El Sistema de Pensiones en Chile a
32 Años de su Creación
GUILLERMO ARTHUR ERRÁZURIZ
PRESIDENTE FIAP
PRESENTACIÓN PREPARADA PARA EL SEMINARIO SOBRE PENSIONES,
ORGANIZADO POR FUNDACIÓN VIDANOVA FONDO DE PENSIONES, 4 DE
OCTUBRE DE 2013.
Contenido
1. Sistema de Pensiones antes de la Reforma de 1981.
2. Reforma de 1981: Sistema de Capitalización Individual.
3. Reforma de Pensiones del 2008.
4. Resultados.
5. ¿Qué resultó bien y qué resultó mal?
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual:
a)
b)
c)
d)
e)
Pensiones
Desarrollo Económico
Alivio Fiscal
Gobiernos Corporativos
Mercado Asegurador
1. Sistema de Pensiones antes de la Reforma de 1981
Causas de la crisis de los Sistemas de Reparto

Disminución de relación (trabajadores cotizantes /pensionados) debido a :
 Efectos demográficos.
 Otorgamiento de beneficios sin financiamiento.
 Mínima relación entre cotizaciones y beneficios.
 Altas tasas de cotizaciones.
 Bajas pensiones.
 Inapropiados sistemas de control.
Número de trabajadores activos por cada pensionado
12,2
14
12
10
2,5
8
6
4
2
0
1955
Fuente: AAFP, Chile.
1960
1965
1970
1975

Caída en monto de beneficios:
 Pensiones sin reajuste por inflación (pérdida poder de compra).
 70% de las pensiones eran mínimas.
 Algunos trabajadores no lograban pensiones.


Alta evasión.
Ineficiencia administrativa: distintas leyes para c/u de las Cajas y Regímenes.
1980
1. Sistema de Pensiones antes de la Reforma de 1981
:Detonante de la reforma 1981: efectos negativos de la crisis
 Aumento permanente en tasas de cotización
 En 1970 tasas de S.S.S.(1) y EMPART(2) = del 50% de salario.
 Déficit fiscal creciente (mayor costo para el Estado): círculo vicioso de pobreza
 Baja calidad en atención y tramitación burocrática
«…El Sistema de Seguridad Social imperante en Chile entre
1925 y 1980, basado en el Reparto estaba condenado a
desplomarse por injusto, oligárquico, discriminatorio y por ser
ineficazmente oneroso, tanto para los ganadores de sueldos o
salarios como para la producción nacional…”. Fuente: Extracto de
Conclusiones de la Comisión de Estudios de Seguridad Social de 1960, Informe Prat.
(1)
(2)
Servicio de Seguro Social.
Caja de Empleados Particulares.
2. Reforma de 1981: Sistema de Capitalización Individual
Comparación con esquema antiguo:
D.L. Nº 3.500 ;
Diario Oficial
13.11.1980
Antiguo Sistema
Nuevo Sistema (1981)
Reparto (PAYGO)
Administración estatal:
32 Cajas con 52 Regímenes
Sin separación patrimonial
Sin propiedad de los fondos
Estado no tiene objeto único
Trabajadores jóvenes
financian pensiones
de retirados
Rigidez en
afiliación
Capitalización y ahorro individual
Administración Privada
Estado rol subsidiario y regulatorio
Separación patrimonial
Propiedad de los fondos
Objeto/Giro único de administración
Financiamiento pensiones: ahorro,
rentabilidad y Seguro de Invalidez
y Sobrevivencia (SIS).
Libertad de elegir: AFP; Fondo de
Pensiones. Cotización obligatoria
10%(cómo invertir); Cuánto cotizar
sobre el mínimo; Cuándo y cómo jubilar.
Continua
2. Reforma de 1981: Sistema de Capitalización Individual
Comparación con esquema antiguo:
Antiguo Sistema
Discriminación:
- Requisitos para jubilar (obreros
65 años; empleados particulares
35 años; públicos 30 años;
bancarios 24; y parlamentarios
15.
