ASIGNATURA:
ECONOMÍA GLOBALIZADA
PROFESOR:
OSCAR LANDERRETCHE GACITUA, Ph.D. (Oxford)
Viernes 24 de abril 2009:
Sábado 25 de abril 2009:
Sábado 30 de mayo 2009:
Viernes 19 de junio 2009:
Sábado 25 de julio 2009:
14.00 a 21.00 hrs. (6 horas netas)
08.00 a 12.30 hrs. (4 horas netas)
14.00 a 18.30 hrs. (4 horas netas)
14.00 a 18.30 hrs. (4 horas netas)
19.00 a 20.30 hrs. (evaluación)
Viernes 24 de abril 2009:
14.00 a 21.00 hrs.
1.0.- Crecimiento, Desarrollo y Estabilidad
Macroeconómica
1.1.- Fundamentos de Macroeconomía de las
Economías Abiertas I
Oscar Landerretche G., “Fundamentos del Análisis
Macroeconómico”, MBA Internacional, UTFSM,
marzo 2009, 100 pp.
Oscar Landerretche G., ”Presentación Inicial 18”
(en Power Point) a ser entregada el 25.04.09
Sábado 25 de abril 2009:
08.00 a 12.30 hrs.
1.2.- Fundamentos de Macroeconomía de las
Economías Abiertas II
Oscar Landerretche G., “Fundamentos del Análisis
Macroeconómico”, MBA Internacional, UTFSM,
marzo 2009, 100 pp.
Oscar Landerretche G., ”Presentación Inicial 18”
(en Power Point) a ser entregada el 25.04.09
Sábado 30 de mayo 2009
14:00 a 18:30 hrs.
1.3.- Repaso de Fundamentos de Macroeconomía.
1.4.- Regímenes Cambiarios para economías
emergentes.
Felipe Larraín y Andrés Velasco, “Regímenes Cambiarios para
Economías Emergentes”, en Cuadernos de Economía, Año 37, Nº110,
pp.101-137 (abril 2000).
De Gregorio José, “La Política Cambiaria”, Documentos de Política
Económica, Banco Central de Chile, Nº2, (Nov. 2001).
1.5.- Flujos de Capital y políticas económicas
Ricardo Ffrench-Davis y Heriberto Tapia, “Tres Variedades de Políticas
frente a la Abundancia de Capitales Externos en Chile”, en R. FfrenchDavis (ed.) CRISIS FINANCIERAS EN ECONOMIAS EMERGENTES
EXITOSAS, McGraw-Hill- Interamericana, Dic.2000.
Viernes 19 de junio 2009:
14.00 a 18.30 hrs.
1.6.- Desempeño reciente de la economía chilena y
desafíos del fomento productivo
Presentación Gráfica en Power Point a ser entregada ese día.
Mario Marcel et al, “Balance Estructural: la Base de la Nueva Regla de
Política Fiscal Chilena”, Economía Chilena, volumen 4, Nº3, Diciembre
2001, pp.5-27.
Banco Central, “La Política monetaria del Banco Central de Chile en el
Marco de las Metas de Inflación”, Santiago de Chile, enero 2007.
Oscar Landerretche G., “El fomento productivo en perspectiva: los
fundamentos actuales de la CORFO” en CORFO (ed), CORFO 2005:
acercando el futuro., Parte I, pp.11-26.
EL MARCO DE LA GLOBALIZACIÓN
PROMESAS DE LA GLOBALIZACIÓN
– acceso a la información y el conocimiento,
– descubrimiento y valoración de la diversidad,
– eficiencia productiva basada en la especialización,
– diversificación de las oportunidades de consumo,
– diversificación de las oportunidades de inversión,
– “acortamiento” de las distancias geográficas en
términos de comunicaciones y transporte....
– acortamiento de brechas tecnológicas y culturales.
– convergencia “absoluta”.
PELIGROS DE LA GLOBALIZACIÓN
– sociedad “de dos velocidades”
– reacciones intolerantes, racistas o fundamentalistas,
– conversión del ciudadano en espectador pasivo,
– atomización, individualismo y deterioro significativo
de ciertas identidades colectivas,
– inestabilidad laboral e inseguridad económica,
– limitaciones a la soberanía nacional,
– “trampas” de pobreza, ausencia de convergencia
“absoluta” e incremento de las desigualdades.
