“Argentina: Economía, política y
sociedad. Pensando el futuro”
MIGUEL A. KIGUEL
En busca de la Argentina perdida
¿Es posible volver a ser el país que alguna vez
fuimos?
 A donde fue a parar nuestra competitividad
 Cómo aprovechar las oportunidades en el mediano
plazo para crecer en forma sostenible
El PBI per-cápita cayó en términos relativos
respecto a casi todos los países
400%
Brasil
350%
México
300%
Chile
250%
200%
150%
100%
50%
0%
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
1960
1958
1956
1954
1952
1950
Nota: PBI per-cápita en PPP
Fuente: Penn World Tables
El PBI per-cápita cayó en términos relativos
respecto a casi todos los países
400%
Brasil
350%
México
300%
Chile
250%
200%
180%
160%
140%
120%
200%
100%
150%
80%
100%
60%
España
40%
50%
20%
0%
2007
2004
2001
1998
1995
1992
1989
1986
1983
1980
1977
1974
1971
1968
1965
1962
1959
1956
1953
1950
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
1960
1958
1956
1954
1952
1950
Nota: PBI per-cápita en PPP
Fuente: Penn World Tables
Irlanda
0%
El PBI per-cápita cayó en términos relativos
respecto a casi todos los países
Brasil
350%
100%
200%
40%
50%
80%
100%
60%
2007
2004
2001
1998
1995
1992
1989
1986
0%
1983
20%
1980
40%
1977
60%
1974
1971
1968
1965
1962
1959
1956
1953
EEUU
80%
Australia
100%
1950
120%
España
150%
Irlanda
20%
0%
0%
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
1960
1958
1956
1954
1952
1950
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
1972
1970
1968
1966
1964
1962
1960
1958
1956
1954
1952
1950
Nota: PBI per-cápita en PPP
Fuente: Penn World Tables
140%
Chile
250%
180%
160%
México
300%
200%
400%
120%
El desarrollo humano de Argentina sigue siendo una de
las fortalezas, aunque también hemos caído en términos
relativos
Indice de desarrollo humano
LATAM y países desarrollados ponderados por PBI
1.0
Desarrollados
Argentina
0.9
0.8
0.7
0.6
1975
Fuente: Banco Mundial
1980
1985
1990
1995
2000
2005
El desarrollo humano de Argentina sigue siendo una de
las fortalezas, aunque también hemos caído en términos
relativos
Indice de desarrollo humano
LATAM y países desarrollados ponderados por PBI
1.0
Desarrollados
Chile
Argentina
0.9
0.8
0.7
0.6
1975
Fuente: Banco Mundial
1980
1985
1990
1995
2000
2005
El desarrollo humano de Argentina sigue siendo una de
las fortalezas, aunque en los últimos años las mejoras
en la región fueron más aceleradas
Indice de desarrollo humano
LATAM y países desarrollados ponderados por PBI
1.0
Desarrollados
Chile
Argentina
Brasil
0.9
0.8
0.7
0.6
1975
Fuente: Banco Mundial
1980
1985
1990
1995
2000
2005
El desarrollo humano de Argentina sigue siendo una de
las fortalezas, aunque también hemos caído en términos
relativos
Indice de desarrollo humano
LATAM y países desarrollados ponderados por PBI
1.0
Desarrollados
Chile
Argentina
LATAM
Brasil
0.9
0.8
0.7
0.6
1975
Fuente: Banco Mundial
1980
1985
1990
1995
2000
2005
Los desafíos son generar crecimiento
sostenido y lograr competitiividad?
• ¿Que es competitividad y cómo se mide?
–
–
–
–
¿es un tipo de cambio alto?
¿Es tener mano de obra capacitada y relativamente barata?
¿Es tener buena infraestructura?
¿Es tener buenas instituciones?
Los desafíos son generar crecimiento
sostenido y lograr competitiividad?
• ¿Que es competitividad y cómo se mide?
–
–
–
–
¿es un tipo de cambio alto?
