BANCO DE GUATEMALA
DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS ECONÓMICOS
PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS
(PARA QUÉ SIRVEN Y CÓMO SE INTERPRETAN)
Junio de 2006
B
d
G
CONTENIDO
I. VARIABLES INDICATIVAS DE LA POLÍTICA
MONETARIA
II. OTRAS VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL
SECTOR REAL
III. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR
MONETARIO
IV. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL
SECTOR EXTERNO
V. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL SECTOR
FISCAL
VI. VARIABLES MACROECONÓMICAS DEL
SECTOR FINANCIERO
B
d
G
I. VARIABLES INDICATIVAS DE LA
POLÍTICA MONETARIA
B
d
G
De conformidad con la Política Monetaria,
Cambiaria y Crediticia para 2006, el
seguimiento de las variables indicativas
tiene como objetivo, por un lado, evaluar
en qué medida se está logrando la meta de
inflación,
y
por
el
otro,
detectar
oportunamente los efectos que eventos
exógenos puedan tener sobre los mercados
financieros y actuar, en consecuencia, de
forma oportuna.
B
d
G

A. Inflación Total
Definición:




Aumento en el nivel general
de precios en un período
dado
para
lo
cual
se
construye
un
índice
compuesto por una canasta
de 422 artículos (bienes y
servicios)
cuya
medición
realiza cada mes el Instituto
Nacional de Estadística.
El ritmo inflacionario mide la
variación, en porcentaje, del
mes en examen con respecto
al mismo mes del año
anterior.
La inflación acumulada mide
la variación entre el mes en
examen con respecto a
diciembre del año anterior.
La inflación intermensual
mide la variación entre el
mes en examen con respecto
al mes anterior.
Abril 05
138.22
Dic 05
145.36
Abril 06
148.56
(148.56/
Ritmo
Inflacionario 138.22-
7.48
1)*100
Inflación
Acumulada
(148.56/
145.361)*100
(147.35/
Inflación
148.56Intermensual 1)*100
2.20
0.82
B
d
G
ÍN D IC E D E P R E C IO S A L C O N S U M ID O R
R ITM O IN FLA C IO N A R IO
2001 - 2006
%
1 1 .0
2001
2 00 2
2003
2004
1 0 .0








 


9 .0
8 .0

7 .0



 
6 .0

5 .0

2 00 5

2006








 



























 



4 .0
1 b r r y n l o p t v ic 2 b r r y n l o p t v ic 3 b r r y n l o p t v ic 4 b r r y n l o p t v ic 5 b r r y n l o p t v ic 6 b r r
0 F e M a A b M a J u J uA g S e O c N o D 0 F e M a A b M a J u J u A g S e O c N o D 0 F e M a A b M a J u J uA g S e O c N o D 0 F e M a A b M a J u J uA g S e O c N o D 0 F e M a A b M a J u J uA g S e O c N o D 0 F e M a A b
0
0
0
0
0
2
2
2
2
2
2
0
F u e n te : In s titu to N a cio n al d e E sta d ís tic a -IN E -
B
d
G
1. INFLACIÓN SUBYACENTE
Su cálculo se efectúa con base en el Índice de
Precios al Consumidor (IPC), excluyendo los
precios de aquellos productos que tienen una
elevada variabilidad que no es explicada por
razones monetarias (vegetales, frutas y legumbres
sujetos a alta variabilidad por razones de
estacionalidad y productos afectos a shocks
externos como las gasolinas y el gas propano).
B
d
G
Í N D IC E D E P R E C IO S A L C O N S U M I D O R
R ITM O IN FLA C IO N A R IO
TO TAL Y SUBYACEN TE
2001 - 2006
%
1 1 .0

1 0 .0
 


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
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
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

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 
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9 .0
8 .0
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
7 .0

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
 
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
6 .0
5 .0








 

 