LÍNEAS CONTROVERSIALES DE ANÁLISIS
• ECONÓMICAS (en torno al neoliberalismo, también
llamado “fundamentalismo de mercado” o también,
“Consenso de Washington”).................................Stiglitz
• CULTURALES (en torno a las tendencias que implica
la expansión de la cultura occidental) .........Huntington
• SOCIALES (en torno a la profundización y
complejización de las desigualdades) y............Fitoussi
• POLÍTICAS (en torno al predominio de una única
superpotencia que bloquearía el desarrollo de la
institucionalidad internacional que no controla) varios
EL CRECIMIENTO A LARGO PLAZO
500
480
460
440
420
400
380
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
GRAFICO 1 : PIB PER CAPITA EN CHILE 1810 - 2010
INDICE 1910 = 100
FUENTE. PUC 2007 , BCO. CENTRAL, INE Y CALCULOS DE OSCAR LANDERRETCHE GACITÚA
1985-2008: 4,2%
1830-1910: 2,0%
1940-70: 1,6%
1810 1820 1830 1840 1850 1860 1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
PIB PC A PRECIOS DE 2003
CRECIMIENTO UNIFORME AL 1,6%
TENDENCIA HP
GRAFICO 2 : LOGARITMO NATURAL DEL PIB PER CAPITA EN CHILE 1810 - 2010
FUENTE. PUC 2007 , BCO. CENTRAL, INE Y CALCULOS DE OSCAR LANDERRETCHE GACITÚA
16
15
14
13
12
1810 1820 1830 1840 1850 1860 1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
LN PIB PC A PRECIOS DE 2003
TENDENCIA HP
CUADRO 2
CRECIMIENTO PROMEDIO DEL PIB per capita (PPA) POR REGIONES
TASA DE CRECIMIENTO PROMEDIO (%)
1820- 1998
EUROPA OCCIDENTAL
EEUU , CANADÁ Y OCEANÍA
JAPON
1,51
*
1,75
1,93
GRUPO A
1,67
AMERICA LATINA
EUROPA ORIENTAL + EX URSS
ASIA ( EXCEPTO JAP ÓN )
AFRICA
1,22
1,06
0,92
0,67
GRUPO B
0,95
EL MUNDO
* AUSTRALIA Y NUEVA ZELANDIA
1,21
FUENTE: A.Maddison, OECD 2001, p.28.
CUADRO 3
NIVEL PROMEDIO DEL PIB PER CAPITA MUNDIAL Y POR REGIONES
(dólares de EEUU PPA de 1990)
1820
1870
1913
1950
1973
1998
1.232
1.201
669
1.974
2.431
737
3.473
5.257
1.387
4.594
9.288
1.926
11.534
16.172
11.439
17.921
26.146
20.413
AMERICA LATINA
EUROPA ORIENTAL+ EX URSS
ASIA (EXCEPTO JAP ÓN)
AFRICA
665
667
575
418
698
917
543
444
1.511
1.501
640
585
2.554
2.601
635
852
4.531
5.729
1.231
1.365
5.795
4.354
2.936
1.368
EL MUNDO
667
867
1.510
2.114
4.104
5.709
3
5
9
15
13
19
546
1.167
2.653
3.821
5.093
9.756
1.198
1.664
3.096
6.738
13.493
18.685
EUROPA OCCIDENTAL
EEUU, CANAD Á Y OCEAN ÍA
JAPON
DIFERENCIAL MAXIMO
CHILE
SUECIA
FUENTE: Angus Maddison, "The World Economy. A Millenial Perspective", OECD 2001; Chile 1820-1912 estimado con
base en las tasas de crecimiento según Juan Braun et al, "Economía Chilena 1810-1995 : estadísticas históricas",
Instituto de Economía, PUC, Doc.de Trabajo Nº 187, Enero 2000.
CUADRO 4
CRECIMIENTO DEL PIB PER CAPITA MUNDIAL Y POR REGIONES
(dólares de EEUU PPA de 1990)
1820
1870
1870
1913
1913
1950
1950
1973
1973
1998
EUROPA OCCIDENTAL
EEUU, CANADÁ Y OCEANÍA
JAPON
0,9%
1,4%
0,2%
1,3%
1,8%
1,5%
0,8%
1,6%
0,9%
4,1%
2,4%
8,1%
1,8%
1,9%
2,3%
AMERICA LATINA
EUROPA ORIENTAL+ EX URSS
ASIA (EXCEPTO JAPÓN)
AFRICA
0,1%
0,6%
-0,1%
0,1%
1,8%
1,2%
0,4%
0,6%
1,4%
1,5%
0,0%
1,0%
2,5%
3,5%
2,9%
2,1%
1,0%
-1,1%
3,5%
0,0%
EL MUNDO
0,5%
1,3%
0,9%
2,9%
1,3%
CHILE
1,5%
1,9%
1,0%
1,3%
2,6%
SUECIA
0,7%
1,5%
2,1%
3,1%
1,3%
FUENTE: Angus Maddison, "The World Economy. A Millenial Perspective", OECD 2001; Chile 1820-1912 estimado con
base en las tasas de crecimiento según Juan Braun et al, "Economía Chilena 1810 -1995 : estad ísticas históricas",
Instituto de Economía, PUC, Doc.de Trabajo Nº 187, Enero 2000.
