Riesgo de Mercado y de Liquidez
Torsten Wezel
FMI
2 de Mayo, 2011
Tipos de Riesgos No Crediticios

Riesgo de Mercado

Riesgo de Tasa de Interés



Riesgo de Tipo de Cambio


2
Riesgo de „Maturity Mismatch“
Riesgo de Valoración de Activos (basado en análisis de
duracíon)
Directo: Impacto en el valor de activos/pasivos expresados
en la moneda nacional
Indirecto: Impacto en la capacidad de pago del los deudores
sin cobertura
Riesgo de Tasa de Interés



3
Se trata de medir cuál sería el impacto de un
incremento de las tasas de interés.
Este impacto existe porque normalmente el
vencimiento de los activos en promedio supera el de
los pasivos (intermediación financiera).
En otras palabras, el „repricing“ de los pasivos
(típicamente depositos a la vista/a corto plazo) es
más rápido que en el lado de los activos (préstamos,
valores).
Riesgo de Tasa de Interés (2)

Hay varios métodos de medir el
impacto del ajuste de tasas.
Maturity Mismatch/Repricing Gap
 Valoración de bonos en el „trading book“
basada en análisis de duración
 Duration Gap entre activos y pasivos
 VaR del portafolio (lo típico en la banca)

4
Riesgo de Tasa de Interés (3)


5
Pautas publicadas por Comité de Basilea en 2005
(„Market Risk Amendment“, pp. 11-14).
Maturity Mismatch/Repricing Gap
 Tiene impacto en la hoja de resultados del banco
porque el costo del fondeo sube más rapidamente
que los ingresos financieros por tasas activas más
altas. Pero poder llevar también un cargo directo al
patrimonio.
 Se debe determinar el incremento estresado en las
tasas.
Riesgo de Tasa de Interés – Método de „Maturity“
6
Riesgo de Tasa de Interés (4)

Análisis de Duración
Se averigua el cambio en la valorización de
bonos en el trading book causado por el
incremento de la tasa de interés, aplicando la
fórmula de duración.
 Se puede restar la pérdida total a las
utilidades o solamente reportar la exposición.
En el Perú hay consecuencias si ella supera
el 20% del patrimonio de un banco.

7
Riesgo Tipo de Cambio
8

Pautas publicadas por Comité de Basilea en 2005 („Market Risk
Amendment“, pp. 23-25).

Se determina la pérdida en el valor de activos y pasivos
causada por una depreciación o devaluación de la moneda
nacional frente a las monedas principales extranjeras
(mayormente el dólar).

Para esto, se calcula la posición abierta neta (Net Open
Position) que es la diferencia entre activos y pasivos en
moneda extranjera.

Entonces, se le aplica la tasa de depreciación y obtiene la
pérdida en el valor y en el flujo de intereses neto. En el cálculo
de adecuación partimonial hay que ajustar también el valor de
los activos ponderados por riesgo.
Riesgo Tipo de Cambio (2)

Riesgo Indirecto
Impacto de una depreciación en la capacidad
de pago de los deudores en moneda
extranjera que no disponen de ingresos en
esta moneda.
 No es facil medir este riesgo sin tener datos
detallados que muestren la participación de
estos deudores en el total de crédito.

9
Riesgo de Liquidez - Introducción

10
Por qué se trata de medir el riesgo de liquidez?

Si bien es el único tipo de prueba de estrés que no tiene impacto
directo en los resultados y por tanto en la capitalización, la
escacez de liquidez sí puede quebrar al banco, por intervención
regulatoria o por el costo excesivo de refinanciamiento.

Una corrida o la falta de renovación de lineas de crédito llevarán
al banco a liquidar todos los activos inmediatamente disponibles.

Sin embargo, puede que no todos los activos sean disponibles o
al mismo día/a la fecha prevista o al valor contabilizado.

