Hedge Funds
Definición



Literalmente el término “Hedge Funds” se traduzca
como “Fondos de Cobertura”
 Originalmente tenían como objetivo principal el uso
de instrumentos derivados o de estrategias de
cobertura.
 Pero se empezaron a crear otros fondos cuyo
objetivo era obtener altos rendimientos.
El que el administrador de un Hedge Funds tiene la
potestad de utilizar múltiples estrategias e invertir en
diversidad de mercados.
Uso del apalancamiento
Características

Constituyen sociedades privadas con un número
reducido de participantes.
 Para aprovechar ventajas normativas de algunos
países




“Inversionistas acreditados”
Usualmente se constituyen “offshore” y como
sociedades de responsabilidad limitada (LLC).
El gestor del fondo, usualmente tiene una
significativa participación en el capital social.
Las comisiones se componen por un tramo fijo y un
tramo variable, en función al desempeño.
Principales Hedge Funds
Principales Hedge Funds
Activos Administrados en USD Billones
2,500
2,137
2,000
1,713
1,500
1,229
1,361
1,231
973
1,000
826
505
500
118
143
189
237
322
0
Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08
1er
Trim
2009
Estrategias de inversión
ESTILOS DE HEDGE FUNDS
“RELATIVE VALUE”
“EVENT-DRIVEN”
“OPPORTUNISTIC”
Estrategias:
Arbitraje de Renta Fija
Market Neutral
Arbitraje Estadístico
Arbitraje Convertible
Estrategias:
Distressed Securities
Risk Arbitrage
Estrategias:
Macro
Mercados Emergentes
Equity Hedge
Long/Short
BAJA
EXPOSICIÓN AL MERCADO
DIVERSIFICACIÓN
ALTA
Estrategias de Tendencias de
Mercado u Oportunistas


Usadas en el corto o muy corto plazo, para
explotar cambios significativos en las
tendencias del valor de mercado.
Usualmente se aplican a nivel “táctico”, se
dividen en dos tipos:
 Macro

Obtener ventajas sobre debilidades de política
macroeconómica.
 Long/Short
Market Neutral
 Relative Value

Estrategias Determinadas por Eventos

Buscan explotar oportunidades en
compañías especificas, se dividen en:
 “Distressed

Securities”
Procesos de quiebra, restructuración y/o
absorción.
 Risk/Merger

Arbitraje
Arbitraje de fusiones o adquisiciones.
Estrategias de Arbitraje

Arbitraje Convertible
 Largo
en valores no patrimoniales y corto en
acciones comunes de la misma empresa.

Arbitraje de Renta Fija
 Explotar


ineficiencias en la formación de precios.
Corto en bonos “on the run” y largo en bonos “off
the run”.
Arbitraje Estadístico
 Uso
de modelos matemáticos para la
identificación de ineficiencias en los precios.
Otras Estrategias

Mercados Emergentes
 Mercados
más volátiles, pero con menos
instrumentos de cobertura.

Multiestrategia
 Combinaciones

de varias estrategias.
Fondos de Hedge Funds
 Creado
para diversificar inversiones
Toman posiciones en varios Hedge Funds, con
diferentes estrategias.
 No necesariamente dan grandes rentabilidades.

Índices, Rentabilidad y Riesgo de
Inversiones

Existe problemas de confiabilidad y certeza
de la información.
 Elección
preferencial de información (“Cherry
picking”) por gerentes
 Data histórica incompleta
 Supervivencia del más apto
 Alisamiento de precios
 Rendimientos asimétricos
 Estructura de pagos e incentivos
Índices, Rentabilidad y Riesgo de
Inversiones

Existe problemas de confiabilidad y certeza
de la información.
 Elección
preferencial de información (“Cherry
picking”) por gerentes
 Data histórica incompleta
 Supervivencia del más apto
 Alisamiento de precios
 Rendimientos asimétricos
 Estructura de pagos e incentivos
Índices, Rentabilidad y Riesgo de
Inversiones

Los índices de desempeño más importantes
son:
 HFRX
Global Hedge Fund Index (HFRXGL
Index)

Elaborado por Hedge Fund Research Inc.
 Credit

Suisse/Tremont Hedge Fund Index
Elaborado por Credit Suisse Tremont Index LLC
Comparación entre el índice
HFRXGL y el índice S&P 500
Rentabilidad Mensual del Credit
Suisse/Tremont Hedge Fund Index
30
Series: CSTHFI
Sample 1 186
Observations 186
25
20
15
10
5
0
-0.05
0.00
0.05
Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev.
Skewness
Kurtosis
0.007407
0.007850
0.085300
-0.075500
0.022776
-0.176108
5.297634
Jarque-Bera
Probability
41.87464
0.000000
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