GRAFICO 3
SIMULACIÓN: 100 AÑOS DE CRECIMIENTO ECONOMICO SOSTENIDO
INDICE: AÑO CERO = 100
2.000
1922
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
724
600
400
270
200
0
10
20
CRECIMIENTO AL 1%ANUAL
30
40
50
CRECIMIENTO AL 2%ANUAL
60
70
80
90
CRECIMIENTO AL 3%ANUAL
100
CUADRO 5
CRECIMIENTO ANUAL PROMEDIO DEL PIB PER CAPITA 1982-2007
FMI, World Economic Outlook, 9 de abril 2008.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
China
Korea
Taiwan Province of China
Vietnam
Thailand
Singapore
Ireland
India
Myanmar
Chile
Hong Kong SAR
Malaysia
Sri Lanka
Lao People's Democratic Republic
Indonesia
Chad
Poland
Turkey
Mozambique
Tunisia
PPA
PR CTES.
11,8%
8,5%
8,3%
7,9%
7,3%
7,2%
7,1%
6,9%
6,7%
6,5%
6,3%
6,2%
6,2%
5,9%
5,9%
5,7%
5,7%
5,6%
5,6%
5,5%
9,0%
5,8%
5,5%
5,2%
4,6%
4,5%
4,4%
4,1%
4,0%
3,8%
3,6%
3,5%
3,5%
3,2%
3,2%
3,1%
3,0%
2,8%
3,1%
2,7%
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Oman
Dominican Republic
Bangladesh
Norway
Spain
Egypt
Pakistan
United Kingdom
Costa Rica
Portugal
Finland
Uruguay
United States
Netherlands
Australia
Nepal
Burkina Faso
Czech Republic
Sweden
Denmark
PPA
PR CTES.
5,4%
5,4%
5,3%
5,3%
5,2%
5,2%
5,1%
5,1%
5,1%
5,1%
5,0%
4,9%
4,9%
4,8%
4,7%
4,7%
4,7%
4,7%
4,7%
4,7%
2,8%
2,7%
2,6%
2,6%
2,6%
2,5%
2,6%
2,4%
2,5%
2,5%
2,3%
2,3%
2,2%
2,1%
2,1%
2,0%
2,2%
2,0%
2,1%
2,0%
CRECIMIENTO ANUAL PROMEDIO DEL PIB PER CAPITA 1982-2007
FMI, World Economic Outlook, 9 de abril 2008.
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
Japan
Austria
Belgium
Greece
Lesotho
Hungary
Germany
Canada
Morocco
Ghana
Israel
Panama
Lebanon
Italy
Colombia
Uganda
France
Albania
Iran, Islamic Republic of
Tanzania
PPA
PR CTES.
4,7%
4,6%
4,6%
4,6%
4,6%
4,6%
4,6%
4,5%
4,5%
4,5%
4,5%
4,4%
4,4%
4,3%
4,3%
4,2%
4,2%
4,2%
4,1%
4,1%
2,0%
2,0%
2,0%
2,0%
2,0%
1,9%
1,8%
1,9%
1,9%
1,8%
1,8%
1,8%
1,7%
1,7%
1,6%
1,6%
1,6%
1,7%
1,5%
1,6%
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
El Salvador
Ethiopia
Sudan
Angola
Argentina
New Zealand
Mali
Switzerland
Romania
Brazil
Bulgaria
Mauritania
Mexico
Jamaica
Ecuador
Congo, Republic of
Philippines
Peru
Honduras
Nigeria
PPA
PR CTES.
4,1%
4,1%
4,1%
4,0%
4,0%
3,9%
3,9%
3,9%
3,9%
3,6%
3,6%
3,5%
3,5%
3,5%
3,5%
3,4%
3,4%
3,3%
3,3%
3,3%
1,5%
1,1%
1,4%
1,7%
1,4%
1,3%
1,3%
1,3%
1,2%
1,0%
1,0%
0,9%
0,9%
0,8%
0,8%
0,7%
0,7%
0,7%
0,9%
0,8%
CRECIMIENTO ANUAL PROMEDIO DEL PIB PER CAPITA 1982-2007
FMI, World Economic Outlook, 9 de abril 2008.
Syrian Arab Republic
South Africa
Kenya
Algeria
Malawi
Benin
Rwanda
Bolivia
Guinea
Papua New Guinea
Venezuela
Kuwait
Paraguay
Senegal
Guatemala
Jordan
Madagascar
Burundi
Libya
Cameroon
PPA
PR CTES.