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
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 
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
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
4 .0
2
0
1 b r r y n l o p t v ic 2 b r r y n l o p t v ic 3 b r r y n l o p t v ic 4 b r r y n l o p t v ic 5 b r r y n l o p t v ic 6 b r r y
0 F e M a A b M a J u J uA g S e O c N o D 0 F e M a A b M a J u J uA g S e O c N o D 0 F e M a A b M a J u J u A g S e O c N o D 0 F e M a A b M a J u J u A g S e O c N o D 0 F e M a A b M a J u J uA g S e O c N o D 0 F e M a A b M a
0
0
0
0
0
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2
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F u e n te : In stitu to N a cio n a l d e E sta d ística -IN E -
IP C
SU BYA C EN TE
B
d
G
2. INFLACIÓN IMPORTADA
Se refiere al fenómeno cuando se suscita
un aumento en el precio de los insumos
importados, como lo es el caso de un
aumento en el precio del petróleo, que
induce a un aumento en los costos de
producción internos, lo que propicia un
aumento en la tasa de inflación.
B
d
G
C O M P O S IC IÓ N D E L A IN F L A C IÓ N T O T A L
2002 - 2006 */
%
11.0 0
10.0 0
9.00
8.00
7 .4 8
7.00
6.00
IN F L A C IÓ N D O M É S T IC A
5.00
4 .5 5
4.00
3.00
2 .2 1
2.00
IN F L A C IÓ N IM P O R T A D A IN D IR E C T A
(E F E C T O S E G U N D A V U E L T A )
1.00
IN F L A C IÓ N IM P O R T A D A D IR E C T A
0.00
-1.00
20
02 F M A M
J
J A S O N D 3 F
M A M
0
20
*/ C ifra s p re lim in a re s a a b ril 2 0 0 6
J
J A
S O N D 04 F M A M
20
J
J A
S O N D 05 F M A M
20
J
J A
S O N D 06 F M A
20
2 .9 3
0 .7 2
B
d
G
3. INFLACIÓN ESPERADA TOTAL
El seguimiento de esta variable indicativa consiste en
comparar la proyección del ritmo inflacionario total para
diciembre de 2006 y de 2007, con la meta de inflación
establecida para dichos meses.
Para la proyección del ritmo inflacionario total se utilizan
dos métodos econométricos distintos, siendo el
promedio de ambos, el que se utiliza para hacer las
comparaciones con la meta de inflación, la metodología
de ambos se presenta a continuación.
B
d
G
ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
INFLACIÓN TOTAL REPÚBLICA
RITM O INFLACIONARIO
TENDENCIA*
2006 - 2007
PROMEDIO
Métodos 1 y 2
Porcentaje
9.00
8.50
8.00
7.50
7.00
6.50
D ic -0 6
E ne -0 7
Fe b -0 7
M a r -0 7
A br -0 7
M a y -0 7
J un -0 7
J ul -0 7
A go-0 7
S e p -0 7
Oc t -0 7
N ov -0 7
D ic -0 7
7.62
N ov -0 6
7.48
Oc t-0 6
M a y -0 6
7.28
S e p-0 6
A br -0 6
7.26
A go-0 6
M a r -0 6
8.08
J ul-0 6
Fe b-0 6
8.57
TENDENCIA
OBSERVADO
J un-0 6
E ne -0 6
5.50
D ic -0 5
6.00
7.59
7.45
7.50
7.36
6.69
7.10
7.43
7.58
7.93
7.93
7.73
7.59
7.54
7.48
7.38
7.34
7.34
7.20
7.05
Según cifras observadas a mayo 2006
B
d
G
ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
INFLACIÓN SUBYACENTE
RITM O INFLACIONARIO
TENDENCIA*
2006 - 2007
PROMEDIO
Métodos 1 y 2
Porcentaje
8.00
7.80
7.60
7.40
7.20
7.00
6.80
6.60
6.40
6.20
6.00
D ic -0 6
E ne -0 7
Fe b -0 7
M a r -0 7
A br -0 7
M a y -0 7
J un -0 7
J ul -0 7
A go-0 7
S e p -0 7
Oc t -0 7
N ov -0 7
D ic -0 7
7.29
N ov -0 6
7.30
Oc t-0 6
M a y -0 6
7.23
S e p-0 6
A br -0 6
7.03
A go-0 6
M a r -0 6
7.62
J ul-0 6
Fe b-0 6
7.74
TENDENCIA
OBSERVADO
J un-0 6
E ne -0 6
5.60
D ic -0 5
5.80
6.97
6.81
6.88
6.78
6.15
6.49
6.65
6.74
7.10
6.90
6.81
6.66
6.65
6.64
6.63
6.62
6.61
6.60
6.58
Según cifras observadas a mayo 2006.
B
d
G
B. TASAS DE INTERÉS
Para 2006, con el fin de buscar que las condiciones del mercado
de dinero sean compatibles con el logro de la meta de inflación se
da seguimiento a la tasa parámetro (Tasa Taylor ajustada),
comparándola tanto con la tasa de interés promedio ponderado de
las operaciones de reporto entre 8 y 15 días, como con la tasa de
interés promedio ponderado de las operaciones de estabilización
monetaria, hasta 91 días.
Asimismo, a fin de evaluar las condiciones de competitividad del
mercado financiero interno respecto a los mercados financieros
del exterior, se da seguimiento a la tasa de interés pasiva de
paridad, la cual se compara con un margen de fluctuación de una
desviación estándar..
B
d
G
1. Tasa Parámetro
Es un indicador basado en la “Regla de Taylor”, que incorpora
ajustes sobre una tasa base (o neutral) en función de diferenciales
de inflación, de demanda agregada y de tipo de cambio nominal,
de manera que la tasa de interés resultante indique los niveles de
tasa de interés que deberían privar en el mercado para ser
compatibles con el nivel de inflación existente.
B
d
G
SISTEMA BANCARIO
TASAS DE INTERÉS
A CTIVA, PASIVA, DE REPORTOS DE 8 A 15 DÍAS, DE OEMs HASTA 91 DÍAS Y PARÁMETRO
a/
DICIEMBRE 1999 - MAYO 2006
Porcentaje
40.0
35.0
30.0
25.0
Area de
relajamiento de la
política monetaria
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
6 6 6 6
99 00 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02 03 03 03 03 04 04 04 04 04 05 05 05 05 05 05 05 05 05 05 05 05 06 00 00 00 00
1 9 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 0 /2 /2 /2 /2
/
2 3 6 9 2 3 7 0 1 4 7 0 2 5 8 1 2 4 7 9 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 /2 /3 /4 /5
/1 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /0 /1 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /0 /1 /1 /1 /0 9 9 6 9
30 28 26 19 27 30 9 11 23 25 29 31 3 9 13 20 10 26 12 28 14 24 21 21 20 19 16 18 16 13 13 14 12 12
TASA REPORTOS 8-15 DÍAS
TASA pp OEMs hasta 91días
NOTA: Cálculo efectuado con una desviación estándar.
TASA PASIVA
a/
TASA ACTIVA
Cifras al 25/
TASA PARÁMETRO
05/2006
Area de
restricción de la
política monetaria
B
d
G
2. Tasa de Paridad
Otro indicador de referencia sobre lo que podría ser el
comportamiento de la tasa de interés que sea compatible
con la meta de política, para lo cual puede obtenerse un
indicador que compare la competitividad de la tasa de
interés pasiva doméstica respecto de la tasa de interés de
paridad, de tal forma que se pueda ir evaluando si el nivel
de la tasa de interés doméstica induce a una salida o a un
ingreso de capitales que podría generar variabilidad en el
tipo de cambio nominal o en la oferta monetaria.
B
d
G
TASA DE INTERÉS DE DEPÓSITOS A PLAZO Y TASA DE INTERÉS
PASIVA DE PARIDAD
Diciembre 2003 - Mayo 2006
1/
Porcentajes
10.0
Area de restricción
de la política
monetaria
9.0