¿Es tener mano de obra capacitada y relativamente barata?
¿Es tener buena infraestructura?
¿Es tener buenas instituciones?
• “La capacidad de producir, distribuir y proveer el servicio de los
bienes en la economía internacional en competencia con los
bienes y servicios producidos en otros países y hacerlo de una
forma que aumente el nivel de vida” (Scott, 1985)
Factores que determinan el nivel de competitividad
según el World Economic Forum
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Instituciones
Infraestructura
Estabilidad macroeconómica
Salud y educación primaria
Capacitación y educación superior
Clima de Negocios
Eficiencia del mercado laboral
Sofisticación del mercado laboral
Acceso a la tecnología
Sofisticación de los negocios
Innovación
La competitividad argentina vista desde el
World Economic Forum
Competitividad
Año 2009
Score*
Estabilidad
Macro
Argentina
4.9
Salud y
educación
primaria
5.5
Brasil
3.9
Chile
Clima de Infraestruc- InstitucioNegocios
tura
nes
3.5
3.1
2.9
5.2
3.9
3.5
3.5
5.5
5.4
4.8
4.9
4.8
Perú
4.7
5.1
4.2
2.9
3.5
Uruguay
4.5
5.6
4.1
3.9
4.6
México
5.3
5.5
4.0
3.7
3.4
Estados Unidos
4.3
5.9
5.1
5.9
4.8
*Score de 1 a 7, y a mayor score, mejor
Fuente: Foro Económico Mundial
La competitividad argentina vista desde el
World Economic Forum
Competitividad
Año 2009
Score*
Estabilidad
Macro
Argentina
4.9
Salud y
educación
primaria
5.5
Brasil
3.9
Chile
Clima de Infraestruc- InstitucioNegocios
tura
nes
3.5
3.1
2.9
5.2
3.9
3.5
3.5
5.5
5.4
4.8
4.9
4.8
Perú
4.7
5.1
4.2
2.9
3.5
Uruguay
4.5
5.6
4.1
3.9
4.6
México
5.3
5.5
4.0
3.7
3.4
Estados Unidos
4.3
5.9
5.1
5.9
4.8
*Score de 1 a 7, y a mayor score, mejor
Fuente: Foro Económico Mundial
La competitividad argentina vista desde el
World Economic Forum
Competitividad
Año 2009
Score*
Estabilidad
Macro
Argentina
4.9
Salud y
educación
primaria
5.5
Brasil
3.9
Chile
Clima de Infraestruc- InstitucioNegocios
tura
nes
3.5
3.1
2.9
5.2
3.9
3.5
3.5
5.5
5.4
4.8
4.9
4.8
Perú
4.7
5.1
4.2
2.9
3.5
Uruguay
4.5
5.6
4.1
3.9
4.6
México
5.3
5.5
4.0
3.7
3.4
Estados Unidos
4.3
5.9
5.1
5.9
4.8
*Score de 1 a 7, y a mayor score, mejor
Fuente: Foro Económico Mundial
La competitividad argentina vista desde el
World Economic Forum
Competitividad
Año 2009
Score*
Estabilidad
Macro
Argentina
4.9
Salud y
educación
primaria
5.5
Brasil
3.9
Chile
Clima de Infraestruc- InstitucioNegocios
tura
nes
3.5
3.1
2.9
5.2
3.9
3.5
3.5
5.5
5.4
4.8
4.9
4.8
Perú
4.7
5.1
4.2
2.9
3.5
Uruguay
4.5
5.6
4.1
3.9
4.6
México
5.3
5.5
4.0
3.7
3.4
Estados Unidos
4.3
5.9
5.1
5.9
4.8
*Score de 1 a 7, y a mayor score, mejor
Fuente: Foro Económico Mundial
La competitividad argentina vista desde el
World Economic Forum
Competitividad
Año 2009
Score*
Estabilidad
Macro
Argentina
4.9
Salud y
educación
primaria
5.5
Brasil
3.9
Chile
Clima de Infraestruc- InstitucioNegocios
tura
nes
3.5
3.1
2.9
5.2
3.9
3.5
3.5
5.5
5.4
4.8
4.9
4.8
Perú
4.7
5.1
4.2
2.9
3.5
Uruguay
4.5
5.6
4.1
3.9
4.6
México
5.3
5.5
4.0
3.7
3.4
Estados Unidos
4.3
5.9
5.1
5.9
4.8
*Score de 1 a 7, y a mayor score, mejor
Fuente: Foro Económico Mundial
Mala performance en Instituciones por:
Instituciones
Ranking de 1 a 133 - Año 2009
Confianza en políticos
133
Eficiencia del marco jurídico
131
Favoritismo en decisiones de funcionarios
130
Derechos de propiedad
126
Despilfarro del gasto público
125
Transparencia de las políticas
125
Fuente: Foro Económico Mundial
Mala performance en Infraestructura por:
Infraestructura
Ranking de 1 a 133 - Año 2009
Infraestructura del transporte aéreo
113
Calidad suministro de electricidad
97
