Bolsa Mexicana de Valores
Octubre, 2006
Contenido
•
Momento Actual del Mercado.
•
La nueva Ley del Mercado de Valores.
•
El reto: Acceso de Nuevas Empresas
Financiamiento del Mercado de Valores.
•
Promoción y Plan de Apoyo de la BMV a Nuevas
Emisoras.
al
Contenido
•
Momento Actual del Mercado.
•
La nueva Ley del Mercado de Valores.
•
El reto: Acceso de Nuevas Empresas
Financiamiento del Mercado de Valores.
•
Promoción y Plan de Apoyo de la BMV a Nuevas
Emisoras.
al
Un entorno propicio para el Mercado de Capitales
 El control de la inflación favorece tasas de interés bajas.
 La tasa de interés es un precio relativo importante. Tasas de un dígito
y riesgo país bajo realinean los incentivos económicos.
 La estabilidad económica y el crecimiento incrementan el apetito de
recursos de las empresas.
 La capacidad de absorción del mercado es mucho mayor.
 La inversión institucional representa cambios cuantitativos
cualitativos, que favorecen la liquidez y la innovación.
y
 En este entorno el mercado ha venido reactivando su función de
movilizar capital.
4
El IPC registra una mayor volatilidad
Índices de Precios de la BMV
Dic 31, 2004 – Oct 23, 2006
Durante el mes de octubre, el IPC
ha
registrado
11
máximos
históricos, presentando para este
período un rendimiento del 7.87%
en pesos y del 10.31% en
dólares.
25,500.00
2,300.00
IPC
23,500.00
IPC en USD
2,100.00
21,500.00
1,900.00
19,500.00
1,700.00
17,500.00
1,500.00
15,500.00
1,300.00
13,500.00
1,100.00
11,500.00
900.00
12/31/04
01/31/05
02/28/05
03/31/05
04/30/05
05/31/05
06/30/05
07/31/05
08/31/05
09/30/05
10/31/05
11/30/05
12/31/05
01/31/06
02/28/06
03/31/06
04/30/06
05/31/06
06/30/06
07/31/06
08/31/06
09/30/06
El 23 de Octubre el IPC registró
su máximo histórico número 38,
ubicándose
en
23,321.41
unidades,
registrando
un
rendimiento acumulado durante
2006 del 31.00% en pesos y del
30.66% en dólares.
5
Valuaciones atractivas en el mercado
Múltiplos P/Utilidad y P/VL.
18.0
16.0
17.91
17.32
15.56
16.47
14.57
12.53
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
1.39
2.20
1.39
2.86
3.70
4.12
0.0
2001
2002
2003
P/U
2004
2005
2006
P/VL
 El múltiplo P/U pasó de niveles de 15.56 en 2001 a 16.47 veces el 12 de octubre de
2006
 El múltiplo PVL se ubicó en 1.39 veces al cierre de 2001. En octubre 12 fue de 4.12
veces.
Aumenta la actividad operativa
 Al 23 de octubre, el número de operaciones
promedio ha sido de 9,541; un 43.25% más
que el promedio diario del 2005.
Volumen e Importe Promedio Diario
2002 – 2006 (Oct 23)
 De igual forma, el volumen e importe 4,000
promedio diario se ubica en 133 millones de
acciones y 3,434 millones de pesos, cifras 3,500
que superan en 28.72% y 52.35%
3,000
respectivamente a las del 2005.
 El 12 de octubre se alcanzó el máximo de
2,500
17,275 operaciones cifra que supera en
82.4% el promedio diario registrado en 2006
2,000
y 147.6% al promedio diario del segundo
semestre de 2005.
160
Importe $(000,000)
Volumen (000,000)
133
120
105
97
100
84
75
80
3,434
1,500
 La operatividad del mes de octubre ha
presentado un crecimiento importante en 1,000
comparación con el mismo período del año
anterior. Así, el importe registra un incremento
500
del 64.89% y el volumen del 8.71%.
 Destaca la sesión del día 2 de octubre cuando
se negoció un importe de 15,411 millones de
pesos (el mas alto en la historia de la BMV).