- Tasa de cotizaciones: hasta 50%
Nuevo Sistema (1981)
D.L. Nº 3.500 ;
Diario Oficial
13.11.1980
Igualdad: Reglas comunes para todos
- Se uniforman requisitos de edad
para pensiones de vejez (65
hombres y 60 mujeres.
- Tasa de cotización única: 10%
2. Reforma de 1981: Sistema de Capitalización Individual
Acciones llevadas a cabo:
1.
Nivelación de requisitos - Decreto Ley N° 2448 de 1979
 Se uniformaron requisitos de edad para pensiones de vejez (65 hombres y 60
mujeres).
 Eliminación retiro por antigüedad y pensiones «perseguidoras».
2.
Cambio en tasas de cotización
 Entre 1973 y 1980 se observó una disminución de las tasas de cotización en algunas
Cajas y en el Sistema como un todo. En 1981 se redujeron las tasas a un 20% en
todas las Cajas y se eliminó cotización efectuada por empleador (para hacer más
claro el beneficio de cambiarse al nuevo sistema).
3. Bono de Reconocimiento (BR)
 Al crearse el sistema de AFP, el trabajador tiene opción de quedarse en el antiguo
sistema o cambiarse al nuevo.
 Si trabajador decide cambiarse e ingresa a una AFP, se le abona en su cuenta
individual (CI) un BR para reconocerle los derechos devengados por las cotizaciones
efectuadas en su Caja. El BR se reajusta por inflación y gana un retorno de 4% real
anual; es exigible sólo al momento de jubilar.
DIAGNÓSTICO DE LA COMISIÓN MARCEL
 Sistema de AFP no está en crisis:
 AFP cumplen con sus obligaciones legales.
 Afiliados tienen seguros sus fondos (solo en 2 años inversiones tuvieron
rentabilidades negativas; en 25 años del sistema no se han producido
fraudes).
 Sistema de AFP no ha fracasado:
 Para trabajadores con empleos estables, que cotizan con regularidad a
lo largo de toda su vida laboral, los fondos acumulados permiten
financiar pensiones cercanas a sus ingresos en actividad.
 Sistema ha tenido efectos positivos sobre el crecimiento y el desarrollo
del mercado de capitales del país.
 Se han producido cambios en el mercado del trabajo, en la demografía y en la
estructura social de Chile.
3. Reforma de Pensiones del 2008
Los Tres Pilares del Sistema de Pensiones chileno
(Banco Mundial)
Primer Pilar
Segundo Pilar
Tercer Pilar
Cubrir la pobreza en la
vejez.
Pensiones que reemplacen la
remuneración.
Aliviar las necesidades
financieras del primer pilar.
Lograr pensión de
reemplazo adecuada
Cubrir lagunas
Anticipar pensión
Tope US$ 3.355
Financiamiento
Presupuesto público
Ahorro Obligatorio
trabajadores dependientes e
independientes a honorarios
Ahorro voluntario +
beneficios tributarios +
bonificación estatal
Administración
Estado
AFP
AFP + Instituciones
Autorizadas
Programa
Pensión Básica
Solidaria
Aporte Previsional
Solidario
Ahorro y Capitalización
Individual
APV y APVC
Objetivo
3. Reforma de Pensiones del 2008
Beneficios del Nuevo Pilar Solidario
 Pensión Final = Pensión Autofinanciada + APS
Pensión
Autofinanciada
(AFP ó INP)
Complemento Solidario
(En régimen)
APS
Pensión Final
(En régimen)
US $ diciembre 2012
US $ diciembre 2012
US $ diciembre 2012
$0
$ 52
$ 104
$ 125
$ 157
$ 209
$ 261
$ 313
$ 366
$ 418
$ 470
$ 547
$ 168
$ 152
$ 136
$ 130
$ 120
$ 104
$ 88
$ 72
$ 56
$ 40
$ 24
$0
$ 168
$ 204
$ 241
$ 255
$ 277
$ 313
$ 349
$ 385
$ 421
$ 458
$ 494
$ 547
Fuente: AAFP, Chile.