Infraestraestructura general
94
Infraestraestructura portuaria
85
Calidad de las carreteras
84
Fuente: Foro Económico Mundial
El clima de negocios deja mucho que desear
Facilidad para hacer negocios
Ranking del 1 al 177 - Año 2009
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
P eo r Ranking
Desarrollados (promedio)
Fuente: Banco Mundial
Ranking del 1 al 177
Chile
LATAM
Argentina
Brasil
¿Cómo puede ser el próximo ciclo de
crecimiento y porqué no es posible hoy
crecer a tasas chinas?
El modelo 2003-2007 (“Pingüinomics”) no es replicable
Se creció aprovechando la capacidad ociosa
El alto desempleo ayudó a controlar las subas salariales
 Las políticas monetaria y fiscal expansivas empujaron el
crecimiento
Se mantuvo un tipo de cambio “super” alto
La inflación no fue una restricción para el crecimiento
Se controló al mercado con más intervención del estado
… y la suerte acompañó
Hay cuellos de botella en infraestructura
Indicadores de producción: década de los 90´s
Indicadores de producción: década actual
1993 = 100
2002 = 100
160
160
PBI
Gas Natural
Gas Natural
140
Electricidad
Electricidad
130
Fuente: EconViews
2008
80
2007
80
2006
90
1999
90
1998
100
1997
100
1996
110
1995
110
1994
120
1993
120
Petróleo
2005
Petróleo
2004
130
2003
140
PBI
150
2002
150
La tasa de desempleo actual, a pesar de estar
aumentando, no es como la de 2002/2003
Tasa de desempleo
Anual- Datos no oficiales desde 2008
22.5%
20.0%
17.5%
15.0%
12.5%
10.0%
7.5%
5.0%
2.5%
Fuente: EconViews
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
2009E
Fuente: Eco nViews
1996
1995
1994
1993
0.0%
La inflación en los niveles actuales es una restricción
Inflación
Variación interanual
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Fuente: EconViews
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
2009 E
Fuente: INDEC y desde 2007 EconViews
1999
1998
1997
1996
1995
1994
-5%
Se aumentó el gasto público pero ya está en niveles
demasiado altos. Ahora tiene que liderar el gasto privado
Gasto Primario del Gobierno Nacional
Como % del PBI
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
Fuente: EconViews
2008
2007
2006
2009 E
No ta: No incluye co participació n a las pro vincias ni gasto s figurativo s
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
6%
La presión impositiva se vuelto intolerable y ya no hay
espacio para aumentarla
Presión tributaria efectiva
Impuestos Nacionales - Como % del PBI
30%
28%
26%
24%
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
Fuente: EconViews
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
6%
Los subisidios se duplicaron
Subsidios
como % del PBI
4.5%
4.0%
3.5%
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
Fuente: EconViews
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
0.0%
El peso sigue débil pero no tanto como antes
Tipo de cambio real
Dic-2001=1 - Deflactado con inflación real desde Ene-07
2.8
2.6
2.4
2.2
2.0
1.8
1.6
1.54
1.4
1.2
EEUU (bilateral)
1.0
0.8
ene-01
may-01
sep-01
ene-02
may-02
sep-02
ene-03
may-03
sep-03
ene-04
may-04
sep-04
ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
0.6
Fuente: EconViews
El peso sigue débil pero no tanto como antes
Tipo de cambio real
Dic-2001=1 - Deflactado con inflación real desde Ene-07
2.8
2.6
2.4
2.25
2.2
2.0
1.8
1.6
1.54
1.4
1.2
1.0
0.8
Multilateral
EEUU (bilateral)
ene-01
may-01
sep-01
ene-02
may-02
sep-02
ene-03
may-03
sep-03
ene-04
may-04
sep-04
ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
0.6
Fuente: EconViews
¿Puede Argentina volver a ser un país
competitivo y con futuro?