 


















 





 


 

 


 































 






 












8.0
7.0
6.0




 





 


Area de relajamiento
de la política
monetaria

5.0
Desviación Estándar del
31/12/2004 al 31/12/2005:
0.79 puntos porcentuales
4.0
6 6
4 4
5
5 5
6 6
4
4
5
3 4
4
4 5
5 6
4 4
5 5
4
4
5
5
5
5
4 4
5 5
4
5
6
4
4
5
6
4
5
-0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 -0
ic n e e b a r a r b r a y a y u n J u l J u l g o e p e p c t o v ic ic n e e b e b a r b r b r a y u n u n J u l g o e p e p c t o v o v ic n e n e e b a r a r b r a y
D
D
D
D
- -E -F -M -M -A -M -M -J 8 - 9 - -A -S -S -O -N 2 - 3 - -E -F -F -M -A -A -M -J -J 1 - -A -S -S -O -N -N 5 - -E -E F -M -M -A -M
2 19 09 30 21 11 0
31 22 12 04 25 15 06 27 17 0
2 13 03 24 17 07 28 19 09 30 2 11 01 22 13 03 24 1 05 26 16 09 30 20 11
PASIVA DE PARIDAD
1/ Al 25 de may o
Lím ite Superior
Lím ite Inferior
DEPÓSITOS A PLAZO
B
d
G
C. EMISIÓN MONETARIA
La emisión monetaria constituye un indicador de los
niveles de liquidez primaria existentes en la economía,
cuyo seguimiento y proyección son útiles para anticipar
posibles presiones sobre el nivel general de precios.
En ese sentido, la emisión monetaria consiste en los
billetes y monedas (numerario en circulación) en poder
del público. Para su seguimiento actualmente se realiza
una estimación de un corredor de la emisión monetaria,
congruente con la meta de inflación y con el crecimiento
previsto de la actividad económica.
2 9 -D ic -0 5
LÍMITE SUPERIOR (LS)
LÍMITE INFERIOR (LI)
2 8 -D ic
2 1 -D ic
1 4 -D ic
0 7 -D ic
3 0 -N ov
TERCER
TRIMESTRE
2 3 -N ov
12700
1 6 -N ov
12900
0 9 -N ov
13100
2 6 -Oc t
LS= Q13,819
LI = Q13,454
0 2 -N ov
14900
1 9 -Oc t
16100
1 2 -Oc t
16300
0 5 -Oc t
LS= Q13,722
LI = Q13,357
2 8 -S e p
2 1 -S e p
1 4 -S e p
SEGUNDO
TRIMESTRE
0 7 -S e p
3 1 -A go
2 4 -A go
1 7 -A go
1 0 -A go
LS= Q13,371
LI = Q13,006
0 3 -A go
15500
2 7 -J ul
2 0 -J ul
1 3 -J ul
0 6 -J ul
2 9 -J un
PRIMER
TRIMESTRE
2 2 -J un
Millones de Quetzales
1 5 -J un
0 8 -J un
0 1 -J un
2 5 -M a y
1 8 -M a y
14500
1 1 -M a y
14700
0 4 -M a y
2 7 -A br
2 0 -A br
1 3 -A br
0 6 -A br
3 0 -M a r
2 3 -M a r
1 6 -M a r
0 9 -M a r
0 2 -M a r
2 3 -Fe b
15100
1 6 -Fe b
15300
0 9 -Fe b
0 2 -Fe b
2 6 -E ne
1 9 -E ne
1 2 -E ne
0 5 -E ne -0 6
B
d
G
EMISIÓN MONETARIA PROGRAMADA
AÑO 2006
CUARTO
TRIMESTRE
16500
LS= Q15,681
LI = Q15,316
15900
15700
Area de restricción
de la política
monetaria
14300
14100
13900
13700
13500
13300
Area de relajamiento
de la política
monetaria
12500
12300
B
d
G
D. MEDIOS DE PAGO TOTALES
Los medios de pago (M2) miden la oferta de
dinero en un sentido amplio y constituyen un
indicador del comportamiento de la creación
secundaria de dinero.
B
d
G
B
d
G
E. CRÉDITO BANCARIO TOTAL AL SECTOR
PRIVADO
El crédito bancario al sector privado como variable
de seguimiento es importante, ya que mide el
monto de recursos financieros que utiliza la
economía para financiar la actividad real. De esa
cuenta, su seguimiento permite tener una
percepción de las presiones que podría generar
sobre la tasa de interés, los precios de los bienes y
servicios, y el saldo de la cuenta corriente de la
balanza de pagos.
B
d
G
B
d
G
F. EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN DE ANALISTAS
PRIVADOS
Las expectativas de inflación se definen como
la creencia pública acerca del comportamiento
futuro de los precios en la economía. Las
expectativas inflacionarias que, para un cierto
período se formen los agentes económicos
pueden, en algunas circunstancias, influir en
forma sustancial (e independiente del
comportamiento de los fundamentos de la
economía) en la determinación de la tasa de
inflación que finalmente se observe en el
período de que se trate.
…/ EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL PANEL DE
ANALISTAS PRIVADOS
Las expectativas de inflación para 2006 que los agentes
económicos han reflejando en las encuestas realizadas desde
enero de 2005, se muestra a continuación:
RESUMEN
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
PARA DICIEMBRE DE 2006
Porcentaje
8.80
8.60
8.40
8.20
8.00
7.80
7.60
7.40
7.20
7.00
6.80
6.60
6.38
6.67
6.53
6.78
7.09
7.12
7.13
7.36
7.61
8.30
8.70
8.78
7.53
8.05
7.74
7.54
E N C M A Y 2006
E N C A B R 2006
E N C M A R 2006
E N C FE B 2006
E N C E N E 2006
E N C D I C 2005
E N C N OV 2005
E N C OC T 2005
E N C S E P 2005
E N C A GO 2005
E N C JU L 2005
E N C JU N 2005
E N C M A Y 2005
E N C A B R 2005
6.20
E N C M A R 2005
6.40
E N C FE B 2005

