Gestión de Riesgo Empresarial
Marie Rey, Managing Director
Risk Management, DTCC
9 de octubre de 2007
Gobierno de la Gestión de
Riesgo Empresarial
DTCC Junta Directiva
Comité de Gestión de Riesgo de Crédito y de Mercado
Comité de Gestión de Riesgo de Cumplimiento y Operacional
DTCC Chairman & Chief Executive Officer
FRBNY
NYSBD
PWC
IA
Risk Management Managing Director
DTCC Executive Management Committee Member
Departamento de Gestión de Riesgos
2
DTCC Confidential
Gestión de Riesgo Empresarial
Managing Director
Riesgo de Crédito &
de Mercado &
Valuación de Valores
3
Análisis Cuantitativo
DTCC Confidential
Gerencia de
Proyectos
Gerencia de Riesgo
Operacional
Función de la Gestión de Riesgos
Proteger la seguridad y solidez de la compensación y
de liquidación
 Reducir el riesgo de pérdida debido a incumplimiento
de un miembro
 Asegurar la continuidad de la liquidación frente al
incumplimiento de un miembro

4
DTCC Confidential
Responsabilidades de Riesgo de
Crédito & de Mercado
5

Evaluar nuevos
aspirantes

Vigilancia financiera
permanente

Vigilancia del Mercado
DTCC Confidential
Responsabilidades de la Valuación
de Valores





6
Los precios de las garantías que se tienen en
conjunto
Calificaciones obtenidas de fuentes externas
Precios de mercado – fuentes externas &
internas
Evaluar la fijación adecuada de precios
Determinación de aforos apropiados
DTCC Confidential
Responsabilidades del Análisis
Cuantitativo




7
Modelo matemático con los componentes de
los requisitos de un fondo de compensación
Modelos validados por terceros
Ejecución de pruebas de stress
Ejecución de pruebas retroactivas
DTCC Confidential
Responsabilidades de la
Gerencia de Proyectos

8
Coordinación entre los
usuarios del sistema de
riesgos y el personal de
riesgo tecnológico
DTCC Confidential
Riesgo de Crédito
Evaluación de un Aspirante



9
Revisión detallada
Cumplimiento con las
Reglas Corporativas
Presentación ante el
Comité de Riesgo de
Crédito & Mercado
DTCC Confidential
Riesgo de Crédito
Vigilancia Financiera Permanente
 Matriz del Riesgo de Crédito
 Monitoreo de parámetros
 Revisiones Periódicas
10
7
DTCC Confidential
Vigilancia del
Riesgo de Mercado
 Fondo de Compensación
 Revisión del Riesgo de
Mercado de DTC
 Observación del Mercado
11
8
DTCC Confidential
Riesgo del Mercado
Fondo de Compensación

Se mantiene un fondo de compensación para
protección de la corporación y de sus
miembros
ante
una
situación
de
incumplimiento de un miembro
–
–
12
NSCC garantiza las transacciones a media noche
de T+1
GSD garantiza la transacción en el lugar del punto
de comparación
DTCC Confidential
Riesgo de Mercado
Fondo de Compensación - Composición

El Fondo de
compensación esta
compuesto por:
–
–
13
Efectivo (USD)
Valores del Tesoro de
EE.UU.
DTCC Confidential
Riesgo de Mercado
Fondo de Compensación



14
Se calcula por la noche
Los requerimientos se envían automáticamente
por correo electrónico a los miembros,
generalmente antes de las 7:00 A.M.
9:30-10:00 A.M. plazo para cubrir el déficit
DTCC Confidential
Metodología del Fondo de
Compensación de NSCC
 Márgenes basados en el Riesgo
• Volatilidad
• Mark-to Market
• Incumplimientos
• Dominación del formadores de mercado
• Cobros Ilíquidos
• Prima
15
 Monitoreo durante el día
DTCC Confidential
Riesgo de Mercado
Volatilidad



