MEFF
El Mercado Español de
Opciones y Futuros
Financieros
BOLSAS de ACTIVOS
FINANCIEROS y de DERIVADOS
Mercado
de deuda
pública
30 años
10 años
IGBM
Acciones
Bolsa de
acciones
Ibex-35
5 años
Tipos de interés
Letras del Tesoro
Mercado de derivados
Opciones y futuros
Bono Nocional
Mercado Interbancario
IBEX-35 PLUS
Mibor Plus
Acciones
MEFF HOLDING
1989
1991
OM Ibérica
Madrid
(opciones)
MEFF, S.A.
Barcelona
(futuros)
MEFF HOLDING
MEFF
RENTA VARIABLE
1992
MEFF
RENTA FIJA
MERCADO OFICIAL
MEFF: Volumen 1997/1996
1997
1996
(Billones Ptas.)
(Billones Ptas.)
MEFF RF
530
389
MEFF RV
48
16
TOTAL
578
405
MEFF HOLDING
M E F F H o ld in g
S o c ie d a d R e c to ra d e P ro d uc to s
IN S T IT U T O M E F F
M E F F S E R V IC IO S
F ina nc ie ro s D e riva d o s
d e R e nta F ija
MEFF RF
S o c ie d a d R e c to ra d e P ro d uc to s
F ina nc ie ro s D e riva d o s
d e R e nta V a ria b le
MEFF RV
• Disociación en la condición de miembro y accionista
• Integración del Mercado y la Cámara de Compensación y Liquidación
• Ajuste diario de garantía y liquidación diaria de pérdidas y ganancias
MEFF Sociedad Holding
Capital Social de 5.812 millones de
ptas. y 39 accionistas:
• Bancos y Cajas de Ahorro
• Sociedades Rectoras de las Bolsas
de Valores
• Bancos medianos y otras entidades
financieras
50%
25%
25%
MEFF : Normas
• Reglamento del Mercado
• Condiciones Generales de los Contratos
• Circulares
EL RIESGO FINANCIERO:
La transferencia del riesgo
CONCEPTO DEL RIESGO
FINANCIERO
• LA GESTIÓN IMPLICA LA TOMA DE
DECISIONES HOY:
– No hacer nada
especulación pasiva
– Anticiparse al futuro
• para elimiar riesgos
• para asumir riesgos
cobertura
especulación
• TRANSACCIONES ECONÓMICAS
– CONTADO
• TRANSFERENCIA DEL RIESGO
– PLAZO
TRANSACCIONES
ECONÓMICAS A PLAZO
• FORWARD
– TRANSFERENCIA DEL RIESGO DE MERCADO
• FUTURO
– ELIMINACIÓN DEL RIESGO DE ILIQUIDEZ
• Estandarización
– ELIMINACIÓN DEL RIESGO DE CONTRAPARTIDA
• Cámara de Compensación y Liquidación
LOS ACTIVOS SUBYACENTES
LOS ACTIVOS SUBYACENTES
• Tipos de interés a corto:
• MIBOR PLUS 90, MIBOR PLUS 360
• Tipos de interés a largo:
• Bono Nocional a 5, 10 y 30 años
• Acciones:
• Telefónica, Endesa, Repsol, BBV, Iberdrola, Argentaria,
Acesa, Fecsa, Santander, Sevillana y Unión Fenosa
• Indice Bursátil:
• IBEX -35 PLUS
LOS PRODUCTOS
DERIVADOS
• Un producto derivado es aquél cuyo valor se
deriva del precio del activo subyacente, si bien
en su inversión no se precisa el pago del
principal.
• Al tratarse de un contrato para intercambiar
pagos utilizando como referencia el precio de
un activo o su rendimiento, no hay transferencia
de la propiedad del activo ni el pago del
principal correspondiente.
ACTIVOS SUBYACENTES
PRODUCTOS DERIVADOS
• Pago del principal
• Efecto apalancamiento
• Período de vida breve
• Posibilidad de vender sin
tener el activo
LA OPERATIVA EN MEFF
FUNCIÓN MERCADO
• Encuentro Compradores y Vendedores
• Reglas intercambio
• Estructura de Miembros
• Difusión información
• Resolución incidencias
MEFF: Crecimiento 1997/1996
Contrato
O.F. s/Bono
97/96
7%
O.F. s/Mibor
84%
O.F. s/Indice
197%
O. s/Acciones
156%
MEFF: Volúmenes 1991/1997
40000
30000
O. s/ ACCIONES
O.F. s/ MIBOR
O.F. s/ BONO
O.F. s/ INDICE
TOTAL
20000
10000
0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
MEFF RV:
Total Mercado (1997)
Creadores
M. Cuenta Propia
Clientes Nacionales
Clientes Extranjeros
27%
41%
29%
3%
MEFF RV:
Composición del Mercado por tipos de clientes finales (1997)
Particulares-Nacionales
Fondos-Nacionales
Entidades Financieras-Nacionales
Extranjeros
48%
29%
6%
17%
MEFF RF:
Total Mercado (1997)
M. Cuenta Propia
Fondos de Inversión
Residentes
No Residentes
33%
9%
3%
55%
FUNCIÓN CAMARA
• Garantía buen fin de las operaciones
• Contrapartida
en
todas
las
operaciones
• Gestión liquidaciones
• Gestión garantías
MIEMBROS DEL MERCADO:
CLASIFICACIÓN
• Negociador
• Liquidador
• Liquidador Custodio
Cualquiera de ellos puede adquirir la condición de
• Creador de Mercado
DIAGRAMA DE LA OPERATIVA DE MEFF
Depósito en
Garantía
Cliente
Final
Ordenes
Depósito en
Garantía
Miembros
Miembro Liquidador
Custodio
Confirmación
Garantía Constituida
y D.P. comprada
Informe de
garantía
Informes:
Garantías
Liquidaciones
Regularizaciones
etc..
Abono/Cargo de Liquidación
Banco de España
MEFF RV
Orden
de pago
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