E N C E N E 2005
B
d
G
7.80
B
d
G
…./ EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN AL PANEL DE
ANALISTAS PRIVADOS

En tanto que para 2007, la expectativa de inflación es la siguiente:
RESUMEN
EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
PARA DICIEMBRE DE 2007
Porcentaje
7.40%
7.25%
7.20%
7.11%
7.00%
6.88%
6.80%
6.87%
6.75%
6.60%
6.40%
6.20%
ENC ENE 2006
ENC FEB 2006
ENC MAR 2006
ENC ABR 2006
ENC MAY 2006
B
d
G
G. EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN
Este indicador constituye una forma indirecta de
obtener la percepción acerca de las expectativas
de inflación de los agentes económicos, a través
del cálculo de la brecha entre las tasas de interés
de largo plazo y las tasas de interés de corto
plazo. La idea que subyace detrás de dicho cálculo
se sustenta en el hecho de que el nivel de las
tasas de interés de largo plazo, por lo general,
son mayores a las tasas de interés de corto plazo,
debido a que, en ambientes inflacionarios, dichas
tasas de largo plazo incluyen primas que
compensan tanto la inflación esperada como el
riesgo país.
B
d
G
Para abril de 2006, se observa las expectativas implícitas de inflación
indicaban una brecha de 6.44 puntos porcentuales, lo cual estaría indicando
que los agentes económicos, a la fecha de cálculo, previeron que la inflación
se mantendría en el futuro por arriba de la meta de inflación para 2006.
EXPECTATIVAS IMPLÍCITAS DE INFLACIÓN *
AÑOS: 2001 - 2006
a/
OBSERVADO EN
PUNTOS PORCENTUALES
Puntos Porcentuales
10.0
Mar 2006 = 6.27
Abr 2006 = 6.44
9.0
8.0
Area de restricción
de la política
monetaria
7.0
6.0
6.0
5.0
4.0
Area de relajamiento
de la política
monetaria
3.0
2.0
en
e-
01
m
ar
1
2
3
4
5
6
1
2
3
4
5
1
2
2
3
3
4
4
5
5
6
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
6
6
6
6
-0 y -0 l-0 p -0 v -0 e -0 r -0 y -0 l-0 p -0 v -0 e -0 r -0 y -0 l-0 p -0 v -0 e -0 r -0 y -0 l-0 p -0 v -0 e -0 r -0 y -0 l-0 p -0 v -0 e -0 -0 -0 l -0 - 0 -0
a
a
a
a
ju s e n o e n
ju s e n o e n
ju s e n o e n
ju s e n o e n
ju s e n o e n
a
a
a
a
a
ar ay Ju ep ov
m
m
m
m
m
m
m
m
m
M M
S
N
a/ Observado al 30 de abril
Brecha
Tendencia
* Brecha promedio entre tasas de interés de largo plazo y tasas de interés de corto plazo
Límite Inferior
Límite Superior
Meta
Meta
B
d
G
H. ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS (ICM)
El ICM mide, de forma interrelacionada, los
cambios en la tasa de interés y en el tipo de
cambio respecto a un año base predeterminado,
permitiendo señalar la dirección que podría tomar
la política monetaria; es decir, si ésta debe ser
más
o
menos
restrictiva
derivado
del
comportamiento observado tanto en la tasa de
interés como en el tipo de cambio.
B
d
G
ÍNDICE DE CONDICIONES MONETARIAS
BASE: DICIEM BRE 2000
VARIACIÓN EN
PUNTOS PORCENTUALES
(Respecto a Dic 05)
Puntos porcentuales
-1.0
Presencia de una
política monetaria
restrictiva
-1.5
18 May
25 May
2006 =
2006 =
0.22
0.15
-2.0
-2.5
Política monetaria neutral
-3.0
-3.5
Presencia de una
política monetaria
expansiva
-4.0
-4.5
-5.0
Di
c
20
05
12
-E
ne
-0
6
26
-E
ne
-0
6
09
-F
eb
-0
6
23
-F
eb
-0
6
09
-M
ar
-0
6
23
-M
ar
-0
6
06
-A
br
-0
Observ ado
Al 25 de mayo de 2006
6
20
-A
br
-0
6
04
-M
ay
-0
6
18
-M
ay
-0
6
01
-J
un
-0
6
15
-J
un
-0
6
29
-J
un
-0
6
13
-J
ul
-0
6
27
-J
ul
-0
6
10
-A
go
-0
6
24
-A
go
-0
6
07
-S
ep
-0
6
21
-S
ep
-0
6
05
-O
ct
-0
6
19
-O
Margen de f luc tuación en 2006
ct
-0
6
02
-N
ov
-0
6
16
-N
ov
-0
6
30
-N
ov
-0
6
14
-D
ic -
06
28
-D
ic -
06
B
d
G
II. OTRAS VARIABLES MACROECONÓMICAS
DEL SECTOR REAL
B
d
G
A. PRODUCTO INTERNO BRUTO
B
d
G

