Proyección financiera
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La proyección financiera
La gestión financiera en muchas empresas se limita
al cierre contable y la entrega de información a
tributación.
Aunque
estas
actividades
son
necesarias,
muchas
empresas
descuidan
la
proyección financiera de la compañía, una
herramienta fundamental para el control y la toma
de decisiones.
Por otro lado, empresas que sí hacen una
proyección financiera, muchas veces terminan con
un presupuesto rígido que rápidamente se des
actualiza.
La proyección financiera
Se establece una proyección financiera dinámica que
permite establecer y monitorear el cumplimiento de:
q
q
q
q
q
Las metas de resultados
Las metas de inversión
Las metas de flujo de caja
Las políticas de dividendos / dietas
La estructura de capital deseado
La proyección financiera
La elaboración de una proyección financiera está
conformada de los siguientes etapas:
q Revisión de la base.
q Elaborar los indicadores claves y las relaciones
de causa y efecto entre los indicadores (el
modelo de proyección).
q Generar los indicadores históricos
q Elaborar la proyección
q Comparar periódicamente el cumplimiento de la
proyección
q Establecer iniciativas de mejora
La proyección financiera
La base
Acciones de mejora
Comparación con
datos reales
Los indicadores
y las relaciones
Datos históricos
La proyección
financiera
Revisión de la base
La base son los ingredientes necesarios para una
adecuada proyección financiera de la empresa.
Ejemplo
Plan de negocios
La proyección financiera debe ser con base en el plan de negocios. Si no existe se
debe de elaborarlo.
Forecast
Un componente importante del plan de negocios es la proyección de ventas
“Forecast”. El “Forecast debe ser tanto realista como motivador.
Satifacción cliente
El cumplimiento del “forecast” sólo es posible si los clientes actuales están
satisfechos con el producto o servicio brindado. La empresa debe de tener los
mecanismos para medir/analizar el grado de satisfacción de los clientes
Estrategias de
precios, desc., com
La definición de las políticas / procedimientos para las estrategias de precios,
descuentos, comisiones y plazo de crédito para el cliente es un proceso crítico en
muchas empresas; una mala definición perjudica directamente la sostenibilidad.
Revisión de la base
Margenes de operación
Iniciativas de mejora
Es importante disponer de los mecanismos para analizar los márgenes de una
unidad estratégica de negocios, un producto, servicio, proyecto o cliente. La
información de los márgenes y estructura de costos son fundamentales
.
Las iniciativas de mejora pueden incrementar la satisfacción de los clientes y/o
aumentar los márgenes. Las iniciativas de mejora deben ser planificadas en un
proceso formal con un seguimiento de los avances.
Capacitación
Las iniciativas de mejoras deberán ir acompañadas de un proceso de
capacitación. Componente importante es la gestión de conocimiento “Quién
maneja Qué” y donde se debe fortalecer la organización
Políticas salariales
Igual al proceso de capacitación, la política de aumentos de salarios debe ser
planificada y en relación al gestión de conocimiento.
Compras y Plan de
inversión
La gestión de compras (e.o. los criterios de selección, proveedores aprobados,
plazo de crédito) influye directamente en la salud financiera. Una adecuada
gestión de compras y un plan de inversión son elementos importantes para la PF
Contabilidad
Confusión en la asignación o mal registro contable puede llevar a la gerencia a
decisiones equivocadas. Se recomienda elaborar un manual contable y cursos
para el personal administrativo. El sistema contable juega un papel importante.
El modelo de proyección
Una vez clara la base para la proyección se
establece el modelo conformado de:
q Los indicadores financieros
q Las relaciones causa y
indicadores
Ejemplo
efecto
entre
los
P lan de
nego cio s
El modelo de proyección
Fo recast
S atisfacción
Market V alue
cliente
R evenues
P o lítica / P ro cedim iento s de
precio s/desc./co m isio nes/crédito
E B IT D A
M argen de O peración
S B U /P ro d/P ro y./S erv/ C liente
O peratio n M argen
E B IT A
N O P LA T
G ro ss C F
Iniciativas de m ejo ra
P ro ceso s O perativo s y A dm .
