equilibrio A: i e Y
i
• LM´: Tras el aumento M
B
A
• Desequilibrio en i (A, B)
A´
• Nuevo punto de equilibrio A´: i´
e Y´
• La expansión monetaria reduce
i y aumenta Y
i´
IS
Y Y´
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 25
La política fiscal, la actividad económica y el tipo
de interés
Los efectos de la política fiscal y monetaria
de IS
Desplazamiento
de LM
Variación de la
producción
Variación de los
tipos de interés
Subida de impuestos
izquierda
ninguno
baja
baja
Reducción de
impuestos
derecha
ninguno
sube
sube
Aumento del gasto
público
derecha
ninguno
sube
sube
Reducción del gasto
público
izquierda
ninguno
baja
baja
Expansión monetaria
ninguno
descendente
sube
baja
Reducción monetaria
ninguno
ascendente
baja
sube
Desplazamiento
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 26
La adopción de una combinación de políticas
económicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan
El dilema
político de
1992:
Repaso:
El máximo déficit presupuestario
federal (4,5% de PIB)
Desempleo elevado y lento
crecimiento
La reducción del déficit reduce la
producción
La política de expansión fiscal aumenta el
déficit
Solución:
combinación de
políticas
económicas
Blanchard: Macroeconomía
La reducción del déficit y la política de
expansión monetaria
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 27
La adopción de una combinación de políticas
económicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan
Tipo de interés, i
LM
LM´
• IS y LM: Antes de las
variaciones políticas, en el
punto de equilibrio A: i e Y
• IS´: Tras la reducción del déficit
A
i
• Punto de equilibrio B sin
expansión monetaria
B
• LM´ tras la expansión monetaria
i´
A´
IS
• Nuevo punto de equilibrio i´, Y´
IS´
Y Y´
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 28
La adopción de una combinación de políticas
económicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan
Observaciones:
• Una fuerte confianza del consumidor y
el mercado de stock desplaza la curva IS
de 1992 a 1998
• La fuerte expansión reduce
automáticamente el déficit (1% de
crecimiento reduce el déficit para el
cociente del PIB por medio de 0,5%)
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 29
La adopción de una combinación de políticas
económicas
La combinación de políticas económicas de Clinton-Greenspan
La economía de EE.UU. 1991-1998
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
(% del PIB)
(signo negativo:
déficit)
-3,3
-4,5
-3,8
-2,7
-2,4
-1,4
-0,3
-0,8
Crecimiento del
PIB (%)
-0,9
2,7
2,3
3,4
2,0
2,7
3,9
3,7
Tipo de interés
(%)
7,3
5,5
3,7
3,3
5,0
5,6
5,2
4,8
Superávit público
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 30
La adopción de una combinación de políticas
económicas
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario
Ejemplo:
• Antes de la unificación, Alemania
Occidental gozaba de un fuerte
crecimiento de la inversión.
• Tras la unificación, hay un fuerte
estímulo fiscal por el aumento del
gasto público sobre la infraestructura
y un lento crecimiento de inversión.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 31
La adopción de una combinación de políticas
económicas
Tipo de interés, i
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario
LM´
LM
• A (i, Y): punto de equilibrio
antes de la unificación
A´
i´
• IS´: tras la unificación IS
• LM´: tras la unificación LM:
Reducción de M para ajustar la
expansión de IS
A
i
IS´
• A´(i´, Y´): punto de equilibrio
tras la unificación
IS
Y Y´
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 32
La adopción de una combinación de políticas
económicas
La unificación alemana y el tira y afloja fiscal y monetario
La economía de Alemania Occidental, 1998-1991
Crecimiento del PIB (%)
Crecimiento de la inversión*(%)
Superávit público (% del PIB)
(signo negativo: déficit)
Tipo de interés (corto plazo)
Blanchard: Macroeconomía
1988
1989
1990
1991
3,7
5,9
-2,1
3,8
8,5
0,2
4,5
10,5
-1,8
3,1
6,7
-2,9
4,3
7,1
8,5
9,2
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 33
Introducción de la dinámica
Observaciones:
•Las variaciones de la producción se ajustan
despacio a las variaciones del mercado de
bienes (IS).
•Los tipos de interés se ajustan
simultáneamente a las variaciones del
mercado financiero (LM).
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 34
Introducción de la dinámica
La dinámica, gráficamente
Ajuste para una
contracción monetaria
B
A´
iA
La producción
disminuye lentamente
IS
Tipo de interés, i
Tipo de interés, i
Ajuste para una subida
de impuestos
LM´
LM
B
iB
iA
A
Los tipos de interés se
ajustan inmediatamente
IS´
Yb
Ya
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Ya
Producción, Y
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 35
Introducción de la dinámica
La dinámica de la contracción monetaria con IS-LM
LM´
Tipo de interés, i
LM
• A: punto de equilibrio inicial (i e
Y)
A´´
i´´
• LM´: Tras la reducción de
la oferta monetaria
A´
i´
• i sube a i´´
• Un elevado i reduce la demanda
y la producción lentamente, es
decir de A´´ a A´
A
i
IS
Y´
• El punto de equilibrio se
restablece en A ´: i´, Y´
Y
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 36
Introducción de la dinámica
Resumen:
•La política monetaria varía los tipos de
interés rápidamente, mientras que la
producción varía lentamente.
•El Banco Central tiene que considerar el
retraso de la producción cuando se lleva a
cabo una política monetaria.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 37
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?
¿Supera dos pruebas el modelo IS-LM?
¿Son razonables las afirmaciones sobre
IS-LM?
¿Son las implicaciones del IS-LM
consistentes con las observaciones del
mundo real?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 38
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos
federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre las ventas al por menor
1,6
1,2
0,8
0,4
0,0
-0,4
-0,8
-1,2
-1,6
Tiempo (trimestre)
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 39
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos
federales en Estados Unidos
1,6
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre la producción
1,2
0,8
0,4
0,0
Intervalo de confianza
-0,4
-0,8
-1,2
-1,6
Tiempo (trimestre)
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 40
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos
federales en Estados Unidos
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre el empleo
1,6
1,2
0,8
0,4
0,0
-0,4
-0,8
-1,2
-1,6
Tiempo (trimestre)
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 41
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos
federales en Estados Unidos
0,150
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre la tasa de
desempleo
0,120
0,090
0,060
0,030
0,000
-0,030
-0,060
Tiempo (trimestre)
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 42
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos
federales en Estados Unidos
1,6
Efecto de una subida del
tipo de los fondos federales
del 1% sobre el nivel de precios
1,2
0,8
0,4
0,0
-0,4
-0,8
-1,2
-1,6
Tiempo (trimestre)
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 43
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?
Efectos empíricos de una subida del tipo de los fondos
federales en Estados Unidos
¿Son razonables las afirmaciones sobre
IS-LM?
¿Son las implicaciones del IS-LM
consistentes con las observaciones del
mundo real?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 44
¿Recoge realmente el modelo IS-LM lo que
ocurre en la economía?
Resumen:
El modelo IS-LM es consistente con las
observaciones económicas.
El modelo IS-LM explica los movimientos
de la actividad económica a corto plazo.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 5: Los mercados de bienes y financieros
Pág. 45
Final del capítulo
Los mercados de bienes
y financieros: el modelo
IS-LM
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