Teoría cuantitativa del dinero
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(1)  = 
(2)    = 
Ecuación de Fisher:
(3)   = 
Las ecuaciones del modelo
(4)  =  
(5) =  
¿Cuántas variables hay? ¿Cuántas ecuaciones?
¿Cómo le hacemos?
Teoría cuantitativa del dinero
• Debemos fijar dos variables más: y y k.
• Primeras conclusiones: ¿Qué sucede con p si
aumenta Ms?
• ¿Qué sucede si ahora k depende de forma
negativa de r?
• Propuestas de un TCD con k variable por lo
menos en el corto plazo.
• Veamos algunos planteos en la historía del
pensamiento económico.
Teoría cuantitativa del dinero
• Thornton (1823):
• k depende del nivel de confianza de los
productores y en la economía en general.
Dado un nivel de confianza la demanda de
dinero depende de la tasa de interés. No
especulativa, sino un costo de oportunidad.
• Fullarton (1844) la demanda por saldos reales
no depende del nivel de precios, sino de la
tasa de interés.
Teoría cuantitativa del dinero
• Marshall: “El dinero conservado a la mano no genera ningún
ingreso: por lo tanto, todos comparan (en forma más o menos
automáticacuando baja de e instintiva) los beneficios que obtedrán
si aumentan su acervo de dinero a la mano con con los que
obtendrián si invierten algo de ese dinero en un bien –digamos un
abrigo o un piano- del que derivarán un beneficio directo, o en
algún valor industrial o de la bolsa de valores, del que obtendrán un
ingreso monetario”. Dinero, utilidad y tasa de interés.
• Marshall sostenía que la elección entre dinero y bienes depende
también de las EXPECTATIVAS de los cambios del precio de los
bienes. “Ley de atesoramiento”: “la demanda de un metal para
fines del atesoramiento aumenta cuando sube de forma continua
su valor (cuando baja continuamente el nivel absoluto de los
precios) y disminuye cuando disminuye de forma continua, porque
las personas que atesoran creen que lo ha venido aumentando de
valor tenderá a seguir aumentado, y viceversa”. Minsky.
Teoría cuantitativa del dinero
• También consideró los efectos de rumores de
guerras, guerras, malas cosechas, etc.
• Robertson –crítico de Keynes- en los años
1920 y 1930 mantuvo la tradición de la TCD de
Cambridge y siguió destacando el papel de las
expectativas y los cambios de confianza en la
determinación de la demanda de dinero.
Teoría cuantitativa del dinero
• Fisher y los Teóricos de Chicago: V se
determina de forma “mecánica” debido a las
características de los modelos de pago de la
sociedad. Sin embargo, ello no implica que la
velocidad ingreso/transacción del dinero no
cambié. Radcliffe Report, innovación
financiera.
• Fisher y la tasa de interés: hay una mención
pero no un análisis profundo.
Teoría cuantitativa del dinero
• Oferta de dinero:
• Clásicos: exógena y endógena. Thornton y
Hume.
• Neoclásicos: Marshall y el multiplicador de las
reservas. Keynes.
Teoría Cuantitativa del dinero
según la tradición de Cambridge
El desempleo, las precarias
condiciones de vida del trabajador, la
frustración de las expectativas, la
pérdida abrupta de los ahorros, las
ganancias excesivas para individuos,
el especulador, el logrero –todo ello es
en gran medida consecuencia de la
inestabilidad del patrón de valor.
(Keynes, 1923)
Teoría Cuantitativa del dinero
según la tradición de Cambridge
Los autores más sobresalientes:
• Marshall
• Pigou
• Keynes: antes y después
Teoría Cuantitativa del dinero
según la tradición de Cambridge
n=pky
k=proporción de unidades de consumo/salarios
en un periodo: 1 día, 1 mes, 1 año.
n=cantidad de dinero para cubrir un periodo de
consumo/salario Si n aumenta: compra bys,
inviert., depó. (r), ↑W.
De qué depende k: riqueza y costumbres.
y=1
Teoría Cuantitativa del dinero
según la tradición de Cambridge
p=precio de cada unidad de consumo.
Y V?
Si ↑ n ↑p: esto es la teoría del cuantitativa
del dinero.
Ahora incluimos los depósitos bancarios 
empresas y familias.
Sistema crediticio!
¿Quién
crea
¿Qué dijimos
Veamos…
el
dinero?
hasta ahora?
Reservas precautorias:
Supongamos que las familias y las
empresas mantienen la siguiente
estructura:
K=k+k´
k´= depósitos
r =los bancos reciben depósitos y
mantienen una proporción r de los
mismos en efectivo.
Demanda de dinero à la
Cambridge:
n=p(k+rk´)
Reconversión a Fisher (1911):
n=M
1=V
p=p
k+rk´
• Aportes de Keynes:
July 1914
Jan 1919
July 1919
Jan 1920
Jan 1921
July 1921
Jan 1922
July 1922
Jan 1923
July 1923
Nov 1923
1.0
2.6
3.4
12.6
14.4
14.3
36.7
100.6
2,785.0
194,000.0
726,000,000,000.0
Wholesale Price Index
• Aportes de Keynes:
•
Conclusión: el nivel de precios no es algo misterioso, sino que
está gobernado por unas pocas influencias definidas y
analizables. Dos de ellas, n y r están ( o deberían estar) baja el
control directo del banco central. La tercera, o sea k y k´, no se
puede controlar directamente y depende del humor del
público y del mundo de los negocios. La estabilización del nivel
de precios, no sólo en el largo plazo sino también para evitar
fluctuaciones cíclicas, estriba en parte en ejercer una influencia
estabilizadora en k y k´ en la medida en que ello fracase o
resulta impracticable, en variar deliberadamente n y r de
manera que se compense el movimiento de k y k´.
• Aportes de Keynes:
• Aportes de Keynes:
•
•
•
Banco Central: Debe tener un control férreo sobre n y r.
Cuidado con utilizar n con motivos no monetarios!!
Convertibilidad—> se pierde el control sobre n.
• Aportes de Keynes y la escuela de
Cambridge:
•
•
•
•
Teoría del único precio
p=ep*
Paridad del poder de compra
Cuatro características:
• 1.- El poder adquisitivo interno de una moneda depende de
la política monetaria del gobierno y de los hábitos
monetarios del público
• 2.- El poder adquisitivo externo de una moneda es igual a la
relación de cambio entre la moneda nacional y la extranjera,
multiplicada por el pode de compra de la divisa extranjera en
su propio país.
• Aportes de Keynes y la escuela de
Cambridge:
•
•
3-. En condiciones de equilibrio el poder de compra interno y
externo deben ser iguales –corrigiendo por costos de transporte,
impuestos, preferencias, productividad-: PPC!
4.- En condiciones de equilibrio el PPC y el tipo de cambio deben
ser iguales. Si los precios en una economía suben: ¿qué le
pasará al tipo de cambio? p/p*=e ó p/p*e=1!
Teoría cuantitativa del dinero
• Wicksell una segunda versión.
John Eatwell: 'in combating austerity:
pure theory matters'.
• “Every empirical study rests on a theoretical
framework, on a set of tentative hypotheses that
the evidence is designed to test or to
adumbrate....That framework is the quantity
theory of many –a theory that has taken many
different iforms and traces back to the very
beginning of systemic thinking about economic
matters. It has probably been “tested” with
quantitative data more extensively than any
other set of propositions in formal economicsunless it be the negatively sloping demand curve”
(Friedman, 1970)
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