A dm . E xpenses
P lan de capacitación
R O IC ($)
Free C F
Intrinsic V alue
y gestión de co no cim iento
P o líticas de aum ento s
H um . cap (R ev. /# FT E )
E B IT A / FT E
salariales
Invested C apital
G ro ss Investm ent
CF Non OP
C apacitación po r FT E
G row th fund
C xC
C apital de trabajo
C o sto S alarial po r FT E
C xP
Interest exp.
A ctivo s fijo s
G estión de C o m pras
A ctivo s y plan de inversio nes
Investm ente R ate
D ebt incr.
C apital increase
R egistro co ntable
M anual y practicas
E quity Incr.
C apital E str.
D iv. /net inco m e
D ividends
Indicadores históricos
Para elaborar la proyección financiera se debe
analizar el comportamiento de años anteriores.
Para calcular los indicadores históricos se debe de
reorganizar los estados financieros (mínimo 3 años).
Indicadores históricos
E B IT A y N O P L A T
Ejemplo (datos ficticias)
2002
2003
%
Revenues
2004
%
%
2 ,3 6 4 ,2 0 7
100%
3 ,9 3 6 ,8 3 8
100%
4 ,7 6 3 ,0 6 3
100%
(1 ,2 1 4 ,9 1 0 )
-5 1 %
(2 ,3 4 7 ,4 7 5 )
-6 0 %
(2 ,9 0 0 ,8 6 8 )
-6 1 %
(7 7 2 ,0 6 3 )
-3 3 %
(1 ,2 6 7 ,8 6 5 )
-3 2 %
(1 ,3 6 4 ,9 9 0 )
-2 9 %
D e p re c ia tio n *
(9 0 ,6 5 6 )
-4 %
(1 1 3 ,3 8 0 )
-3 %
(1 2 6 ,4 7 2 )
-3 %
E B IT A
2 8 6 ,5 7 8
12%
2 0 8 ,1 1 7
5%
3 7 0 ,7 3 4
8%
C o s t o f o p e ra tio n s
A d m in is tra tiv e e xp e n s e s
(E a rning s b e fo re inte re s ts , ta xe s a nd a m o rtiza tio ns )
L e s s : T a xe s
(1 2 ,2 5 7 )
(1 7 ,1 8 5 )
(4 1 ,9 1 0 )
L e s s : T a x s h ie ld o n in te re s t e xp e n s e
(3 0 ,1 1 0 )
(2 1 ,0 3 2 )
(1 5 ,0 6 0 )
A d d : T a x o n n o n -o p e ra tin g in c o m e
N O P L AT
(N e t O p e ra ting P ro fit L e s s Ad jus te d T a xe s )
2 4 4 ,2 1 0
10%
1 6 9 ,9 0 1
4%
3 1 3 ,7 6 4
R e c o n c ilia tio n to n e t in c o m e
N e t in c o m e
A d d : In te re s t e xp e n s e a fte r-ta x, n e t
1 9 1 ,6 0 9
1 1 1 ,5 6 2
2 7 9 ,0 2 0
7 0 ,2 5 7
4 9 ,0 7 4
3 5 ,1 4 0
L e s s : A fte r-ta x-n o n -o p e ra tin g in c o m e
L e s s : N o n -D e d u c tib le in c o m e a n d e xp e n s e s
N O P L AT (N e t O p e ra ting P ro fit L e s s Ad jus te d T a xe s )
(1 7 ,6 5 6 )
2 4 4 ,2 1 0
9 ,2 6 4
1 6 9 ,9 0 1
(3 9 6 )
3 1 3 ,7 6 4
7%
Indicadores históricos
IN V E S TE D C A P ITA L
Ejemplo (datos ficticias)
2001
2002
%
O p e ra tin g cu rre n t a sse ts
L e ss: N o n -in te re st-b e a rin g cu rre n t lia b ilitie s
