BIENVENIDOS AL CURSO
ADMINITRACION FINANCIERA I
CATEDRATICO: MSc. RUBEN GONZALEZ IRAHETA
San Salvador, Enero de 2006
OBJETIVOS
 COMPRENDER LOS CONCEPTOS Y PRINCIPIOS DEL
ANALISIS FINANCIERO Y SU IMPORTANCIA EN LA
TOMA DE DECISIONES
 CONOCER Y APLICAR LAS HERRAMIENTAS Y
TECNICAS DEL ANALISIS FINANCIERO
CONTENIDO
I.
INTRODUCCION A LA ADMINISTRACION FINANCIERA
1.1
Conceptualización Básica de la Administración Financiera
1.2
El Rol del Director Financiero
1.3
El Triangulo de Decisiones en la Práctica
1.4
Análisis de las Perspectivas Económicas y Financieras de Corto y
Mediano Plazo
1.5
El Cuadro de Mando Integral y su Relación con el Análisis
Financiero
II.
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
2.1
Interés Simple y el Interés Compuesto
2.2
Estructura de la Tasa de Interés
2.3
Valor Presente
2.4
Valor Futuro
III
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIERO
3.1
Información Financiera Básica
3.2
Estructura de los Estados y Reportes Financieros
3.3
Principales Razones Financieras
* Liquidez
* Endeudamiento
* Eficiencia
* Rentabilidad
3.4
Punto de Equilibrio
* Análisis de Coste
* Cálculo del Punto de Equilibrio
3.5
Estado de Flujo de Efectivo
* Método Directo
* Método Indirecto
IV
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
EL APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO
Identificación de Fondo Ajenos y Fondos Própios
El Apalancamiento Operativo y Simulaciones
El Apalancamiento Financiero y Simulaciones
La Pirámide de Relaciones
Simulaciones de Apalancamiento Operativo y Financiero
V
PERSPECTIVAS FINANCIERAS DEL CAPITAL DE TRABAJO
5.1
De Corto Plazo
* Crédito Comercial y Descuento
* Crédito Bancario
* Gestión de Cuentas por Cobrar: Pignoración
5.2
* Factoring
De Largo Plazo
* Acciones Preferentes
* Deuda: Bancaria, Títulos Valores, Leasing
VI
EL PRONOSTICO FINANCIERO, LA PLANEACION Y CONTROL
6.1
La Perspectiva del Mercado-Cliente
6.2
Pronóstico de Ingresos y Egresos
6.3
El Presupuesto como Instrumento y Control
6.4
Estimación de las Necesidades de Fondo: Cuanto y Cuando
6.5
Los Estados Financieros Proforma.
I
EL ENTORNO ECONOMICO FINANCIERO
ROL DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
 EL DIRECTOR FINANCIERO DESEMPEÑA PAPEL DINAMICO EN EL
DESARROLLO DE LA EMPRESA
 EL DIRECTOR FINANCIERO DEBE TENER CAPACIDAD DE
ADAPTARSE AL CAMBIO, PLANEAR CON EFICIENCIA LA CAPACIDAD
APROPIADA DE FONDOS A UTILIZAR, SUPERVISAR LA ASIGNACION
DE FONDOS Y OBTENER LOS FONDOS NECESARIOS
QUE ES LA ADMINISTRACION FINANCIERA
 La A. F. ESTA INTERESADA EN LA ADQUISICION, FINANCIAMIENTO Y
ADMINISTRACION DE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA
 3 TIPOS DE DECISIONES
A- DECISION DE INVERSION: CONSISTE EN DETERMINAR LA CANDIDAD
TOTAL DE ACTIVOS QUE SE NECESITAN
EFICIENTEMENTE LA EMPRESA EN OPERACION
B-
PARA
MANTENERE
DECISION DE FINANCIAMIENTO: CONSISTE EN LA TOMA DE
DECISIONES PARA FINANCIAR O DE QUE MANERA SE FINANCIAN LOS
ACTIVOS DE LA EMPRESA. ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO EN
FUNCION NECESIDADES
C- DECISION DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS: SE REFIERE A LA
ADMINISTRACION EFICIENTE DEL TOTAL DE ACTIVOS DE LA EMPRESA.
LOGRAR LA MEJOR RENTABILIDAD DE ESOS ACTIVOS
RENTABILIDAD
DECISION DE
ADMON DE ACTIVOS
DECISION DE
INVERSION
DECISION DE
FINANCIAMIENTO
MEDICION DE LA GESTION EMPRESARIAL
CUADRO DE MANDO INTEGRAL - CMI
× TRADICIONALMENTE LOS RESULTADOS DE LA GESTION
EMPRESARIAL SON MEDIDOOS EN TERMINOS DE UTILIDADES Y
RENTABILIDAD
× EN 1992 SURGE UN NUEVO MODELO DE MEDICION DENOMINADO
