Evolución Histórica de las Finanzas
Prof. W i l l i a m A. M é n d e z
Enfoque Tradicional de las Finanzas
• En el ámbito de las empresas, las finanzas no era
una gran preocupación, era una actividad más bien
externa, más de los entes financieros que de las
empresas, hablar de finanzas significaba hablar de
bancos
• La preocupación era la obtención de fondos
• Las empresas se preocupaban por el análisis interno
(empresas encerradas en sí mismas - enfoque de
afuera hacia adentro)
• Se basó en el estudio descriptivo de los mercados de
capitales, instrumentos y prácticas financieras.
Enfoque Tradicional de las Finanzas
Críticas
Trata el problema financiero desde la óptica del banquero de
inversión o intermediador financiero y no desde quien decide en
la empresa
 Interés por el financiamiento de las sociedades anónimas, poco
o ningún interés por las empresas pequeñas
 Importancia a las fusiones de empresas, buscando ventajas
competitivas, para crecer y sobrevivir, para hacerse más fuertes.
 Énfasis en el financiamiento a largo plazo y escasa atención al
capital de trabajo.
 Confiere mucha importancia a la estructura de capital, cómo es
el endeudamiento de la empresa, de donde provienen los
recursos para sus planes y proyectos de inversión.
1920 – •Orientación al financiamiento externo (obtención
1930
de recursos)
•Regulación del sistema monetario
•Surgimiento de nuevas industrias
•Fusiones (Holdings – Trust)
•Amplios márgenes de utilidad
•La solidez monetaria y mayor atención a la
liquidez
•Énfasis en la Estructura de capital
•Se comienza a pensar en la planificación y el
control
La recesión económica producida a finales de la
década de los 20 no tuvo precedente en cuanto a
duración y severidad que en el campo de los
negocios, llevó en su caída a la bancarrota a muchas
empresas e industrias
Ante una tasa reducida de actividad en los
negocios,
se
presentaron
pérdidas,
las
cargas
1930
- financieras fijas eran especialmente onerosas Frente
1940
a la declinación de los ingresos, la liquidez y la
solvencia
se
convirtieron
en
mandamientos
importantes del gerente de finanzas
La
gerencia
financiera
se
centró
en
la
supervivencia (generar recursos para mantener el
sistema económico)
Las empresas buscaron la forma de eliminar las
deudas tan pronto como fuese posible.
1940
1950
Periodo estuvo dominado por los enormes esfuerzos
que significó la II Guerra Mundial, hasta mediados de la
década
Actividad centrada actividades bélicas
Industrias dedicadas a producción de equipos de guerra
El desarrollo de la guerra requería productos
especializados, que no tenían uso en tiempos de paz
Las inversiones para estas actividades requerían de
grandes recursos de dinero la mayor parte de esos
recursos procedían del gobierno
En el período posterior a la guerra, el financiamiento
de la expansión de capacidad y el aumento de capital de
trabajo asociado con el incremento de las ventas de
productos propios de tiempo de paz asumió proporciones
decisivas para la política financiera
Las finanzas de las empresas continuaron su
preocupación por seleccionar estructuras financieras que
pudieran soportar las tensiones de los ajustes de
posguerra
La naturaleza del campo de las finanzas comenzó a sufrir cambios
significativos.
2. Los primeros años de la década fueron de rápida expansión
económica continuamente nublados por el fantasma de la
posguerra. La elevación de los costos de la mano de obra conllevó a
sustituir el trabajo por equipo de capital
3. El rápido desarrollo de las firmas aunado a un mercado de valores
deprimido y a un mercado monetario restringido otorgaron gran
importancia a la conservación del efectivo. Las corrientes de
efectivo cobraron un acento coordinado con la rentabilidad.
4. La preocupación de las finanzas por la visión de "afuera hacia
adentro" y el consiguiente análisis de fuera, perdieron importancia
5. Los usos y la aplicación de los procedimientos de la gerencia
financiera interna recibieron mayor atención
6. El pronóstico financiero y el presupuesto de efectivo, recibió un
vigoroso impulso
7. Se recalcaron los controles administrativos internos, tales como
período de cobros, análisis de las compras y el control del
inventario.
8. Cobra importancia la distribución y el presupuesto capital
9. Aparece la computadora, que a su vez permite el surgimiento de
modelos de evaluación para la toma de decisiones
10. Comienza la evolución de las finanzas y la evaluación crítica de la
estructura de capital y la política de dividendos (distribución de las
ganancias de la empresa) que indica que el remanente posibilita la
reinversión de capital, genera mayor producción y mayor ganancia
para los accionistas.