2003
%
2004
%
%
5 5 6 ,6 8 5
6 6 2 ,3 6 7
7 9 6 ,3 7 2
9 8 2 ,2 7 6
(3 6 3 ,7 2 8 )
(2 9 5 ,9 7 0 )
(3 1 5 ,8 1 9 )
(6 6 2 ,0 6 0 )
O p e ra tin g w o rkin g ca p ita l
1 9 2 ,9 5 6
29%
3 6 6 ,3 9 7
40%
4 8 0 ,5 5 3
43%
3 2 0 ,2 1 6
25%
N e t p ro p e rty, p la n t a n d e q u ip m e n t
3 2 7 ,5 8 9
50%
3 1 5 ,5 3 9
35%
5 1 1 ,0 3 9
46%
8 5 3 ,5 2 2
68%
O th e r o p e ra tin g a sse ts, n e t o f o th e r lia b ilitie s
1 3 9 ,0 6 3
21%
2 2 6 ,4 9 7
25%
1 2 9 ,7 6 1
12%
8 7 ,8 9 3
7%
O p e ra tin g in ve s te d c a p ita l
6 5 9 ,6 0 9
100%
9 0 8 ,4 3 2
100%
1 ,1 2 1 ,3 5 2
100%
1 ,2 6 1 ,6 3 1
100%
E xce ss ca sh a n d se cu ritie s
-
-
-
-
N o n -o p e ra tin g in v e stm e n ts
-
-
-
-
T o ta l in ve s to r fu n d s
6 5 9 ,6 0 9
E q u ity
4 8 0 ,6 7 8
9 0 8 ,4 3 2
73%
Q u a si E q u ity
1 ,1 2 1 ,3 5 2
1 ,2 6 1 ,6 3 1
5 6 5 ,1 0 6
62%
6 3 3 ,4 3 9
56%
1 ,0 0 9 ,0 2 3
80%
1 1 6 ,1 7 6
13%
1 6 8 ,3 1 6
15%
1 3 4 ,9 6 0
11%
A ll in te re st-b e a rin g d e b t
1 7 8 ,9 3 1
27%
2 2 7 ,1 5 0
25%
3 1 9 ,5 9 7
29%
1 1 7 ,6 4 8
9%
T o ta l in ve s to r fu n d s
6 5 9 ,6 0 9
100%
9 0 8 ,4 3 2
100%
1 ,1 2 1 ,3 5 2
100%
1 ,2 6 1 ,6 3 1
100%
Indicadores históricos
F re e C a s h F lo w y F in a n c ia l flo w
Ejemplo (datos ficticias)
2002
NO PLAT
2003
2004
2 4 4 ,2 1 0
1 6 9 ,9 0 1
3 1 3 ,7 6 4
9 0 ,6 5 6
1 1 3 ,3 8 0
1 2 6 ,4 7 2
G ro s s C a s h flo w
3 3 4 ,8 6 6
2 8 3 ,2 8 1
4 4 0 ,2 3 6
G ro s s In ve s tm e n t
3 3 9 ,4 8 0
3 2 6 ,2 9 9
3 5 3 ,2 3 9
D e p re c ia tio n
F re e C a s h F lo w
(4 ,6 1 4 )
N o n -o p e ra tin g c a s h flo w
1 7 ,6 5 6
In c re a s e / (d e c re a s e ) in e xc e s s m a rk e ta b le s e c u ritie s
C a s h flo w a va ila b le to in ve s to rs
1 3 ,0 4 3
3 0 /0 9 /2 0 0 2
A fte r-ta x in te re s t e xp e n s e
D ie ts / D iv id e n d s **
In c re a s e / (d e c re a s e ) in e q u ity
In c re a s e / (d e c re a s e ) in d e b t
F in a n c ia l F lo w
(4 3 ,0 1 9 )
8 6 ,9 9 7
(9 ,2 6 4 )
396
(5 2 ,2 8 3 )
3 0 /0 9 /2 0 0 3
8 7 ,3 9 3
3 0 /0 3 /2 0 0 4
(7 0 ,2 5 7 )
(4 9 ,0 7 4 )
(3 5 ,1 4 0 )
(1 4 2 ,8 0 0 )
(8 8 ,2 0 0 )
(7 0 ,0 0 0 )
1 5 1 ,7 9 6
9 7 ,1 1 0
2 1 9 ,6 9 6
4 8 ,2 1 9
9 2 ,4 4 7
(2 0 1 ,9 4 9 )
(1 3 ,0 4 3 )
5 2 ,2 8 3
(8 7 ,3 9 3 )
Indicadores históricos
In d ic a to rs
Ejemplo (datos ficticias)
2002
2003
2004
N O P L A T (ye a r b a s e d )