Entonces hay que aseguar en la prueba que se toman en cuenta
solo activos verdaderamente liquidables y estos a un valor
realista.
Riesgo de Liquidez – Introducción (2)

11
Las pruebas se enfocan tanto en la liquidez de
bancos individuales como en la del sistema.

Si el nivel de liquidez del sistema se encuentra adecuado, no
importa tanto que un banco tenga una cobertura insuficiente por
el hecho de que exista un mercado interbancario o la ventanilla
del banco central.

Dicho esto, si un banco sistémico sufriera illiquidez, se verían
afectados otros bancos que dependen del fondeo de este
banco. Asimismo, el mercado interbancario deja de operar si
todos los bancos guardan su liquidez.
Riesgo de Liquidez – Introducción (3)



Al riesgo de liquidez no se le ha prestado mucha atención, porque
históricamente se mantenía un gran colchón de liquidez y evitaba
brechas de vencimiento.
Pero en paises avanzados la dependencia del fondeo institucional
llevó a la crisis financiera mundial cuando bancos debiles ya no
consigieron crédito en el mercado interbancario o no pudieron
vender activos supuestamente liquidos.
Situación actual de la banca europea:



12
Existe una gran competencia por depósitos lo cual reduce el ingreso
financiero.
Los mercados interbancarios no han vuelto a funcionar.
La exposición a la deuda soberana mala impacta en bancos grandes, y
algunos dependen del fondeo por el BCE.
Riesgo de Liquidez – Introducción (4)
13
Respuestas Politicas/Regulatorias

14
Los bancos y entes reguladores han identificado soluciones para
medir y manejar/limitar el riesgo de liquidez

Definir ratios de liquidez basados en la medición correcta de valores y
probabilidades de la salida

Requirir encaje legal

Limitar la brecha en el vencimiento entre activos y pasivos relevantes

Requerir la diversificación del fondeo y de categorías de activos

Los bancos voluntariamente mantienen valores de alta calidad que
pueden venderse o usarse como colateral, y para adquirir lineas de
créditos externos y aceder la ventanilla del banco central (como
prestamista de última instancia).
Prueba de Liquidez - Necesidades



15
Se necesita data actual y suficientemente detallada que logra
capturar riesgos específicos
Los escenarios de estrés deben ser severos:
 No hay una crisis típica, más bien muchas veces factores
idiosincráticos que ocasionan una corrida.
 Exceder los choques históricos, ya que los eventos son de
tipo baja frequencia/alto impacto.
 Suponer valores de liquidación (“fire sale”) o los que se
logran vender solamente con descuento en el precio (si el
mercado colapsa)
 Considerar la profundidad del mercado financiero.
Hay que considerar el riesgo sistémico.
Prueba de Liquidez – Escenarios Típicos
Liquidity Outflows
Deposits
Retail
Corporate
Government
Example 1
Russia (2008): 30
percent
Russia (2008): 30
percent of current
and 5 percent of
time deposits
UAE (2007): 35
percent
UAE (2007): 30
percent
Non-resident
Foreign owned
16
Lithuania (2007): 80
percent
Example 2
Example 3
Austria (2007): 50
Ireland (2006):
percent of ST
10,30 and 50
nonbank customers
percent
Serbia (2009): 2
Spain (2005): 10percent daily for 5
20 percent of
days
demand deposits
(retail and
corporate)
Belarus (2008):
25,50 and 75
percent (both
households and
corporates)
Prueba de Liquidez – Escenarios Típicos (2)
Liquidity Outflows
Other funding
Interbank
Credit Lines granted by banks
Parent Funding
Contingent liabilities
17
Example 1
Russia (2008): No
access
Romania (2009):
Limited access to
committed and
uncommitted lines
Lithuania (2007): 50
percent of liabilities
to parent
South Africa (2008):
Tapping 50 percent
of committed credit
lines
Example 2
Example 3
UAE: 30 percent of Lithuania (2007):
foreign interbank
100 percent of
funding
domestic interbank
deposits
Romania (2009):
Limited access
Serbia (2009): Full
withdrawal with
maturity of less
than 1 year
Prueba de Liquidez – Escenarios Típicos (3)
Liquidity Inflows
Definition of Liquid Assets
Haircuts on Liquid Assets
Shrinkage of Eligible
Collateral below Threshold
18
Example 1
Varies widely, most
conservative: cash
and government
bonds remains
liquid
Austria (2007):
Decrease in value of
liquid bonds by 25
percent and equity
by 35 percent
Austria (2007):
Eligible colllateral in
secured mkt shrinks
by 30 percent and
currently eligible
assets fall below
ECB quality
threshold of single
A.
Example 2
Example 3
Isle of Man (2008):
Interbank funding
and intra-group
funding not
available
Ireland (2006): 10, Russia (2008) and
20 percent in debt
South Africa
securities and
(2008): 20 percent
government bonds. on liquid assets
Prueba de Liquidez – Escenarios Típicos (4)