1. POR EL LADO DEL ORIGEN Y DEL GASTO
Definición:

Es la sumatoria del
valor de todos los
bienes y servicios
vendidos
en
el
mercado
durante
un
periodo
determinado, por lo
general un año,
libre
de
duplicaciones,
es
decir, la suma del
valor agregado de
cada
sector
productivo
P R O D U C T O IN T E R N O B R U T O -P IB A P R E C IO S D E M E R C A D O
AÑ O S : 2 0 0 4 - 2 0 0 5
V a ria c io n e s
C O N C E P T O
2004
2005
2004
2005
p/
e/
p/
e/
P IB P O R E L L A D O D E L A S R A M A S (M ile s d e
P R O D U C T O IN T E R N O B R U T O
5 ,5 6 6 ,4 4 7 .5
1 ,2 7 5 ,2 4 6 .0
1 . A g ric u ltu ra , s ilvic u ltu ra , c a za y p e s c a
2 7 ,9 1 1 .1
2 . E x p lo ta c ió n d e m in a s y c a n te ra s
7 0 4 ,1 6 9 .3
3 . In d u s tria m a n u fa c tu re ra
7 2 ,7 8 4 .9
4 . C o n s tru c c ió n
2 4 7 ,0 3 7 .1
5 . E le c tric id a d y a g u a
6 3 1 ,8 7 2 .6
6 . T ra n s p o rte , a lm a c e n a m ie n to y c o m u n .
1 ,3 8 7 ,2 6 3 .2
7 . C o m e rc io a l p o r m a yo r y a l p o r m e n o r
2 7 5 ,0 6 4 .7
8 . B a n c a , s e g u ro s y b ie n e s in m u e b le s
2 5 9 ,7 8 7 .9
9 . P ro p ie d a d d e vivie n d a
3 5 0 ,7 0 8 .2
1 0 . A d m in is tra c ió n p ú b lic a y d e fe n s a
3 3 4 ,6 0 2 .5
1 1 . S e rvic io s p riva d o s
q u e tza le s d e 1 9 5 8 )
5 ,7 4 6 ,9 0 3 .5
2 .7
1 ,3 0 5 ,2 3 0 .6
3 .7
2 7 ,5 5 4 .3
-8 .3
7 2 3 ,1 7 8 .1
2 .3
7 4 ,9 5 1 .9
-1 9 .7
2 5 5 ,6 8 9 .1
6 .0
6 8 5 ,1 7 2 .3
9 .2
1 ,4 2 2 ,8 7 3 .8
3 .2
2 8 0 ,7 5 5 .4
2 .2
2 6 6 ,2 9 5 .6
2 .9
3 5 8 ,6 8 8 .0
-8 .4
3 4 6 ,5 1 4 .3
3 .8
P IB P O R E L L A D O D E L G A S T O (M ile s d e q u e tza le s d e 1 9 5 8 )
1 . G a s to s e n c o n s u m o d e la s p e rs o n a s e
4 ,5 0 7 ,9 1 0 .5
4 ,7 1 5 ,4 3 4 .8
in s titu c io n e s p riva d a s s in fin e s d e lu c ro
4 4 1 ,3 2 5 .3
4 6 4 ,6 6 0 .1
2 . G a s to s e n c o n s u m o d e l g o b ie rn o g e n e ra l
6 1 0 ,0 6 6 .0
6 4 8 ,8 9 3 .2
3 . F o rm a c ió n g e o g rá fic a b ru ta d e c a p ita l fijo
5 0 8 ,0 2 0 .8
5 6 5 ,0 4 1 .3
P riva d a
1 0 2 ,0 4 5 .2
8 3 ,8 5 1 .9
P ú b lic a
2 7 8 ,8 0 7 .0
2 2 7 ,4 6 1 .4
4 . V a ria c ió n d e e x is te n c ia s
5 ,8 3 8 ,1 0 8 .9
6 ,0 5 6 ,4 4 9 .6
G A S T O B R U T O D E L A N A C IÓ N
8 6 3 ,0 3 8 .5
8 6 4 ,5 7 8 .8
5 . E x p o rta c ió n d e b ie n e s y s e rvic io s
1 ,1 3 4 ,6 9 9 .9
1 ,1 7 4 ,1 2 4 .9
6 . M e n o s : Im p o rta c ió n d e b ie n e s y s e rvic io s
P R O D U C T O IN T E R N O B R U T O
5 ,5 6 6 ,4 4 7 .5
5 ,7 4 6 ,9 0 3 .5
3 .2
2 .4
-1 .3
2 .7
3 .0
3 .5
8 .4
2 .6
2 .1
2 .5
2 .3
3 .6
3 .7
-1 0 .1
1 .5
8 .8
-2 4 .0
4 .6
5 .3
6 .4
1 1 .2
-1 7 .8
3 .0
6 .6
7 .2
3 .7
0 .2
3 .5
2 .7
3 .2
B
d
G
B. ÍNDICE DE CONFIANZA
De conformidad con la tendencia del Índice de Confianza de la Actividad
Económica del Panel de Analistas Privados, las expectativas del desempeño de la
actividad económica mejoraron en los últimos dos meses de 2005 y los primeros
cuatro de 2006. En efecto, el referido índice se situó en 77.1 en mayo de 2006.
-
B
d
G
C. ÍNDICE DE MEDICIÓN DE LA ACTIVIDAD
ECONÓMICA -IMAE-
El IMAE es un indicador mensual,
constituido por variables que representan
unidades físicas (quantum) de producción
y por variables que se relacionan directa o
indirectamente con ella. Su objetivo es
mostrar la tendencia-ciclo de la actividad
económica en el corto plazo.
B
d
G
IM A E
ÍN D IC E M EN SU A L D E A C TIV ID A D EC O N Ó M IC A
In d ice Ten d e n cia-C iclo
B A SE 2 00 1 = 1 0 0.0
A Ñ O S: 19 9 4 - 2 00 6
(V a r iació n in te rm e nsua l y v a r ia ció n inte r an ua l)
V a r. % in te r m e n s u a l
0.7
0.6
0.6
0.5
0.5
0.4
0.4
0.3
0.3
0.2
0.2
0.1
0.1
0.0
V a r . % in te ra n u a l
V ariació n
V ariació n
in term en sual
6.5
6.0




in teran ual







 5.5

















 5.0













 