3,2%
3,1%
3,1%
3,1%
3,1%
3,1%
3,0%
2,9%
2,9%
2,9%
2,8%
2,8%
2,8%
2,8%
2,7%
2,5%
2,5%
1,6%
1,6%
1,6%
0,5%
0,5%
0,6%
0,4%
0,4%
0,4%
0,3%
0,3%
0,4%
0,3%
0,2%
0,5%
0,1%
0,3%
0,2%
-0,1%
-0,1%
-0,9%
-0,9%
-0,9%
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
Togo
United Arab Emirates
Saudi Arabia
Zambia
Nicaragua
Central African Republic
Côte d'Ivoire
Niger
Haiti
Sierra Leone
Zimbabwe
Congo, Democratic Republic of
PPA
PR CTES.
1,5%
1,5%
1,4%
1,4%
1,2%
1,1%
1,1%
1,1%
1,0%
0,6%
0,4%
-1,1%
-1,3%
-1,2%
-1,2%
-1,2%
-1,3%
-1,6%
-1,5%
-1,5%
-1,5%
-1,9%
-1,9%
-3,6%
CRECIMIENTO....
( tasas porcentuales :
Y = A + a K + (1 - a) L
)
a <1
.....DE LA FUERZA DE TRABAJO
.....DEL CAPITAL: NO HUMANO Y HUMANO
..DE LA PTF: INNOVACIÓN TECNOLÓGICA Y ENTORNO
......DE LA PRODUCCION POTENCIAL : EL PIB POTENCIAL
CRECIMIENTO per capita....
( tasas porcentuales :
)
.....DEL CAPITAL PER CAPITA: INCLUIDO EL HUMANO
y = A + ak
a <1
.....DE LA PTF: CAMBIO TECNOLÓGICO
......DE LA PRODUCCION PER CAPITA: EL PIB
CRECIMIENTO per capita
( tasas porcentuales anuales : ° )
ACUMULACIÓN DE CAPITAL HUMANO per capita
ACUMULACION DE CAPITAL NO HUMANO per capita
y ° = A º + b kº + d h º
a = ( b + d) < 1
INNOVACION Y EMPRENDIMIENTO QUE AUMENTAN LA
PRODUCTIVIDAD TOTAL DE LOS FACTORES ; LOGRAR
REASIGNACIONES DE RECURSOS VÍA APERTURA ;
DIVERSIFICACIÓN PARA REDUCIR LA VULNERABILIDAD ;
PERFECCIONAMIENTO DE LAS INSTITUCIONES Y POLÍTICAS PARA
LOGRAR MÁXIMA ESTABILIDAD.
CRECIMIENTO E INESTABILIDAD
INCREMENTAR EL PRODUCTO POTENCIAL :
–– LOGRAR
LOGRARALTAS
ALTAS TASAS
TASAS DE
DEAHORRO
AHORRO EE INVERSIÓN.
INVERSIÓN.
–– FORMAR
FORMARCAPITAL
CAPITALHUMANO
HUMANO DE
DECALIDAD.
CALIDAD.
–– INNOVAR
INNOVAR TECNOLÓGICA
TECNOLÓGICAEEINSTITUCIONALMENTE.
INSTITUCIONALMENTE.
UTILIZAR PLENAMENTE LOS RECURSOS DISPONIBLES :
–– OPTIMIZAR
OPTIMIZAREL
ELUSO
USO DE
DELOS
LOSRECURSOS.
RECURSOS.
–– LOGRAR
LOGRAR BAJA
BAJA VULNERABILIDAD
VULNERABILIDAD EXTERNA.
EXTERNA.
–– ASEGURAR
ASEGURARALTA
ALTA ESTABILIDAD
ESTABILIDAD INTERNA.
INTERNA.
CRECIMIENTO Y DESARROLLO
CRECIMIENTO Y DESARROLLO
• CRECIMIENTO:
EL ASPECTO CUANTITATIVO DEL DESARROLLO,
QUE NO DA CUENTA DE LOS ASPECTOS
ESENCIALES DE ESTE PROCESO DE CAMBIOS.
• DESARROLLO:
CAMBIO CUANTITATIVO Y CUALITATIVO QUE
PERMITIRÍA ALCANZAR LOS MAS ALTOS NIVELES
DE PRODUCTIVIDAD Y CALIDAD DE VIDA,
TECNOLÓGICA Y SOCIALMENTE DISPONIBLES EN
UNA ÉPOCA DE LA HISTORIA.
EL CRECIMIENTO ES UNA CONDICIÓN
NECESARIA, PERO NO SUFICIENTE.