2 4 4 ,2 1 0
1 6 9 ,9 0 1
3 1 3 ,7 6 4
O p e ra tin g in v e s te d c a p ita l (b e g in n in g o f ye a r)
6 5 9 ,6 0 9
9 0 8 ,4 3 2
1 ,1 2 1 ,3 5 2
R O IC
(R e turn O n Inve s te d C a p ita l)
37%
2002
19%
2003
28%
2004
D ie ts / D iv id e n d s
1 4 2 ,8 0 0
8 8 ,2 0 0
7 0 ,0 0 0
N e t in c o m e
1 9 1 ,6 0 9
1 1 1 ,5 6 2
2 7 9 ,0 2 0
D ivid e n d P a y o u t R a tio
75%
2002
E B IT A
Revenues
2003
Ad m . / R e ve n u e s
2004
2 0 8 ,1 1 7
3 7 0 ,7 3 4
2 ,3 6 4 ,2 0 7
3 ,9 3 6 ,8 3 8
4 ,7 6 3 ,0 6 3
12%
2002
Revenues
25%
2 8 6 ,5 7 8
E B IT A /R e ve n u e s
A d m in is tra tio n C o s t
79%
5%
2003
8%
2004
8 2 4 ,7 7 7
1 ,3 2 9 ,8 6 1
1 ,4 3 2 ,5 9 3
2 ,3 6 4 ,2 0 7
3 ,9 3 6 ,8 3 8
4 ,7 6 3 ,0 6 3
35%
34%
30%
Indicadores históricos
2002
2003
2004
R e v e n u e s - C o s t o f o p e ra tio n (in c l. D e p re c ia tio n )
1 ,1 1 1 ,3 5 4
1 ,5 3 7 ,9 7 9
1 ,8 0 3 ,3 2 6
Revenues
2 ,3 6 4 ,2 0 7
3 ,9 3 6 ,8 3 8
4 ,7 6 3 ,0 6 3
O p e ra tio n M a rg in
47%
2002
39%
2003
38%
2004
N e t in v e s tm e n t
2 4 8 ,8 2 4
2 1 2 ,9 1 9
2 2 6 ,7 6 7
NO PLAT
2 4 4 ,2 1 0
1 6 9 ,9 0 1
3 1 3 ,7 6 4
In ve s tm e n t ra te
102%
2002
125%
2003
72%
2004
E B IT A
2 8 6 ,5 7 8
2 0 8 ,1 1 7
3 7 0 ,7 3 4
In te re s t E xp e n s e s
1 0 0 ,3 6 7
7 0 ,1 0 6
5 0 ,2 0 0
In te re s t c o ve ra g e
2 .8 6
2002
A c c o u n ts re c e iv a b le
Revenues
D a ys in a c c o u n ts re c e iva b le
2 .9 7
2003
7 .3 9
2004
3 9 7 ,7 9 8
6 5 3 ,4 0 6
8 6 4 ,6 1 7
2 ,3 6 4 ,2 0 7
3 ,9 3 6 ,8 3 8
4 ,7 6 3 ,0 6 3
3 1 .4 1
3 0 .5 8
3 6 .2 6
Indicadores históricos
2002
R e v e n u e s (a v e ra g e p e r m o n th )
2003
2004
1 9 7 ,0 1 7
3 2 8 ,0 7 0
3 9 6 ,9 2 2
250
450
550
N um ber of FTE
R e ve n u e p e r F T E
788
2002
E B IT A (a v e ra g e p e r m o n th )
N um ber of FTE
E B IT A p e r F T E
729
2003
722
2004
2 3 ,8 8 1
1 7 ,3 4 3
3 0 ,8 9 4
250
450
550
96
2002
39
2003
56
2004
Debt
2 2 7 ,1 5 0
3 1 9 ,5 9 7
1 1 7 ,6 4 8
T o ta l fu n d s
6 5 9 ,6 0 9
9 0 8 ,4 3 2
1 ,1 2 1 ,3 5 2
C a p ita l s tru c tu re
34%
2002
35%
2003
10%
2004
In te re s t e xp e n s e s
1 0 0 ,3 6 7
7 0 ,1 0 6
5 0 ,2 0 0
N e t in c o m e
1 9 1 ,6 0 9
1 1 1 ,5 6 2
2 7 9 ,0 2 0
In te re s t e x p e n s e s / N e t in c o m e
52%
63%
18%
La proyección financiera
Al tener la base, el modelo y los indicadores
historicos se puede elaborar la proyección
financiera.