4.5




 


 



















4.0















 



 








 

3.5






















 


 
3.0

 

























 
  

 


2.5












 








 
2.0
 





 








 
 



 

1.5




 










1.0










0.5









0.0
19
J SN 5
J
J SN 7
J SN 8
J SN 9
J
J SN 1
J SN 2
J
J SN 4
J SN 5
J SN 6
9 MM
0 MM
0 MM
9 M M S N9 9 6 M M
9 MM
9 M M S N0 0 0 M M
0 M M S N0 0 3 M M
0 MM
0 M
19
1
19
19
19
2
20
20
2
20
20
20
FA JAOD FA JAO D F A JA OD FA JAO D FA JAOD FA JAOD F A JAOD FA JAOD FA JAO D F A JAO D FA JAO D FA JAO D F
94 M M
B
d
G
III. VARIABLES MACROECONÓMICAS
DEL SECTOR MONETARIO
B
d
G
A. MEDIOS DE PAGO
1.
2.
3.
4.
M3 y M2
Medio circulante
 Depósitos Monetarios
 Numerario en Circulación
Emisión Monetaria
Base Monetaria
B. CRÉDITO BANCARIO AL SECTOR
PRIVADO
B
d
G
C. OPERACIONES DE ESTABILIZACIÓN
MONETARIA

Definición:


Es el principal instrumento de política monetaria
que utiliza el banco central para regular los
niveles de liquidez en la economía. Se realiza a
través de la compra o venta de papeles del
banco central (CDPs) en el mercado de dinero.
Se realizan operaciones con:



Bancos (MEBD, bolsa y licitaciones)
Sector Público (negociación directa)
Público (ventanilla)
Las OEMs han sido el principal instrumento de
regulación monetaria. Sus tasas de interés se han
reducido considerablemente
O P E R A C IO N E S D E E S T A B IL IZ A C IO N M O N E T A R IA
S A L D O D IA R IO Y T A S A D E IN T E R E S P R O M E D IO P O N D E R A D A
D E L 3 /8 /1 9 9 9 A L 2 7 /4 /2 0 0 6
2 0 ,0 0 0 .0 0
2 5 .0 0
1 8 ,0 0 0 .0 0
2 3 .0 0
1 6 ,0 0 0 .0 0
2 1 .0 0
1 4 ,0 0 0 .0 0
1 9 .0 0
1 2 ,0 0 0 .0 0
1 7 .0 0
1 0 ,0 0 0 .0 0
1 5 .0 0
8 ,0 0 0 .0 0
1 3 .0 0
6 ,0 0 0 .0 0
1 1 .0 0
4 ,0 0 0 .0 0
9 .0 0
2 ,0 0 0 .0 0
7 .0 0
1 8 /4 /0 6
2 1 /2 /0 6
2 8 /1 2 /0 5
6 /9 /0 5
3 /1 1 /0 5
1 3 /7 /0 5
1 8 /5 /0 5
2 2 /3 /0 5
2 7 /1 /0 5
1 /1 2 /0 4
9 /8 /0 4
5 /1 0 /0 4
1 4 /6 /0 4
2 0 /4 /0 4
2 4 /2 /0 4
3 1 /1 2 /0 3
8 /9 /0 3
5 /1 1 /0 3
1 5 /7 /0 3
2 0 /5 /0 3
2 4 /3 /0 3
2 9 /1 /0 3
4 /1 2 /0 2
7 /1 0 /0 2
1 2 /8 /0 2
1 7 /6 /0 2
2 3 /4 /0 2
3 /1 /0 2
2 6 /2 /0 2
7 /1 1 /0 1
1 0 /9 /0 1
1 7 /7 /0 1
2 2 /5 /0 1
2 6 /3 /0 1
3 1 /1 /0 1
6 /1 2 /0 0
1 6 /8 /0 0
1 0 /1 0 /0 0
2 0 /6 /0 0
1 /3 /0 0
2 6 /4 /0 0
7 /1 /0 0
1 6 /1 1 /9 9
2 /8 /9 9
5 .0 0
2 3 /9 /9 9
-
D IAS
M illo n e s d e Q u e tza le s
T a s a d e In te ré s P .P . e n %
N o ta : A l 2 7 d e a b ril d e 2 0 0 6 e l s a ld o e s d e Q 1 5 ,9 3 9 .6 m illo n e s y la ta s a d e in te ré s p ro m e d io p o n d e ra d a e s d e 6 .4 8 %
N o in c lu ye Q 5 9 6 .8 m illo n e s d e E n c a je R e m u n e ra d o y V e n c id o P e n d ie n te d e P a g o p o r Q 9 .9 m illo n e s .
P o rc e n ta je
- E n M illo n e s d e Q u e tza le s -
M illo n e s d e Q u e tz a le s
B
d
G
B
d
G
D. ENCAJE BANCARIO
1. Encaje computable
El encaje computable, en moneda nacional y en moneda
extranjera, está constituido por los recursos que los
bancos del sistema mantienen en el Banco de Guatemala
en forma de depósitos de inmediata exigibilidad y por los
recursos que mantienen en otras cuentas activas
autorizadas por la Junta Monetaria.
2. Encaje requerido
El encaje requerido, en moneda nacional y en moneda
extranjera, resulta de aplicar el porcentaje del encaje
bancario al saldo diario de las cuentas pasivas sujetas a
dicho encaje, para nuestro caso dicho porcentaje es de
14.6%. Lo anterior, significa que de cada quetzal que los
bancos capten por concepto de depósitos, 0.146
centavos deben trasladarse al Banco de Guatemala en
concepto de reserva legal.
B
d
G
IV. VARIABLES MACROECONÓMICAS
DEL SECTOR EXTERNO
B
d
G
A. COMERCIO EXTERIOR
VALOR DE LAS EXPORTACIONES FOB
ENERO - ABRIL 2005 - 2006
Millones de US$
*/
VARIACIONES
p/
2005
2006
1,064.3
1,086.3
22.0
2.1
PRINCIPALES PRODUCTOS
385.9
386.5
0.6
0.2
OTROS PRODUCTOS
678.4
699.8
21.4
3.2
Centroamérica
434.0
481.1
47.1
10.9
Otros al Resto del Mundo
244.4
218.7
-25.7
-10.5
CONCEPTO
TOTAL
Criterio Balanza de Pagos (Terrritorio Aduanero + Zonas Francas)
p/
preliminar
ABSOLUTA
RELATIVA
B
d
G
VALOR CIF DE LAS IMPORTACIONES CUODE */
ENERO - ABRIL 2005 - 2006
En millones de US Dólares
2005
CONCEPTO
TOTAL
Estructura
Valor
p/
VARIACIONES
Estructura
ABSOLUTA
RELATIVA
2,702.0
100.0
3,042.5
100.0
340.5
12.6
792.8
29.3
873.0
28.7
80.2
10.1
Duraderos
193.4
7.2
213.4
7.0
20.0
10.3
No Duraderos
599.4
22.3
659.6
21.7
60.2
10.0
COMBUSTIBLES Y LUBRICANTES
428.7
15.9
626.7
20.6
198.0
46.2
MATERIAS PRIMAS Y PROD. INTER.
899.4
33.3
896.3
29.5
-3.1
-0.3
64.4
2.4
67.0
2.2
2.6
4.0
516.5
19.1
579.4
19.0
62.9
12.2
0.2
0.0
0.1
0.0
-0.1
-50.0
BIENES DE CONSUMO
MATERIALES DE CONSTRUCCION
MAQUINARIA EQUIPO Y HERRAMIENTA
DIVERSOS
p/
Valor
2006
Cifras preliminares
*/ Criterio de Balanza de Pagos (Territorio Aduanero + Zonas Francas)
B
d
G
B. Tipo de cambio nominal