CUADRO DE MANDO INTEGRAL ( C M I )
× EL C M I PARTE DEL SUPUESTO QUE LA MEDICION BASADA EN
INFORMACION CONTABLE ESTABA ABSOLETA PORQUE SON DE
C. P. , NO FACILITAN EL PENSAMIENTO CREATIVO DEL FUTURO,
SOLO REFLEJAN EL PASADO Y CUANDO SON LA BASE PARA
DECISIONES HACIA EL FUTURO, ASUMEN UNA RELACION CAUSAEFECTO QUE ES EQUIVOCADA
× EL PROPOSITO ES EVALUAR EN FORMA GLOBAL EL DESEMPEÑO
DE LA ORGANIZACIÓN Y PROPORCIONAR A LOS GERENTES LAS
HERRAMIENTAS PARA ENCAMINARSE A UN PROGRESO Y
COMPETITIVIDAD FUTURA
× PARTIENDO DE LA VISION, MISION, ESTRATEGIAS Y PLAN DE
ACCION, LA GESTION SE ENFOCA EN 5 PERSPECTIVAS
MODELO INTEGRADO DE GESTION
PERSPECTIVA
FINANCIERA
PERSPECTIVA
DE
INNOVACION
VISION
MISION
ESTRATEGIAS
PLAN
PERSPECTIVA
INTERNA
PERSPECTIVA
MERCADO-CLIENTE
LAS 5 PERSPECTIVAS
1 PERSPECTIVA EXTERNA
EL COMPORTAMIENTO DE FACTORES DEL ENTORNO,
DEL SECTOR Y DE LA COMPETENCIA, QUE PUEDAN
AFECTAR EL DESEMPEÑO DE LA EMPRESA
2 PERSPECTIVA FINANCIERA
DESEMPEÑO DE ORGANIZACIÓN FRENTE A SUS DUEÑOS
EN TERMINOS DE RENTABILIDADY EN ESPECIAL DEL
VALOR AGREGADO QUE LE GENERAN
3 PERSPECTIVA DEL
MERCADO Y CLIENTE
MEDIR EL IMPACTO DE LA EMPRESA SOBRE EL MERCADO
Y EN LA SATISFACCIONE Y LEALTAD DE SUS CLIENTES
4 PERSPECTIVA INTERNA
EFICIENCIA Y EFICACIA DE LOS PROCESOS ORGANIZACIO
NALES QUE GENERAN CADENA DE VALOR INTERNO Y
FACILITAN EL DESEMPEÑO FRENTE AL MERCADO Y SUS
CLIENTES
5 PERSPECTIVA DE LA
INNOVACION
ENTENDIDA COMO LOS PROCESOS DE MEJORAMIENTO
CONTINUO QUE PERMITAN INCORPORAR CONOCIMIENTO
Y APRENDIZAJE TRADUCIDOS EN TERMINOS DE CREATI
VIDAD E INNOVACION COMO RESPUESTA AL MERCADO
CUADRO DE MANDO INTEGRAL
ENFOQUE Y FACTORES DE ÉXITO POR CADA PERSPECTIVA
PERSPECTIVA
FINANCIERA
ENFOQUE
FACTORES DE ÉXITO
DIVERSIFICACION DE
INGRESOS
INCREMENTAR VENTAS
REDUCCION DE GASTOS
REDUCIR GASTOS
INCREMENTAR RENTABILIDAD
MERCADO CLIENTE
EXCELENCIA OPERATIVA
SATISFACCION DEL CLIENTE
CONFIANZA CON CLIENTE
RETENER AL CLIENTE
CAPTAR NUEVOS CLIENTES
PROCESOS
INTERNOS
EFECTIVIDAD OPERATIVA
MEJORAR ATRIBUTOS DEL SERVICIO
PROCESOS MAS AGILES
APRENDIZAJE
CAPACITACION
CAPACITAR EN NUEVOS SISTEMAS
DE LIMPIEZA
MOTIVACION
MOTIVAR AL PERSONAL
SISTEMAS DE INFORMACION
AGILIZAR SISTEMAS DE
INFORMACION
CUADRO DE MANDO INTEGRAL
MAPA ESTRATEGICO PARA LA EMPRESA “LA ESPERANZA, S.A”
FINANCIERA
MERCADO
CLIENTE
PROCESOS
INTERNOS
APRENDIZAJE
Incremento
Rentabilidad
Incrementar
ventas
Satisfacción
del Cliente
Procesos más
Agiles
Capacitar Nuevos
Sistema de Limpieza
Reducir
Gastos
Retener
al Cliente
Captar Nuevos
Clientes
Mejorar Atributos
del Servicio
(Calidad-Precio)
Motivar al Personal
Agilizar Sistemas
de Información
CUADRO DE MANDO INTEGRAL
FACTORES DE ÉXITO E INDICADORES POR CADA PERSPECTIVA
PERSPECTIVA
FINANCIERA
MERCADO CLIENTE
PROCESOS
INTERNOS
APRENDIZAJE
FACTORES DE ÉXITO
INDICADORES DE GESTION
INCREMENTAR VENTAS
15 % INCREMENTO INGRESOS POR
VENTAS
REDUCIR GASTOS
5 % REDUCCION DE GASTOS
INCREMENTAR RENTABILIDAD
R O A = 20 %
SATISFACCION DEL CLIENTE
5 % REDUCCION DE QUEJAS
RETENER AL CLIENTE
20 CONTRATOS RENOVADOS
CAPTAR NUEVOS CLIENTES
10 NUEVOS CLIENTES
MEJORAR ATRIBUTOS DEL
SERVICIO
5 % REDUCCION DE QUEJAS
PROCESOS MAS AGILES
4 PROCESOS INTERNOS
REDISEÑADOS
CAPACITAR EN NUEVOS
SISTEMAS DE LIMPIEZA
10 % MEJORAMIENTO DEL
DESEMPÑO DEL PESONAL- LIMPIEZA
MOTIVAR AL PERSONAL
5 % INCREMENTO MOTIVACION DEL
PERSONAL
AGILIZAR SISTEMAS DE
INFORMACION
5 % REDUCCION DE QUEJAS
INTERNAS DEL SISTEMA
LA PERSPECTIVA FINANCIERA
•
LOS INDICES FINACIEROS NO PIERDEN IMPORTANCIA, PERO DEJAN DE SER EL
UNICO PATRON P/ MEDIR DESEMPEÑO Y SON EL PUNTO DE PARTIDA.