EL EJEMPLO CLÁSICO
PRODUCCIÓN E INTERCAMBIO
• PRODUCCIÓN:
TRANSFORMACIÓN DE UNOS BIENES EN OTROS
BIENES, UTILIZANDO LA TECNOLOGÍA DISPONIBLE.
• INTERCAMBIO:
TRANSFORMACIÓN DE UNOS BIENES EN OTROS
BIENES, UTILIZANDO LOS PRECIOS RELATIVOS
EXISTENTES EN LOS MERCADOS.
INDUSTRIALIZACIÓN PARA SUPERAR
LA TENDENCIA AL
DETERIORO DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO
GRAFICO 4
TERMINOS DE INTERCAMBIO DEL COMERCIO EXTERIOR 1810-2008
(PROMEDIO 1810-1995 =1995 =100)
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1810
1835
1860
1885
1910
1935
1960
1985
2010
FUENTE: PUC 2000; Valdés y Benett (2001) y cálculos de Oscar Landerretche Gacitúa.
PUC 1810-1995
VALDES-BENETT 1965-2000
LANDERRETCHE 2000-08
ENFOQUES MAS RECIENTES
LA NUEVA ECONOMIA POLITICA
• La importancia de valores, normas e instituciones
que incentiven la innovación, el emprendimiento y
el trabajo bien hecho.
• La importancia de valores, normas e instituciones
que permitan sobreponerse a las resistencias
corporativas de grupos privilegiados (“intereses
creados”).
• La importancia de valores, normas e instituciones
que corrijan o atenúen las fallas de los mercados
a través de una regulación bien concebida
(técnicamente) y ampliamente aceptada.
GRAFICO 5 : LA DIVERSIFICACION PRODUCTIVA
RELEVANTE SE HA VUELTO MAS COMPLEJA
BIENES MAS
ELABORADOS
ESTANDARIZADOS
SERIES CORTAS
O PRODUCTOS
A LA MEDIDA
REC. NATURALES
SEMI-ELABORADOS
ESTANDARIZADOS
REC. NATURALES
ELABORADOS DE
MANERA ESPECIAL
LA OLEADA TECNOLÓGICA DE LAS TIC
ESTÁ COMPLETANDO
LA FASE INTERMEDIA, DE CRISIS Y AJUSTE
SE ABRE UNA NUEVA FASE,
PROBABLEMENTE LARGA, DE 20 o 30 AÑOS,
DE DESPLIEGUE Y MADURACIÓN.
LA PRÓXIMA OLEADA TECNOLÓGICA
PODRÍA IRRUMPIR A PARTIR DE AVANCES
EN BIOTECNOLOGÍA Y NANOTECNOLOGÍA
LOS PAISES EMERGENTES DEBEN CONSTRUIR
UNA REPUTACIÓN DE ESTABILIDAD Y
CONDICIONES ATRACTIVAS PARA INVERTIR
DEBEN LOGRAR RITMOS DE CRECIMIENTO
SIGNIFICATIVAMENTE MÁS RÁPIDOS QUE LOS
DE LOS PAÍSES DESARROLLADOS
PARA ELLO NECESITAN EL ESPACIO
NECESARIO PARA PLANTEARSE LAS TAREAS
DE LARGO PLAZO QUE LES PERMITIRÁN
APROVECHAR SU CONDICIÓN ACTUAL
ALGUNAS CONCLUSIONES
DE LA TEORÍA Y LA HISTORIA
DEL CRECIMIENTO ECONÓMICO
• EL CRECIMIENTO PER CAPITA PROMEDIO A MUY
LARGO PLAZO, HA SIDO BAJO EN TODAS LAS
ÉPOCAS Y REGIONES.
• LA CONVERGENCIA ENTRE PAÍSES, QUE LA TEORÍA
AUGURA, NO PARECE PRESENTARSE DE MANERA
GENERAL.
• EXISTE BASTANTE EVIDENCIA SOBRE TRAMPAS DE
POBREZA Y TRAMPAS DE DESARROLLO: PAÍSES
ATRAPADOS EN LA EXTREMA POBREZA, EL ATRASO
EDUCATIVO, INESTABILIDAD Y UNA MALA IMAGEN
INTERNACIONAL O ALTO RIESGO - PAÍS.
• LA INESTABILIDAD ECONÓMICA, LA INESTABILIDAD
SOCIAL Y EL ESTANCAMIENTO ECONÓMICO SE
NUTREN ENTRE SI, NO SÓLO EN EL CASO DE CHILE.
La acumulación de capital en términos de
instalaciones, equipos, disponibilidad de
recursos naturales y otras formas de capital no
humano, sin innovación tecnológica y sin
acumulación de capital humano, presenta
rendimientos decrecientes.