140
60
2,261
40
1,932
1,092
1,091
20
0
0
2002
2003
2004
2005
2006
7
Capacidad de Absorción
Composición del Ahorro Financiero
(Securitización del Ahorro)
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1994
1995
Depósitos
1996
1997
1998
Captación Bancaria
1999
2000
2001
Valores públicos
2002
2003
Valores privados
2004
2005
2006
F. Pensiones
Un ambiente macroeconómico estable y la maduración de las reformas al sistema financiero, han
permitido que el ahorro financiero supere el 52% del PIB.
La reestructuración de la banca, y el cambio en la forma de fondeo de la deuda pública, se refleja en
el dinamismo y crecimiento de los mercados de deuda.
Fuente: Composición de Agregados Monetarios (M2). Banco de México
8
Capacidad de Absorción
MERCADO DE CAPITALES
Activos Totales de Sociedades de Inversión y SIEFORES
700,000
Sociedades de Inversión
600,000
Siefores
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
Dic-2001
Dic-2002
Dic-2003
Dic-2004
Dic-2005
Ene-2006
Abr-2006
CAPACIDAD DE ABSORCION
Los activos totales de las Sociedades de Inversión al mes de julio de 2006 totalizaron 618,249
millones de pesos, es decir, 112.45% más que los 291, 006 millones reportados en 2001.
Las SIEFORES presentaron un crecimiento de 125.46% al mes de julio de 2006, al totalizar activos
por 640,702 millones de pesos, en comparación a los 284, 176 millones de pesos en 2001.
CAPITALES Colocaciones accionarias durante 2006
Durante 2006 se han registrado 6
ofertas públicas (dos de ellas
iniciales) y una nueva inscripción
por
escisión,
obteniéndose
recursos por $11.2 miles de
millones en México.
A partir de mayo se detuvo
actividad por las condiciones
los mercado, sin embargo en
último trimestre posiblemente
listen:
la
de
el
se
Senda
Cablemás
Casa Blanca (primera Fibra)
Grupo Aeroportuario del Centro
Norte
En septiembre se dieron las
condiciones
para
que
ARA
realizará la oferta secundaria
global simultánea de acciones que
había quedado pendiente por
$2,535 millones.
No. de
Empresas
Importe
Millones de
$
Enero
2
$1,818
Febrero
1
$3,152
Mayo
2
$3,703
Junio*
1
-
Septiembr
e
1
$2,535
7
$11,208
TOTAL
*Empresa producto de la escisión de Grupo Imsa
Sin colocaciones en marzo, abril, julio y agosto.
DEUDA: MERCADO DE MEDIANO Y LARGO PLAZO
Muy buen 1er semestre,…la actividad se recupera de nuevo
Comportamiento de las colocaciones en 2006
(Millones de pesos)
• Durante 2006 se han realizado 78 emisiones
de
deuda
por
$98,813
millones,
correspondiendo el 97.4% a certificados
bursátiles.
33,135
• La colocación de deuda de largo plazo se ha
visto afectada durante julio y agosto por la
incertidumbre y volatilidad en los mercados, sin
embargo en septiembre las empresas empiezan
a recurrir al mercado en forma relevante.
Destacan las siguientes colocaciones:
• NAFINSA-MBIA mediante la bursatilización de
las cuotas de peaje de la carretera de Toluca por
$5,570 millones, lo que permitió la reducción de
dichas cuotas en forma importante en beneficio
de los usuarios.
11,053
10,795
10,826
• Banco Mercantil del Norte realizó la
bursatilización de UMS emitidos por el Gobierno
Federal por un monto de $4,911 millones.
11,926
7,963
7,044
3,631
• Banco del Bajío por $4,385 millones en una
operación estructurada que bursatiliza créditos
de diversos Estados y Municipios.
2,140
• Se realizó la primera emisión de Bonos
respaldados por Hipotecas (Borhis) bajo el
esquema de garantías propuesto por la SHF por
un monto de 700 millones de pesos.
