PRIMERA PARTE: IS-LM CON
RIGIDEZ DE PRECIOS.
MODELO SIN DISTINCION
SIGNIFICATIVA ENTRE VARIABLES
NOMINALES Y REALES.
Introducción





Se evaluan los distintos impactos de Política Monetaria y
Fiscal con los supuestos habituales.
El supuesto de rigidez de precios implica que todas las
variables nominales se comportan como variables reales.
Determinación de equilibrio en el sector de ingresogasto.
Determinación de equilibrio en mercado de activos.
Se ilustra el debate entre clásicos, keynesianos y
monetaristas.
Equilibrio en el sector de ingreso-gasto
y  g  f(i, y)  y
g
gasto
C +I
ingreso
f i  0 por com pon en te de in versión
y por su stitu ción tem poral en
Si i  I
Si i  C
con su m o.
f y  0 por elasticidad in greso del con su m o.
A dem ás, con f y  1, IS es n egativam en te in clin ada
Si Y  C
  Yg
Ingreso-gasto (IS negativamente inclinada)
dy  dg  f i di  f y dy
con dg  0, dy 
yg
i1  i 0
45
fi
1 fy
di 
dy
 0
di
i
i0
g  f(i
1
, y)
g  f(i
0
, y)
i1
IS
y0 y1
y
y0
y1
y
Equilibrio En Mercado De activos
L a riqu eza se expresa en din ero y bon os :
a  M  B  l  b , don de, en equ ilibrio,
P P
la riqu eza deseada es igu al a la actu al.
[l  M ]  [ B  b] ,  E D M  E O B
P
P
C on M y B exógen am en te determ in adas al igu al qu e P ,
equ ilib rio m on etario 
m  M  l(i, y)
P
con l  0, l y  0
i
Mercado de activos (cont.)
Los supuestos anteriores significan
una LM positivame nte inclinada :
dm  0  l di  l y dy 
i
i
i
LM
l
dy   i di  di  0
ly
dy
y
Equilibrio flujos y stocks
y
g
 g  f(i, y)  y
m  M  l(i, y)
P
i
LM
IS
y
Aumento en gasto autónomo
45
y  g 1  f(i 0 , y)
y  g  f(i, y)  y
g
y  g 0  f(i 0 , y)
y
i
LM
i0
IS(g1)
IS(g0)
y
La expansión del
gasto desplazó la
inversión privada
Disminución de la oferta monetaria
LM1
i
i
LM0
IS
l(i, yo )
m1
m0
m
y0
y
Clasicos, keynesianos, neoclásicos y
neokeynesianos.



El supuesto de rigidez de precios es fundamental en el
debate.
Vinculado a la rigidez de precios existe el supuesto
implícito de que las empresas estan dispuestas a producir
todo lo que se necesario según lo determina la
intersección de IS-LM.
Gran parte de la discusión continúa en términos de
rigideces relativas. Es decir, neokeynesianos
argumentando con precios relativamente rígidos y
producción relativamente flexible.
Síntesis primera parte