19
Entonces hay que pensar en supuestos que incorporen lo siguiente:

Qué activos pueden liquidarse y qué son eligibes para operaciones de
reporte?

Qué tipos de activos permanecen liquidos?

Si ciertos activos se quedan liquidos , cuál es el descuento de precio?
(depende de categoría del activo, su vencimiento, moneda)

Qué parte del activo es no comprometida? Tal vez se necesita colateral
adicional luego de un downgrade.
Riesgo de Liquidez – Principios de Basilea

El Comite de Basilea para la Supervision Bancaria (BCBS) en 2008 publicó
Principios para la adecuada gestión y supervisión del riesgo de liquidez.

1. La liquidez es la capacidad de un banco para financiar aumentos de su
volumen de activos y para cumplir sus obligaciones de pago al
vencimiento, sin incurrir en pérdidas inaceptables. El papel crucial de
transformación de vencimientos, … les hace intrínsecamente vulnerables
al riesgo de liquidez, tanto al propio de cada institución como al que
afecta al conjunto del mercado. (…) Una gestión eficaz del riesgo de
liquidez contribuye a garantizar la capacidad del banco para hacer frente a
los flujos de caja resultantes de sus obligaciones de pago, que son de
naturaleza incierta al venir influidos por acontecimientos externos y por la
conducta de otros agentes. La gestión del riesgo de liquidez reviste
extraordinaria importancia porque la falta de liquidez de una sola
institución puede repercutir en todo el sistema. (…)
20
Riesgo de Liquidez – Principios de Basilea (2)


En Diciembre de 2010 el Comité publicó pautas para la
medición y vigilancia del riesgo de liquidez que forman
parte de marco regulatorio de Basilea III.
Objectivos:


21
Asegurar que los bancos disponen de activos a corto plazo de
alta calidad para poder sobrevivir una salida de fondeo que dura
hasta los 30 días.
Promover la resistencia a largo plazo mediante incentivos
adicionales para un fondeo más estable.
Casos Historicos

Hubo muchas corridas grandes en los últimos 20 anos:
Empirical evidence
Loss of Customer Deposits
Banking System in Saudi
Arabia (August 1990)
Banesto (ES, 1994)
Banking System in Argentina
(2001)
11 Percent (1 week)
Loss of Wholesale Funding
8 percent (1 week)
Deposits in domestic currency: 30
percent (9 months)
Northern Rock (UK, 2007)
Parex Bank (LV, 2008)
57 percent (12 months)
25 percent (3 months)
IndyMac (US, June 2008)
Washington Mutual (US,
September 2008)
DSB Bank (NL, 2009)
7.5 percent (1 week)
8.5 percent (10 days)
57 percent (6 months)
30 percent (12 days)
Fuente: Schmieder, Hesse, Puhr et al (2011)
22
Prueba de Liquidez – LCR

El primer objectivo se enfrenta por la nueva regla del
ratio de cobertura de liquidez (Liquidity Coverage Ratio).