El actual régimen cambiario es flexible por lo
que el tipo de cambio nominal se determina en
el mercado como resultado de la interacción de
la oferta (exportaciones, turismo y préstamos)
y demanda (importaciones, turismo y pago de
deuda).

De acuerdo al artículo 4 de la Ley de Libre
Negociación de Divisas, el Banco de Guatemala
calcula y publica diariamente el tipo de cambio
con base en la información que los bancos y
sociedades financieras envían cada día.
B
d
G
C. Reservas Internacionales Netas


Es
el
total
de
activos
externos (depósitos en el
exterior e inversiones en
US$)
del
Banco
de
Guatemala neto de los pagos
de obligaciones a un año
plazo.
Un nivel alto de RIN



Resguardo para enfrentar
shocks de carácter externo
Crea expectativas positivas
respecto de la fortaleza del
sector externo
Mejora
la
calificación
internacional
del
riesgo
crediticio

Las RIN aumentan por






Desembolsos recibidos por
préstamos contratados por el
Sector Público
Colocación de Bonos del
Tesoro
Regalías por explotación de
petróleo
Rendimiento de la inversión
de las RIN
Compras en el SINEDI
Las RIN disminuyen por

Amortizaciones de
• Préstamos del SPNF
• Bonos y sus intereses

Ventas en el SINEDI
B
d
G
V. VARIABLES MACROECONÓMICAS
DEL SECTOR FISCAL
B
d
G
A. DÉFICIT O SUPERÁVIT FISCAL
G O B IE R N O C E N T R A L
E J E C U C IÓ N D E L P R E S U P U E S T O A M A R Z O
AÑO S 2005 - 2006
- E n m illo n e s d e q u e t z a le s V A R IA C IÓ N
CO NCEPTO
2005
2006
ABSO LUTA
R E L A T IV A
I. In g r e s o s y D o n a c io n e s
5 ,0 7 0 .0
6 ,7 3 4 .6
1 ,6 6 4 .6
3 2 .8
A . In g r e s o s
1 . In g r e s o s C o r r ie n te s
a . T r ib u ta r io s
b . N o T r ib u ta r io s
2 . In g r e s o s d e C a p ita l
B . D o n a c io n e s
4 ,9 4 0 .5
4 ,9 3 6 .5
4 ,6 9 4 .6
2 4 1 .9
4 .0
1 2 9 .5
6 ,7 3 0 .4
6 ,7 3 0 .3
6 ,4 6 4 .9
2 6 5 .4
0 .1
4 .2
1 ,7 8 9 .9
1 ,7 9 3 .8
1 ,7 7 0 .3
2 3 .5
- 3 .9
- 1 2 5 .3
3 6 .2
3 6 .3
3 7 .7
9 .7
0 .0
- 9 6 .8
5 ,6 4 5 .8
6 ,8 9 6 .3
1 ,2 5 0 .5
2 2 .1
4 ,2 0 8 .5
1 ,4 3 7 .3
4 ,8 5 7 .1
2 ,0 3 9 .2
6 4 8 .6
6 0 1 .9
1 5 .4
4 1 .9
- 5 7 5 .8
- 1 6 1 .7
4 1 4 .1
- 7 1 .9
IV . A h o r r o e n C u e n t a C o r r ie n t e
7 2 8 .0
1 ,8 7 3 .2
1 ,1 4 5 .2
1 5 7 .4
V . F in a n c ia m ie n t o
5 7 5 .8
1 6 1 .7
- 4 1 4 .1
- 7 1 .9
- 1 9 2 .9
1 ,6 4 1 .6
- 8 7 2 .9
2 ,6 1 2 .0
5 3 5 .7
- 2 ,9 8 6 .0
2 ,8 0 4 .9
- 1 ,1 0 5 .9
- 2 ,1 1 3 .1
- 1 ,4 5 4 .1
- 6 7 .4
2 4 2 .1
II. T o t a l d e G a s t o s
A . F u n c io n a m ie n to
B . C a p ita l
III. D é f ic it o S u p e r á v it F is c a l
A . F in a n c ia m ie n to E x te r n o N e to
B . F in a n c ia m ie n to In te r n o N e to
C . V a r ia c ió n d e C a ja
( - A u m e n t o + D is m in u c ió n )
F U E N T E : M in is te r io d e F in a n z a s P ú b lic a s .
B
d
G
B. CARGA TRIBUTARIA
Se refiere a la relación entre los ingresos
tributarios y el producto interno bruto -PIB-. En
Guatemala, aunque se han hecho algunos
esfuerzos, aún tiene una de las cargas tributarias
más bajas en la región. Se espera que para 2006,
la misma sea de alrededor del 10%.
C. DEUDA PÚBLICA EXTERNA E INTERNA
Constituyen las obligaciones del estado externa
e internamente. El saldo de la deuda externa
es de US$4,024.6 millones y el de la deuda
interna es de Q16,323.5 millones
B
d
G
D. DEPÓSITOS DEL GOBIERNO EN EL BANCO DE
GUATEMALA
G O B IE R N O C E N T R A L
D E P Ó S IT O S E N E LB A N C O D E G U A T E M A L A
S A L D O S A F IN D E M E S
E N E R O - M A Y O 2 0 0 6a /
M illo n e s d e q u e tza le s
1 2 ,0 0 0
1 0 ,5 6 2
1 0 ,2 4 5
1 0 ,0 0 0
9 ,3 2 6
9 ,1 6 9
9,1 02
8 ,7 6 8
8 ,4 5 7
8,0 51
8 ,0 0 0
6 ,8 4 3
6 ,5 0 3
6 ,0 0 0
4 ,0 0 0
2 ,0 0 0
0
E n e ro
F e b re ro
P ro g ra m a d o s
a/ A l 3 1 de m a yo
M a rzo
O b serva d o s
A b ril
M a yo
B
d
G
VI. VARIABLES MACROECONÓMICAS
DEL SECTOR FINANCIERO
B
d
G
A. Tasas de interés del sistema bancario

