Las fuerzas que producen las burbujas financieras
y las “épocas de oro”
REVOLUCIONES
TECNOLOGICAS
Y CAPITAL
FINANCIERO
Carlota Pérez
Corporación Andina de Fomento-EUREKA
Caracas, 23 de octubre de 2002
“La historia se repite. . .”
LO
RECURRENTE
LO
ESPECIFICO
Para identificar lo recurrente
hay que tomar distancia del aquí y ahora
PERSPECTIVA
Tiempo:
Dos Siglos
Espacio:
La economía
mundial
LO QUE NO EXISTÍA EN 1970
MICROELECTRONICA
BARATA
SOFTWARE
Relojes digitales
Calculadoras de bolsillo
Televisión por cable
Computadoras personales
COMPUTACION
Teléfonos inalámbricos
INTERNET
Teléfonos celulares
Hornos de microondas
Discos compactos (CD)
TELECOMUNICACIONES
Agendas electrónicas
DIGITALES
Tomografía computarizada
Tarjetas de crédito digitales
Cajeros automáticos
Fax y contestadoras
Correo electrónico
PRODUCCION
EN MASA
PETROLEO
BARATO
LO QUE NO EXISTÍA EN 1907
MOTOR DE
COMBUSTIÓN
INTERNA
Radios
Tocadiscos
Televisores
Grabadoras
Refrigeradoras
REDES DE
Licuadoras
CARRETERAS
Cocinas eléctricas o de gas
REDES UBICUAS
Automóviles personales
DE ELECTRICIDAD
Aviones comerciales
Motocicletas
PETROQUIMICA
Edificios de vidrio y acero
Detergentes
Bolsas Plásticas
Platos plásticos desechables
Máquinas de escribir eléctricas
LA HISTORIA DEL DESARROLLO TECNOLOGICO
PARECE
UN PROCESO DE AVANCE CONTINUO
Progreso
Tecnológico
40-60 años
…pero el progreso se da por oleadas sucesivas
Tiempo
1771
La ‘Revolución Industrial’
1829
Época de la máquina de vapor y el ferrocarril
1875
Época del acero y la ingeniería pesada
1908
Época del petróleo, el automóvil y la producción en masa
1971
Época de la Informática y las telecomunicaciones
Agotamiento
Big-Bang
CINCO REVOLUCIONES TECNOLOGICAS EN 230 AÑOS
Una oleada distinta de desarrollo cada medio siglo
EL DOBLE CARÁCTER DE CADA REVOLUCION TECNOLOGICA
PRODUCTOS, INDUSTRIAS
E INFRAESTRUCTURA
NUEVOS
EXPLOSIÓN
de industrias
y empresas
nuevas
TECNOLOGÍAS GENÉRICAS
Y UN NUEVO MODELO
ORGANIZATIVO PARA TODOS
MODERNIZACIÓN
del aparato
productivo
existente
Elevación del nivel de productividad de toda la economía
UN CAMBIO DE PARADIGMA TECNOLOGICO Y ORGANIZATIVO
EL ACTUAL CAMBIO DE PARADIGMA
ESTRUCTURA
PRODUCTOS
OPERACION
De pirámides centralizadas cerradas
a la descentralización en redes abiertas
De transformar materias primas
a usar “materia gris” para procesar conocimiento
De rutinas “optimas” estandarizadas
a la mejora continua: el cambio como rutina
PERSONAL
Del salario como un costo a minimizar
a la inversión en capital humano
ESTRATEGIA
De la planificación central rígida
a las estrategias flexibles y adaptables
MERCADOS
De la estandarización internacional
A la segmentación múltiple global
Un cambio radical de sentido común
SON CAMBIOS MUY PROFUNDOS, PERO . . .
NO SIEMPRE SON EVIDENTES
1898. Uno de los primeros modelos de automóvil
Los primeros automóviles
parecían coches de caballos
Reproducción: L. De Vries. 1972
El nuevo paradigma
...Y SON se desarrolla
MENOS VISIBLES
en las empresas nuevas
TODAVIA
y
se
difunde
a
EN LA PERIFERIA
las empresas grandes
de los países
más avanzados
...y se va difundiendo por el mundo
gradualmente
y de manera desigual
EL CICLO DE VIDA DE UNA REVOLUCIÓN TECNOLÓGICA
Revolución anterior/
Viejo paradigma
Ultimos productos
Tope de mercados
NIVEL
DE
DIFUSIÓN
Migración
Declinación
Plena
expansion
del potencial
Aprendizaje del
Primeros
productos
Exploración
paradigma
Instalación
de la
infraestructura
Revolución
siguiente
Tiempo
siguiente
big-bang
big-bang
GESTACION
INFANCIA
ADOLESCENCIA
EDAD ADULTA
Alrededor de medio siglo
MADUREZ
VEJEZ
UNA TRANSFORMACIÓN EN TODOS LOS ÁMBITOS
Un nuevo
modo de
VIVIR
Un nuevo
modo de
PRODUCIR
CADA
PARADIGMA
Un nuevo
modo de
CONSUMIR
Un nuevo
modo de
TRABAJAR
LA SOCIEDAD CREA LOS MECANISMOS
PARA ASIMILAR Y MOLDEAR ESE HURACAN DE CAMBIOS
Procesos masivos de aprendizaje de lo nuevo
Educación de los consumidores
Reciclaje de las calificaciones
Cambios culturales
Nuevas normas e instituciones
Nuevas redes de distribución
Legislación para facilitar difusión y limitar abusos
Etc., etc.