Logra asegurar que el banco puede resistir una caida de liquidez
por salida de pasivos por 30 días calendarios. (A los 30 días se
supone que el banco será intervenido.)
Definicion de la regla:
Stock de activos liquidos de alta calidad
--------------------------------------------------------------- > 100 %
Total salida de pasivos liquidos durante 30 días
23
Prueba de Liquidez – LCR (2)

Qué pasivos liquidos se esperan que salgan?

Salida parcial de depositos a la vista (a menos 5-10 %)

Salida de depositos a plazo dependiendo de su disponibilidad

Salida parcial del fondeo al por mayor sin garantía





Salida parcial de fondeo con garantía


24
De depositantes comerciales pequeños 5-10%
De depositantes con vínculos con el banco 25%
De entes comerciales no financieros y de entes públicos 75%
De todos los otros proveedores 100%.
De operaciones de reporte con el dueno o el banco central respaldados por
activos de buena calidad 0-25%, en otros casos 100%.
Salida total del otro fondeo (bonos cubiertos, CP etc.).
Prueba de Liquidez – LCR (3)

También ciertos activos constituyen un riesgo de
liquidez:

Se considera el compromiso de proveer crédito y liquidez a
clientes comericales




25
A PYMEs 5% de lineasde crédito no usadas
A empresas no financieras/entidades públicas 10% de lineas de crédito
no usadas
A empresas no financieras/entidades públicas 100% de facilidades de
liquidez no usadas
A otras entidades 100% de cualesquieras facilidades no usadas
Prueba de Liquidez – LCR (4)

26
Cuál es la definición de activos liquidos disponibles?

Los bancos deben tomar en cuenta solamente flujos de caja
confiables que entran dentro de 30 días. El ente supervisor debe
aseguar que no haya excesiva concentración en unas pocas
contrapartidas

Para evitar que los bancos dependan de flujos meramente
anticipados en cumplir su compromiso, no deben considerar
más de 75% del flujos saliente total (según la regla LCR).

Esto significa que los bancos deben mantener un monto mínimo
de activos liquidos de 25% del flujo saliente.
Prueba de Liquidez – LCR (5)

Qúe se consideran activos liquidos o fondeo disponible?

Se distingue entre activos a nivel 1 (calidad
excelente) y 2 (calidad más baja).
Activos del “Level 1” incluyen:




Activos del “Level 2” incluyen:


27
Efectivo; encaje legal disponible; valores de emisores públicos
que son liquidables en el mercado secundario sin descuento.
Son computables a 100%, sin limite global alguno
Valores de emisores público que llevan ponderación de 20%
bajo Basilea II; bonos corporativos con rating de AA- o mejor.
Son computables a 85% (o menos); con limite de 40% del monto
de activos liquidos total
Riesgo de Liquidez – LCR (6)


28
Cómo se aplica la regla LCR en sistemas bancarios
parcialmente dolarizados?
La regla dice que el bando debe ser capaz de
generar liquidez en cada moneda de la salida de
fondeo. Esto implica que el banco debe mantener
casi una tasa de dolarizacion parecida en activos y
pasivos.
Prueba de Liquidez – NSFR (1)

El segundo objectivo se cumple con la otra regla del
ratio del fondeo neto estable (Net Stable Funding Ratio).

Este ratio establece un monto mínimo de fondeo estable (bajo estrés)
en base de las caracteristicas de liquidez de los activos (y otras
actividades) a un ano, con el fin de promover el fondeo a mediano/largo
plazo en vez del corto plazo que causa brechas.

En particular, el ratio busca asegurar que los bancos financian activos a
largo plazo con cierta participación de pasivos estables, mitigando así
la dependencia excesiva del fondeo institucional durante épocas
tranquilas.