De la proyección surgen las metas y políticas:
q
q
q
q
q
q
Política de dividendos
Metas de rentabilidad
Estructura de capital deseado
Inversiones
Tamaño de los fondos de crecimiento
Etc.
P lan de
nego cio s
Fo recast
La proyección financiera
S atisfacción
Market V alue
cliente
XXX
R evenues
P o lítica / P ro cedim iento s de
1 2 m io $
precio s/desc./co m isio nes/crédito
E B IT D A
16%
M argen de O peración
S B U /P ro d/P ro y./S erv/ C liente
Iniciativas de m ejo ra
O peratio n M argen
E B IT A
N O P LA T
G ro ss C F
42%
14%
12%
1 ,5 m io $
P ro ceso s O perativo s y A dm .
A dm . E xpenses
P lan de capacitación
24%
y gestión de co no cim iento
P o líticas de aum ento s
H um . cap (R ev. /# FT E )
E B IT A / FT E
salariales
$ 3 0 .0 0 0
$280
C apacitación po r FT E
R O IC ($)
Free C F
Intrinsic V alue
30%
1 ,2 m io $
1 4 m io $
Invested C apital
G ro ss Investm ent
CF Non OP
2 ,8 m io $
0 ,3 m io $
0 ,2 m io $
$500
C o sto S alarial po r FT E
G row th fund
1 ,0 5 m io $
C xC
C apital de trabajo
4 5 día s
1 ,3 m io $
$950
C xP
1 3 día s
Interest exp.
0 ,0 5 m io $
A ctivo s fijo s
1 ,5 m io $
G estión de C o m pras
A ctivo s y plan de inversio nes
Investm ente R ate
D ebt incr.
55%
0 ,2 m io $
M anual y practicas
C apital increase
0 ,2 m io $
R egistro co ntable
E quity Incr.
0
C apital E str.
Proyección año 2005
30%
D iv. /net inco m e
D ividends
35%
0 ,5 m io $
La proyección financiera
Una vez elaborada la proyección financiera general
se puede establecer el presupuesto de gastos.
La presentación de la proyección
Aunque el modelo de proyección es válido para el
análisis financiera es importante mencionar que la
presentación de los resultados de la proyección a la
junta directiva debe ser en una más fácil de
comprender.