16
El mayor componente de
los requerimientos del
fondo de compensación
VaR para acciones y
valores de renta fija
Aforos
DTCC Confidential
Aforos


17
OTCBB, Recibos de Depósito y IPOs
Se aplica cuando los datos estadísticos son
insuficientes
DTCC Confidential
Mark-To-Market (“MTM”)



18
Utilidad no devengada y pérdida sobre
posiciones no liquidadas, incluyendo los
incumplimientos
(Precio de Sistema *Cantidad Neta) – (Valor
del Contrato)
No se concede crédito sobre un crédito total
neto MTM
DTCC Confidential
Incumplimientos



19
Una transacción que no se liquida de acuerdo
con lo establecido
Aforo mínimo sobre el valor de mercado de
las posiciones de largo y corto (abs) en
incumplimiento
Se puede incrementar el aforo con base en la
calificación interna de crédito
DTCC Confidential
Dominación del Formador del
Mercado



20
Cuantifica que tan expuesto se
encuentra el respectivo Formador de
Mercado
Se limita a la concentración en el
mercado que se cotiza en el OTC
(mercado extra-bursátil)
El cargo se reduce según la
credibilidad del crédito
DTCC Confidential
Cobros Ilíquidos


Captar el riesgo de valores ilíquidos
El cálculo nocturno se basa en
componentes, tales como:
–
–
–
–
–
21
Calificación crediticia interna de la empresa
Tamaño de la posición
Mercado primario
Promedio de volumen diario
Precio
DTCC Confidential
varios
Prima

Requisito del fondo de compensación de un
miembro vs. el capital del miembro
Fondo de
Compensación
Capital
22
> 1= Prima
DTCC Confidential
Metodología del Fondo de
Compensación GSD

Componentes del fondo
de compensación
Componente de
Cobertura
Diferencial del
requisito de margen
Volatilidad
23
DTCC Confidential
Prima
Diferencial en el Requisito de
Margen
24

Captura las cambios en VaR

Aplica un promedio
fluctuaciones
DTCC Confidential
ponderado
de
las
Componente de la Cobertura
25

Basado en una prueba
retroactiva

Compara el P&G histórico de
las transacciones contra los
requisitos del fondo de
compensación

Ponderado
DTCC Confidential
Riesgo de Mercado de DTC



26
DTC mantiene un
sistema
totalmente
colateralizado
Colateralización
Topes de débito neto
DTCC Confidential
Colateralización


Es necesario que el participante tenga suficiente colateral
en su cuenta para cubrir los débitos netos de la
liquidación
El colateral incluye :
- Depósito del participante en el fondo de participantes
- Valores de colateral designados en la cuenta del participante
- Valores sujetos a entrega por parte de otros participantes


27
El colateral es marked-to-market a diario, menos un aforo
Las transacciones quedan pendientes hasta que haya
suficiente colateral para cubrir el débito neto de la
liquidación
DTCC Confidential
Revisión de la Colateralización



28
Revisar el impacto de cancelaciones
sistemáticas
Revisar el impacto de los ajustes de precio y
aforo efectuados por Valuación de Títulos
Revisar el impacto de la fluctuación de precios
DTCC Confidential
Tope de Débito Neto
29

Con base en el saldo mayor de débito neto de tres
días durante un periodo continuo de 70 días hábiles

Se limita sobre la base de caso-por-caso

Tope máximo de Débito Neto

Las transacciones quedan pendientes en caso que la
liquidación de las transacciones excedan el tope de
débito neto
DTCC Confidential
Riesgo de Mercado
Observación del Mercado




30
Vínculos con los servicios de noticias
Se analizan los eventos en el mercado
Se mantiene un orden cronológico de los
eventos en el mercado y de las acciones
Simulaciones de cierre
DTCC Confidential
Línea de Crédito al final del día
31

Necesidades de Liquidez

Recursos
DTCC Confidential
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Clearing Fund Calculation Training – Part II