La definición del NSFR es:
Monto de fondeo estable disponible
-----------------------------------------------Monto de fondeo estable requirido
29
> 100%.
Prueba de Liquidez – NSFR (2)

30
Definición de fondeo estable disponible en detalle:

Patrimonio y pasivos con vencimiento residual mayor a un ano
(100%)

Depósitos estables (según LCR) con vencimiento menor a un
ano (90%)

Depósitos menos estables (según LCR) con vencimiento menor
a un ano (80%)

Fondeo al por mayor no garantizado con vencimiento menor a
un ano (50%)

Otros pasivos (0%)
Prueba de Liquidez – NSFR (3)

Definición de fondeo estable requerido en detalle:








31
Efectivo, instrumentos no restringdos de corto plazo (0%)
Valores vendibles no restringidos soberanos con vencimiento mayor a
un ano (5%)
Bonos corporativos no restringidos con calificación de AA- o mejor y
con vencimiento mayor a un ano (20%)
Oro, acciones corporativos y bonos corporativos usables para reportos
con calificación entre A+ y A- (50%)
Créditos hipotecarios con ponderación de riesgo de 35% o menor bajo
Basilea II (65%)
Créditos a hogares y PYMES con vencimiento menor a un ano (85%)
Otros activos no incluidos arriba (100%)
Exposiciones fuera del balance (5% del monto aún no usado)
Nueva Herramienta del FMI

32
Un nuevo modelo elaborado por el FMI (Schmieder, Hesse, Puhr
(2011), a publicarse) toma en cuenta las caracteristicas diferentes
de crisis de liquidez.

Las corridas clásicas son menos frequentes que las salidas silenciosas.

El fondeo institucional es el más vulnerable.

Los fire sales son costosos debido a descuentos e illiquidez del
mercado.

Son cruciales las brechas de vencimiento.

Hay aceso a la ventanilla y al fondeo por la casa matriz.
Nueva Herramienta del FMI (2)

33
Análisis de flujo de caja implícito:

Simulación de una corrida de depósitos a 5 y a 30 días.

Incorpora los elementos principales del LCR (Basilea III).

Alto nivel de detalle, puede incluirse descuento por „fire sales“.

Supuestos a hacer, para todo el sistema o individualizado por
banco.

Calcula el número de días de liquidez suficiente (o la cobertura
de pasivos salientes por la liquidez).
Nueva Herramienta del FMI (3)
5 Day Test
Percent outflow
per day
Total deposits
Demand deposits
Retail customer deposits
Domestic Currency
Foreign Currency
Corporate customer deposits
Domestic Currency
Foreign Currency
34
5.0%
5.0%
8%
5%
5%
5%
5%
5%
Please Enter
Please Enter
Please Enter
Please Enter
Remains
liquid?
Haircut (in case
of fire sale)
Value after
haircut
Assets
Cash and cash equivalent
Yes
0.0%
100.0%
Government Bonds & Treasury Bills andYes
other exposure with
5.0%0% risk-weighting
95.0%
Investment(s) (Securities)
Yes
10.0%
90.0%
Trading securities
Yes
30.0%
70.0%
Asset backed assets
Yes
30.0%
70.0%
Equities
Yes
50.0%
50.0%
Derivatives
Yes
15.0%
85.0%
Nueva Herramienta del FMI (4)
Test 1.1: Implied Cash Flow Test: Simulation of a run on deposits - 5 day test
System
Situation before Test
Total Deposits
Total Wholesale Funding
Total Assets
thereof: Liquid Assets (according to scenario)
thereof: Illiquid Assets (according to scenario)
35
163,320,453.8
82,919,464.6
349,593,618.9
68,514,741.4
281,078,877.6
Day 1
Total Outflow of Funding
Outflow of deposits
Loss of Wholesale Funding
Change of other funding
Inflow of Assets (through Fire Sale)
Net Cash Inflow since beginning of test
Illiquid? (0=no, 1=yes)
20,168,806.9
12,126,772.8
8,042,034.1
0.0
68,514,741.4
48,345,934.5
0
Day 2
Total Outflow of Funding (Day 2)
Outflow of deposits (Day 2)
Loss of Wholesale Funding (Day 2)
Change of other funding (Day 2)
Cumulative Outflow of Funding (after Day 2)
Cumulative outflow of deposits
Cumulative loss of wholesale funding
Cumulative change of other funding
Net Cash Inflow since beginning of test
Illiquid? (0=no, 1=yes)
7,920,884.2
670,557.9
7,250,326.3
0.0
28,089,691.1
12,797,330.7
15,292,360.4
0.0
40,425,050.3
2
Nueva Herramienta del FMI (5)