Ejemplo
La presentación de la proyección
P R O Y E C C IÓ N 2 0 0 5
E A R N IN G S
REVENUES
REVENUES
Años
2002
$ 3 ,6 3 1 ,6 5 4
$ 9 ,0 0 0 ,0 0 0
2003
$ 6 ,6 9 5 ,3 0 2
$ 8 ,0 0 0 ,0 0 0
2004
$ 6 ,5 4 2 ,6 6 9
$ 7 ,0 0 0 ,0 0 0
2 0 0 5 -P
$ 8 ,1 9 3 ,6 8 0
$ 6 ,0 0 0 ,0 0 0
$ 5 ,0 0 0 ,0 0 0
O b s e rv a c io n e s ; S e e s p e ra q u e e l c re c im ie n to d e lo s
$ 4 ,0 0 0 ,0 0 0
n e g o c io s s e s o s tie n e e n e l a ñ o 2 0 0 5 . E n lo s p rim e ro s 3
$ 3 ,0 0 0 ,0 0 0
m e s e s d e l a ñ o fis c a l s e v e n d ie ro n $ 1 ,9 m io e n lo s m e s e s
$ 2 ,0 0 0 ,0 0 0
re s ta n te s s e d e b e v e n d e r 0 ,7 m io p ro m e d io p o r m e s p a ra
$ 1 ,0 0 0 ,0 0 0
c u m p lir la m e ta . S e d e b e o b s e rv a r q u e lo s m e ta s d e l á re a
$0
N E G O C IO S e s tá n m á s a lto s p a ra in c e n tiv a r u n in c re m e n to
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
m a y o r.
E B IT A
E B IT A
Años
2002
12%
14%
2003
5%
12%
2004
8%
2 0 0 5 -P
13%
10%
8%
O b s e rv a c io n e s ; R e d u c c ió n d e E B IT A (% ) e n e l a ñ o 2 0 0 3
6%
p rin c ip a lm e n te p o r e l p ro y e c to U D S . S e e s p e ra u n a
s u s ta n c ia l m e jo ra e n e l a ñ o fis c a l 2 0 0 5 ; g e n e ra n d o m á s
4%
n e g o c io s m a n te n ie n d o la e s tru c tu ra d e c o s to s a c tu a l n o
2%
o b s ta n te s in a fe c ta r la s a tis fa c c ió n d e l c lie n te .
0%
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
La presentación de la proyección
A d m in is t ra t iv e e x p e n s e s
A d m . E x p (% )
Años
2002
35%
2003
34%
2004
30%
2 0 0 5 -P
28%
40%
35%
30%
O b s e rv a c io n e s ; R e d u c c ió n c o n tin u a d e l A d m . E x p . c o m o
p o r c e n ta je d e la s v e n ta s , m a n te n ie n d o e l r u b r o c o m o m o n to
25%
a b s o lu to ig u a l e n e l a ñ o 2 0 0 5 ( c o n s id e r a n d o u n a in fla c ió n
20%
d e l 1 2 % e n c o lo n e s ) .
15%
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
O P E R A T IO N M A R G IN
M a r g e n d e o p e r a c ió n
Años
2002
47%
2003
39%
2004
38%
45%
2 0 0 5 -P
42%
40%
(% )
50%
35%
O b s e rv a c io n e s ; S e e s p e r a q u e e l m a r g e n d e o p e r a c ió n d e l
p r im e r tr im e s tr e d e l a ñ o 2 0 0 5 ( 4 2 % ) s e m a n tie n e n e n lo s
30%
25%
o tr o s tr im e s tr e s .
20%
15%
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
N E T IN C O M E *
N E T IN C O M E
Años
2002
$ 2 9 4 ,3 3 1
2003
$ 1 8 9 ,7 3 2
2004
$ 4 4 4 ,2 9 9
$ 6 0 0 ,0 0 0
2 0 0 5 -P
$ 6 2 7 ,2 6 4
$ 5 0 0 ,0 0 0
* a n te s d e d ie ta s
$
$ 7 0 0 ,0 0 0
$ 4 0 0 ,0 0 0
O b s e rv a c io n e s ; S e e s p e r a u n in c r e m e n to s u s ta n c ia l e n la
u tilid a d n e ta d e l a ñ o 2 0 0 5 p o r lo s 2 fu e r z o s y a in ic ia d o s r e d u c c ió n d e g a s to s y in c r e m e n to e n lo s n e g o c io s .