3. Reforma de Pensiones del 2008
Segundo Pilar Contributivo
• Incentivos a sectores de menor densidad de cotizaciones:
 Bono por hijo: 1,8 ingreso mínimo por cada hijo (US$ 722). Se incrementa
con rentabilidad del Fondo C.
 Menor Costo del SIS para la Mujer: Separación del costo del SIS por género,
debido a siniestralidad (diferencia se deposita en CI).
 Subsidio a trabajadores jóvenes: Entre 18 y 35 años con ingresos inferiores
a 1,5 salarios mínimos por las primeras 24 cotizaciones continuas o
discontinuas (5% Ing. Mín. Empleador y Trabajador C/U).
 Trabajadores Independientes y Dependientes: Estarán obligados a cotizar
por una renta imponible equivalente al 80% de rentas brutas anuales
(Rentas a Honorarios).
3. Reforma de Pensiones del 2008
Tercer Pilar - Ahorro Previsional Voluntario
Existen dos modalidades para hacer APV:
1. APV recomendado para ingresos < CLP 2 millones (US$ 3.969) (20LA):
 Trabajador hace APV por su ingreso líquido (después de pagar impuestos) y
el Estado otorga subsidio a CI (15% del ahorro).
 Subsidio tiene tope de 6 UTM al año (CLP 240.510 ó US$ 477; a julio 2013).
2. APV recomendado para ingresos > CLP 2 millones (US$ 3.969) (20LB):
 Trabajador hace APV antes de pagar impuestos.
 APV se descuenta del ingreso imponible, por lo que no se paga impuesto
por el ahorro hasta que se retire.
 No tiene derecho al subsidio estatal y tiene tope máximo de UF 600 anuales
(CLP 13,7 millones ó US$ 27.213; a julio 2013)
4. Resultados
Afiliados y cotizantes (a junio 2013)
• Población de Chile: 16,6 millones
• Fuerza de trabajo: 8,3 millones
• Nº Afiliados: 9,46 millones (Var. 12 meses 3,2%)
• Nº Cotizantes: 4,89 millones (Var. 12 meses 3,7%)
• Del total de cotizantes, un 97,4% son trabajadores dependientes.
• Ingreso Imp. cotizante: CLP 569.077 (US$ 1.129) (Var. 12 meses 6,7%)
– Ingreso Promedio Hombres: CLP 610.668 (US$ 1.212)
– Ingreso Promedio Mujeres: CLP 507.258 (US$ 1.007)
4. Resultados
Evolución de los Fondos de Pensiones
(en millones de UF de cada fecha)
3,600
3,300
3,000
CLP 79.847. 089 Millones (Junio 2013)
UF 3.494 Mill.
Equivale a US $ 158.471 Millones
2,700
2,400
2,100
1,800
1,500
El AHORRO ACUMULADO EN LOS
FONDOS PERTENECE A 9,46
MILLONES DE CHILENOS
1,200
900
600
300
0
Fuente: AAFP, Chile, en base a estadísticas oficiales publicadas por la Superintendencia de Pensiones, Chile.
4. Resultados
Inversiones de los Fondos de Pensiones (Junio 2013)
Fuente: Departamento de Estudios, AAFP, Chile.
4. Resultados
Participación por Tipo de Fondo
(como porcentaje sobre el total a junio 2013)
CLP 79.847. 089 Millones
Equivale a US$ 158.471 Millones
Límite
máximo
Renta
Variable
Límite
mínimo
Renta
Variable
A
80%
40%
B
60%
25%
C
40%
15%
D
20%
5%
E
5%
0%
Fondo
Fuente: Superintendencia de Pensiones, Chile.
4. Resultados
Inversión Extranjera FP - Zona Geográfica
Fuente: Departamento de Estudios, AAFP, Chile.
