Políticas Macro - Prudenciales
La Prevención de los Riesgos Sistémicos
FMI
San José de Costa Rica, 2012
Políticas Macroprudenciales
• El principal objetivo de la política macro-prudencial debe
ser reducir el riesgo sistémico.
• Tal como lo ha definido el G-20, el riesgo sistémico se
refiere al “el riesgo de interrupción de los servicios
financieros producto de la alteración del sistema
financiero total o parcial, que potencialmente tenga
consecuencias negativas graves sobre la economía real”.
Políticas Macroprudenciales
• En tal sentido, la política macro-prudencial debe
enfocarse en la reducción de externalidades que surgen
del accionar de instituciones financieras (y mixtas)
individuales.
• Hay una consideración de tamaño, conglomerados y
modelo de negocios en el análisis sistémico de las
instituciones financieras individuales.
Riesgos y Políticas Macroprudenciales
• La política macro-prudencial debería enfocarse
principalmente en aquellos riesgos que puedan generar
potencialmente externalidades sobre el sistema
financiero (contingencia fiscal por ejemplo).
• Tal como se ha destacado en la literatura, dichas
externalidades pueden surgir de:
(1) la exposición a riesgos comunes,
(2) la interconexión de las instituciones financieras, y
(3) el sesgo hacia la prociclicalidad derivado del accionar
de las instituciones financieras.
Riesgos y Políticas Macroprudenciales
• Los riesgos macro-financieros más relevantes que suelen
enfrentar los sistema financieros locales, medianamente
desarrollados, son:
(1) el riesgo derivado de los flujos de capitales.
(2) el riesgo de fondeo de las instituciones bancarias.
(3) el riesgo derivado del crecimiento de los créditos de
consumo y el sobre endeudamiento.
Riesgos y Políticas Macroprudenciales
• (1) Si bien economías como, por ejemplo, la peruana o la
chilena no han experimentado en los últimos años altos
niveles de entradas netas de capitales, las inversiones
extranjeras han sido considerables.
• En tal sentido, las economías son vulnerables a los
riesgos tradicionalmente asociados al flujo de capitales
hacia economías emergentes (desalineamiento en el
precio de los activos, crecimiento excesivo en el crédito
doméstico, líneas y adeudado).
Riesgos y Políticas Macroprudenciales
• Estos riesgos podrían mitigarse con adecuadas políticas
macro-prudenciales.
• No obstante, en los últimos años no hubo necesidad de
usar instrumentos macro-prudenciales para abordar
estos riesgos, tales como -por ejemplo- requerimientos
de capital y controles de capital. Tema: Banca europea.
• Si hubo cierta volatilidad de flujos pero por eventos
puntuales de arbitraje, de tasas y/o de tipos.
Riesgos y Políticas Macroprudenciales
• (2) Por otra parte, los inversionistas institucionales
(fondos de pensiones, fondos mutuos, compañías de
seguro, etc.) constituyen una fuente importante del
financiamiento bancario, por cual representan una
potencial fuente de riesgo sistémico.
• Su elevado tamaño relativo y baja atomización, expone al
sistema financiero a decisiones rápidas del portafolio de
inversiones de los inversionistas institucionales, cuyas
implicancias pueden llegar a ser sistémicas.
Riesgos y Políticas Macroprudenciales
• El uso de instrumentos macro-prudenciales en esta
materia observó variantes:
• En Perú se optó por límites internos de concentración de
grandes depositantes en la banca, que no sólo castigan el
rating del banco (por gestión de liquidez) sino que exigen
mayores coeficientes de liquidez y podrían llegar hasta
requerimientos de capital.
• En Chile se estudia el uso de límites de velocidad en el
ajuste en el portafolio de las inversiones.
Riesgos y Políticas Macroprudenciales
• (3) Las instituciones bancarias presentan una creciente
exposición al riesgo de crédito de consumo, tanto directa
como indirectamente.
Si bien esto refleja en parte el proceso natural de
desarrollo de una economía, la creciente importancia de
instituciones no-financieras en este segmento del crédito
(retail financiero), ha incrementado la vulnerabilidad del
sistema financiero al riesgo de shocks comunes.
Riesgos y Políticas Macroprudenciales
• En tal sentido, la utilización de políticas macroprudenciales tendientes a fortalecer la disponibilidad de
información, puede ayudar a un mejor entendimiento
del riesgo agregado.
• Esto no solo va por el lado activo sino también por el
lado pasivo, es decir, la deuda financiera de los
conglomerados mixtos y los conglomerados reales.