ENE. FEB. MAR. ABR. MAY. JUN. JUL. AGO. SEP. OCT.
300
No. de Emisiones
3
6
9
6
7
22
1
7
12
5
Crece en diversidad, innovación y participantes
Desde el 2002 se ha visto una fuerte demanda de
las empresas por obtener financiamiento a través de
los Certificados Bursátiles dentro del mercado de
deuda.
 En 2005 se colocaron $132,512 millones de
pesos.
$98,813
 En 2006 vemos tanto empresas grandes como
medianas emitiendo deuda local en pesos.
 Durante este año se han realizado 64 emisiones
de
deuda
por
$98,813
millones
correspondiendo el 97.4% a los certificados
bursátiles
 Acceso a nuevos jugadores como Instituciones
de crédito, Estados y Municipios, Instituciones
y organismos internacionales y empresas
extranjeras
57 nuevos emisores
Positivo el desempeño del IPC en los últimos 12 meses
Rendimiento Índices Internacionales*
70.0%
60.0%
12 Meses
57.5%
50.0%
42.0%
39.8%
39.5%
40.0%
En los últimos 12 meses (al 23 de
octubre), el rendimiento del IPC ha
sido
del
57.49%
en
dólares,
rendimiento que nos ubica en el:
35.5%
27.0%
30.0%
24.2%
23.9%
18.6%
20.0%
13.1%
3.0%
10.0%
0.0%
IPC
10.0%
8.9%
9.0%
BOVESPA
8.4%
MADX
IMC30
DAX
FTSE
NIKKEI
TORONTO DOW JONES NASDAQ
MERVAL
Transcurso Octubre 2006
8.0%
7.0%
En el mes de octubre, el IPC ha registrado
un rendimiento del 10.31% en dólares,
ubicándose en el:
6.0%
4.4%
4.4%
4.0%
4.3%
3.6%
3.5%
3.8%
Al cierre de septiembre, el IPC registró un
incremento del 3.17% en dólares,
ubicándose en el:
14° lugar de los 50 principales
mercados y en el 12° de los 23
mercados emergentes más importantes.
7.9%
5.0%
7° lugar de los 50 principales
mercados, así como en el 7° de los 23
mercados emergentes más importantes.
3.0%
3.0%
2.1%
2.0%
1.0%
5° lugar de los 50 principales
mercados, y en el 5° de los 23
mercados emergentes más importantes.
13
0.0%
BOVESPA
IPC
IMC30
MADX
MERVAL
NASDAQ DOW JONES
NIKKEI
FTSE
DAX
TORONTO
Contenido
•
Momento Actual del Mercado.
•
La nueva Ley del Mercado de Valores.
•
El reto: Acceso de Nuevas Empresas
Financiamiento del Mercado de Valores.
•
Promoción y Plan de Apoyo de la BMV a Nuevas
Emisoras.
al
El papel de la Bolsa Mexicana de Valores ante la Nueva Ley
EFECTOS PRINCIPALES
• Establecimiento de nuevas formas de participación en el
mercado bursátil para las empresas emisoras de valores y de
capital de riesgo (SAPI’s).
• Mayor protección al inversionista.
• Redefinición de prácticas societarias y gobierno corporativo.
• Actualización de las actividades de intermediación.
• Avances en la autorregulación.
• Certeza jurídica al mercado.
• Precisión en las facultades de las Autoridades.
El papel de la Bolsa Mexicana de Valores ante la Nueva Ley
SUJETOS PRINCIPALES
Accionistas
Consejeros
• Emisoras
• Intermediarios
• Autoridades
Directivos y
Funcionarios
Auditores Externos
• Instituciones y Empresas de
Servicio al Mercado
La nueva Ley apoyará los procesos de inversión
y de obtención de capital para las Empresas
SAPI (Sociedad Anónima Promotora de Inversión)
Flexibilidad estatutaria para la obtención de capital de riesgo
SAPI B (Sociedad Anónima Promotora de Inversión Bursátil)
Nuevo tipo de Sociedad. Facilita el acceso al Financiamiento de Capital:
tres años para la transición institucional hacia una Sociedad Bursátil
SA-B (Sociedad Anónima Bursátil)
Actualización y mejora del marco regulatorio de Gobierno Corporativo
17
Algunos aspectos particulares sobre la SAPI

Una (S.A.) podrá constituirse de manera voluntaria como una
Sociedad Anónima Promotora de Inversión (SAPI). Art. 12.