• LA PERSPECTIVA FINANCIERA SE CENTRA EN 3 TEMAS
1 RENTABILIDAD PARA EL CRECIMIENTO: CONSISTE EN EXPANDIR LA EMPRESA
EN TERMINOS DE MEZCLA DE PRODUCTOS Y SERVICIOS, NUEVOS METODOS
Y HACIENDO REASIGNACION DE PRECIOS, CON EL OBJETIVO DE GENRERAR
VALOR AGREGADO
2 REDUCCION DE COSTOS Y DESARROLLO PRODUCTIVO: CONSITE EN REDUCIR
LOS COSTOS SIN SACRIFICAR LA CALIDAD. PARA EL LANZAMIENTO DE UN
NUEVOS PRODUCTOS O DE LOS EXISTENTES, EL BENEFICIO PUDE
MAXIMIZARSE TENIENDO EN CUENTA QUE
PRODUCTIVIDAD = EFICIENCIA + EFICACIA
3 UTILIZACION DE CAPITAL: EL OBJETIVO ES EL RETORNO DE CAPITAL EMPLEA
DO, RETORNO DE LA INVERSION Y LA CRACION DE VALOR AGREGADO. TODA
LABOR EFICIENTE DEBE EFECTUARSE TENIENDO EN CUENTA LA
RENTABILIDAD Y LOS RIESGOS INHERENTES
II
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
 SUPONGAMOS UN PAIS SIN INFLACION, EL NIVEL DE PRECIOS SE
MANTIENE MAS O MENOS CONSTANTE
 CON $ 1,000 HOY SE TIENE EL MISMO PODER DE COMPRA QUE
CON $ 1,000 DENTRO DE 5 AÑOS
 SITUACION 1:

RECIBIR $ 1,000 HOY
SITUACION 2:
RECIBIR $ 1,000 EN EL 2006
 LAS DOS SITUACIONES SON BUENAS EN CUANTO AL PODER
ADQUIISITIVO DE AMBOS PARA UN PAIS SIN INFLACION
 SIN EMBARGO, RECIBIR EL DINERO HOY Y SE PRESTAN A ALGUIEN,
SE PUEDE RECIBIR INTERES O COSTO DEL DINERO; ENTONCES, $
1,000 VALDRAN MAS EN EL 2006, AUN EN UN PAIS SIN INFLACION
 LUEGO EL DINERO TIENE VALOR EN EL TIEMPO; Y ESE VALOR
TIENE UN PRECIO QUE ESTARIA DETERMINADO POR LA TASA DE
INTERES A QUE SE PRESTA EL DINERO

SE TIENEN 2 PRECIOS DEL DINERO:

TASA DE INTERES PASIVA (TIP), QUE ES LA REMUNERACION POR

EL AHORRO
TASA DE INTERES ACTIVA (TIA), QUE ES EL PAGO POR EL USO DEL
DINERO
TIP
AHORRANTE
( SUPERAVIT DE RECURSOS)

DINERO
TIA
INTERMEDIARIO
FINANCIERO
PRESTATARIO
DINERO
( DEFICIT DE RECURSOS )
EL DINERO ES UNA MERCANCIA Y POR LO TANTO SU PRECIO
DEPENDE DE LAS FUERZAS DEL MERCADO Y DEL ESTADO DE
LA ECONOMIA
i
O
TIA
TIP
DI
DB
Qe
Q
El INTERES SIMPLE Y EL INTERES COMPUESTO
SIMPLE: SE TIENEN $ 10,000 PRESTADOS AL 10 % ANUAL Y PARA 2 AÑOS.
¿ CUAL ES EL CAPITAL FINAL ?
CF=CO+I
C F = 10,000 + 2,000
I=CO*%*T
100
I = 10,000* 10 * 2
100
= $ 2,000
C F = $ 12,000
COMPUESTO: SE TIENEN $ 10,000 PRESTADOS AL 10 % ANUAL Y PARA 2 AÑOS
APLICANDO LA FORMULA ANTERIOR SE TIENE
C F = $ 10,000 + 1,000 = $ 11,000
AL FINAL DEL PRIMER AÑO
C F = $ 11,000 + 1,100 = $ 12,100
AL FINAL DEL SEGUNDO AÑO
Y ASI SUCESIVAMENTE SE INVIERTE, SE TENDRIA LO MISMO APLICANDO LA
FORMULA
CF=CO(1+i)^t
C F = 10,000 ( 1 + 0.10 ) ^ 2
C F = $ 12,100
VALOR FUTURO Y VALOR PRESENTE DEL DINERO
VALOR FINAL: ES EL MONTO RECIBIDO O QUE RESULTA AL FINAL DE UN
PERIODO DETERMINADO, INCLUYE MONTO INICIAL E INTERESES GANADOS
GENERALMENTE A UNA TASA DE INTERES COMPUESTO
C F = CO ( 1 + i ) ^ t
CFn
CF3
CF2
CF1
CO
VALOR ACTUAL: OPERACIÓN CONTRARIA. ES EL VALOR DE HOY DE UN
MONTO QUE SE RECIBE AL FINAL DE UN PERIODO DETERMINADO,
GENERALMENTE A TASA DE INTERES COMPUESTO.
CO=
_
C F____
( 1+ i ) ^ t
CF1
C F n-2
C F n-1
CFn
CO
CF
SUPONGAMOS UN MONTO DE $ 10,000 AL 15 % ANUAL DURANTE 10 AÑOS
EL VALOR FINAL SERIA:
C F = 10,000 ( 1 + 0.15 ) ^ 10 = $ 40,455.58
LUEGO, SUPONGAMOS QUE SE RECIBE $ 40,455.58 DENTRO DE 10 AÑOS, QUE
FUE COLOCADO AL 15 % ANUAL.
EL VALOR ACTUAL SERIA:
CO=
____40,455.58__
( 1 + 0.15 ) ^ 10
= $ 10,000
HACER EJERCICIO PARA CALCULAR EL VALOR ACTUAL DE $ 40,455.58 A 10
AÑOS, CON TASAS DE 8 %, 10 %, 12 %,
QUE RELACION SE OBSERVA ENTRE VALOR ACTUAL Y TASA DE INTERES
ANUAL.
ESTRUCTURA DE TASA DE INTERES
TASA
DE
INTERES
TASA DE INTERES NOMINAL
ES LA TASA PUBLICADA POR LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS PARA SUS OPERACIONES.