4. Resultados
Inversión de los Fondos de Pensiones por Sector Económico
(Millones US$, Marzo 2013)
Fuente: Departamento de Estudios, AAFP, Chile.
4. Resultados
 Comisión Promedio AFP (actual) = 1,41% del salario
Comisiones sobre Fondos Administrados
Comisión Anual expresada como %
En 40 años, con la comisión de 1,41% de la renta
mensual, la comisión promedio anual sobre
saldo de una cuenta individual es de 0,32%
Comisión anual sobre saldo
(Comisión1,41% renta imponible, rentabilidad F.P. 5% real anual)
12%
10%
8%
Comisión promedio en 40 años: 0,32% anual sobre saldo
6%
4%
2%
0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
Años
Fuente: Departamento de Estudios, AAFP, Chile.
*13th edition ,“401k Averages Book”.
Fuente: Departamento de Estudios, AAFP, Chile.
 Debido a competencia, comisiones de AFP han
bajado un 61%, desde 2,3% del salario en 1997 a
1,41% (actual).
 Reducción excluye costo Seguro de Invalidez y
Sobrevivencia (SIS), tema distinto y de cargo de
empleadores.
5. ¿Qué resultó bien y qué resultó mal?
Recordemos Conclusiones de la Comisión Marcel
 Sistema de AFP no está en crisis:
 AFP cumplen con sus obligaciones legales.
 Afiliados tienen seguros sus fondos (solo en 2 años inversiones tuvieron
rentabilidades negativas; en 25 años del sistema no se han producido
fraudes).
 Sistema de AFP no ha fracasado:
 Para trabajadores con empleos estables, que cotizan con regularidad a
lo largo de toda su vida laboral, los fondos acumulados permiten
financiar pensiones cercanas a sus ingresos en actividad.
 Sistema ha tenido efectos positivos sobre el crecimiento y el desarrollo
del mercado de capitales del país.
 Se han producido cambios en el mercado del trabajo, en la demografía y en la
estructura social de Chile.
5. ¿Qué resultó bien y qué resultó mal?
Variables importantes para las pensiones
• Rentabilidad inversiones: UF + 8,7% > proyectadas.
• Expectativas de vida (crecieron en 43%).
 Hombres (65 años): aumentaron en 6 años (13,5 a 19,5).
 Mujeres (60 años): aumentaron en 7,7 años (21,6 a 29,3).
• Tasa de interés: Desde 5% en los 80 a 3% hoy. Implica caída en monto de las
pensiones de 20%-25%.
• Cotizaciones efectuadas:
 Inicio vida laboral a los 24 años en promedio (más estudios).
 Densidad de cotizaciones (meses cotizados/meses afiliado) poco mayor a 50%
(significativamente < a lo proyectado). Factores que inciden:
 Evasión (19% de trabajadores asalariados no cotiza; CASEN 2011); Excepción de cotizar durante
períodos como trabajador por cuenta propia; Otras excepciones a la obligación de cotizar: seguro
de cesantía; soldados conscriptos; Carreras laborales interrumpidas; Individuos que se afilian a
sistema solo para acceder a beneficios sociales (ej.: bono por hijo).
 Término vida laboral: menos jubilaciones anticipadas.
5. ¿Qué resultó bien y qué resultó mal?
Variables importantes para las pensiones
¿Qué resultó bien y que resultó mal?
• Bajo número de años de cotización en relación a los años de pensión:
 Baja densidad de cotización + Mayores expectativas de vida de pensionados:
Significa que cae relación de años cotizados a años de pensión.
 Años de cotización/Años de pensión: 1,17 años hombres/0,54 años mujeres.
Años de cotización Vs. años de pensión 1
Años esperados de pensión (sin beneficiarios)
Años de Cotización a la edad de retiro)
14,4
= 0,5
0,54
21,8
Años de cotización
Años de pensión
1,17
= 1,17
=
18,6
Hombres
28,7
Mujeres
1: Tabla RV-2009 (Aj.2012) Consejo Consultivo y Años de cotización Subsecretaría de Previsión Social.