La especialización concentrada en unos pocos
rubros puede saturar ciertos mercados
internacionales, generando fases prolongadas
de deterioro en los precios de distintos
productos de exportación que, si están
relativamente sincronizadas, pueden producir
considerable inestabilidad.
La estabilidad , una condición fundamental
del crecimiento, que incluye estabilidad
.............económica , social y política ,...........
que se refuerzan mutuamente y hacen posible
crecimiento y desarrollo.
El gasto social es un gasto en inversión,
fundamental para el crecimiento y estabilidad,
es decir, para lograrlos en conjunto y
..convertirlos en realidades persistentes :..
un proceso de desarrollo.
TAREAS INESCAPABLES
• AHORRO E INVERSION PRODUCTIVA.
• FORMACIÓN DE CAPITAL HUMANO.
• INNOVACION TECNOLOGICA INSTITUCIONAL.
• MERCADOS BIEN CONSTRUIDOS.
• DIVERSIFICACION PRODUCTIVA.
• ALTA ESTABILIDAD INTERNA.
LAS CRISIS DE LA ECONOMIA DE
MERCADO CAPITALISTA
GRAFICO 6
Gran Crisis 2008--??????
EL PROXIMO AUGE
2004-2007
Crisis Asiática 1998-99
Shock Petrolero1973
Estanflación 1973-75
Shocs Petrolero 1980
Crisis
Deuda Externa 1982-85
Gran Depresión 1929-33
Gran Crisis 1873-78
Primera Crisis “Mundial”
1857-58
Primera Crisis 1825
Inglaterra
500
480
460
440
420
400
380
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
GREFICO 7 : PIB PER CAPITA DE CHILE 1810 - 2010
INDICE 1910 = 100
FUENTE. PUC 2007 , BCO. CENTRAL, INE Y CALCULOS DE OSCAR LANDERRETCHE GACITÚA
Gran Crisis 2008-?
Crisis Asiática 1998-99
Primera Crisis “Mundial”
1857-58
Shock Petrolero1973
Estanflación 1973-75
Shock Petrolero 1980
Crisis Deuda Externa 1982-85
Primera Crisis 1825
Inglaterra
Gran Crisis 1873-78
Gran Depresión 1929-33
1810 1820 1830 1840 1850 1860 1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010
PIB PC A PRECIOS DE 2003
ANATOMIA DE LA CRISIS ACTUAL
•
•
•
•
CRISIS DE LAS INVERSIONES EN TICS Y *.com
AMENAZA DESESTABILIZADORA DEL 11.09.01
POLITICA MONETARIA EXPANSIVA
DESPREOCUPACION EN CUANTO A REGULAR
•
•
•
•
•
CRISIS DE HIPOTECAS SOBRE VIVIENDAS
CRISIS DE LAS ENTIDADES HIPOTECARIAS
CRISIS DE OTRAS ENTIDADES FINANCIERAS
FALTA DE CONVICCION EN AUTORIDADES
CAIDAS ABRUPTAS EN LAS BOLSAS
•
•
•
•
•
ALARMA PUBLICA ENTRE DEPOSITANTES
BANCOS COMERCIALES AMENAZADOS
PARALIZACIÓN DEL CRÉDITO
EFECTOS CONTRACTIVOS REALES
PROYECTOS POSTERGADOS Y DESPIDOS
LAS DIMENSIONES DE LOS MERCADOS
INVOLUCRADOS EN EL CASO DE LOS EEUU
• El mercado de Bonos del Tesoro de EEUU era de US$4,4
trillones a mediados de 2007.
• El PIB de los EEUU fue de US$ 13,8 trillones en 2007 y el
PIB mundial fue del orden de US$ 62 trillones.
• El mercado de hipotecas DE EEUU era de US$7,1 trillones.
• Mercado accionario de EEUU: cerca de US$22 trillones en
esa época pero cayó un 25% desde entonces.
• Mercado de Credit Default Swaps (CDS): era de unos
US$45 trillones a mediados de 2007, pero habría llegado a
superar los US$ 62 trillones más recientemente.
FUENTES: FMI, World Economic Outlook, Octubre 2008.