CADA PARADIGMA TRANSFORMA EL MUNDO A SU IMAGEN Y SEMEJANZA
por eso,
la difusión
de la siguiente
revolución
tecnológica...
...enfrenta enorme
RESISTENCIA
• Del viejo paradigma
• De las instituciones
• De la gente
• De las empresas establecidas
LA RESISTENCIA SE ROMPE DEBIDO AL DOBLE CARÁCTER DE LA INVERSION
Moviliza la riqueza
mediante el dinero
ES MÓVIL
CAPITAL
Persigue ganancias de
FINANCIERO
corto plazo
Genera la riqueza
Mediante
la tecnología
ES FIJO
Atado al conocimiento
de industrias concretas
Construye para el
largo plazo
CAPITAL
PRODUCTIVO
Dos funciones distintas e interdependientes
...ENLOQUECE
al capital
financiero
El asombroso
EXITO
Ganancias
espectaculares
de los nuevos
empresarios
...el cual
SUCCIONA
todo el dinero
disponible
...y lo DESPLAZA
hacia lo nuevo
Liderazgo cambiante para la difusión de cada revolución tecnológica
DOS PERIODOS DIFERENTES EN CADA GRAN OLEADA
PERIODO DE INSTALACION
del nuevo paradigma
Difusión “forzada”
liderizada por
el capital financiero
?
Intervalo de Relevo
Nivel de
difusión de
la revolución
tecnológica
PERIODO DE DESPLIEGUE
de todo el potencial
Difusión armónica
Liderizado por
el capital productivo
big-bang
2O - 30 años
???
2O - 30 años
Siguiente
big-bang
Tiempo
Tiempos turbulentos y tiempos más armónicos
DIFERENCIAS PROFUNDAS DE UN PERIODO A OTRO
PERIODO DE INSTALACION
del nuevo paradigma
Desacoplamiento entre
lo nuevo y lo viejo
Individualismo
Polarización entre
ricos y pobres
big-bang
Intervalo
de
relevo
RECESION: Tiempos duros
Nivel de
difusión de
la revolución
tecnológica
PERIODO DE DESPLIEGUE
de todo el potencial
Renacer del interés
colectivo
Crecimiento coherente
con el nuevo paradigma
Epocas de
bienestar general
Siguiente
big-bang
Tiempo
DOS FASES DISTINTAS EN CADA PERIODO
Nivel de difusión de la revolución tecnológica
PERIODO DE INSTALACION
PERIODO DE DESPLIEGUE
MADUREZ
Política
SINERGIA
Producción
FRENESI
Finanzas
IRRUPCION
Tecnología
big-bang
Las finanzas “por su cuenta”
Prosperidad sesgada
Burbuja
Explosión de lo nuevo
Declinación de lo viejo
Tiempo
CRASH
Siguiente
big-bang
LA INSOSTENIBLE HIPER-INFLACIÓN DE LAS ACCIONES DE LA BOLSA
Auge y caída de la burbuja del NASDAQ, 1971–2001
Indice 5.000,0
NASDAQ
4.500,0
4.000,0
3.500,0
3.000,0
2.500,0
2.000,0
1.500,0
1.000,0
500,0
Fase de irrupción
big-bang
Source: Data from US Department of commerce. Phase indications by the author.
Fase de frenesí
Mar2001
Mar2000
Mar1999
Mar1998
Mar1997
Mar1996
Mar1995
Mar1994
Mar1993
Mar1992
Mar1991
Mar1990
Mar1989
Mar1988
Mar1987
Mar1986
Mar1985
Mar1984
Mar1983
Mar1982
Mar1981
Mar1980
Mar1979
Mar1978
Mar1977
Mar1976
Mar1975
Mar1974
Mar1973
Mar1972
Mar1971
0,0
FECHAS
Intervalo
de relevo
EL CRECIENTE DIVORCIO ENTRE LA ECONOMÍA DE PAPEL Y LA REAL
El crecimiento divergente de la bolsa de Nueva York y la economía de EEUU, 1971-99
INDICES
10.000,0
Indice
Industrial
Dow Jones
9.000,0
8.000,0
7.000,0
6.000,0
5.000,0
Indice PIB EEUU
$ corrientes
(1971 = 500)
4.000,0
3.000,0
2.000,0
Indice PIB EEUU
$ constantes
(1971 = 500)
1.000,0
Fase de irrupción
1999
1995
1991
1987
1983
1979
1975
1971
0,0
AÑOS
Fase de frenesí
big-bang
No es más que un espejismo y ¡la burbuja tiene que colapsar!