36
Este tipo de prueba identifica brechas de vencimiento de cada
“bucket” de vencimiento, con o sin la posibilidad de renovaciones
(pasivos) y de reinversión (activos).

Prueba 1: Estadística descriptiva sobre brechas de vencimiento

Prueba 2.1: Análisis de brecha de vencimiento estático (con
renovaciones /reinversiones)

Prueba 2.2: Análisis de brecha de vencimiento dinámico,
Posibilidad de incluir aceso a la ventanilla.
Nueva Herramienta del FMI (6)
Liabilities
Less than 3 months
3 to 12 months
1 to 5 years
More than 5 years
Portion of
Haircut
liabilities that (resulting from
can be/are
margin calls,
rolled over
etc.)
80%
0%
80%
10%
80%
0%
70%
0%
Liabilities
rolled over
80.0%
72.0%
80.0%
70.0%
System
Test 2.2.A: "Descriptive maturity mismatch analysis" (no consideration of rollover)
Less than 3 months
3 to 12 months
1 to 5 years
More than 5 years
Test 2.2.B: Static Rollover Risk Analysis (i.e. no possibility to close liquidity gaps in other buckets)
Less than 3 months
3 to 12 months
1 to 5 years
More than 5 years
Test 2.2.C: Dynamic rollover risk test (Free assets used to close liquidity gaps in other buckets)
Less than 3 months
3 to 12 months
1 to 5 years
More than 5 years
37
Nueva Herramienta del FMI (7)



38
Simula el vínculo entre solvencia y liquidez los cuales se refuerzan.
 Los costos del fondeo incrementan como resultado del deterioro
en la capitalización o el rating (debe ser calibrado para cada
sistema).
 Considera el cierre de mercados de liquidez (al corto y largo
plazo), dependiendo del grado de capitalización.
 Mide el impacto de la concentración en el fondeo, es decir
carencia del fondeo intragrupo y quiebra de proveedores de
liquidez importantes.
La venta de activos liquidos puede compensar la pérdida de
liquidez, aunque con descuento.
Posibilidad de aceder a la ventanilla.
Nueva Herramienta del FMI (8)
Test 3.2: Closure of Funding Markets Dependent on Solvency Situation
MarketAssumptions based on…
wide/Uniform
Use solvency scenario? (Option 1)
or Stress Capitalization by… (Option 2)
Yes
5
(ppt(s))
Tier 1
Definition of Capital
Outflow of cash
Deposits affected at capital ratio below…
10%
Short-term funding market close at capital ratio
(as chosen above) of ….
10%
Long-term funding market close at capital ratio
(as chosen above) of ….
4%
Inflow of cash
Percent of central bank funding on total funding
(x percent)
Percent of intragroup-funding in x percent of
total funding
5%
5%
Loss of Funding
Loss of deposits
Short-term funding
Long-term Funding
Total Loss of Funding
Available Assets to compensate
Change of Central Bank Funding
Change of Intragroup Funding
Liquid Assets
Total Assets available to compensate
39
Illiquid? (0="no", 1="yes")
Surplus/Shortfall of Liquidity
by
20%

40
Echemos un vistazo a la nueva
herramienta!
Gracias por su atención!
41
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