IMPACTO DE LA COMPRA
DIARIA DE DÓLARES DEL
BANCO DE LA REPÚBLICA EN
LA TASA DE CAMBIO
Por:
Luisa Fernanda Correa Lafaurie
[email protected]
Andrea Carolina Yepes Castaño
[email protected]
AGENDA
•
Introducción
• Problema estudiado
• Objetivo General
• Metodología
• Desarrollo
• Tendencia de la serie
• Resultados obtenidos
• Estimación del modelo
• Interpretación
INTRODUCCIÓN
Análisis de cómo el Banco de la República interviene en el mercado de divisas para
controlar la volatilidad de la misma.
0
La política cambiaria está enmarcada dentro de un sistema de tasa de cambio flexible,
en el cual el peso colombiano fluctúa frente a otras monedas según la oferta y
demanda de divisas en el mercado cambiario. Esta política debe ser coherente con la
política monetaria establecida por el Banco de la República, la cual se rige por un
esquema de inflación objetivo procurando mantener una tasa de inflación baja y
estable.
Cambios en la política
monetaria
meses
Tasa de Cambio
Tasas de interés
Demanda
y el crecimiento
24
Precios y costo
Inflación
Expectativas de inflación
INTRODUCCIÓN
La divisa peso dólar (COP/USD) ha estado expuesta a altos niveles de revaluación,
afectando el ingreso de los exportadores lo que trae consigo finalmente un deterioro
en el sector exportador del país.
TENDENCIA DE LA TRM y COMPRAS DE DIVISAS
3 de Marzo 2010 a 1 de Marzo de 2013
2100
60,00
2050
50,00
2000
Estudios previos demostraron
como el nivel de la tasa de cambio
se elevó, cuando el Banco de la
Republica compró divisas(1)
1950
40,00
1900
1850
30,00
1800
20,00
1750
1700
10,00
1650
03-feb-2013
03-ene-2013
03-nov-2012
03-dic-2012
03-sep-2012
03-oct-2012
03-ago-2012
03-jun-2012
03-jul-2012
03-abr-2012
03-may-2012
03-feb-2012
03-mar-2012
03-ene-2012
03-sep-2011
03-oct-2011
03-nov-2011
03-dic-2011
03-ago-2011
03-jun-2011
03-jul-2011
03-abr-2011
03-may-2011
03-feb-2011
03-mar-2011
03-ene-2011
03-nov-2010
03-dic-2010
03-sep-2010
03-oct-2010
03-ago-2010
03-jun-2010
03-jul-2010
03-abr-2010
03-may-2010
03-mar-2010
1600
TRM
(1)Banco
Compras
de la Republica. (2009). Impacto de las intervenciones
cambiarias sobre el nivel y la volatilidad de la tasa de cambio en
Colombia.
Recuperado
de
http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/pdfs/borr
a561.pdf
INTRODUCCIÓN
REGLAS DE INTERVENCIÓN
• Mantener un nivel adecuado de reservas internacionales que reduzcan la
vulnerabilidad de la economía frente a choques externos.
• Limitar la velocidad excesiva de la tasa de cambio en horizontes cortos.
• Moderar apreciaciones o depreciaciones excesivas que pongan en peligro el logro
de las metas de inflación.
INSTRUMENTOS
• Intervención a través de subasta de opciones
• Intervención directa
• Opciones put y call para acumulación y desacumulación de reservas
internacionales.
• Opciones para el control de la volatilidad de la tasa de cambio.
PROBLEMA ESTUDIADO
Como se comporta la tasa representativa del mercado en la medida en que el banco
de la republica participa como comprador de divisas.
A partir de estudios del Banco de la República
La influencia de los riesgos de mercado
Inquietud profesionales y laborales
Modelación: econometría y todo esto nos
permitirá cuantificar relación que exista entre
la divisa y las intervenciones
OBJETIVO GENERAL
Medir el impacto cuantitativo de las intervenciones diarias (Compras de USD) del
Banco de la república sobre la divisa COP/USD.
METODOLOGÍA
Variable dependiente: Tasa Representativa del Mercado
Variable independiente: compras diarias de USD por parte de Banrep
Datos diarios de marzo 2010 a marzo de 2013
# total de observaciones: 201
Modelo econométrico utilizado: GARCH (1,1)
Bollerslev (1986) desarrolló una técnica especial. La varianza condicional depende no
solo de los cuadrados de las perturbaciones, sino además, de las varianzas
condicionales de períodos anteriores.
 = ′  + 
(1)
2
 =  
(2)
Donde
2 = 1 , y para el modelo GARCH (1,1)
2
2
2 = 0 + 1 −1
+ 1 −1
Supuestos:
0 > 0 ; 1 + 1 < 1
Hipótesis: Validar la relación entre TRM y compras diarias del Banco de la República
Tendencia de la TRM
01-ene-1900
12-ene-1900
23-ene-1900
03-feb-1900
14-feb-1900
25-feb-1900
07-mar-1900
18-mar-1900
29-mar-1900
09-abr-1900
20-abr-1900
01-may-1900
12-may-1900
23-may-1900
03-jun-1900
14-jun-1900
25-jun-1900
06-jul-1900
17-jul-1900
28-jul-1900
08-ago-1900
19-ago-1900
30-ago-1900
10-sep-1900
21-sep-1900
02-oct-1900
13-oct-1900
24-oct-1900
04-nov-1900
15-nov-1900
26-nov-1900
07-dic-1900
18-dic-1900
29-dic-1900
09-ene-1901
20-ene-1901
31-ene-1901
11-feb-1901
22-feb-1901
05-mar-1901
16-mar-1901
27-mar-1901
07-abr-1901
18-abr-1901
29-abr-1901
10-may-1901
21-may-1901
01-jun-1901
12-jun-1901
23-jun-1901
04-jul-1901
15-jul-1901
26-jul-1901
06-ago-1901
17-ago-1901
METODOLOGÍA
2100
TENDENCIA DE LA TRM
3 de marzo de 2010 a 1 de marzo de 2013
2050
2000
1950
1900
TRM = -0,2414x + 1901,8
R² = 0,4583
1850
1800
1750
1700
1650
1600
Serie diferenciada
Los coeficientes son significativos
Sus probabilidades son < 0,05 de significancia
En el modelo estimado se observa:
•
•
•
Los supuestos
Esto es,
0 > 0 ; 1 + 1 < 1 se cumplen.
0 = 1.00036
1 + 1 = 0.073 + 0.895 = 0.968
Los betas-coeficientes son significativos al 5%.
Los coeficientes de la ecuación son significativos.
METODOLOGÍA
1. Homoscedasticidad
Como el valor de Pr(ARCH) > 0,05 hay
presencia de Homoscedasticidad
La varianza es constante para
todos los residuales en el tiempo
2. Autocorrelacion
Como el valor de Pr(q-stat) > 0,05
hay presencia de normalidad o
aleatoriedad en los residuales
INTERPRETACION
• La TRM es diferenciada para normalizar y q no se vuelva explosivo (no puede ser
siempre decreciente)
• La compra de divisas arrojo una relación directa y es significativa al 5%
• Por cada millón de USD que se compre, la TRM se ve afectada positivamente en
0,16 centavos
• Se corrieron varios modelos hasta llegar al mas adecuado
CONCLUSION
Por lo tanto la TRM es movida de manera directa por la compra de dólares del
BANREP.
MUCHAS GRACIAS
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