Universidad del CEMA
La Curva de Phillips, rigidez de
precios, expectativas adaptativas y
expectativas racionales
Curva de Phillips
Phillips (1958): en un estudio determinó la relación negativa
entre la tasa de crecimiento de los salarios y la tasa de
desempleo. “Cuando la tasa de desempleo es baja
hay que pagar mejores salarios para atraer trabajadores”.
Tasa de crecimiento
de los salarios
Unemployment (U)
El Modelo
Wt = Wt-1 * [1-Ø(u-uN)]
(1)
Pt = a* Wt *(1+z)
(2)
Pt-1 = a*Wt-1*(1+z)
(2´)
•Juntando (1), (2) y (2´) llegamos a:
Pt = Pt-1*[1-Ø(u-uN)] (3)
•Definimos la tasa de inflación:
 = (Pt- Pt-1)/ Pt-1 = (Pt/ Pt-1) -1
(4)
•Juntando (3) y (4):
 = -Ø(u-uN) => Hay inflación cuando el desempleo es
menor a la tasa natural, es decir, cuando la economía está
sobrecalentada
El Modelo (II)

Curva de Phillips: Su pendiente es -Ø
U
Cuanto mayor es Ø en valor absoluto, mayor
es la sensibilidad de la inflación ante cambios
en el desempleo
Modelo de precios rigidos en el CP
Supongamos que el BC vende bonos y compra dinero (reduce la
oferta monetaria). Equilibrio inicial: pto. A

i
B
A
Dem. dinero
A
UN
U
M1/P0
(M0/P0)=(M1/P1) M/P
B
El pto. B no es un equilibrio porque no hay pleno empleo. Se
inicia un proceso deflacionario por el que cae la demanda
agregada. Los precios caen hasta restablecer la cantidad real de
dinero de la economía.
Modelo de precios rigidos en el CP (II)
Paralelamente, caen los salarios, restableciendo los salarios
reales, lo que fomenta la reactivación de la oferta agregada.
Así, la economía vuelve a su producto de LP, pero con un nivel
de precios inferior al inicial.
P
SA
SA´
DA´
YPE
DA
Y
Modelo de precios rigidos en el CP (III)

Caso 1

P
En el primer caso, la rigidez
de precios es baja, por lo que
los efectos reales
consecuencia de una
alteración en la política
monetaria no son tan grandes
como en el segundo caso.
U
SA
Y
P
Caso 2
SA
U
Y
Validez de la Curva de Phillips
• Samuelson y Hansen: la relación de Phillips es estable en
el tiempo, por lo que se puede emplear como herramienta
de política.
• Friedman y Phelps (Monetaristas): la relación no es
estable en el tiempo. Si el gobierno quiere mantener bajo el
desempleo consistentemente, la curva se traslada hacia
arriba, generando mayores tasas de inflación.
Argumentos de Friedman y Phelps
Supongamos que se produce un aumento de precios no esperado
pero Pe se mantiene constante. Este aumento lleva a los
empresarios a ofrecer mayores salarios nominales, por lo que
aumenta la oferta de trabajo, confundiendo esto con un mayor
salario real.
•Si el aumento en P es
L
e
L
e
W/P
S 1 [(W/P)*(P/P ) ] = S 1 (W/ P )
percibido como
SL2
A
B
DL(W/P)
L
PERMANENTE, NO
HAY EFECTOS
REALES.
•Si el aumento en P es
percibido como
TRANSITORIO, HAY
EFECTOS REALES EN
EL CORTO PLAZO.
Argumentos de Friedman y Phelps (II)
Y=
YLP
+
Si P > Pe entonces hay efectos reales
ß(P-Pe)
Si P = Pe entonces no hay efectos reales

B
C
A
U
En este caso, el aumento de
salarios no fue percibido como
real dado que los obreros
ajustaron Pe tal que Pe=P.
Al incorporar esto, se desplaza la
curva hacia arriba, neutralizando
cualquier efecto sobre la tasa de
desocupación.
El rol de las expectativas
•Sabemos que Y = YLP + ß(P-Pe)
•Reorganizando, tenemos que Pt = Pte + (1/ß)*(Y- YLP )
•Si restamos Pt-1 de ambos lados del igual, llegamos a que
(Pt- Pt-1 ) = (Pte- Pt-1) + (1/ß)*(Y- YLP) lo que es lo mismo que
 = e + (1/ß)*(Y- YLP )
•Aplicando la ley de Okun, obtenemos la CURVA DE
PHILLIPS AUMENTADA CON EXPECTATIVAS
 = e - Ø(U-UN)
Cómo se forman las expectativas
EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS (FRIEDMAN)
•La proyección de inflación se realiza observando el pasado:
 et = t-1 + *(t-1- et-1)
•Si tenemos que la curva de Phillips es
t = te - Ø(U-UN)
•Si introducimos la ecuación propuesta por Friedman en la curva
de Phillips llegamos a lo siguiente:
t = t-1 + *(t-1- et-1) - Ø(U-UN)
HABRÁ EFECTOS REALES PORQUE LAS EXPECTATIVAS
SE FORMAN MIRANDO EL PASADO
Cómo se forman las expectativas (II)
Con EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS tendríamos dos
cruvas de Phillips: una de corto plazo y otra de largo plazo.

Curva de Phillips de LP
Curvas de Phillips de CP
UN
U
Cómo se forman las expectativas (III)
EXPECTATIVAS RACIONALES
•La proyección de inflación se realiza tomando toda la
información disponible en el período anterior y haciendo una
estimación. En promedio, el error de estimación es cero. La
inflación es un estimador insesgado, eficiente y consistente de
la inflación efectiva:
E( et / It-1) =  t
•Si la curva de Phillips es:
t = te - Ø(U-UN) + k (donde k es un shock aleatorio)
•Aplicando esperanza matemática sobre la expresión:
E(t / It-1) = E( et / It-1) - E (Ø(U-UN) / It-1) + E(k / It-1)
Cómo se forman las expectativas (IV)
EXPECTATIVAS RACIONALES (cont.)
•Haciendo los reemplazos:
t = t - Ø(U-UN) + 0
0 = - Ø(U-UN) => U = UN

Curva de Phillips con
explectativas racionales
UN
U
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handout curva de phillips