Bajo supuestos convencionales de rigidez de precios y
suficiente desempleo de factores productivos se obtienen
los siguientes resultados de política monetaria y fiscal.
Politica Fiscal. Un aumento del gasto autónomo del
gobierno aumenta el nivel de equilibrio del ingreso a una
tasas de interés superior.
Politica Monetaria. Un aumento en la oferta monetaria
aumenta el nivel de equilibrio del ingreso a una tasa de
interés inferior.
La mayor razonabilidad de suponer un ajuste instántaneo
en activos sugiere una dinámica sobre la curva LM.
SEGUNDA PARTE: ESTATICA COMPARATIVA Y
MULTIPLICADORES
•Ejemplos de estática comparativa donde se muestran
situaciones de equilibrio frente a cambios de parámetros y
políticas.
•Dinámica comparativa se conjetura en base a supuestas
velocidades de ajuste de las variables en desequilibrio.
•El multiplicador del gasto y la propensión marginal al gasto
de los individuos.
•El multiplicador monetario en IS-LM con y sin efecto riqueza
(o efecto Pigou).
Caso 1: Aumenta preferencia por liquidez
En este caso se analiza un cambio paramétrico en la demanda por
dinero
i
i
LM
A
1 LM
0
l (i, y )
l (i, y )
1
0
0
0
IS
mo
m
y0
y
Si aumenta la pref. por la liquidez, para el mismo nivel de ingreso, la gende demanda más
dinero  la tasa de interes aumenta para alcanzar el equilibrio en la curva LM. Primero nos
movemos hacia “A”, pero el incremento en la tasa de interes diminuye la inversión, por lo
que “y” disminuye hasta alcanzar el equilibrio.
Caso 2: Oferta monetaria infinitamente
elástica.
Sería el caso en que el BCRA fija una tasa de redescuento i y
ofrece todo el dinero necesario a dicha tasa.
i
i
i
h(i)
l(i,y1)
l(i,y0)
m
LM
i
g
y
Un aumento en el gasto tiene impacto pleno en producción.
Caso 3: Trampa de liquidez
Un tramo de la demanda l(i,y) es infinitamente elástico.
i
i
LM
l(i,y)
IS g
m
m
y
Cambios en “m” no afectan “i”, un aumento en el gasto tiene
impacto pleno en el ingreso. Política monetaria es inefectiva.
Caso 4: Gasto agregado inelástico con
respecto a tasa de interés.
Ni la inversión ni el consumo dependen de la tasa de interés, por lo tanto
el gasto agregado no se afecta por tasa de interes y la IS es vertical.
IS
i
LM
LM
M
Si se expande la oferta
por dinero cae la tasa de
interés pero no se afecta
el ingreso de equilibrio.
Política monetaria es
inefectiva.
y
Multiplicador del Gasto (Formalización de lo anterior)
y  g  f(i, y)  y
g
m  M  l(i, y)
P
Diferenciando,
dy  dg  f di  f y dy
i
ly
dm  0  l di  l y dy  di  
dy
i
l
i
ly
dy  dg  f ( 
i
l
μ 
dy

dg
i
ly
)dy  f y dy  dy(1  f y  f
i l
1
ly
1 f y  f
i l
i
)  dg
i
Multiplicador del
gasto Keynesiano
Multiplicador del Gasto (continuación)
μ 
dy

dg
1
ly
1 f y  f
i l
i
Casos límites,
1
f 0μ 
i
1 f y
1
l  μ 
i
1 f y
l 0μ 0
i
Consumo e inversión insensible a la tasa de
interés (caso 4)
Demanda de dinero muy sensible a la tasa
de interés (caso 3)
Demanda de dinero insensible a tasa de
interés.
Con política monetaria constante,  muestra como aumenta el
producto frente a cambios en la Pol. Fiscal Y =  G.
Multiplicador Monetario
Se diferencia el modelo básico
suponiendo que el gasto del
gobierno se mantiene fijo y se
modifica el stock de dinero.
y  g  f(i, y)  y
g
m  M  l(i, y)
P
dg  0  dy  f di  f y dy
i
dm
dm  l di  l y dy  di 
i
l
dy 
f
ly

ly
i
i dm  f
dy  f y dy
i
l
l
i
i
f
ly
dy(1  f y  f
)  i dm
i l
l
i
i
l
i
dy
Multiplicador monetario (cont.)
f
dy
μm 

dm
l
i
i
ly
1 f y  f
i l
Multiplicador
monetario
i
Casos límites,
f 0μ m  0
i
l 0μ m  1 
i
ly
l   μ m 0
i
IS vertical, no es sensible a “ i ”
Caso extremo clásico, demanda de dinero no es sensible a “i”
Multiplicador monetario y Efecto Pigou
y
g
-+ +
 g  f(i, y, m)  y
m  M  l(i, y)
P
El efecto Pigou se expresa agregando
el stock real de dinero como
argumento en la función de gasto
para representar que un aumento en
la riqueza aumenta el consumo.
Diferenciando,
dg  0  dy  f di  f y dy  f m dm
i
ly
dm
dm  l di  l y dy  di 

dy
i
l
l
i
i
f
ly
dy  i dm  f m dm  f
dy  f y dy
i
l
l
i
i
f
ly
dy(1  f y  f
)  ( i  f m )dm
i l
l
i
i
Efecto Pigou (cont)
f
dy
μm 

dm
i f
m
l
i
ly
1 f y  f
i l
fm
l   μ m 
i
1 f y
fm
f  0μ m 
i
1 f y
El cambio dm se interpreta como un cambio
exógeno. M es variable de control, P es fija. Para
efecto Pigou el cambio en P es paramétrico sin
perder el supuesto de rigidez institucional.
i
Los casos limites indican la efectividad del stock
real de dinero sobre la IS produciendo impacto
sobre el ingreso aun con supuestos keynesianos
extremos.
Síntesis