Fuente: Situación de Pensiones en el Sistema de AFP: Diagnóstico y Propuestas. Subsecretaría de Previsión Social. Octubre 2012.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
a. Pensiones
Rentabilidad Real Anual de los Fondos de Pensiones
Fuente: Departamento de Estudios, AAFP, Chile, en base a información oficial publicada por la Superintendencia de Pensiones, Chile.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
a. Pensiones
Rentabilidad Real UF de los Multifondos por Año
Año
A
B
C
D
E
2003
26,9
16,0
10,5
8,9
3,3
2004
12,9
10,3
8,9
6,8
5,4
2005
10,7
7,3
4,6
2,8
0,9
2006
22,3
18,8
15,8
11,5
7,4
2007
10,1
7,5
5,0
3,3
1,9
2008
-40,3
-30,1
-18,9
-9,9
-0,9
2009
43,5
33,4
22,5
15,3
8,3
2010
11,6
11,4
9,3
7,1
6,7
2011
-11,1
-7,5
-3,8
0,1
4,3
2012
6,1
4,9
4,6
3,8
3,2
Ene. - Jun. 2013
1,0
0,6
1,6
2,5
3,0
Jun.12 – Jun.13
(12 meses)
6,4
4,3
4,4
4,5
4,2
Acumulado
97,5
78,2
69,4
62,6
52,0
Prom. Anual
Sept.02 – Jun.13
6,5
5,5
5,0
4,6
4,0
Fuente: Departamento de Estudios, AAFP, Chile, en base a información oficial publicada por la Superintendencia de Pensiones, Chile.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
a. Pensiones
Impacto de la Rentabilidad en el Total del Fondo de Pensiones Acumulado
Aporte de la rentabilidad en el ahorro acumulado
UF 3.000
2.500
2.000
A diciembre de 2012, el 73% del ahorro acumulado
se explica por la rentabilidad de las inversiones.
1.500
Rentabilidad 73%
1.000
500
Cotización
27%
0
1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011
Nota: Para medir el impacto de la rentabilidad en el fondo acumulado, se considera un afiliado que ingresa al sistema en 1981, con
una renta de 20 UF, que cotiza en forma ininterrumpida. Se utiliza la rentabilidad sobre UF anual promedio de todos los Fondos de
Pensiones.
Fuente: Departamento de Estudios, AAFP, Chile.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
a. Pensiones
Tasas de Reemplazo
Sugerencia OCDE
70% de ingresos finales entre obligatorio y voluntario(1)
Promedio OCDE
64% de ingresos entre obligatorio y voluntario (alta varianza; 53% - 78%)(1)
MERCER
45% - 65% de salarios, sólo obligatorio(2)
OIT
Objetivo mínimo 40% de salarios(3)
(1) Tasa de reemplazo bruta para un trabajador de ingreso medio. La tasa de reemplazo neta es 77%. OECD Pensions Outlook 2012; (2) Fuente: Situación de Pensiones en el Sistema
de AFP: Diagnóstico y Propuestas. Octubre 2012. Subsecretaría de Previsión Social; (3) Fuente: Pensiones de vejez que genera el Sistema de AFP en Chile: estimaciones de tasas de
reemplazo. Ricardo Paredes. Departamento Ingeniería Industrial UC. Julio 2012.
Tasas de reemplazo pagadas a los pensionados del Sistema de AFP: enero – marzo 2012(1)
Con pensiones de vejez promedio pagadas(2)
(1) Tasa de reemplazo en relación al promedio de rentas de los últimos 10 años (definición D.L. 3.500). La tasa de reemplazo neta se calcula considerando las rentas y
pensiones promedio después de descuentos previsionales; (2) A la edad legal, excluye las pensiones anticipadas. En el caso de las mujeres, excluye también las
pensiones inducidas por la recepción del bono por hijo nacido vivo.
