Charla On-Line: "START UP Y
CROWDFUNDING. ¿Qué son las Empresas
Start Up? Financiamiento con Crowdfunding.
Casos prácticos reales“
Veronica Mussio
28 de Julio 2014
TEMARIO
• Que es una start up. Tipos de start-ups.
• Evolución de una start-up. Ejemplos con casos reales exitosos.
• Ciclo de Financiamiento de una Start-Up. Rondas de inversión de
las start-up.
• Como se realiza un plan de negocios de una start-up.
• Fin del ciclo de la startup.
• Valuación de start up.
• Definición crowdfunding.
• Crowdfunding en el mundo.
• Diferencias entre crowdfunding y crowdsourcing.
• Tipos de modelos de crowdfunding.
• Plataforma de Crowdfunding.
• Aplicaciones de Crowdfunding.
Definicion de start up
Las start-up pueden ser de diferentes formas y tamaños. Una
tarea fundamental en la creación de una empresa es llevar a
cabo la investigación con el fin de validar, evaluar y desarrollar
las ideas o conceptos de negocio, además de oportunidades para
establecer más y comprensión más profunda de las ideas o
conceptos de negocio, así como su potencial comercial. Una
empresa puede dejar de ser una startup a su paso varios hitos,
tales como convertirse cotiza en bolsa en una oferta pública
inicial, o dejar de existir como una entidad independiente a
través de una fusión o adquisición. Las empresas también
pueden fallar y dejar de funcionar por completo.
• Una
completa: Una startup es una
organización humana con gran capacidad de cambio, que
desarrolla productos o servicios, de gran innovación, altamente
deseados o requeridos por el mercado, donde su diseño y
comercialización están orientados completamente al cliente.
Esta estructura suele operar con costos mínimos, pero obtiene
ganancias que crecen exponencialmente, mantiene una
comunicación continua y abierta con los clientes, y se orienta a
la masificación de las ventas, aprovechando la comunicación
que nos brinda Internet y sus diversas plataformas.
definición
más
Rondas de inversión de las start-up.
• Al invertir en una nueva empresa, hay diferentes tipos de
etapas en las que puede participar el inversor. La primera
ronda se llama ronda de semillas. Esta ronda de semillas es
generalmente cuando el arranque se encuentra todavía en los
primeros días de la ejecución cuando su producto se encuentra
todavía en una fase de prototipo. En este nivel los
inversionistas ángeles serán los participantes. La próxima
ronda se llama Serie A. En este punto, la compañía ya cuenta
con la tracción y, potencialmente, hacer ingresos. En la Serie
A se redondea firmas de capital de riesgo estarán
participando junto a los ángeles o los inversionistas súper
ángel. Las próximas rondas son la serie B, C y D. Este tres
rondas son los que conducen a la salida a bolsa. Firmas de
capital de riesgo y firmas de capital privado estarán
participando
•
•
•
•
•
•
•
Obviamente el riesgo de ser un IA es muy alto. Los estudios de grupos de
inversores
ángeles
de Estados Unidos brindan datos muy interesantes:
Retorno promedio del 27% anual. Esto significo que los IA obtuvieron 2.6
veces
lo que invirtieron (2.6x) en 3.5 años promedio.
Solo el 7% de las inversiones generó más de 10 veces lo invertido (Más
de 10x). Esto significa que de un portafolio de 10 empresas, seguramente 5 se
mueran, 3 o 4 den retornos bajos y solo una brinde retornos extraordinarios.
Estas organizaciones lograron 1.130 “exits” (Empresas que fueron compradas,
IPO o fueron cerradas).
El 45% de las empresas en las que invirtieron no tenía ingresos a la hora de
invertir.
Los “inversores “ángeles” están logrando rentabilidades de por arriba del
25% anual invirtiendo en un portafolio diversificado de empresas que
están naciendo o dan sus primeros pasos (start-up).
La apuesta de estos inversores es inyectar plata en un start-up, con esa plata y
con
la ayuda del inversor, la empresa crece y después de cinco años, el inversor
apunta a vender sus acciones de esa empresa y como mínimo apunta a
multiplicar por 10 su inversión inicial. Es decir, si invirtió U$D 10.000 su
objetivo es lograr U$ 100.000 luego de cinco años promedio.
Como se realiza un plan de negocios de una
start-up
http://www.wamda.com/2013/10/startupidea-to-ipo-infographic
Tipos de start-ups
• 1. Red Social:
• El inversor tiene que conocer sobre las “externalidades de red” y su
consecuencia en la tardía capacidad para monetizar el negocio. Se
necesita alcanzar un volumen crítico para lograr una monetización
significativa. Es muy difícil lograr el registro de los primeros usuarios.