1.
1950 - 1960
El creciente ritmo de la investigación y desarrollo, abrió nuevas
industrias y segmentos industriales, empresas que experimentaron
un explosivo desarrollo.
Los dramáticos triunfos de las nuevas empresas científicas
resultaron en un rápido incremento en el valor de las acciones en
el mercado de valores
Fines de la
Surge la teoría del portafolio, es decir, diversificar el riesgo y el
década del
rendimiento, que se traduce en realizar colocaciones en diversas
y
opciones o alternativas de inversión: Los recursos se distribuyen en
´50
comienzo
de
diferentes opciones de inversión para que generen un rendimiento
la
satisfactorio a su vez de distribuir el riesgo de manera de
década del
minimizarlo
´60
Se inicia el modelo de fijación de precios para las opciones del
portafolio. La teoría del portafolio implica la inversión en
diferentes opciones o alternativas que se consideran atractivas al
inversionista dependiendo del conocimiento de la empresa, del
nivel
de
crecimiento
que
tenga,
de
las
necesidades
de
financiamiento en el corto plazo, de las opciones de inversión que
se tenga en el mediano y largo plazo.
Los
años
‘70
Se comienza a utilizar los modelos de fijación de
precios para los activos de capital. Se refuerza la
idea de la valoración de la empresa y de sus activos.
¿Cuánto vale la empresa?
Los
años
‘80
Modelos de los mercados eficientes
Teoría de los Mercados Eficientes
1. Las finanzas son consideradas una función vital y estratégica de las
empresas
2. Se entiende que la actividad no son algo externo o marginal (enfoque
tradicional) a la vida de la empresa
Los
años
‘90
3. Producto de la revolución industrial y tecnológica, de la apertura de
nuevos mercados hasta la globalización de las finanzas, ahora se trata
conseguir recursos aquí y colocarlos en los mercados financieros
locales, nacionales e internacionales
4. El capitalismo comienza a presentar los primeros síntomas de la crisis
(caída) que se acentuará en la primera década del siglo XXI
Enfoque Actual (Última década del
Siglo XX)
Existen en el ámbito de las finanzas análisis rigurosos y una
amplia variedad de teorías normativas y de características
particulares de las empresas y de los sectores involucrados en el
campo de las finanzas. No es igual hablar de las finanzas de una
empresa localizada en Mérida que de otra localizada en Caracas o
de otra con ramificaciones a nivel Internacional que se encuentre
inserta en el ámbito de la globalización, acá se hacen presentes,
entonces, las teorías normativas y de regulación.
La administración de activos, de la asignación óptima de capital
y de la valoración de las empresas en el mercado global. No sólo
se considera la obtención de fondos sino de la forma de cómo se
va asignar o utilizar esos fondos, como se va a diversificar el
riesgo y el rendimiento.
Enfoque Actual (Última década del Siglo XX)
Se trata de cambios continuos y de nuevas ideas y
técnicas. Lo que pueda ser pertinente y adecuado para una
empresa puede ser que para otra no lo sea.
Hoy día, el corto plazo juega un papel preponderante en
las empresas, ejemplo de ello, es la importancia creciente
que ha tenido el efectivo, sus fuentes y sus usos (estado de
flujo del efectivo). Las empresas vigilan su efectivo más en
una economía inflacionaria.
Las empresas deben estar pendientes de sus cuentas por
cobrar, conocer quienes son sus proveedores permanentes,
cuales son sus proveedores sustitutos, estar a la vanguardia
de ellos, cuales son los proveedores que le dan ventajas en
cuanto a financiamiento, plazos, fletes, calidad, etc.
Enfoque Global
Maximizar el valor de las acciones de una entidad
económica es igual a maximizar valor del capital
contable. Ello implica que las decisiones financieras
correctas para cada tipo de empresa incrementen el
valor
de
mercado
del
capital
contable,
y
las
(decisiones) incorrectas, lo disminuyen. Esto significa
gerenciar de manera adecuada al tipo de empresa
(como totalidad), concebir las finanzas como un
componente más dentro de lo que es el contexto de la
gerencia de la empresa, de igual forma como se da
importancia al mercadeo, a la producción, al personal,
entre otros.
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