Deberá cumplir con estándares de gobierno corporativo y
derechos de minorías. A cambio, obtendrá excepciones a la
Ley General de Sociedades Mercantiles para incorporar en sus
Estatutos ciertas previsiones y convenios entre accionistas, y con
ello atraer a inversionistas privados.

Deberá contar con un Consejo de Administración.

Constituye un eslabón valioso para el crecimiento de la empresa
y su transformación institucional.
Algunos aspectos particulares sobre la SAPI-B
• La
nueva LMV abre otra vía de acceso al mercado accionario para la
empresa mexicana.
• Las empresas que opten por la adopción de la figura de SAPI Bursátil para
obtener capital público, tendrán un plazo de 3 años entre la colocación de
acciones (y obtención de capital en Bolsa) y la adopción de los estándares de
gobierno corporativo, protección de minorías y de revelación de
información de una SA-Bursátil.
• Los requisitos de acceso para una SAPI B, contemplan:
•
•
•
Estándares iniciales de Gobierno Corporativo
Obligaciones iniciales de revelación de información
Derechos de accionistas minoritarios
• Elemento relevantes para la incursión exitosa de las SAPI B:
•
•
Programa de Adopción Voluntaria (Reglamento Interior de BMV).
Seguimiento: el incumplimiento del Programa lleva al desliste.
Contenido
•
Momento Actual del Mercado.
•
La nueva Ley del Mercado de Valores.
•
El reto: Acceso de Nuevas Empresas
Financiamiento del Mercado de Valores.
•
Promoción y Plan de Apoyo de la BMV a Nuevas
Emisoras.
al
¿Cómo lograr un eficaz acompañamiento de la Mediana
Empresa en su proceso de Institucionalización y acceso a
los mercados?
Actualmente participan en Bolsa solamente:
132 Emisoras de Acciones, y 129 de Deuda.
21
1.
La nueva Ley. Muy importante, pero insuficiente.
2.
Se necesitan apoyos acordes a las necesidades y
condiciones de la Mediana Empresa mexicana
3.
El proceso lógico de acceso: Deuda
Capitales
22
Tres momentos importantes para una Empresa
3. Permanencia de la
Empresa en Bolsa.
2. Acceso al mercado.
La colocación de
acciones en Bolsa.
1. Transformación de
la empresa.
Preparación para la
emisión de valores.
23
Transformación de la Empresa
1.
Transición institucional. De empresa privada a empresa pública
Iniciativas de apoyo y acompañamiento.
• Adopción ordenada y positiva de prácticas de gobierno corporativo.
• Incorporación de procesos y herramientas para la revelación de información.
• Esquemas que faciliten la transformación. Por ejemplo: apoyos corporativos y
fiscales.
2.
Imagen y conocimiento del mercado y sus instrumentos. Posicionar el
financiamiento Bursátil como herramienta competitiva y de crecimiento.
Iniciativas para una comunicación efectiva.
• Estrategia integral e institucional para ampliar la información disponible.
• Acercamiento pro-activo con empresas.
3.
Comprensión de la realidad y necesidades de la Mediana Empresa. Bolsa,
Intermediarios, Calificadoras, Banca de Desarrollo y Gobierno Federal deben
ajustar estrategias.
Iniciativas para crear nuevos modelos de servicio y de acceso.
• Mayor conocimiento de su realidad de operación y organización.
• Servicios y esquemas simples y eficientes de acceso a los mercados.
• Identificar emisoras potenciales.
24
Acceso al Mercado (la colocación en Bolsa)
1.
Disponibilidad de instrumentos y modalidades de acceso, directos e indirectos.
Iniciativas para ampliar las alternativas de participación y acceso (deuda y capital).