“Credit Default Swaps: The Next Crisis?”, Janet Morrissey TIME 17.03.2008
GRAFICO 8 : INDICE DE LA BOLSA DE NUEVA YORK (DOW JONES INDUSTRIAL) 1900-1954
FUENTE: BANCO CENTRAL DE CHILE Y CALCULOS DEL AUTOR PARA TRANSGORMARLO A DOLARES DE 2008
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
Gran Depresión 1929-33
0
1900
1905
1910
1915
1920
1925
1930
1935
1940
1945
1950
1955
1960
1965
1970
GRAFICO 9: BOLSAS DE N.UEVAYORK (DOW JONES INDUSTRIAL) Y SANTIAGO (IGPA) 1971-2009
FUENTE: BANCO CENTRAL DE CHILE Y CALCULOS DEL AUTOR PARA TRANSFORMARLAS A PRECIOS DE 2008
17.000
16.000
15.000
14.000
13.000
Crisis Asiática 1998-99
12.000
11.000
10.000
9.000
Shock Petrolero1973
Estanflación 1973-75
Shock Petrolero 1980
Crisis Deuda Externa 1982-85
8.000
7.000
6.000
5.000
Gran Crisis 2008-?
4.000
3.000
2.000
1.000
0
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
DOW JONES
1991
IGPA
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
VARIABILIDAD DEL PRECIO DEL COBRE 1913 - 2009
CENTAVOS DE DOLAR EEUU (PODER ADQUISITIVO 2008) POR LIBRA
400
350
300
250
200
150
100
50
0
1913
1919
1925
1931
1937
1943
1949
1955
1961 1967
1973
1979
1985
FUENTES: COCHILCO, FMI, BCO CENTRAL DE CHILE Y CALCULOS DEL AUTOR
1991
1997
2003
2009
UN MODELO MACROECONOMICO
CON ALTO PODER ANALITICO
(IS )
O FER TA D E PR OD U C TOS = DEM AN D A DE PR O D UC TO S
(L M )
O F E R T A D E D IN E R O
=
D E M A N D A D E D IN E R O
(B P )
O FE R T A D E D IV IS A S
=
D E M A N D A D E D IV IS A S
(D A )
O F E R T A D E C R E D IT O
=
D E M A N D A D E C R E D IT O
R IQ U E Z A  D E M A N D A D E R IQ U E Z A
O F E R T A D E P R O D U C T O S = D E M AN D A D E P R O D U C T O S
(IS )
Y = DY
(IS )
Y = C + I + GE + XN
C = f ( Y - E , r )
I = g (r) + IE
X N = h ( Y, TC R ) + X N E
0 < f '
Y - E
< 1
f '
r
< 0
g' < 0
h'
Y
< 0
h'
TCR
> 0
E = T - TR + UTnd +RD - Yne
PR
PR
- TR ex - EFTDI
YP = Y - E
E = T - TR + UTnd +RD - Yne
PR
PR
- TR ex - EFTDI
Y = C + I + G E + XN
Y = f ( Y - E , r ) + g (r) + IE + G E + h ( Y , TC R ) + X N E
+
+
>
-
-
-
+
LOCUS DE EQUILIBRIO DEL MERCADO (IS)
DE BIENES Y SERVICIOS
12
11
10
9
8
7
6
Dr
5
DY
4
3
2
1
0
66.000
68.000
70.000
72.000
74.000
EXPANSION DEL GASTO O INCREMENTO EN EL TCR
12
11
DY
10
9
8
7
6
5
4
3
2
DY
1
0
66.000
68.000
70.000
72.000
74.000
EXPANSION DEL GASTO O INCREMENTO EN EL TCR
12
11
10
Dr
9
8
7
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5
4
3
2
Dr
1
0
66.000
68.000
70.000
72.000
74.000
MR
M/p=
=
L
j ( Y , i ) + LE
0 < j'
Y
j' < 0
i
i = r + pº
pº = 0
p = 1
M = j ( Y , r ) + LE
M =
j (+ , - )
LOCUS DE EQUILIBRIO DEL MERCADO (LM)
DE DINERO (moneda nacional)
12
11
10
9
8
7
6
Dr
5
4
DY
3
2
1
0
66.000
68.000
70.000
72.000
74.000
CONTRACCION MONETARIA
12
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10
DY
9
8
7
6
5
4
3
DY
2
1
0
66.000
68.000
70.000
72.000
74.000
CONTRACCION MONETARIA
12
11
10
Dr
9
8
7
6
5
4
3
Dr
2
1
0
66.000
68.000
70.000
72.000
74.000
BP = SCC + FC
i = r + p°
*i = *r + *p°
r = i - p°
*r = *i - *p°
PERFECTA MOVILIDAD INTERNACIONAL DE CAPITALES IMPLICA QUE LOS COSTOS
INTERNO Y EXTERNO DELCREDITO TIENDEN A IGUALARSE : EL MERCADO DE DIVISAS
SE EQUILIBRA CUANDO LA TASA DE INTERES INTERNA IGUALA LA TASA DE PARIDAD
i = *i + a + ee °
r = *r + a + ee ° + *p° - p°
BP :
r = *r + a + TCR°e
TCR°e : variacion porcentual (°) esperada (e ) del Tipo de Cambio Real.
r = r* + a + TCRe º
r = r* + a + TCRe º
r = r* + a + TCRe º
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LM
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6 8 .0 0 0
7 0 .0 0 0
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7 4 .0 0 0
REGIMENES CAMBIARIOS EN
ECONOMÍAS EMERGENTES
TCR = (e p*) / p
e = 600 pesos / dólar
El tipo de cambio real (TCR) equivale a la cantidad
de producción interna que debe entregarse para
obtener una unidad de producción extranjera.