TASA DE INTERES APLICADA
ES LA TASA APLICADA POR LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS EN SUS OPERACIONES, QUE INCLUYE
LA TASA DE INTERES NOMINAL Y LOS PRODUCTOS
A INGRESAR POR LAS OPERACIONES
MONTO
INTERES NOMINAL
PLAZO
RECARGO POR SERVICIO
COMISIÓ POR OTORGAMIENTO
INTERES APLICADO
$500.00
9%
60 MESES
0.25 % + IVA
1.5 % + IVA
BUSCAR
I = (M x T x %) / 100 x 12
I = ( 500 x 60 x 9 ) / 100 X 12
I = 225
LUEGO CALCULAR EL PRODUCTO PARA BANCO
• RECARGO POR SERVICIO TOTAL: ((M * TASA SERVICIO) + IVA)*T
• 500 * 0.0025 * 1.13 * 60 = 84.75
• COMISION POR OTORGAMIENTO: ((M * TASA DE OTORGAM. + IVA
•
•
: 500 * 0.0150 * 1.13 = 8.48
TOTAL--------------------------------------------------= 93.23
LUEGO EL CREDITO REAL QUE RECIBE = 500.00 – 93.23
DESPEJANDO FORMULA:
(I x 1200) / (M x T) = i
(225 x 1200) / (406.71 x 60) = i
11.06 % = i
= 406.71
NOMINAL
25
20
24
20
EFECTIVA
DIFERENCIAL
22
22
19
19
22
16
15
11
10
5
15
6.44
3.57
3.4
3.4
2000
2001
4.43
0
1999
2002
2003
A JUNIO DE 2003
III TECNICAS Y HERRAMIENTAS
DE
ANALISIS FINANCIERO
3.1
ESTRUCTURA DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL
PASIVO
=
ACTIVO
PATRIMONIO
ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS
BALANCE GENERAL:
-
COSTOS
Y
GASTOS
=
UTILIDADES
REPRESENTA FOTOGRAFIA DE LA POSICION
FINANCIERA DE LA EMPRESA EN UN MOMENTO
DETERMINADO
ESTADO DE RESULTADO:PRESENTA UN RESUMEN DE LA RENTABILIDAD DE LA
EMPRESA A TRAVES DEL TIEMPO
COMPONENTES DE UN BALANCE
GENERAL
.
USOS
FUENTES
PASIVO
CIRCULANTE
ACTIVO
CIRCULANTE
ACTIVOS
FIJOS Y
OTROS
DEUDA A
LARGO PLAZO
Y
CAPITAL
CAPITAL
DE TRABAJO
ACTIVO:CONJUNTO DE BIENES Y SERVICIO QUE NECESITA LA EMPRESA
PARA MANTENER LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA
CAJA Y BANCOS
SALDO EFECTIVO EN CAJA Y BANCOS. ES UN ACTIVO
DISPONIBLE
CLIENTES
DINERO QUE LE DEBEN LOS CLIENTES Y QUE GENERA
LAS CTAS. POR COBRAR. ACTIVO REALIZABLE
EXISTENCIAS
INMOVILIZADO
DINERO INVERTIDO EN MATERIAS PRIMAS, PRODUCTO
TERMINADS Y EN PROCESO. ACTIVO REALIZABLE
DINERO INVERTIDO EN INMUEBLES, MUEBLES, EQUIPO,
MAQUINARIA. ES EL ACTIVO FIJO
PASIVO Y PATRIMONIO: MUESTRA TODOS LOS RECURSOS
MENSURALBLES QUE SE PONEN A DISPOSICION
DE LA EMPRESA E INDICA QUIEN ES EL
PROPIETARIO DE LOS FONDOS
PROVEEDORES
FONDOS EXIGIBLES POR TERCEROS QUE
SUMINISTRAN BIENES Y SERVICIOS AL CREDITO.
GENERAN LAS CTAS. POR PAGAR
PRESTAMOS C. P.
FONDOS RECIBIDOS EN CALIDAD DE PRESTAMOS
A MENOS DE UN AÑO. EXIGILBES POR TERCEROS
PRESTAMOS L. P.
FONDOS RECIBIDOS EN CALIDAD DE PRESTAMOS
A MAS DE UN AÑO. EXIGIBLES POR TERCEROS
CAPITAL
RESERVAS
FONDOS APORTADOS POR LOS ACCIONISTAS Y
NO SON EXIGIBLES POR TERCEROS
FONDOS APORTADOS POR LOS ACCIONISTAS Y
QUE PROVIENEN DE LAS UTILIDADES DE EMPRESA
ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL
ACTIVO DISPONIBLE
(AD)
FONDOS AJENOS
DE CORTO PLAZO
( FAC P )
PASIVO CIRCULANTE
(PC)
ACTIVO CIRCULANTE
(AC )
ACTIVO REALIZABLE
(AR )
FONDO DE MANIOBRA
(FM)
FONDOS AJENOS
DE LARGO PLAZO
( FALP)
INVERSION
PERMANENTE
(IP)
CAPITAL
PERMANENTE
(CP)
ACTIVO FIJO
(AF)
FONDOS PROPIOS
(FP)
ESTRUCTURA ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS ( V )
-
COSTO DE VENTAS ( C V )
=
UTILIDAD BRUTA ( M B )
-
GASTOS DE ADMON ( G A )
GASTOS DE VENTA ( G V )
=
UTILIDAD DE OPERACION ( U O )
-
GASTOS
FINANCIEROS
GASTOS FINANCIEROS
(GF)
=
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS ( B A I )
-
=
IMPUESTOS ( T )
UTILIDAD NETA ( B N )
BALANCE GENERAL DE ALDINE, S.A. DE C.V.
al 31 de diciembre de 2005
Expresado en Dolares
ACTIVOS
PASIVO Y CAPITAL
Caja y Bancos
178.000,00
Cuentas por Cobrar
678.000,00
Inventario a Costo de Mercado
1.329.000,00
Gastos Pagados por Anticipado
21.000,00
Pago de Impuestos por Anticipado
35.000,00
Préstamos Bancarios
Cuentas por Pagar
Impuestos Acumulados
Otros Pasivos Acumulados
448.000,00
148.000,00
36.000,00
191.000,00
Pasivo Circulante
823.000,00
Deuda a Largo Plazo
631.000,00
Activo Circulante
Activos Fijo al Costo
( - ) Depreciación Acumulada
2.241.000,00
1.596.000,00
(857.000,00)
Activos Fijos Neto
739.000,00
Inversión a Largo Plazo
Otros Activos a Largo Plazo
65.000,00
205.000,00
Total Activos
3.250.000,00
Acciones Comúnes
Capital Adicional Pagado
Utilidades Retenidas
421.000,00
361.000,00
1.014.000,00
Total Capital
1.796.000,00
Pasivos Totales y Capital
3.250.000,00
ESTADO DE RESULTADOS DE ALDINE, S.A. DE C.V.
al 31 de diciembre de 2005
Expresado en Dolares
Ventas
( - ) Costo de Ventas
3.992.000,00
(2.680.000,00)
Utilidad Bruta
( - ) Gastos de Venta y Admon.