• Innovación e instrumentos. El financiamiento estructurado y las bursatilizaciones.
• Medios indirectos de acceso como los intermediarios especializados (i.e. Sofoles).
• Esquemas novedosos en la emisión de acciones (la SAPI B).
• Participación de la Banca de Desarrollo.
2.
Acceso al mercado.
Iniciativas para contemplar la realidad de la empresa mediana dentro del ambiente
transaccional de las Bolsas de Valores.
• Segmento Especial v.s. una sola plataforma de negociación.
• Los requisitos de inscripción deben procurar condiciones que favorezcan el desarrollo
de liquidez y formación de precios.
3.
Costos.
Iniciativas para reducir costos y maximizar las ventajas de la emisión
• La BMV instrumenta durante 2006 un Programa de Servicios y Facilidades para
nuevas emisoras de deuda y de acciones.
25
Permanencia en Bolsa
1.
Condiciones de operación y liquidez. Una vez colocada la emisora, prevalecen
retos de operación, liquidez y formación de precios en el mercado secundario.
Iniciativas para facilitar la permanencia de las empresas
• Requisitos de mantenimiento de la inscripción deben reconocer las condiciones
operativas de las empresas de menos tamaño.
• Modalidades de negociación para empresas con menor operatividad u liquidez.
• Patrocinadores que funjan como formadores de mercado.
2.
Visibilidad, cobertura y relación con inversionistas. Prevalece la necesidad de
propiciar que se mantenga la atención por parte del mercado y de sus
participantes.
Iniciativas para mantener la visibilidad de las emisoras de menor tamaño
• Más análisis. Cobertura independiente.
• Más información. Cobertura de medios.
• Más visibilidad. Eventos en Bolsa.
• Diferenciación efectiva. Fortalecimiento de la condición de calidad: “Cotiza en Bolsa
Mexicana de Valores”.
• Estrategias y recursos para la Relación con Inversionistas. El esfuerzo es
relativamente mayor para empresas medianas.
26
Contenido
•
Momento Actual del Mercado.
•
La nueva Ley del Mercado de Valores.
•
El reto: Acceso de Nuevas Empresas
Financiamiento del Mercado de Valores.
•
Promoción y Plan de Apoyo de la BMV a Nuevas
Emisoras.
al
Apoyos de Bolsa para facilitar la
Institucionalización de la empresa
1. Para la incorporación de las empresas al mercado bursátil: la Guía práctica para
la adopción de los estándares mexicanos de Gobierno Corporativo .
 Documento de consulta para Accionistas, Consejeros y Administradores
para planear de manera sencilla las actividades, tiempos y procesos de la
transición de la empresa en aspectos de gobierno corporativo en 4 Fases.
 Para las SAPI B, la fase 1 es de acceso, y las fases 2, 3 y 4 para los tres
años que deben contemplar los Planes de Adopción Voluntaria.
2. Otros apoyos para el periodo de la transición de las SAPIB: la BMV contribuirá
económicamente en la contratación de un asesor externo que guíe y apoye a las
Empresas en el cumplimiento de sus Programas de 3 años. La empresa y la
BMV soportarán de manera conjunta los costos de dicho apoyo.
La BMV cancelará las cuotas de inscripción y
mantenimiento a nuevos emisores nacionales, y
especialmente a la mediana empresa
1. Los beneficios económicos del Plan tienen como objetivo apoyar los procesos
de cambio institucional de las empresas (SAPI Bursátil principalmente).
2. La cancelación de cuotas y los beneficios del Plan se determinan en función del
tipo de instrumento y del tamaño de la empresa, otorgando mayores beneficios
a las empresas medianas (capital contable menor a 1,500 millones de pesos).
 Representan descuentos de entre 20% y 25% del costo de listado y
mantenimiento en BMV para la empresa en un periodo de 5 años.
3. Aplicable para nuevas emisoras nacionales de acciones, deuda de corto,
mediano y largo plazo (incluyendo esquemas de bursatilización) que realicen la
colocación de sus valores en 2006, siempre que no tengan otros valores
previamente listados.
29
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