Capítulo 17
Las expectativas, la
producción y la política
macroeconómica
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Un repaso de la política fiscal y monetaria
cuando las expectativas afectan al
consumo, a la inversión y a los precios de
las acciones y de los bonos.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 2
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Las expectativas y las decisiones: recapitulación
Las expectativas y la relación IS
El gasto y las expectativas: las vías de conexión
Depende de:
Consumo
Inversión
Depende de las expectativas
sobre:
> Renta actual del trabajo después
> Renta futura del trabajo
de impuestos
> Riqueza humana
después de impuestos
> Tipos de interés reales futuros
> Riqueza no humana
> Acciones
> Bonos
> Dividendos reales futuros
> Tipos de interés reales futuros
> Tipos de interés nominales
futuros
> Flujo de caja actual
> Beneficios futuros después de
impuestos
> Tipos de interés reales futuros
> Valor actual de los beneficios
después de impuestos
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 3
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Las expectativas y las decisiones: recapitulación
Las expectativas y la relación IS
Suposición: Dos períodos; (1) el actual (año presente)
(2) el futuro (todos los años futuros agrupados)
El modelo IS de una economía cerrada:
IS antes de las expectativas: Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G
El gasto privado agregado (A): A(Y,T,r)  C(Y-T) + I(Y,r)
IS: Y = A(Y,T,r)+G
+, -, -
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 4
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Las expectativas y las decisiones: recapitulación
Las expectativas y la relación IS
Las propiedades del gasto privado agregado (A):
• A es una función creciente de Y.
• A es una función decreciente de T.
• A es una función decreciente de r.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 5
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Las expectativas y las decisiones: recapitulación
Las expectativas y la relación IS
IS con las expectativas: Y = A(Y,T,r,Y'e,T'e,r'e) + G
+,-,-, +, -, • Las primas (’) representan: período futuro.
• e representa: los valores esperados.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 6
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Las expectativas y las decisiones: recapitulación
Tipo de interés actual, r
Pregunta: ¿Por qué tiene IS pendiente negativa?
a
rA
b
rB
T > 0, o
 G > 0, o
 T ´e > 0, o
 Y´e > 0
 r´e > 0
IS
YA YB
Producción actual, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 7
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Las expectativas y la nueva curva IS
¿Por qué es ahora la IS más inclinada?
• Dadas las expectativas, una variación del tipo de
interés real actual no afecta mucho al gasto.
• Es probable que el multiplicador sea pequeño porque,
dadas las expectativas sobre el futuro, una variación
de la renta actual afectará poco al gasto.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 8
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La reconsideración de la relación LM
M
P
 YL ( i )
M
 La oferta monetaria
P
YL ( i )  La demanda de dinero
Pregunta:
¿Influyen las expectativas sobre la demanda de dinero?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 9
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La política monetaria, las expectativas y la producción
El modelo IS-LM
Tipos de interés
• Nominal y real
• Actual y esperado
La relación LM:
Tipo de interés nominal actual
La relación IS:
Tipo de interés real actual y futuro esperado
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 10
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La política monetaria, las expectativas y la producción
Repaso:
r=i-e
r'e = i'e - 'e
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 11
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La política monetaria, las expectativas y la producción
El efecto de un aumento en la oferta monetaria en el
tipo de interes real actual y esperado depende de:
• Que los mercados financieros
revisen sus expectativas sobre i'e
• Que los mercados financieros
revisen sus expectativas sobre  e
y 'e
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 12
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La política monetaria, las expectativas y la producción
Suponga:
 e y 'e = 0
r = tipos de interés real actual (y nominal)
r'e = tipos de interés real (y nominal)
futuro esperado
Entonces:
IS: Y = A(Y,T,r,Y'e,T'e,r'e) + G
LM:
M
P
Blanchard: Macroeconomía
 YL (r )
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 13
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Efectos de una política monetaria expansiva
Tipo de interés, r
LM
• Suponga que la economía se
encuentra en una recesión y
que el banco central aumenta
la oferta monetaria
LM´´
• Sin ninguna variación en las
expectativas, LM se desplaza
hacia LM´´, e YA hacia YB
rA
• Con una variación en las
expectativas, IS´se desplaza
hacia IS´´, y B hacia C
rB a rC e Y B a Y C
A
C
rC
B
rB
IS´´
IS
YA
YB Y C
Producción, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 14
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La política monetaria, las expectativas y la producción
Resumen:
 Los efectos de la política monetaria dependen
fundamentalmente de su efecto sobre las
expectativas.

Si las expectativas varían, el efecto de la política monetaria
es grande.

Si las expectativas no varían, el efecto es pequeño.
 Las expectativas no son arbitrarias.

Las expectativas racionales: la manera de formar las
expectativas consistente en mirar al futuro.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 15
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La reducción del déficit, las expectativas y la producción
Repaso sobre los efectos de una reducción del déficit público:
 A medio y largo plazo

A medio plazo: aumento de la inversión, sin afectar a la
producción.

A largo plazo: aumento de la producción.
 A corto plazo

Sin ser contrarrestada por una política monetaria, una
reducción del déficit público provoca una reducción del
gasto.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 16
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La reducción del déficit, las expectativas y la producción
Pregunta para debatir:
¿Puede una reducción del déficit público
provocar un aumento de la producción a
corto plazo?
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 17
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La reducción del déficit, las expectativas y la producción
Efectos de una reducción del déficit público en la producción actual
 Disminución del gasto actual (G). Dado un tipo de
interés, Y disminuye.
 Aumento de la producción futura esperada (Yte).
Dado un tipo de interés, Y aumenta.
 Disminución de los tipos de interés real futuro
esperado. Dado un tipo de interés actual, Y
aumenta.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 18
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
La reducción del déficit, las expectativas y la producción
Efectos de una reducción del déficit público en la producción actual
Tipo de interés actual, r
LM
?
?
G < 0
 r´e < 0
 Y´e > 0
IS
Producción actual, Y
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 19
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Efectos de una reducción del déficit público en la producción actual
Observaciones
 La relación entre IS y LM determina los efectos de la reducción
del déficit público. La producción puede aumentar o disminuir.
 Cuanto menor es la disminución del gasto público actual (G),
menor es el efecto negativo producido hoy en el gasto. Con un
retraso es más probable que aumente Y.
 Un retraso podría reducir la credibilidad. El gobierno debe
equilibrar los recortes futuros en el gasto con la necesidad
actual de tener credibilidad.
 En general, si la reducción del déficit público mejora las
expectativas, el efecto a corto plazo será menos doloroso.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 20
Las expectativas, la producción y la política
macroeconómica
Efectos de una reducción del déficit público en la producción actual
Resumen:
 Un programa de reducción del déficit público
podría aumentar la producción a corto plazo
si:

El programa tiene credibilidad.

Los gastos actuales en relación con los recortes
futuros son ponderados adecuadamente.

El programa elimina algunas distorsiones de la
economía.
Blanchard: Macroeconomía
Capítulo 17: Las expectativas, la producción y la política macroeconómica
Pág. 21
Final del capítulo
Las expectativas, la
producción y la política
macroeconómica
Descargar

Las expectativas, la producción y la política macroeconómica