Si un usuario se registra y se encuentra solo, es muy probable que no
vuelva más. El foco está atraer y retener a los primeros usuarios.
• 2. Marketplace:
• Es un caso parecido al de la Red Social, sólo que se debe cuidar que
exista un buen equilibrio entre oferentes y demandantes.
• 3. Ecommerce:
• Es el modelo ideal por excelencia para los inversores porque su
actividad está estrechamente ligada a la monetización. El problema es
que el auge del Ecommerce ya se dió en los ’90 y hoy es más
complicado encontrar un nicho que no esté cubierto.
• 4. B2B:
• Esto se trata de armar una excelente red de contactos y salir a
“golpear puertas”. En este caso no importa tanto el armado de un
funnel de conversión, ni el gasto en publicidad online. La habilidad
comercial de la fuerza de ventas vale más que cualquier diseño de
estrategia que se da en el caso del B2C.
• Esta es apenas una separación ya muy conocida de modelos que
sirve sólo para mostrar que cada uno de ellos tiene muy poco que
ver con los otros. Que un inversor esté familiarizado con el
modelo de un Ecommerce, no implica que sepa cómo es el modelo
de una Red Social, y hasta es probable que en su búsqueda de
entender este otro modelo desde las herramientas que él conoce,
caiga en la tentación de exigirle al emprendedor métricas o
información que pueden resultar conocidas, pero que no tienen nada
que ver con la correcta comprensión del negocio de la startup. La
consecuencia natural es la sensación de frustración y pérdida de
tiempo valioso que podría haber sido dedicado al crecimiento de la
compañía.
• Como es común de ver en otras cuestiones de negocios, más vale
perderse sólo 5 minutos en saber si el emprendedor e inversor van a
poder hablar el mismo idioma, que intentar ganar una causa
perdida.
Ejemplo de Angry Birds
Valuation
Ratios
Mrkt Cap
(MM)
Price /Sls
Price /Erngs
Price /BkVlue Price /TanBV
% offered in
IPO
42.3
n/a
20%
Annualizing adj Q1 '14 earnings
Globant S.A. $389
2.3
4.7
*as adjusted book value not available
Compare
Globant S.A. $389
2.3
42.3
n/a*
4.7
EPAM Systems
$1,840
(NYSE:EPAM)
2.9
26.4
4.6
5.2
Cognizant
Technology
$30,430
(NASDAQ:CTS
H)
3.1
21.8
4.6
5.0
20%
Empresas fundadoras de empresas
• Las fábricas de compañías, conocidas como company
builders , no son nuevas, pero se encuentran en plena
expansión en el exterior, con exponentes como
Betaworks, en los Estados Unidos, y Rocket Internet, de
origen alemán y creadora de Dafiti.
• En la Argentina, el concepto fue popularizado el año
pasado con Quasar, creada por el trío fundador de
Officenet, vendida a Staples.
• Mientras se fortalece el ecosistema, la tendencia sigue en
expansión. Eastpoint Ventures, Istanbul, Njambre e
Incutex son otros co-creadores de empresas comandados
por locales.
• Los company builders llevan a cabo un proceso de inversión:
"Invertimos capital propio en research y desarrollo del plan de
negocios, hasta el armado de la primera ronda de inversión. De ahí
en más, cada compañía vive del aporte inicial de capital (ángeles o
venture capita l) y luego de su generación de ingresos y/o de futuras
rondas“.
• Njambre matiza el modelo con el de una incubadora, orientada a
empresas sociales ambientales. "Tenemos una visión de ONG, pero
operamos como una empresa", explica Federico Seineldin,
cofundador de Openware -vendida a Globant-, y cofundador de
Njambre. Seineldin marca la diferencia con otros inversores de start
ups : "No buscamos hacer una diferencia y dejar el proyecto, sino
estar más tiempo en la operación. Nuestro objetivo es crear un
holding de empresas de innovación e impacto". Con una meta bien
definida, en Njambre "mapean" problemas, construyen hipótesis de
solución y luego van a buscar al equipo que lo ejecute en forma
conjunta. Idea, proyecto y personas también surgen del espacio de
coworking de Njambre, en Parque Patricios. Arbusta, una firma de
outsourcing de servicios digitales en sectores postergados, es una de
ellas..
Métodos de valoración de una start up
• 1.- Idea o Proyecto sin actividad (Pre Money): Su valor es 0.
• 2.- Start up en funcionamiento (mínimo 1 año): Como he
comentado antes, una start up, con un equipo con talento, plan de
negocio sostenibles, etc. en esta primera fase, como no tenemos un
histórico suficiente de datos financieros en qué basarnos para
valorar la empresa, en la práctica los business angels emplean
unva “valoración estándar) totalmente alejada de cualquier
criterio utilizado por expertos en valoración de empresas:
Valoración media de 600.000 euros, con una participación
minoritaria entre un 20 y un 30 % de las participaciones
sociales.