1.312.000,00
(912.000,00)
Utilidad de Operación
( - ) Gastos de Interéses
400.000,00
(85.000,00)
Utilidad antes de Impuestos
315.000,00
Impuestos
(78.750,00)
Utilidad Neta después de Impuestos
236.250,00
( - ) Dividendos
(178.250,00)
Utilidades Retenidas
58.000,00
FLUJO DE EFECTIVO
DEFINICIONES IMPORTANTES
EL EFECTIVO COMPRENDE TANTO LA CAJA COMO LOS DEPOSITOS
BANCARIOS A LA VISTA
LOS EQUIVALENTES AL EFECTIVO SON INVERSIONES DE CORTO
PLAZO DE GRAN LIQUIDEZ, QUE SON FACILMENTE CONVERTIBLES
EN EFECTIVO
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN SON LAS ACTIVIDADES QUE CONSTI
YEN LA PRINCIPAL FUENTE DE INGRESOS DE LA EMPRESA, ASI COMO
OTRAS ACTIVIDADES QUE NO PUEDEN SER CALIFICADAS COMO DE
INVERSION O FINANCIAMIENTO
ACTIVIDADES DE INVERSION SON LAS DE ADQUISICION O DESAPRO
PIACION DE ACTIVOS A LARGO PLAZO, ASI COMO OTRAS INVERSIONES
NO INCLUIDAS EN EL EFECTIO O EQUIVALENTES A EFECTIVO
ACTIVIDADES DE FINANCIACION SON LAS ACTIVIDADES QUE
PRODUCEN CAMBIOS EN EL TAMAÑO Y COMPOSICION DEL CAPITAL
EN ACCIONES Y DE LOS PRESTAMOS TOMADOS POR PARTE DE
LA EMPRESA
DIRECTO
REVELA LAS PRINCIPALES CLASES DE INGRESOS
Y PAGOS BRUTOS EN EFECTIVO, TANTO POR
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN COMO POR
INVERSION Y FINANCIAMIENTO
METODOS DE
ELABORACION
DEL FLUJO DE
EFECTIVO
INDIRECTO
PRESENTA LA UTILIDAD O PERDIDA AJUSTADA POR
LOS EFECTOS DE TRANSACIONES NO MONETARIAS
POR TODO TIPO DE PARTIDAS DE PAGO DIFERIDO Y
ACUMULACIONES, ASI COMO INGRESOS Y GASTOS
ASOCIADOS CON LOS FLUJOS DE EFECTIVO POR
INVESION Y FINANCIAMIENTO
DETERMINAR Y CLASIFICAR LOS CAMBIOS
ACTIVOS
PASIVOS
FUENTE
APLICACION
FUENTE: CUALQUIER DECREMENTO EN LA CUENTA DE ACTIVOS
CUALQUIER INCREMENTO EN LA CUENTA DE PASIVO
APLICACIÓN: CUALQUIER INCREMENTO EN LA CUENTA DE ACTIVO
CUALQUIER DECREMENTO EN LA CUENTA DE PASIVO
HOJA DE TRABAJO
Hoja de Trabajo de Aldine S.A de C.V
( en miles de Dólares)
Cambios
Activos
Efectivo y Equivalente a Efectivo
Cuentas Por Cobrar
Inventarios, a Costo de Mercado
Gastos Pagados Por Anticipados
Pagos Anticipados de Impuestos
Activos Circulantes
Activos Fijos al Costo
Menos: Depreciación Acumulada
Activos Fijos Netos
Inversión, largo Plazo
Otros Activos, Largo Plazo
Activos Totales
2003 2004 Cambio Fuente Aplicación
175 178
+
3
740 678
62
+
94
1,235 1,329
17
21
+
4
29
35
+
6
N/A
2,196 2,241
N/A
1,538 1,596
-791 -857
N/A
747 739
8
+
65
65
205 205
3,148 3,250
Pasivos y Capital
Prestamos Bancarios y Notas por Pagar
Cuentas Por Pagar
Impuestos Acumulados
Otros Pasivos Acumulados
Pasivos Circulantes
Deuda a la Largo Plazo
Capital
Acciones Comunes, Valor a la $1
Capital Adicional Pagado
Utilidades Retenidas
Capital Total en Acciones Comunes
Pasivos Totales y Capital
356
136
127
164
783
627
448
148
36
191
823
631
421
361
956
1,738
3,148
421
361
1,014
1,796
3,250
+
+
+
92
12
91
27
N/A
+
4
+
58
N/A
263
263
RESUMEN ESTADO DE CAMBIOS BASICOS
Estado de Cambios de Situación Financiera " Básico" de Aldine S.A de C.V
(en miles de Dólares)
Fuente
Incremento, Utilidades Retenidas
Decremento, Activos Fijos Netos
Aplicación
58
8
Decremento, Cuentas Por Cobrar
Incremento, Prestamos Bancarios
Incremento, Cuentas Por Cobrar
Incrementos Otras Acumulaciones
Incremento, Deuda a largo Plazo
62
92
12
27
4
263
Incremento, Inventarios
94
Incremento, Gastos pagados por Anticipado
4
Incremento, Impuestos Pagados Por Anticipados6
Incremento, Inversión a la Largo Plazo
65
Decremento, Impuestos Acumulados
91
Incremento, Efectivo y Equivalente a Efectivo3
263
AJUSTES
•
RECONOCIMIENTO DE UTILIDADES Y DIVIDENDOS
FUENTE :
UTILIDAD NETA
MENOS APLICACIÓN: DIVIDENDOS
FUENTE NETO:
INCREMENTO UTILIDADES RETENIDAS
•
236
178
58
RECONOCIMIENTO DE LA DEPRECIACION Y EL CAMBIO EN LOS
ACTIVOS FIJOS
ADICIONES
INCREMENTO (DECREMENTO)
DEPRECIACION
ACTIVOS FIJOS = EN ACTIVOS FIJOS NETOS
+ EN PERIODO
104
-8
112
RESUMEN ESTADO DE CAMBIOS AJUSTADOS
Estado de Cambio de la Situación Financiera de Aldine S.A de C.V
(en Miles)
Fuente
Aplicación
Fondos Provenientes de las Operaciones
Utilidad Neta
236
Dividendos
178
Depreciación
112
Adiciones a los Activos Fijos
104
Decremento, Cuentas por Cobrar
62
Incremento, Inventarios
Incremento, Prestamos Bancarios
92
Incremento, Gastos Prepagados
4
Incremento, Cuentas por pagar
12
Incremento, Pagos Anticipados de Impuestos
6
Incremento, Otras Acumulaciones
27
Incremento, Inversión a Largo Plazo
65
Incremento, Deuda a Largo Plazo
4
Decremento, Impuestos Acumulados
91
Incremento, Efectivo y Equivalente a Efectivo
545
94
3
545
HOJA DE TRABAJO
HOJA DE TRABAJO PARA PREPARAR ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
(En miles de dólares)
Ventas
+ - Decremento (incremento) en las cuentas por cobrar
= Efectivo recibido de los clientes
+
+
+
+
+
=
-
Costo de los bienes vendidos (menos depreciación para el año)
Incremento (decremento) en inventario
Decremento (incremento) en cuentas por pagar
Incremento (decremento) en gastos prepagados