Tasa Activa


Es la tasa pagada por los prestatarios a los
bancos por préstamos.
Tasa Pasiva

Es la tasa pagada por los bancos a los
depositantes de depósitos de ahorro, a
plazo y obligaciones financieras.
B
d
G
B
d
G
S IS T E M A B A N C A R IO
C A R T E R A C R E D IT IC IA P O R A C T IV ID A D E C O N Ó M IC A
A F E B R E R O 2 0 0 5 Y 20 0 6
- M illo ne s de q ue tz ales y e n porc e nta jes E S TR U C TU R A %
D E STIN O
2 005
2006
(A )
a/
20 05
V AR IAC IÓ N AC U M U LAD A
200 6
(B )
TO TAL D E C AR TE R A S E G Ú N B ALAN C E
3 6 ,9 94 .1
4 6,01 4 .1
Su b-Tota l
3 2 ,3 41 .1
3 9,68 8 .1
1 0 0 .0
2 ,6 97 .4
2,89 0 .6
6 .3
Indu s tria m a nu fa c ture ra
AB S O LU TA
R EL ATIVA (% )
B - A
B /A
9 ,0 2 0.0
2 4 .4
1 00 .0
7 ,3 4 7.0
2 2 .7
8 .3
7 .3
1 9 3.2
7 .2
4 2 .0
0 .0
0 .1
3 5.7
5 6 6 .7
4 ,2 41 .6
4,94 2 .7
1 3 .1
12 .5
7 0 1.1
1 6 .5
Elec tric id ad , ga s y a gu a
1 ,1 88 .7
1,67 0 .2
3 .7
4 .2
4 8 1.5
4 0 .5
C on s tru c ción
3 ,3 72 .5
4,91 0 .4
1 0 .4
12 .4
1 ,5 3 7.9
4 5 .6
C om e rc io
6 ,5 84 .6
7,50 8 .1
2 0 .4
18 .9
9 2 3.5
1 4 .0
3 80 .4
62 7 .8
1 .2
1 .6
2 4 7.4
6 5 .0
2 ,4 70 .2
3,83 6 .1
7 .6
9 .7
1 ,3 6 5.9
5 5 .3
1 ,3 19 .5
1,81 9 .8
4 .1
4 .6
5 0 0.3
3 7 .9
1 0 ,0 79 .9
1 1,44 0 .4
3 1 .2
28 .8
1 ,3 6 0.5
1 3 .5
4 ,6 53 .0
6,32 6 .0
1 ,6 7 3.0
3 6 .0
Agríc ultu ra , ga na de ría silvic ultu ra , c az a y pe s ca
Ex p lota ción m ina s y c a nte ra s
Tran s porte y a lm ac e na m ie nto
Es ta ble c im ie ntos fina nc ie ros , bie ne s inm ue bles y s e rvicios
pre s ta d os a la s e m pres a s
Se rvic ios c om un ales , s o ciale s y p erso na le s
C on s um o , tra ns feren cias y o tros
Sa ld o d e C a rtera , s eg ún el ba la nc e , de b a nc os qu e no p re s en ta ro n
inform a ción d e sa g re ga da
a/ In form a ció n p a rc ial e n vis ta q u e tre s in stituc io ne s no p re se n ta ro n cifra s d e sa g reg a da s de la c a rte ra ; y, e n 2 00 5 , s e exc luye n p a ra e fe cto s d e co m p a ra ció n .
FU E N TE : S up e rin te nd e n cia d e B a nc o s.
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