• 3.- Start up con 3 o 5 años de funcionamiento: El método de
valoración más habitual y aceptado entre los inversores es el del
Descuento de Flujo de Caja Libre. Este método nos dice el
dinero que los inversores ganarán durante toda la vida de la
empresa. Es un método complicado y difícil de calcular, pero es que
más se acerca al valor real de la start up. Si no utilizamos este
método, volveremos a emplear el anterior del punto.
• Tabla de Valuación de start-up
Tabla de Valuación de start-up
Metodos de valuacion de start-up
• Sin embargo, aquellos modelos de negocio que están
más en boga por su novedad, potencial de crecimiento
y expectativas de creación de valor son premiados por
el mercado con una prima de valoración. En este
segmento podemos incluir a sectores como:
• - Social Media (5-7X): Flipboard, Foursquare o
Quora
• - Analytics o gérmenes de lo que algún día será el
Big Data (7-8X): Klout, Survey Monkey o Marketo
• - Servicios virtualizados basados en Cloud
Computing (8-10X): Box, GitHub o RightScale
• Medias por sector de múltiplos de valoración sobre ingresos
•
•
•
•
En sectores más desarrollados como el comercio electrónico, encontramos retailers
online como Redfin, Airbnb, Klarna, o Etsy que están valorados por sus inversores a
más de 6 veces sus ingresos actuales y gran parte de esta prima viene explicada por
su cierta especialización en alguna categoría de producto y porque más de un 30% de
sus inversores tienen alta conectividad en el ecosistema, al estar presentes en más del
10% de las start-ups privadas más valoradas del planeta. Este mismo efecto lo
observamos en proveedores de soluciones de publicidad online como Return Path o
Glam Media.
Adicionalmente, en sectores más emergentes como el Social Media o el Cloud
Computing, si a una empresa con un modelo de negocio creativo e innovador le
sumamos unas buenas competencias para conectarse y colaborar con grandes
ecosistemas globales y son capaces de cautivar inversores con un buen networking, el
resultado son empresas muy “networknomicas” que suelen ser premiadas por el
mercado con altos múltiplos de valoración:
- Twitter está valorada a unas 15 veces sus ingresos (vs. la media de 7X del
sector de Social Media) lo que pone de manifiesto un modelo de negocio que atrae a
un número creciente de usuarios y que al mismo tiempo está muy conectado con otros
grandes nodos del ecosistema socio digital. Por ejemplo está perfectamente integrado
con el sistema operativo de Apple para iPhones y iPads y el de Google para
dispositivos Android. De manera creciente toda web o blog que se precie incorpora
botones para que los usuarios puedan compartir su contenido a través de un simple
Tuit, o ya no es anecdótico que en una aplicación móvil puedas registrarte con tu
cuenta de Twitter.
- En esta misma línea, el mercado valora a 13-15X a start-ups como Pinterest
(Social Media), Dropox o Evernote (servicios basados en cloud computing) en las
que de igual manera encontramos que la experiencia de usuario de estas empresas está
muy integrada en grandes ecosistemas como el de iPhone/iPad o Android, y un
porcentaje relevante de sus accionistas son algunos de los inversores más y mejor
conectados del ecosistema start-up.
•
(A) De manera general, dos tercios del valor de una start-up viene asociado
por la creatividad de su modelo de negocio (nivel de innovación, aplicación
de tecnologías disruptivas) y que un tercio de su potencial viene derivado de sus
capacidades para conectarse y colaborar con ecosistemas relevantes de
consumidores y/o de inversores, poniendo en valor los beneficios de una red de
personas, organizaciones y dispositivos conectados. Dicho de otra manera, un nivel
óptimo de correlación entre el múltiplo de valoración de una empresa y su índice
Networknomics IQ se alcanza cuando se pondera en dos tercios su creatividad y
en un tercio su conectividad y su colaboración. Obviamente estas cifras hay que
tomarlas como indicativas pues están inferidas con la muestra de empresas
analizadas e influenciadas por las condiciones actuales del mercado.
•
(B) Es esperable que a medio plazo el “efecto ecosistema” sea más relevante en
las valoraciones pues en una economía en red todo crece exponencialmente con el
número de miembros, y la tendencia actual es de mayor conexión y colaboración
entre personas, organizaciones y dispositivos conectados.
