UM
Administración
Financiera
Análisis Financiero
Análisis Financiero
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• Herramientas
Ratios o Indicadores Financieros
Introducción
“Relaciones Matemáticas que permiten analizar
diferentes aspectos del desempeño histórico de
una Cía.”
Importante
Limitaciones dado que se constituyen a partir de
info contable.
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Ejemplos
• Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON)
Introducción
Cont.
• No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos
ciertos rubros que deberían haber desaparecido ( cred. por Vtas
irrecuperables
• No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados)
• Activar gastos financieros
• Exibir una posición financiera neta ( depósitos netos de préstamos
que tiene una Cia. En una misma Institución financiera)
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PASO 1
Depurar el Balance
Pasos para el
análisis
financiero
PASO 2
Análisis vertical y horizontal
PASO 3
Calcular índices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad,
patrimonio de la Cía)
PASO 4
Comparación de los índices de la Cía. Con los de la industria o
sector
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Análisis Financiero
Análisis
vertical
Análisis
horizontal
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Determinar la participación relativa de cada rubro sobre una
categoría común que los agrupa (primer nivel de análisis)
Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y
del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un año
determinado (año base)
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Indices de Liquidez
Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente
Indices
Financieros
Liquidez Seca
o
= (Activo Corriente – Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente
Prueba ácida
Liquidez
de
corto plazo
= (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto Plazo
Capital de trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente
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Indices de endeudamiento
Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto
Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total
Indices
Financieros
(cont.)
Indices de cobertura
Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses
Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses
Cobertura del
servicio total de la =
deuda (CSD)
EBIT
Pagos de Capital
Intereses +
(1 – t)
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Indices de Actividad
•
Rotación
de
=
créditos
Ventas netas de impuestos
Cuentas a cobrar
Indices
• Días de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas
Financieros
(cont.)
• Rotación de inventarios = CMV / Inventarios
• Días de Venta = (Inventarios / CMV) x 365
• Rotación de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales
• Días de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365
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Indices de Actividad (Cont.)
• Rotación del activo total = Ventas / Activo Total
Indices
Financieros • Rotación del activo fijo = Ventas / Activo Fijo
(cont.)
• Rotación del WC (Working Capital) = Ventas / WC
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Indices de Rentabilidad
• Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas
Indices
Financieros
(cont.)
• ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total
• ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total
• ROIC (Return on invested Capital)
Resultado operativo neto de impuestos
Capital invertido
Resultado operativo neto de imp. = Resultado operativo x (1 – t)
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Indices de Rentabilidad
•
Indices
Financieros
(cont.)
ROIC (Cont.)
Lado izquierdo del balance
Capital de Trabajo
+
Activo fijo neto
+
Otros activos operativos
(liquidos de otros pasivos)
Capital invertido
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Lado derecho del balance
Deuda financiera
+
Patrimonio Neto
Capital invertido
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Indices de Rentabilidad
• Du Pont
Indices
Financieros
(cont.)
margen de utilidad x rotación del activo total x multiplicador del P.N.
Utilidad neta
Du Pont =
Ventas
Activo Total
x
Ventas
x
Activo Total
Patrimonio Total
ROA
ROE
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Indices de Rentabilidad
Indices
Financieros
(cont.)
• Ganancia por acción = Utilidad neta / K acciones en circulación
• Rentabilidad por divivendo = Dividendo por acción / Precio de la acción
• Tasa de distribución de dividendos = Dividendo por acción / Ut. Neta
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Indices de Valor de Mercado
• Ratio de Precio – Beneficio ( Price Earning)
Indices
Financieros
(cont.)
PER = Precio de la acción / Ganancia por Acción
ó
= Valor de mercado de las acciones / utilidad neta
•
Valor de libros por acción = P. N. / K de acciones en circulación
• Valor de mercado añadido (market value added)
= Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones
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Punto de Equilibrio
Ventas
P
Punto
de
Equilibrio
Punto de Equilibrio
Económico
Zona de
Ganancias
Costo Variable
Costo variable erogable
Costo Fijo
Zona de
Pérdidas
Costo fijo erogable
Punto de Equilibrio
Financiero
Q
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Leverage ó efecto palanca
Leverage
ó
efecto
palanca
introducción
“El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de
una Cía. se dan en función de dos grandes variables, la estructura
de costos y la estructura financiera”
• Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como
en el financiero ( leverage financiero)
• Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el
resultado operativo
• Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre
rentabilidad del capital propio
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Leverage operativo (LOP)
“ Muestra cómo cambia el resultado de la operación de la Cía.
cuando se producen cambios en el nivel de ventas”
Leverage
operativo
(LOP)
Leverage
operativo
Ventas – costo variable total
=
Ventas – costo variable total – costos fijos
Ó LOP = contribución marginal / EBIT
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Leverage financiero (LF)
“ Debe entenderse por leverage financiero la repercusión que
tiene la utilización del capital ajeno sobre la rentabilidad del
capital propio”
Leverage
financiero
(LF)
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EBIT
LF =
EBIT – Intereses
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Leverage Combinado (LC)
• “ El apalancamiento de los costos fijos de operación y el de las
cargas fijas de intereses se suman”
Leverage
Combinado
(LC)
• “Muestra la variación del resultado neto como consecuencia de
una variación en las ventas”
LC = LOP x LF
ventas – costo variable total
LC =
EBIT
x
EBIT – Intereses
EBIT
ventas – costo variable total
LC =
EBIT – Intereses
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Práctica
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Ejercicios Prácticos
Prof. Walter Spagnolo
1er. Semestre año 2005
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