Con rigidez de precios y recursos ociosos una oferta
monetaria suficientemente generosa habilita a pleno el
poder de la política fiscal.
Un tramo infinitamente elástico en la demanda por dinero
también habilita a pleno la política fiscal. what has been l
La insensibilidad del gasto a la tasa de interés tiende a
hacer inefectiva la política monetaria.
Es posible que la IS no corte la LM en valores positivos
de tasas de interés. Este caso se denomina insuficiencia
de demanda agregada.
El efecto riqueza, o efecto Pigou, es la repuesta clásica a
las soluciones con niveles bajos de ingreso
Referencias



El modelo IS-LM es esencialmente el mismo que se trata
en textos intermedios de Macroeconomía al estilo de
Dornbusch y Fischer. Se recomienda trabajar sobre este
resumen consultando las dudas con un texto intermedio.
Solo despues de comprender acabadamente este material
se puede explorar otros textos como el de Sargent.
El trabajo fundamental sobre el cual se basa el modelo
IS..LM, y al cual se refieren todos los libros de texto, es
el artículo de Hicks, “Keynes y los Clásicos”.
SEGUNDA PARTE
POLITICAS ACTIVAS Y EQUILIBRIO
PRESUPUESTARIO
INTRODUCCION



SE DEFINEN POLITICAS ACTIVAS DE
ASIGNACION DE GASTO PUBLICO.
SE ANALIZA LA VALORACION DEL GASTO
PUBLICO POR PARTE DE LOS AGENTES
ECONOMICOS.
SE MANTIENE EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO
POLITICAS ACTIVAS

QUE POLITICA ACTIVA SE CONSIDERA MAS DESEABLE
PARA EL GASTO PUBLICO?
– GASTO EN INFORMATICA, ROBOTICA, Y
BIOGENETICA.
– GASTO EN EDUCACION.
– GASTO EN INFRAESTRUCTURA.
– REMODELAR LA PIRAMIDE DE PLAZA DE
MAYO.


CON EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO UN PESO DE
IMPUESTO ES EQUIVALENTE A UN PESO DE GASTO?.
SI PROPENSION A GASTAR ES MENOR QUE UNO CUAL ES
EL RESULTADO NETO DE UN MAYOR GASTO?.
MODELO GENERAL IS-LM
y g  g  f(i, y)  y
m  M  l(i, y)
P
Valuación marginal del individuo
sobre el gasto del gobierno
y g  g  {f(i, y
Gasto
público
d
) - γg}
 y
Gasto privado neto de transferencias
g valuadas por individuos.
INGRESO DISPONIBLE Y EQUILIBRIO
PRESUPUESTARIO
y
 y  t γ g
d
tg
m  M  l(i, y)
P
El ingreso disponible deduce los impuestos y
considera las transferencias valuadas por los
consumidores.
$1 peso de impuesto = $1 de gasto
Equilibrio en el mercado monetario
DIFERENCIADO:
Diferenciando:
dy  dg  f di  f y (dy  dt  γ.dg)
i
ly
dm  0  l di  l y dy  di  
dy
i
l
i
 γ.dg
DERIVACION DE MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO BALANCEADO
ly
dy(1  f y  f i
li
)  dg  f y (  dt  γ .dg)  γ .dg

dy
dg
1
 (
1 f
y
 fi
ly
li
).(1  f
dt
y
dg
 f yγ  γ )
MULTIPLICADOR Y CASOS EXTREMOS
Con:
dt  dg
Multiplicador con
dy
1

(1  f y ).(1  γ )
presupuesto
dg
ly
balanceado
1 f y  f
i l
SUPUESTOS KEYNESIANOS
i
EXTREMOS.
dy
 f  0, ó l   
 (1  γ )
i
i
dg
La valuación, 
determina el
multiplicador
SINTESIS



ACTIVISMO FISCAL REQUIRE EVALUACION
CORRECTA DE PERCEPCION DE VALOR POR PARTE
DE AGENTES ECONOMICOS.
PROPENSION A GASTAR MENOR QUE UNO ASEGURA
MULTIPLICADOR MAYOR QUE UNO EN CASO
CONVENCIONAL.
EL MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO
BALANCEADO EN CASOS KEYNESIANOS EXTREMOS
GENERA UN MULTIPLICADOR IGUAL A UNO
CUANDO LA VALORACION DEL GASTO ES NULA.
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