Gastos de ventas, generales y administrativos
Decremento (incremento) en otros pasivos acumulados
Efectivo pagado a proveedores y empleados
3,992
62
4,054
2,568
94
-12
4
912
-27
3,539
+ - Impuestos Sobre Renta
79
+ - Incremento (decremento) en pagos anticipados de impuestos acumulados 6
+ - Decremento (incremento) en impuestos acumulados
91
= Impuestos pagados
176
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
MÉTODO DIRECTO
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Efectivo recibido de los clientes
Efectivo pagado a proveedores y empleados
Interés pagado
Impuestos pagados
Efectivo neto proporcionado por las actividades de operación
4,054
-3,539
-85
-176
254
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adiciones a los activos fijos
Pago por inversión a largo plazo
-104
-65
Efectivo neto proporcionado por las actividades de inversión
-169
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Incremento en los prestamos a corto plazo
Adiciones a los prestamos a largo plazo
Dividendos pagados
92
4
-178
Efectivo neto proporcionado por las actividades de financiamiento
-82
Aumento neto en el efectivo y equivalente
Efectivo y equivalentes al inicio del periodo
Efectivo y equivalentes al final del periodo
3
175
178
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
En miles de dolares
MÉTODO INDIRECTO
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Ingreso neto
Depreciación
Efectivo proporcionado por activos circulantes y pasivos circulantes
relacionados con las operaciones:
Decremento, cuentas por cobrar
Incrementos, inventarios
Incremento, gastos pagados por anticipados
Incremento, impuestos pagados por anticipados
Incremento, cuentas por pagar
Decremento, impuestos acumulados
Incremento, otros pasivos acumulados
Efectivo neto proporcionado por las actividades de operación
236
112
62
-94
-4
-6
12
-91
27
254
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Adiciones a los activos fijos
Pago por inversión a largo plazo
-104
-65
Efectivo neto proporcionado por las actividades de inversión
-169
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Incremento en los prestamos a corto plazo
Adiciones a los prestamos a largo plazo
Dividendos pagados
92
4
-178
Efectivo neto proporcionado por las actividades de financiamiento
-82
Aumento neto en el efectivo y equivalente
Efectivo y equivalentes al inicio del periodo
Efectivo y equivalentes al final del periodo
3
175
178
3.2
RELACIONES ECONOMICO - FINANCIERAS
EL ANALISIS ECONOMICO-FINANCIERO TIENE 2 MOMENTOS:
PRESENTE: ANALISIS DE LA CONDICION Y EL DESEMPEÑO DE LA EMPRESA EN EL
PRESENTE
VERIFICAR VARIOS ASPECTOS DE LA SALUD ECONOMICA Y
FINANCIERA DE LA EMPRESA EN LA ACTUALIDAD
HERRAMIENTA: REZONES FINANCIERAS, ANALISIS MARGINAL, APALANCAR
FUTURO : REALIZAR ESCENARIOS DE LA CONDICION Y DESEMPEÑO ECONOMICO
Y FINANCIERO DE LA EMPRESA EN EL FUTURO, BAJO CIERTO
SUPUESTOS INTERNOS Y EXTERNOS QUE LE IMPACTAN
HERRAMIENTA: LA PLANEACION FINANCIERA
RAZONES FINANCIERAS
RAZONES DEL
BALANCE GENERAL
RAZONES DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO (DEUDA). MUESTRAN
EL GRADO EN QUE LA EMPRESA
ESTA FINANCIADA POR DEUDA Y
RECURSOS PROPIOS
RAZONES DE LIQUIDEZ: MIDEN LA
CAPACIDADDE LA ROZONES EMPRESA PARA
HACER FRENTE A SUS OBLIGACIONEDE CORTO
PLAZO
RAZONES DINAMICAS Y
REZONES ESTATICO- DINAMICAS
RAZONES DE COBERTURA:
RALACIONAN LOS CARGOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA CON SU
CAPACIDAD PARA CUMPLIRLOS O
CUBRIRLOS
RAZONES DE ACTIVIDAD; MIDEN CON
TANTA EFICIENCIA LA EMPRESA
UTILIZA SUS ACTIVOS
RAZONES DE RENTABILIDAD
MIDEN CUANTO RENTABLE ES LA
EMPRESA Y PARA LOS ACCIONISTAS
ANALISIS DE RAZONES
Razones de Liquidez
Activo Circulante
Circulante =
Pasivo Circulante
2.72
MIDE LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA
PARA HACER FRENTE A DEUDAS DE CORTO
PLAZO CON ACTIVOS DE CORTO PLAZO
Prueba del Acido =
Activo Circulante - Inventario
Pasivo Circulante
1.11
MIDE LA CAPACIDAD DE LA EMPRESA PARA
HACER FRENTE A DEUDAS DE CORTO
PLAZO CON ACTIVOS DE CORTO PLAZO DE
MAYOR LIQUIDEZ INMEDIATA
Razones de Apalancamiento
Deuda a Capital Contable =
Deuda Total
K. de los Accionista
INDICA EL GRADO EN QUE SE UTILIZA EL
0.81
FINANCIAMIENTO DE DEUDA TOTAL CON
RELACION AL PATRIMONIO O CAPITAL
Deuda a Activos Totales =
Deuda Total
Activo Total
MUESTRA EL GRADO O PORCENTAJE EN
0.45
QUE EL TOTAL DE ACTIVOS ESTA SIENDO
FINANCIADO CON DEUDA O TERCEROS
Razones de Cobertura
Cobertura de Intereses =
Utilidad de Operación
Gastos Financieros
4.71
INDICA LA CAPACIDAD DE LA
EMPRESA PARA CUBRIR AL
MENOS LOS INTERESES
Razones de Actividad
MIDE CUANTAS VECES SE HAN CONVERTIDO LAS
Rotación de CxC (RT) =
Ventas Netas
Cuentas por Cobrar
5.89
VECES
Rotación de CxC en días =
365 días
RT
62
CTAS. POR COBRAR A EFECTIVO DURANTE EL
AÑO. PROPORCIONA INFORMACION SOBRE LA
CALIDAD DE LAS CTAS. POR COBRAR
NUMERO PROMEDIO DE DIAS EN QUE LAS CTAS.