¿Se puede ser exitoso y competitivo exportando materias
primas?
Comparación economías similares
Exportaciones (en %)
Año 2009
PBI per cápita
(PPP)
en miles de US$
Energía y
minería
Manufacturas
industriales
Alimentos
Argentina
14.1
30.8
14.7
51.5
Australia
37.3
50.9
18.5
15.8
Nueva Zelanda
26.6
9.0
27.7
59.5
Canada
38.3
29.5
53.6
11.6
Fuente: Organización Mundial del Comercio y WEO Oct-09
Fuente: WEO Oct-09 y WTO
Lo que mata es la volatilidad.
Cada siete años una crisis, y esta también llegó
PBI per cápita
A precios constantes en moneda nacional
9,500
9,000
8,500
Efecto tequila
8,000
7,500
Hiperinflación
Fuente: EconViews
2009 F
2006
2003
2000
1997
1991
1988
1985
Devaluación y default
1982
1979
1970
5,500
1976
6,000
Devaluación y
crisis de la
deuda
1973
6,500
1994
7,000
Pensando el futuro: La macroeconomía
da esperanza
 El mundo nos vuelve a dar una oportunidad
Los fundamentals macro ayudan
 Las cuentas fiscales son manejables y la
“lluvia” ayuda
 Las necesidades financieras son bajas
 Se mantiene el superávit externo y se
tranquilizó la salida de capitales
El riesgo país ha caído, pero sigue alto
Riesgo País en Mercados Emergentes
spread pbs; EMBI Global (stripped yield)
2000
1800
1600
EMBI Global
1400
Argentina
1200
Brasil
1000
Uruguay
800
600
400
200
Fuente: EconViews
oct-09
jul-09
abr-09
ene-09
oct-08
jul-08
abr-08
ene-08
oct-07
jul-07
abr-07
ene-07
oct-06
jul-06
abr-06
ene-06
0
… Y por primera vez en meses estamos por debajo de
Ucrania y Venezuela, pero muy por encima de Brasil
Riesgo de Default
CDS - 5 años
Spread, bps 23-10-09
Ucrania
1135
Venezuela
990
Argentina
945
Turquia
180
Rusia
179
Indonesia
174
México
157
Perú
137
Brasil
130
Korea
95
China
72
Fuente: JPMorgan y Puente
Fuente: EconViews
31-12-07
242
452
462
167
88
153
69
116
103
45
29
Pero hay grandes desafíos en la
agenda económica
 No va a haber crecimiento sin inversión privada
 Deshacer la maraña de subsidios y controles de
precios implica costos y desalientan la producción
 Falta crédito a largo plazo
Y cambiar la reputación de que somos un país
“donde todo es posible”
Pensando el futuro:
Un escenario base
 El país va a crecer en los próximos años, aunque
no a tasas chinas
 La inflación seguirá en los niveles del 15 al 20%
anual
 No se esperan grandes desequilibrios macro
 Ni que se arreglen los problemas de fondo que
traban el crecimiento
Muchas Gracias !!
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