Fuente: Pensiones y tasas de reemplazo generadas por el Sistema de AFP en Chile. Ricardo Paredes, DICTUC, Departamento Ingeniería Industrial, PUC. Septiembre 2013.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
a. Pensiones
Tasas de Reemplazo: conclusiones estudio R. Paredes (PUC, Sept.13)
 Monto de pensión: depende fuertemente del N° de años cotizados.
 Hombres que se pensionan a la edad legal, cotizaron en promedio 19,8 años y las
mujeres 15,7 años.
 Sistema entrega pensiones con tasas de reemplazo líquidas entre 92% y 102% para los
hombres y entre 68% y 94% para las mujeres (contribuyen 10 o más años).
 Tasas de remplazo para quienes cotizaron más de 10 años son relativamente altas en
Chile, en relación con criterio de suficiencia OIT.
 El Pilar Solidario (APS) está cumpliendo el rol para el cual fue concebido.
 Menores tasas de reemplazo de las mujeres se debe a que jubilan 5 años antes que
hombres; tienen mayores expectativas de vida y menor densidad de cotizaciones.
 Situación de las mujeres mejorará por: Bonos por hijo nacido vivo; APS (65 años);
Mayor densidad de cotizaciones (a futuro por > incorporación a mercado de trabajo).
 Pensionados del Sector Público observan menores tasas de remplazo debido al daño
previsional causado por el Estado en su condición de empleador.
 Necesidades de mirar políticas de tercera edad.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
b. Desarrollo Económico
Reforma de Pensiones y Crecimiento económico: Círculo Virtuoso
1
4
2
3
Fuente: Contribución del sistema privado de pensiones al desarrollo económico de Latinoamérica. Evidencias en Chile. Rodrigo
Fuentes, Agosto 2013.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
b. Desarrollo Económico
Reforma de Pensiones y Crecimiento económico: Círculo Virtuoso
Perfeccionamiento y
Desarrollo Mercados
Relacionados
Sistemas de
Capitalización Individual
Mayor Cobertura y
Densidad de Cotización
y Mejores Resultados
de Inversión (Mejor
Rentabilidad y
Pensión)
Mayor Crecimiento del
PIB
Ampliación y Mejora de
Oportunidades de
Inversión
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
b. Desarrollo Económico
Contribución del Sistemas de Capitalización Individual
al crecimiento anual del PIB
Tasa de crecimiento
promedio del PIB del
período
evaluado
(1981-2011)
Del
crecimiento
anual
promedio del PIB (4,58%)
entre
1981-2011,
0,37
puntos porcentuales se
explican por la reforma de
1981 (es decir, la reforma
explica un 8,08% del
crecimiento económico).
Fuente: Contribución del sistema privado de pensiones al desarrollo
económico de Latinoamérica. Evidencias en Chile. Rodrigo Fuentes, Agosto
2013.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
b. Desarrollo Económico
Distribución de contribución a mayor crecimiento anual del
PIB que implica la creación del sistema de capitalización
individual (% del PIB)
Contribución total
de las reformas al
mayor crecimiento
anual del PIB.
Principales
determinantes
de
contribución total de la reforma al
crecimiento del PIB son el Desarrollo
Financiero y la PTF (54% de la
contribución total).
Fuente: Contribución del sistema privado de pensiones al
desarrollo económico de Latinoamérica. Evidencias en Chile.
