La administración financiera del
ciclo a largo plazo de la empresa
El modelo del balance general de la empresa
Activo
circulante

Capital de
trabajo
Pasivo
circulante
Deuda a
largo plazo
Activo fijo
•Intangible
•Tangible
Capital de
Accionistas
A partir del balance puede analizar, uno:
En qué tipo de activos de largo plazo debe invertirse
 Las proporciones de activos que se necesitan
 Gestionar el costo por concepto de estos activos
(presupuesto de capital)
El modelo del balance general de la empresa
Activo
circulante
Capital de
trabajo
Pasivo
circulante
Deuda a
largo plazo

Activo fijo
Capital de
Accionistas
•Intangible
•Tangible
Análisis dos:
Cómo debe la empresa reunir el efectivo que se
requiere para los gastos de capital
 Comprende la estructura de capital
Balance General con perspectiva de Finanzas
Actividades de
operación
Balance General
Activo Circulante
Activo Fijo
Pasivo Circulante
Pasivo a largo plazo
Capital Contable
Actividades de
inversión
Actividades de
Financiamiento
Uso de efectivo en el corto y largo plazo
Requerimiento
de activos
totales
Total de
Efectivo
Financiamiento
de corto plazo
Activo Fijo
Financiamiento
de largo plazo
Tiempo
Diagrama de manejo de flujo de efectivo
Inversión en
capital de
trabajo
Cuentas por
cobrar por
crédito
Inversiones
temporales
Cuentas por
cobrar de
largo plazo
Inversiones
permanentes
Fondo de
corto plazo
Obligaciones
corto plazo
Recibo de
efectivo
Obligaciones
largo plazo
Fondo de
largo plazo
Inversiones
de largo
plazo
Importancia de los inmuebles, maquinaria y
equipo dentro del ciclo financiero de largo plazo
Las inversiones en activo fijo (desembolso de capital o
“gasto de capital”)
 Se le adquiere por su utilidad y servicio potencial
(producción masiva, complejidad del proceso)
 Está destinado a uso de largo plazo
 El costo del activo se recupera por medio de los
ingresos de las ventas
 Son edificios, maquinaria, equipos, etc.
 Confines contables, fiscales y financieros, se irán
depreciando gradualmente, pero tendrán su valor de
reposición
Importancia de los inmuebles, maquinaria y
equipo dentro del ciclo financiero de largo plazo
Antes de que una empresa pueda invertir en activo fijo deberá obtener
financiamiento
 Conseguirlos mediante:
 Financiamiento ajeno (deuda (crédito y bursátil))
 Financiamiento propio (Acciones)
 Fondos creados con la reinversión de la utilidades
Todo esto creará un costo
Las finanzas pueden concebirse en el análisis de estas
preguntas:
Presupuesto de capital


¿En qué activos de largo plazo debe invertirse?
Estructura de capital


¿Cómo adquirir efectivo para la inversión?
Evaluación de proyectos de inversión
Las inversiones en activos fijos son usados
durante varios años
La decisión debe estar acorde con:
 Objetivos de la empresa
 Recursos financieros presentes y futuros
 Recursos humanos presentes y futuros
 Toda inversión debe tener rendimiento
para que cumpla con todas sus
obligaciones y cree valor
Es necesario evaluar el desempeño futuro de
cualquier proyecto de inversión
 Esto es, medir y evaluar los posible
resultados
Evaluación de proyectos de inversión
Debe entenderse bien todo aspecto del proyecto
de inversión
La cantidad exacta a invertir
 Gastos de capital de trabajo
 Costos fijos y variables en su caso
 Financiamiento y su costo
 Capacidad instalada para determinar ingresos
 Variables del proyecto y variables economías reales y
nominales

Se desea determinar el flujo de efectivo del proyecto
(cinco años)
Evaluación de proyectos de inversión
En caso de que una empresa en marcha
desea reemplazar algún activo fijo:








Tiempo de vida de la nueva máquina
Qué problemas se podrían presentar
Qué pasaría si saliéramos del mercado
Qué mejoras se lograrían
En cuánto se incrementarían las venta
El mercado consumiría el incremento
Cambiaría el proceso actual. Qué tanto
Qué riesgo presenta el cambio de tecnología
Evaluación de proyectos de inversión
Al hablar de evaluación de proyectos de inversión,
podemos referirnos a dos métodos:
Simples (no toma el cambio del valor del dinero
con el tiempo)
 Avanzados (sí toma el cambio del valor del
dinero con el tiempo)

Métodos Simples
Método de recuperación
 Método de tasas de rendimiento sobre
inversión


Ver fórmulas
Evaluación de proyectos de inversión
Métodos Avanzados
Los cálculos para la evaluación serían
 Valor Presente Neto (VPN)
 Tasa interna de rentabilidad (TIR)
 Período de recuperación ajustado
 Índice de rentabilidad
 Valor actual de reposición
Los siguientes métodos definen algunas
especificaciones con relación a los anteriores
 Valor Presente (VP)
 Valor Presente Neto Incremental
Evaluación de proyectos de inversión
En relación a los criterios de evaluación serían

Valor Presente Neto (VPN)
 Deben tomarse en cuenta todos los flujos y la inversión inicial
 Criterio: Tiene que ser positivo. Si son proyecto excluyentes, el mayor VPN

Tasa interna de rentabilidad (TIR)
 Igualas el VPN a Cero interactuando tasas de descuentos
 Criterio: Tiene que ser mayor a la TREMA (Tasa libre de riesgo y la rima de riesgo
(diferencia entre la tasa de riesgo y la tasa libre de riesgo)

Período de recuperación ajustado
 Se descuentan los VP de cada flujo a la Inversión inicial hasta que se
reduzca a cero
 Criterio: El que señale y establezca el objetivo de la empresa