600 pesos / p
1 dólar / p*
nos dice cuanto podemos comprar en Chile.
nos dice cuanto podemos comprar afuera.
En consecuencia, dividiendo ambos poderes adquisitivos obtenemos:
(600 pesos / p) / (1 dólar / p*) =
= (600 pesos / 1 dólar) (p* / p) = (e p*) / p
Además:
TCR = (e p*) / p
implica:
TCRº = eº + *pº - pº
E L M O D E L O IS - L M - B P
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LM
T IP O D E IN ER E S R EA L A N U A L (% )
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2
1
0
IS
-1
-2
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6 8 .0 0 0
7 0 .0 0 0
7 2 .0 0 0
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A u m e n to e n
G, I , XN
o d is m in u c ió n e n T , U tn d , e tc .
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6 8 .0 0 0
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7 4 .0 0 0
D is m in u c ió n e n G , I , X N
o a u m e n to e n T , U tn d , e tc .
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-1
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A u m e n to e n
G, I , XN
o d is m in u c ió n e n T , U tn d , e tc .
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o a u m e n to e n T , U tn d , e tc .
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G, I , XN
o d is m in u c ió n e n T , U tn d , e tc .
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o a u m e n to e n T , U tn d , e tc .
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7
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2
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-1
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6 6 .0 0 0
6 8 .0 0 0
7 0 .0 0 0
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E X P A N S IO N M O N E T A R IA
E N E L M O D E L O IS - L M - B P
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T IP O D E IN E R E S R E A L A N U A L (% )
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e fijo
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1
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7 0 .0 0 0
7 2 .0 0 0
P IB E N M IL L O N E S D O L A R E S D E P O D E R A D Q U IS IT IV O D E L A Ñ O 2 0 0 0
7 4 .0 0 0
C O N T R A C C IO N M O N E T A R IA
E N E L M O D E L O IS
- - L -M - B P
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T IP O D E IN E R E S R E A L A N U A L (% )
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e fijo c/e
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0
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6 6 .0 0 0
6 8 .0 0 0
7 0 .0 0 0
7 2 .0 0 0
P IB E N M IL L O N E S D O L A R E S D E P O D E R A D Q U IS IT IV O D E L A Ñ O 2 0 0 0
7 4 .0 0 0
EJEMPLO DE BANDA CAMBIARIA
PESOS ($) / US DOLAR
$ 900
$ 800
$ 700
$ 600
$ 500
$ 400
$ 300
$ 200
$ 100
$0
1/1/80
1/1/82
1/1/84
1/1/86
1/1/88
1/1/90
1/1/92
1/1/94
A u m e n to e n
G, I , XN
o d is m in u c ió n e n T , U tn d , e tc .
E N E L M O D E L O IS - L M - B P
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T IP O D E IN ER E S R EA L A N U A L (% )
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e libre con banda
0
-1
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6 6 .0 0 0
6 8 .0 0 0
7 0 .0 0 0
7 2 .0 0 0
P IB E N M IL L O N E S D O L A R E S D E P O D E R A D Q U IS IT IV O D E L A Ñ O 2 0 0 0
7 4 .0 0 0
D is m in u c ió n e n G , I , X N
o a u m e n to e n T , U tn d , e tc .
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T IP O D E IN ER E S R EA L A N U A L (% )
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P IB E N M IL L O N E S D O L A R E S D E P O D E R A D Q U IS IT IV O D E L A Ñ O 2 0 0 0
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A u m e n to e n
G, I , XN
o d is m in u c ió n e n T , U tn d , e tc .
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e fijo c/e
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P IB E N M IL L O N E S D O L A R E S D E P O D E R A D Q U IS IT IV O D E L A Ñ O 2 0 0 0
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D is m in u c ió n e n G , I , X N
o a u m e n to e n T , U tn d , e tc .
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A u m e n to e n la ta s a d e in te ré s d e p a rid a d : r* + a + ºT C R
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e
EN
e libre con banda
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T IP O D E IN ER E S R EA L A N U A L (% )
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D is m in u c ió n e n la ta s a d e in te ré s d e p a rid a d : r* + a + ºT C R
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DESARROLLO ECONOMICO PROFESOR : OSCAR