POR COBRAR ESTAN PENDIENTES DE COBRO
DIAS
MIDE CUANTAS VECES HA ROTADO O VENDIDO
Rotación de Inventarios (IT) =
Costo de Ventas
Inventarios
2.02
VECES
Rotación de Invent. en días =
365 días
IT
181
DIAS
Rotación del Activo Total =
Ventas Netas
Activos Totales
1.23
VECES
EL INVENTARIO DURANTE EL AÑO. PROPORCIONA
INFORMACION S/ LA LIQUIDEZ Y LA TENDENCIA
A TENER EXCESO DE INVENTARIO
NUMERO PROMEDIO DE DIAS EN LOS QUE SE
TIENE EL INVENTARIO ANTES DE SER CONVERTIDO
EN CTAS. POR COBRAR A TRAVES DE VENTAS
MIDE LA EFICIENCIA RELATIVA DE LOS ACTIVOS
TOTALES PARA GENERAR VENTAS.
Razones de Rentabilidad
Margen Neto de Utilidad =
Utilidad Neta
Ventas Totales
INDICA LA RENTABILIDAD CON RESPECTO A LAS
5.04%
VENTAS GENERADAS. EL INGRESO NETO POR
COLON DE VENTAS
Rendimiento sobre las Inversiones (ROI) =
Utilidad Neta
Activos Totales
6.18%
MIDE LA EFECTIVIDAD GLOBAL PARA GENERAR
UTILIDADES CON LOS ACTIVOS. ES LA CAPACIDAD
DE GENERAR UTILIDADES DEL CAPITAL INVERTIDO
Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) =
MIDE LA RENTABILIDAD EN LIBROS DE LA
Utilidad Neta
11.19%
K. de los Accionista
INVERSION DE LOS ACCIONISTAS
RENTABILIDAD Y PUNTO DE EQUILIBRIO
TERMINOLOGIA:
U O = BAII---UTILIDAD DE OPERACION(BENEFICIO ANTES DE INTERES E IMPTO.)
V---------------VENTAS NETAS = INGRESOS NETOS
C V ------------COSTO VARIABLE = COSTO DE LO VENDIDO
C F ------------COSTO FIJO = GASTOS DE ADMON + GASTOS DE VENTA
M B -----------MARGEN BRUTO
M B P ---------MARGEN BRUTO POR PESO VENDIDO
V P M ---------VENTAS DE PUNTO MUERTO O PUNTO DE EQUILIBRIO
ECUACIONES
BAII = V - CV-CF
MB = V - CV
BAII = MB - CF
MBP = MB / V
VPM = PE = CF / MBP = CF / ( 1 - CV / V )
ENTONCES BAII = MBP ( V - VPM )
EJERCICIO PRACTICO
1.
BAII = V - C V - C F
BAII = 3,992,000 - 2,680,000 - 912,000
BAII = 400,000
2.
M B = V - CV
M B = 3,992,000 - 2,680,000
M B =1,312,000
3
MBV=MB/V
M B V = 1,312,000 / 3,992,000
M B V = 0.32866
4
VPM=PE=CF/(1-CV/V)
V P M = P E = 912,000 / ( 1 - 2,680,000 / 3,992,000 )
V P M = P E = 2,774,926
5
BAII=MB P(V- PE)
B A I I = 0.32866 ( 3,992,000 - 2,774,926 ) = 400,000
OTRAS ECUACIONES DE EQUILIBRIO Y RENTABILIDAD
RENTABILIDAD ACTUAL
R = BAII / CV + CF
VENTAS
RENTABILIDAD MAXIMA
R* = ( V / CV ) - 1
PE
0
CANTIDADES
R
0
CANTIDADES
Análisis Global
Costo Fijo (CF)
Costo Variable
1
Ventas
Ventas de Equilibrio =
Utilidad de Operación
Costos Totales
Rentabilidad Actual =
Rentabilidad Optima =
¢2,774,926.83
Ventas
Costo de Ventas
11%
-1
49%
Grá fica me nte :
IT
CT
Ve
CF
R*
APALANCAMIENTO OPERATIVO
BAII = MBP ( V - VPM ) ES EL APALANCAMIENTO OPARATIVO, EL CUAL INDICA
QUE UNA VARIACION EN EL MB APALANCA EL BENEFICIO.