FIN DE FIESTA
RECESION
La recesión después de la burbuja financiera
LOS PROBLEMAS OCULTOS QUE SE REVELAN
BURBUJA: Los valores de papel eran ficticios
FRAUDES: Muchas ganancias eran mentira
DISTORSIÓN SOCIAL: Polarización del ingreso
DESCONFIANZA E INDIGNACION
SATURACION PREMATURA DE MERCADOS
MIGRACIONES, VIOLENCIA Y RABIA DE LOS EXCLUIDOS
PROBLEMAS DE GOBERNABILIDAD
La recesión después de la burbuja financiera
LO INSTALADO PARA EL FUTURO
Infraestructura completa para décadas
Modelo de producción y consumo instalado
El paradigma convertido en sentido común
Nuevos gigantes empresariales
Nuevas industrias motrices
LA ECONOMIA ESTA LISTA PARA LA EXPANSION GLOBAL
...ES EL MOMENTO DEL CAPITAL PRODUCTIVO
NECESIDAD DE CAMBIO DE ROLES
CAPITAL
PRODUCTIVO
Apoyo al Capital
Productivo
(intermediación)
Inversiones
de largo plazo
Economías
de escala
expansión de
mercados
CAPITAL
FINANCIERO
... Y DE UNA RECOMPOSICION INSTITUCIONAL
DOS FASES DISTINTAS EN CADA PERIODO
Nivel de difusión de la revolución tecnológica
PERIODO DE INSTALACION
Intervalo
de
relevo
PERIODO DE DESPLIEGUE
MADUREZ
Política
SINERGIA
Producción
Freno a la prosperidad
Rebelión vs. Autocomplacencia
Dinero ocioso
Expansión de la producción
Ampliación de beneficios
sociales
?
FRENESI
Finanzas
IRRUPCION
Tecnología
big-bang
Las finanzas “por su cuenta”
Prosperidad sesgada
Burbuja
Explosión de lo nuevo
Declinación de lo viejo
Tiempo
CRASH
Recomposición
institucional
Siguiente
big-bang
La época del acero y
la ingeniería pesada
La época de la informática y
las telecomunicaciones
2000
1900
UNA VISION PANORAMICA DEL SIGLO XX
1908-1918
MADUREZ
Descontento
Social
I Guerra Mundial
18951907
SINERGIA
La Belle
Epoque
1920-29
FRENESI
1908-1920
IRRUPCION
(EE.UU.)
1960-74
MADUREZ
1943-59
SINERGIA
Descontento
Social
Guerra Viet Nam
Redespliegue
Industrial al
Tercer mundo
ESTANFLACION
Epoca de oro de
la Post-Guerra
Colapso del
sistema soviético
1987-2001
FRENESI
1971-87
IRRUPCION
Los locos
años veinte
Los locos
años
noventa
Revolución
Informática
Revolución de la
Producción en masa
1908
Ford Modelo-T
Modernización
de industrias de
producción en masa
Escándalos corporativos Recesión… ???
Depresión de los treinta y II Guerra Mundial
La época del petróleo, el automóvil y la producción en masa
Crash
1929
Regulación financiera
Bretton Woods/Keynes
Estado del Bienestar
Plan Marshall
1971
Micro-procesador
Intel
Crisis asiática
Colapso del Nasdaq
Desinfle de las Bolsas
???
CONSECUENCIAS PARA NOSOTROS
?
¿Hay bases para la esperanza?
LO RECURRENTE Y LO ESPECIFICO
LO RECURRENTE
RECESIÓN POST-BURBUJA: Causas y salidas
Burbuja
financiera
Colapso: Desaparición de los delirantes
valores de papel
Fraudes
contables
Regulación y políticas
que ponen al capital productivo al mando
Distorsión
Social
Políticas de expansión
y redistribución del ingreso
Medidas para combatir la pobreza
y promover el desarrollo
EL DESARROLLO MUNDIAL EN LA ENCRUCIJADA
¿DEPRESION MUNDIAL?
¿SINERGIA EXCLUSIVISTA?
¿RELANZAMIENTO GLOBAL
DEL DESARROLLO?
LO ESPECIFICO
LA GLOBALIZACION
• Saturación de mercados del centro:
Espacio para la expansión en la periferia
• La violencia y la desesperación ponen en peligro
la inversión y el comercio globales
• Sólo instituciones supranacionales
pueden regular el mundo financiero
Las condiciones para una estrategia de suma positiva existen
pero... las decisiones son políticas!
VIVIMOS EN UN MUNDO
INTERDEPENDIENTE
Lo que hagamos
AQUÍ Y AHORA
TENDRÁ MAYOR PROBABILIDAD DE ÉXITO
SI COMPRENDEMOS EL CONTEXTO HISTÓRICO
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Carlota-Perez