Rodrigo Fuentes, Agosto 2013.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
c. Alivio Fiscal
D é ficit P re v isio n a l F isca l d e T ra n sició n
4 ,5 %
D é fic it d e T ra n sic ió n
4 ,0 %
3 ,5 %
3 ,0 %
2 ,5 %
D é fic it
O p e ra c io n a l
2 ,0 %
1 ,5 %
1 ,0 %
B o n o d e R e c o n o c im ie n to
0 ,5 %
0 ,0 %
1981
1986
1991
1996
2001
2006
2011
F u en te: C o n trib u c ió n d el S istem a P riv a d o d e P en sion es a l D esa rro llo E c o n ó m ic o d e La tin o a m érica . E xp erien c ia s d e C o lo m b ia , M éx ic o,
C h ile y P erú . E v id en c ia s p a ra C h ile. J. R od rig o F u en tes. E stu d io rea liza d o p o r S U R A A ss et M an a g em en t.
 Reforma provocó aumento significativo en déficit de transición.
 Déficit estuvo en 4% del PIB hasta año 2000, para disminuir posteriormente a 2,6% del
PIB.
 Ya culminó periodo de mayor déficit de transición (generado por desvío de cotizaciones
al programa de capitalización y pago de BR a afiliados que se traspasaron a régimen
nuevo).
 Ahora déficit tiene tendencia a la baja y desaparecerá en el largo plazo (debido a que
sistema de capitalización reemplazó al antiguo esquema de reparto).
 Beneficio directo que ahora se cosecha: liberación de recursos estatales para fortalecer
el “pilar cero” (sistema de pensiones solidario credo con Reforma de 2008).
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
d. Gobiernos Corporativos









Uso de información privilegiada.
Acceso a premios por control (Ley OPA).
Conflictos de interés entre controladores y minoritarios.
Casos emblemáticos donde AFPs han impedido perjuicios
a inversionistas minoritarios.
Mercado premia con mayor valor acciones de empresas
en las que invierten los Fondos de Pensiones (14% más
según estudio PUC).
Premio es mayor en países donde el riesgo percibido es
mayor.
Encuesta es anterior a Enron y a la crisis financiera.
Estudios posteriores confirman tendencia. (Premio
promedio en países emergentes sería de 25%).
Aumenta presión social para invertir en empresas
“sustentables”
Premio que los inversionistas
están dispuestos a pagar por un
buen gobierno corporativo
Korea
Mexico
Thailand
Brazil
Taiwan
Indonesia
Malaysia
US
UK
Argentina
Chile
Japan
France
Spain
Sweden
Switzerland
Germany
Belgium
The Netherlands
Venezuela
Colombia
Italy
24.2%
21.5%
25.7%
22.9%
20.2%
27.1%
24.9%
18.3%
17.9%
21.2%
20.8%
20.2%
19.8%
19.2%
18.2%
18.0%
20.2%
19.6%
18.5%
27.6%
27.2%
22.0%
Fuente: Mckinsey, Investor Opinion Survey, June 2002.
6. Aportes del Sistema de Capitalización Individual
e. Mercado Asegurador
Contribución a desarrollo del mercado asegurador:
 AFP deben contratar con Compañías de Seguros de Vida (CSV) seguro que
cubre riesgos de invalidez y sobrevivencia (SIS).
 Para afiliados cubiertos, CSV efectúan Aporte Adicional.
 Al jubilar, trabajador puede optar por Renta Vitalicia (contratada con la CSV
de su elección).
 CSV se compromete a pagar una renta mensual constante en términos
reales de por vida y a pagar pensiones de sobrevivencia a sus
beneficiarios.
 CSV asume riesgo financiero y de sobrevida del pensionado y su grupo
familiar.
Prima SIS, Modalidades de Pensión y Fondos Previsionales (Junio 2013)
•
•
•
•
Prima SIS cotizante (empleador): 1,26% de la R.I. mensual.
Retiros Programados
: 501.694 pensiones 50,1%
Renta Vitalicia
: 466.844 pensiones 46,7%
Otras
: 31.960 pensiones 3,2%
TOTAL
: 1.000.498 pensiones 100%
Fondos (Dic. 2012):
 Pensiones: MM US$
162.021
 CSV: MM US$ 47.777
MUCHAS GRACIAS
Descargar

Bajar presentación aquí - (FIAP) Federación Internacional de