MB = Ventas - CV
TMC = MBV =
MB
Ventas
Ventas de Equilibrio =
Uo = Ventas - CV - CF
BAII =
MB
Ventas
1,312,000.00
0.33
Costo Fijo (CF)
Costo de Ventas
1 Ventas
400,000.00
(Ventas - Ve)
400,000.00
2,774,926.83
Asumiendo una disminución en los costos variables:
CV =
2,468,925.00
M B = Ventas - CV
TM C = M BV =
MB
Ventas
Ventas de Equilibrio =
Uo = Ventas - CV - CF
BA II =
MB
Ventas
1,523,075.00
0.38
Costo Fijo (CF)
Costo de Ventas
1 Ventas
611,075.00
(Ventas - Ve)
611,075.00
2,390,364.23
Gráficamente:
MBV=oo
MBV'
Ve´
Ve
MBV
Ventas
CF
MBV=0
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

MUESTRA EL % DE CAMBIO EN EL INGRESO OPERATIVO NETO
(BAII) DEBIDO A UN CAMBIO % EN LOS INGRESOS POR VENTA

ES UN INDICE QUE MUESTRA EL IMPACTO O EFECTO DEL
INCREMENTO EN VENTAS SOBRE LAS UTILIDADES DE
OPERACIÓN
% ^ BAII

GAO =
^ BAII
=
% ^ VENTAS
VENTAS
X
BAII
^ VENTAS
VENTAS – COSTO VARIABLE

GAO =
=
VENTAS -- COSTO VARIALBLE – COSTO FIJO

UB
EJEMPLO: CALCULAR PARA DATOS ANTERIORES
BAII
APALANCAMIENTO FINANCIERO
 EL APALANCAMIENTO OPERATIVO SE BASA EN LA DISTINCION DE COSTOS
FIJOS VARIABLES; Y DETERMINA COMO SE APALANCA EL BENEFICIO
 EL APALANCAMIENTO FINANCIERO SE BASA EN LA DISTINCION ENTRE EL
COSTE FINANCIERO DE CAPITAL AJENO Y EL COSTE FINANCIERO DE
CAPITAL PROPIO O RENDIMIENTO DE LOS ACCIONISTAS
 Ro = RENDIMIENTO OBTENIDO POR CADA DÓLAR INVERTIDO EN ACTIVOS
DE LA EMPRESA
 Re = RENDIMIENTO OBTENIDO POR DÓLAR INVERTIDO EN ACCIO NES
Ro = Re
AT = FP
INVERSION
SUPONGAMOS QUE PARTE DEL LOS ACTIVOS SON FINANCIADOS CON
FONDOS AJENOS Y QUE PAGAN UNA TIA
Re
Ro
TIA
FA
FP
AT
INVERSION
SE HA PRODUCIDO UN TRASLADO A FAVOR DE LOS ACCIONISTAS QUE
SALEN BENEFICIADOS CON UN Re MAYOR, DEBIDO AL APALANCAMIENTO
QUE SE PRODUCE CON LOS FONDOS AJENOS
FORMULAS:
Re =
Ro ( AT ) - i* ( FA )
FP
i* = i ( 1 – t ) ES LA TASA i
QUE
REALMENTE SE PAGA
i* = I ( 1 - t ) / FA
I ( 1 - t ) ES EL COSTO REAL DESPUES
DE IMPUESTO
( 1 -t ) ES EL ESCUDO FISCAL DE
LOS INTERESES
Ro =
BAIDI
AT
PIRAMIDE DE RELAC IO NES
Re =
BN
FP
13. 15%
BAIDI
Ro =
( Ro - i* )
AT
+
9.23%
BAIDI
V
X
0. 0752
B AId I
3.92%
V
AT
( Ro - i* )
X
1. 2283
4. 85%
Ve nta s
Ro
/
300,000
( 1 - t )
3, 992, 000
9. 23%
B AII
I ( 1 - t )
V
0. 3287
0. 8096
i*
4. 38%
FA
/
400, 000
Ve nta s
MB
FA
FP
-
X
0. 75
FA
FP
- Ve
X
1, 217, 073
63, 750
1, 454, 000
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Sin Financiamiento:
BN = BAII - t(BAII)
Re =
BN
FP
Concepto
300,000.00
9.23%
Sin Financ.
Con Financ.
Con Financ. y
Ro
9.23%
9.23%
Escudo
9.23%
(+)
(+)
(+)
(+)
Ro-i*
9.23%
3.38%
4.85%
(x)
FA/FP
(x)
0.00
(x)
0.81
(x)
0.81
9.23%
11.97%
13.15%
Re = BN/FP
Con Financiamiento:
BN = BAII - t(BAII) - I(1-t)
Re =
BN
FP
236,250.00
13.15%
El financiamiento es factible siempre y cuando se cumpla que:
Ro > i*
Vale la pena endeudarse
GRAFICAMENTE
( Ro - i )
FA
FP
FA
FP
00
FA
FP
i
Ro
0
Ro , i
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)
SE DEFINE COMO CAMBIO PORCENTUAL EN LAS UTILIDADES POR
ACCION, DEBIDO O ASOCIADO CON UN CAMBIO PORCENTAUAL EN
LAS UTILIDADES DE OPERACION.
% ^ UPA
^ UPA
BAII
GAO = --------------- = ------------ X ----------
% ^ BAII
UPA
^ BAII
EL GAO A UN NIVEL PARTICULAR DE VENTAS SE PUEDE CALCULAR
ASI:
BAII
GAF = -------------BAII – I
EJEMPLO: CALCULAR PARA DATOS ANTERIORES
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
o MIENTRAS MAS GRANDE SEA EL GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO, MAS SENSIBLES SERA LOS BAII A LOS CAMBIOS DE
VENTAS.
o MIENTRAS MAS GRANDE SEA EL GRADO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO, MAS SENSIBLE SERAN LAS UPA ANTE LOS CAMBIOS
DE LOS BAII
o POR LO TANTO, SI UNA EMPRESA UNA CANTIDAD CONSIDERABLE
TANTO
DE
APALANCAMIENTO
OPERATIVO
COMO
DE
APALANCAMIENTO FINANCIERO, LOS PEQUEÑOS CAMBIOS DE
VENTA PROVOCARAN AMPLIAS FLUCTUACIONES EN LAS UPA
o GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL
MUESTRA DE QUE MANERA AFECTA UN CAMBIO DETERNINADO DE
LAS VENTAS A LAS UTILIDADES POR ACCION (UPA)
GAT = ( G A O ) X ( G A F )
EJEMPLO: CALCULAR PARA DATOS ANTERIORES
COMBINACION DEL APALANCAMIENTO
OPERATIVO Y FINANCIERO

TANTO LA PALANCA OPERATIVA COMO LA FINANCIERA PERMITEN
ACRECENTAR LOS RENDIMIENTOS. ENTONCES SE PODRA OBTENER EL
MAXIMO APALANCAMIENTO MEDIANTE LA COMBINACION DE AMBOS

DESDE EL ENFOQUE DEL ESTADO DE RESULTADO, LA PALANCA OPERATIVA
DETERMINA EL RENDIMIENTO DE LAS OPERACIONES Y LA PALANCA
FINANCIERA DETERMINA COMO LOS FRUTOS DEL TRABAJO SE REPARTEN
ENTRE LOS ACREEDORES; Y DE UNA MANERA SIGNIFICATIVA, ENTRE
ACIONISTAS
UN
UN
BAII
PALANCA
OPERATIVA
VENTAS
INPACTO DEL APALACAMIENTO
PALANCA
FINANCIERA
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CURSO FINANZAS DE LA EMPRESA