Instrumentos Macroprudenciales
• Existirían instrumentos diseñados para abordar el riesgo sistémico,
algunos de carácter micro-prudencial han sido utilizados con fines
macro-prudenciales. Por ejemplo:
(1) Límites a la exposición al riesgo de liquidez (descalce de
madurez).
(2) Límites a la exposición al riesgo de moneda (local y extranjera)
y a la exposición fuera de balance de operaciones con derivados
(3) Cargo de capital a instituciones bancarias que incrementen la
concentración de mercado (Perú)
(4) Límites a la inversión extranjera (cruza con renta variable) de
los fondos de pensiones y compañías de seguro.
(5) Límites a la exposición interbancaria (Chile)
(6) Provisiones Dinámicas (Colombia, España y Perú).
Instrumentos Macroprudenciales
• Asimismo, en los últimos años, se han introducido cambios a
la regulación financiera con potenciales implicancias macroprudenciales, tales como:
(1) Límites a la razón deuda sobre el valor de la vivienda en el
uso de determinados instrumentos para el financiamiento de
créditos hipotecarios (LTV). Se evalúa para el crédito
automotriz.
(2) De igual forma, previo al surgimiento de la crisis global, se
han llevado a cabo programas de acumulación de reservas
internacionales con propósitos macro-prudenciales.
Instrumentos Macroprudenciales
• Cabe destacar que durante la crisis financiera global,
varios países modificaron los requerimientos de encaje.
• Bancos Centrales de LA publican su Informe de
Estabilidad Financiera (Chile, Perú, etc.).
Se ha creado la Gerencia de Estabilidad Financiera y el
Consejo de Estabilidad Financiera (CEF en Chile, México,
etc.).
Instrumentos Macroprudenciales
El Consejo de Estabilidad Financiera, creado al mas alto
nivel, tiene facultades explícitas para hacer
recomendaciones sobre la política macro-prudencial.
Permite tomar decisiones coordinadas. Empíricamente
existía
una
excesiva
concentración
de
autoridad/responsabilidad en la figura de los
superintendentes, y la existencia de objetivos múltiples y
potencialmente conflictivos entre los distintos
organismos supervisores.
Instrumentos Macroprudenciales
El Consejo de Estabilidad Financiera ha funcionado como
instrumento macro-prudencial al permitir, por ejemplo,
que se transmita la evaluación de riesgos que realiza
periódicamente el Banco Central en el cumplimiento de
su mandato de estabilidad financiera.
Por ejemplo, una de estas evaluaciones son los ejercicios
de stress testing, otro son también ejercicios de liquidez
y solvencia de los diferentes tipos de conglomerados.
Instrumentos Macroprudenciales
• Medidas macro prudenciales cíclicas:
Requerimientos de capital cíclicos y/o cambios en las
ponderaciones por riesgo.
Provisiones Dinámicas.
Límites del ratio Loan-To-Value (LTV), Debt-to-Income
(DTI)
Instrumentos Macroprudenciales
• Medidas macro prudenciales cíclicas:
Límites al crecimiento agregado o sectorial del crédito
privado. Cargos de Capital.
Requerimientos de encaje en moneda nacional y
moneda extranjera.
Instrumentos Macroprudenciales
• Otras medidas macro prudenciales (liquidez):
Acumulación de Reservas Internacionales con el
propósito de fortalecer la posición de liquidez
internacional de la economía.
Facilitar el cumplimiento de los requerimientos de encaje
a los depósitos en moneda extranjera en un contexto de
la crisis financiera global.
Instrumentos Macroprudenciales
• Medidas prudenciales de liquidez recientes (Chile):
Se incorporan los depósitos a la vista en el límite individual vigente
para los depósitos a plazo. En consecuencia la suma de los
depósitos a la vista y a plazo, incluyendo los depósitos overnight,
efectuados en una misma entidad financiera del exterior, no
podrán superar el 5% del patrimonio efectivo del banco
depositante. Este límite se podrá extender hasta el 30% de dicho
patrimonio efectivo, dependiendo de la clasificación de riesgo del
banco depositario.
Instrumentos Macroprudenciales
• Medidas prudenciales de liquidez recientes (Chile):
Se establece un nuevo límite global para depósitos a la vista y a
plazo. En consecuencia, para la suma de los depósitos a la vista y a
plazo, incluyendo los depósitos overnight, efectuados en
entidades financieras del exterior vinculadas directa o
indirectamente con la propiedad o gestión del banco depositante,
se establece un límite global ascendente al 25% del patrimonio
efectivo de este último.
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Propuesta: Informe Anual de Conglomerados Mixtos