•
(C) A corto plazo pueden identificarse oportunidades de arbitraje en sectores
digitales con cierto nivel de madurez como por ejemplo el comercio electrónico,
pues existe un potencial significativo de creación de valor socializando su modelo
de negocio a través de grandes plataformas globales (Apple, Google, Amazon,
Facebook) y conectando su base de accionistas con inversores con un alto nivel de
networking en sectores más sofisticados y complementarios.
Relación entre el índice “Networknomics
IQ” y el múltiplo de valoración
Fuente: http://www.networknomics.com/como-valorar-una-start-up/
Casos de paises o ciudades
exitosas con start-ups
El caso de Estonia, dueño de un altísimo índice de startups
per cápita, también llama la atención. Allá nació Skype. El
desarrollo del ecosistema tiene otras características, pero
también existe una raíz pública. La tecnología llega hasta los
chicos, que aprenden programación
en la escuela.
ICQ (Israel)
Creada a fines de los 90. En 1998, la compró
AOL.
Waze (Israel)
Adquirida por Google, en US$ 966 millones.
Skype (Estonia)
Microsoft compró la firma por US$ 8500
millones.
http://www.lanacion.com.ar/1634842-israeluna-cuna-de-startups-que-inspira-a-buenosaires
Famosos y start-ups
Crowdfunding
Crowdfunding. Definiciones
• El crowdfunding o financiamiento colectivo está revolucionando la
forma de obtener recursos. Esta es una alternativa para financiar
proyectos que se popularizó por medio de Internet y que en la
Argentina crece de la mano de varios sitios.
• Podríamos definir Crowdfunding (crowd financing, equity crowdfunding,
crowd-sourced fundraising) es el esfuerzo colectivo de los individuos que
a través de una red, reúnen su dinero, por lo general a través de
Internet, para apoyar los esfuerzos iniciados por otras personas u
organizaciones. El Crowdfunding puede ser utilizado en apoyo de una
amplia variedad de actividades, incluyendo el alivio de desastres, el
periodismo ciudadano, el apoyo de los artistas por los fans, las
campañas políticas, la financiación compañía de lanzamiento, la
promoción del cine, el desarrollo de software libre, el desarrollo de los
inventos, la investigación científica, y proyectos cívicos.
•
El crowdsourcing es un modelo relacionado con lo que se conoce como Web 2.0 o
Web interactiva, por el cual la solución a un problema, la respuesta a una
necesidad o el desarrollo de algún trabajo no es realizado por un profesional o una
empresa, sino por toda una comunidad, de manera colaborativa. Esto, por
supuesto, sólo ha sido posible gracias a la masificación de Internet.
•
El término fue acuñado por Jeff Howe, un editor de la reconocida revista
tecnológica Wired , quien publicó en junio de 2006 su libro The Rise of
Crowdsourcing (El Ascenso del Crowdsourcing). Allí, Howe relata las primeras
experiencias en el tema y cuáles son los principios que rigen su funcionamiento. La
palabra crowdsourcing proviene de crowd (multitud) y source (fuente). Se trata
nada menos que de recurrir a la multitud como fuente de contenidos.
•
La primera aparición del modelo de crowdsourcing consistió en el desarrollo del
software de código abierto (en inglés, open source), que se caracteriza por
brindarle la posibilidad, a cualquier usuario con conocimientos de programación,
de realizar mejoras, añadidos o personalizaciones. El sistema operativo Linux,
creado por Linus Torvalds en 1994, es el caso más frecuentemente citado. Las
ventajas son claras: toda una comunidad trabaja desarrollando el software, lo que
permite solucionar errores y desarrollar nuevas funcionalidades de manera más
rápida. Como cada usuario comparte sus avances con la comunidad, todos se ven
beneficiados.
• El éxito del crowdsourcing fue tal que muchos sitios web
comenzaron a ponerlo en práctica, con distintos fines. Desde
el periodismo ciudadano impulsado por importantes medios
online como The New York Times , The Guardian o USA
Today .
• Uno de los ejemplos más renombrados y exitosos del modelo
de crowdsourcing es la enciclopedia Wikipedia , cuyos
artículos son creados, desarrollados y actualizados por los
lectores. La enciclopedia fue creada en enero de 2001 y en la
actualidad cuenta con más de 11 millones de usuarios
registrados y 19 millones de páginas, de las cuales más de 3
millones las constituyen los artículos.
Crowdfunding en el mundo
http://www.lanacion.com.ar/1687821-juiciodevela-contracara-financiamiento-colectivokickstarter
http://www.lanacion.com.ar/1664889-un-ataque-informatico-expuso-los-datos-personales-deusuarios-de-kickstarter
El gesto honesto que le hizo ganar 110.000 dólares a un vagabundo
George R.R. Martin lleva más de 350 mil dólares
recaudados.
GRACIAS
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