Índice de rentabilidad:
 Se suma el VP de todos los flujos y se divide entre la Inversión inicial
 Criterio: Si es mayor a 1 Sí acepta, si es menor No se acepta
Cabe señalar que los criterios dependerán de los objetivos de la
empresa
Requerimientos de inversión

Los activos que se deben adquirir
 Activo Fijo
○ Producción
○ Administración
○ Ventas

Cómo se financiarán
 Costo de financiamiento
 Estructura de capital (Capital vs. Deuda)

Qué capital de trabajo se requerirá
 Es inversión
 Costos y gastos
Necesidades de información de activos
intangibles a largo plazo
La mayoría de las empresas deben su éxito a ciertos factores:
 Reputación
 Calidad de los productos
 Continuidad de servicio
 Fuerza de trabajo
 Buena moral
 Cultura empresarial
 Posición sólida en el mercado
 Habilidad en la administración
 Fama del producto (puede crear intangibles)
 Experiencia de los empleados
Todo esto puede considerarse como un activo importante
 Pero no se reporta como tal en los estados financieros
 Pero el resultado de todo esto tiene su efecto medible
económicamente a través de las utilidades
Necesidades de información de activos
intangibles a largo plazo
Los factores anteriores son un activo invisible difícil de asignarles un valor
Se puede asignar valor cuando se compra o vende la empresa
El conjunto de derechos específicos amparados por la ley que se pueden
comprar o vender:
 Una idea novedosa (autoría)
 Fórmula secreta de un producto (patente)
 Nuevos procedimiento que reducen costos (patente)
 Marcas comerciales (patente)
Aún si la misma empresa desarrolla un activo intangible es difícil asignar valor
A menos que haya un costo por adquisición
Un departamento de desarrollo o investigación trabaja largas jornadas
 Estos trabajos sí incurren en gastos y estos pudieran de manera razonable,
asignar un valor
 También pudiera asignársele un valor por los ingresos pronosticables
Necesidades de información de activos
intangibles a largo plazo
Si se le ha asignado valor, debe capitalizarse y después asignar vida útil
 Algunos tienen un valor más o menos perpetuo
 Otros una vida limitada según indique la ley:
 Patente, Propiedad artística, Franquicias
Debe estimarse un período de amortización razonable futuro de vida
tomando en cuenta:
 1) Vida legal 2) Competencia 3) Cambios tecnológicos 4) Variación
de la demanda
Puede amortizarse en línea recta (máximo 40 años)
La deuda a largo plazo
La deuda que se contrate estará en función de la inversión en el activo
 Activo circulante (deuda a corto plazo; menos de un año)
 Activo fijo (deuda de largo plazo; más de una año)
Enfocándonos en los activos fijos su costo difícilmente podría cubrirse en
el corto plazo
Es necesario contratar una deuda a largo plazo
Hay dos formas de deuda a largo plazo
 Emisión de títulos (bonos, obligaciones, certificado bursátil)
 Normalmente tiene cupones que pagan intereses periódicamente
 Pueden ser Quirografarias, Hipotecarias, Fiduciarias, Avaladas, Prendarias

Préstamos bancarios a largo plazo
 Línea de crédito: Revolvente a plazo y puede disponer de él o no
 Préstamo bancario: Cantidad determinada estableciendo plazo y definiendo períodos
de pago (principal e intereses).
 Normalmente se establece una garantía o un aval
La deuda a largo plazo
Fuentes de financiamiento

Banca Comercial Múltiple

Banco de Desarrollo

Organizaciones Auxiliares de Crédito

Sistema Bursátil
Sistema Financiero Mexicano
CONDUSEF
SHCP
CNSF
Instituciones de
Seguros e
Instituciones de
Fianzas
BANXICO
CNBV
Sector de
Intermediarios
Financieros no
bancarios
Sector de
Intermediarios
Bancarios
Instituciones de
crédito de banca
múltiple y de
desarrollo
CONSAR
Organizaciones y
Actividades Auxiliares
de crédito
Sociedades
financieras de objeto
limitado y múltiple
Sector Bursátil
(accionario y
deuda)
Sector Bursátil
(derivados)
BANSEFI
BMV
MEXDER
Confederaciones
Casas de Bolsa
ASIGNA
compensación y
liquidación
Federaciones
Sociedades de
Inversión
SCAP
SFP
Eduardo Semadeni Guerrero
Administradoras de
Fondos para el
Retiro
SIEFORESS
La deuda a largo plazo
Sistema bursátil
Arrendamiento
Compra
Fabricante
* Usa el activo
* Posee el activo
Accionistas
del Capital
Acreedores
Arrendamiento
Fabricante
Arrendador:
* Posee el activo
* No lo usa
Accionistas del
Capital
Arrendatario:
* Usa al activo
* No lo posee
Acreedores
La decisión sobre comprar o arrendar, depende
del manejo del financiamiento a largo plazo
Determinación del costo del financiamiento a
largo plazo
El financiamiento viene de dos fuentes
 Financiamiento propio (Capital; dividendos)
 Financiamiento Ajeno (Deuda; intereses)
El costo de la deuda se conoce al momento de
contratarla
Pero ¿el costo de capital? (ver fórmulas)
¿Y el nivel de inversión de capital?
Exposición de la empresa ante la inflación
y devaluación de la moneda
La inflación es un fenómeno económico que
afecta el poder adquisitivo del dinero
Dado que la contabilidad maneja saldos en
unidad monetaria, la inflación afecta el
análisis financiero
Cabe señalar que la moneda como tal no
cambió
Lo que cambia es el poder adquisitivo del
dinero
Flujo Nominal / (1+ Tasa Inflación)t
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