$ 3 0 0 ,0 0 0
$ 2 0 0 ,0 0 0
$ 1 0 0 ,0 0 0
$0
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
La presentación de la proyección
IN V E S T E D C A P IT A L
In ve s te d C a p íta l (in c o lo n e s )
In ve s te d c a p ita l
Años
2002
$ 6 5 9 ,6 0 9
2003
$ 9 0 8 ,4 3 2
2004
$ 1 ,1 2 1 ,3 5 2
2 0 0 5 -P
$ 1 ,3 1 7 ,5 1 9
* P a ra d a to s e n d ó la re s se re q uie re lo s e sta d o s fina ncie ro s e n $
$ 1 ,4 0 0 ,0 0 0
$ 1 ,2 0 0 ,0 0 0
$ 1 ,0 0 0 ,0 0 0
$ 8 0 0 ,0 0 0
O b s e rva c io n e s ; A u m e n to e n e l ca p ita l in ve rtid o (va lo r in
$ 6 0 0 ,0 0 0
lib ro s) co n sta n te p o r e l cre cim ie n to d e la o rg a n iza ció n
$ 4 0 0 ,0 0 0
$ 2 0 0 ,0 0 0
$0
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
In ve s tm e n t ra te
In ve s te d ra te
Años
2002
102%
2003
125%
2004
72%
2 0 0 5 -P
38%
140%
120%
100%
80%
O b s e rva c io n e s ; S e e sp e ra q u e la s in ve rsio n e s a u m e n ta n
60%
n o o b sta n te p o r e l in cre m e n to d e la u tilid a d a d n e ta se
e sp e ra q u e e l ra tio in ve rsió n b ru ta / u tilid a d n e ta d ism in u ye .
40%
20%
0%
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
La presentación de la proyección
R O IC
R O IC
Años
2002
21%
2003
19%
2004
15%
2 0 0 5 -P
22%
25%
20%
15%
O b s e rv a c io n e s ; A lto p o r c e n ta je d e r e to r n o s o b r e la s
10%
in v e r s io n e s ; e n g e n e r a l e n e m p r e s a s d e s e r v ic io s e s a lto
p o r e l r e la tiv e m e n te b a ja v a lo r e n lib r o s . E s im p o r ta n te
5%
c o n s o lid a r la s e m p r e s a s p a r a d e m o n s tr a r e l p a n o r a m a
c o m p le ta a lo s in v e r s io n is ta s p o te n c ia le s .
0%
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
D a y s in a c c o u n t s re c e iv a b le
D a y s in a c c o u n ts r e c e iv a b le
Años
2002
31
2003
31
2004
36
2 0 0 5 -P
16
40
35
30
25
O b s e rv a c io n e s ; S u s ta n c ia l m e jo r a e n e l p r im e r tr im e s tr e
20
d e l a ñ o fis c a l 2 0 0 5 . S e d e b e o b s e r v a r q u e e l fa c to r e o d e
15
fa c tu r a s , h a a p o y a d o e n la r e d u c c ió n d e l p e r io d o d e c o b r o .
10
S e d e b e o b s e r v a r q u e e l p e r io d o d e c o b r o e n r e a lid a d e s
m á s la r g o p o r e l h e c h o d e q u e s e fa c tu r a e l s e r v ic io a l fin a l
5
0
d e l m e s ; n o e n e l m o m e n to q u e s e e je c u ta e l s e r v ic io
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
C a p it a l s t ru c t u re ( D e b t / T o t a l f u n d s )
C a p ita l S tr u c tu r e
Años
2002
34%
2003
35%
2004
10%
2 0 0 5 -P
10%
40%
35%
30%
25%
O b s e rv a c io n e s ; E n 2 0 0 4 e l p r e s ta m o d e l in v e r s io n is ta
20%
p r in c ip a l fu e c o n v e r tid o , m e d ia n te u n a e m is ió n d e a c c io n e s ,
15%
e n c a p ita l d e a c c io n e s . E l a p a la n c a m ie n to e s b a ja , n o
10%
o b s ta n te n o s e e s tá c o n s id e r a n d o lo s le a s in g s d e la
e m p r e s a . E n e l a ñ o 2 0 0 5 s e e s p e r a m a n te n e r la m is m a
lín e a s d e c r é d ito a l m á x im o .
5%
0%
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
La presentación de la proyección
FR EE C ASH FLOW
F re e C a s h F lo w ( in c o lo n e s )
F re e C a s h F lo w
Años
2002
-$ 4 ,6 1 4
$ 3 5 0 ,0 0 0
2003
-$ 4 3 ,0 1 9
$ 3 0 0 ,0 0 0
2004
$ 8 6 ,9 9 7
$ 2 5 0 ,0 0 0
2 0 0 5 -P
$ 3 2 6 ,3 6 4
$ 2 0 0 ,0 0 0
$ 1 5 0 ,0 0 0
O b s e rva c io n e s ; S e e s p e ra , p o r la s m e jo ra s e n la
$ 1 0 0 ,0 0 0
re n ta b ilid a d u n a m e jo ra s u s ta n c ia l e n e l flu jo d e c a ja lib re
$ 5 0 ,0 0 0
d e la e m p re s a .
$0
-$ 5 0 ,0 0 0
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
-$ 1 0 0 ,0 0 0
G ro w th fu n d
(in c o lo n e s )
Años
G ro w th fu n d
2002
0
2003
0
2004
0
1 8 0 ,0 0 0
2 0 0 5 -P
1 5 7 ,3 3 7
1 6 0 ,0 0 0
1 4 0 ,0 0 0
O b s e rva c io n e s ; S e p u e d e o b s e rv a r q u e la e m p re s a h a s ta
1 2 0 ,0 0 0
a h o ra e s tá c re a n d o u n fo n d o d e c a p ita l n e c e s a rio p a ra
1 0 0 ,0 0 0
fin a n c ia r (p a rte ) d e s u c re c im ie n to .
8 0 ,0 0 0
6 0 ,0 0 0
4 0 ,0 0 0
2 0 ,0 0 0
0
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
La presentación de la proyección
D ivid e n d P a y o u t R a tio
D ie ta s / D ivid e n d o s
Años
2002
45%
50%
2003
40%
45%
2004
25%
40%
2 0 0 5 -P
30%
35%
30%
O b s e rva c io n e s ; S e p ro p o n e p a g a r d ie ta s d e 3 0 % s o b re e l
u tilid a d n e ta (a n te s d e d ie ta s ); to ta l 1 4 5 m io d e c o lo n e s . S e
d e b e a n a liz a r s i T rib u ta c ió n a c c e p ta e l m o n to to ta l d e d ie ta s
25%
20%
15%
10%
(d ie ta s e s u n e s c u d o fis c a l a c c e p ta d o n o o b s ta n te h a s ta
5%
c ie rto lim ite ). E n e l c a s o d e u n m e jo r re s u lta d o d e la
0%
o rg a n iz a c ió n s e p a g a rá d iv id e n d o s e xtra o rd in a rio s .
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
In te re s t e x p e n s e s / n e t in c o m e
In te re s t e x p e n s e s
Años
2002
45%
2003
64%
2004
18%
2 0 0 5 -P
25%
70%
60%
50%
40%
O b s e rva c io n e s ; P o r c o n v e rtir e l p re s ta m o d e l in v e rs io n is ta
30%
e n c a p ita l a c c io n a rio , lo s g a s to s fin a n c ie ro s h a b a ja d o
s u s ta n c ia lm e n te . E xis te re la tiv a m e n te p o c o rie s g o
in c re m e n ta r e l e n d e u d a m ie n to d e la o rg a n iz a c ió n
20%
10%
0%
2002
2003
2004
2 0 0 5 -P
Comparar periódicamente el
cumplimiento de la proyección
Cada tres meses se revisará el cumplimiento de las
metas financieras es se presenta los resultados a la
Junta Directiva.
Se puede comparar algunos indicadores con
empresas registradas en la bolsa de valores en
EEUU.
www.reuters.com
Acciones de mejora
Si existen desviaciones sustanciales con respecto a
la proyección financiera, se deben establecer las
acciones de mejora necesarias:
Ejemplos
-
Reducción de gastos
Aumentar precios
Negociación proveedores
Negociación con los bancos
Cambiar política de divendos
Frenar las inversiones
Etc.
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La estrategia y tacticas en la definición de