Bojos per l’economia
Karl Popper: “the method of
science is the method of bold
conjectures and ingenious and
severe attempts to refute them.”
• Simplificant:
Hipotesi
Test
• ¿Qué es un experimento en Economía?
• Cumple la misma función que un experimento en
ciencia: observar una realidad controlada, para mejor
entenderla
– Cada estudiante se convierte en un sujeto del
experimento (ejerciendo un rol concreto: comprador,
vendedor, directivo de una empresa, trabajador,
negociador...)
– Se definen las reglas de juego (cómo se puede actuar,
cuáles son los incentivos...)
– Cada sujeto del experimento toma sus decisiones
– Al final del experimento tenemos unos resultados del
conjunto de decisiones que estudiamos con la intención
de poner a prueba una hipótesis, un modelo económico,
una regularidad empírica...
• Al cuerpo fundamental de ideas del
pensamiento económico se le suele llamar
teoría de los precios,
• que es la explicación de cómo los precios
coordinan la actividad económica, de como
millones de personas coordinan sus esfuerzos
sin que nadie lo haya planificado de antemano.
¡¡Bienvenido al mercado de
manzanas por encargo!!
• Has recibido una hoja de información personal que
indica si eres un oferente o un demandante en este
mercado.
• Si eres un OFERENTE, encontrarás en tu hoja de
información personal tu coste de venta.
Tu coste de venta es lo que te cuesta producir un
quintal de manzanas para vender.
• Sólo puedes vender un quintal de manzanas en cada
ronda.
BENEFICIOS = PRECIO – COSTE DE VENTA
• Si no vendes, BENEFICIOS = 0€.
• Beneficios de 0€ es mejor que pérdidas.
Si no puedes encontrar un comprador que pague al
menos tus costes de venta, es mejor no vender.
• Si eres un DEMANDANTE, encontrarás en tu hoja de
información personal tu valor de compra.
Tu valor de compra es el valor monetario que tiene
para ti un quintal de manzanas.
• Sólo puedes comprar un quintal de manzanas en cada
ronda.
BENEFICIOS = VALOR DE COMPRA – PRECIO
• Si no compras, BENEFICIOS = 0€.
• Beneficios de 0€ es mejor que pérdidas.
Si no encuentras un vendedor que te venda a un precio
por debajo de tu valor de compra, es mejor no
comprar.
OFERENTE
BENEFICIOS = PRECIO – COSTE DE VENTA
COSTE DE VENTA ES DE €€
DEMANDANTE
BENEFICIO = VALOR DE COMPRA - PRECIO
VALOR DE COMPRA ES DE €€
Ejercicios de calentamiento
Supón que un oferente que tiene un coste de venta de 20€ encuentra un
demandante que tiene un valor de compra de 40€
1. El oferente vende las manzanas al demandante a un precio de 35 euros,
15 euros.
¿cuántos beneficios obtendrá el oferente? ________
¿Y cuántos beneficios obtendrá el demandante? _____
5 euros.
¿Cuántos beneficios totales obtendrán los dos? (Calcúlalos sumando los beneficios
del comprador y los beneficios del vendedor) ______
20 euros.
2. ¿Cuál es el precio más alto que permitiría tanto al vendedor como al comprador
de manzanas obtener unos beneficios de 1 euro o más? ____€.
39
Si se cobra este precio, ¿cuánto suman los beneficios del comprador y los
beneficios del vendedor? _____
20 €.
3. ¿Cuál es el precio más bajo que permitiría tanto al vendedor como al comprador
21
de manzanas obtener unos beneficios de 1 euro o más?____€.
A este precio, ¿cuánto suman los beneficios del comprador y los beneficios del
20 euros.
vendedor? _____
• Para comprar o vender tienes que ir al mercado.
• Busca a alguien que esté dispuesto a hacer un intercambio
contigo y negocia el precio.
• Los oferentes sólo pueden hacer intercambios con
demandantes y los demandantes sólo pueden hacer
intercambios con oferentes.
• Cuando un vendedor y un comprador se ponen de acuerdo,
rellenan un contrato de compraventa y lo llevan al registro.
Sólo debe entregarse un contrato por compraventa.
• Cuando hayas realizado tu transacción y hayas entregado tu
contrato de compraventa, vuelve a tu sitio. No puedes comprar
ni vender en ninguna ronda más de un quintal de manzanas,
pero siempre puedes optar por no realizar ningún intercambio
si no encuentras ninguno que sea rentable.
¿Preguntas?
La Oferta y La Demanda
• Teoría de Mercados Competitivos Teoría de la
Oferta y la Demanda
– Esta teoría nos valdrá para predecir los resultados (precios
y cantidades de equilibrio) de los experimentos.
– Así como poder adelantarnos a nuevas preguntas:
• ¿Qué ocurrirá con el precio/cantidades si el coste de venta de los
oferentes sube en 5 unidades?
• ¿Qué ocurrirá con el precio/cantidades si el gobierno subvenciona
a cada demandante por la compra de manzanas?
La Oferta y La Demanda
¿Qué datos/instrumentos necesitamos para predecir los
resultados de precio y cantidades de equilibrio competitivo?
La Curva de Oferta: tabla de oferta
La Curva de Demanda: tabla de demanda
Datos: Distribución de los valores/costes de los
demandantes y oferentes
La Curva de Oferta
• Definición: La curva de oferta nos dice cuál es la
cantidad total que querrían vender los oferentes de
un bien a cada uno de los precios posibles.
• Datos: Tabla de Distribución de los Oferentes el
coste de venta de cada oferente
• Pasos:
¡DATOS DADOS EN EL
PROBLEMA!
– Tabla de Distribución de los Oferentes Tabla de Oferta
– Tabla de Oferta Curva de Oferta
¡TENEMOS QUE
OBTENERLAS!
Tabla de Distribución de
los Agentes
(Dato)
Tipo
Numero Coste Valor
agentes
Ofer.
Bajo
Coste
20
5
Ofer.
Alto
Coste
10
25
Dem.
Alto
Valor
15
30
Dem.
Bajo
Valor
15
10
Tabla de Oferta
(Tenemos que obtener)
Intervalo de Cantidades
Precios (P) Ofrecidas
P<5
0
5<P<25
20
25<P
30
¡Recordad, cada oferente tiene una
única unidad del bien!
Tabla de Distribución de
los Agentes
(Dato)
Tipo
Numero Coste Valor
agentes
Ofer.
Bajo
Coste
20
5
Ofer.
Alto
Coste
10
25
Dem.
Alto
Valor
15
30
Dem.
Bajo
Valor
15
10
Tabla de Oferta
(Tenemos que obtener)
Intervalo de Cantidades
Precios (P) Ofrecidas
P<5
0
5<P<25
20
25<P
30
¡Recordad, cada oferente tiene una
única unidad del bien!
Tabla de Distribución de
los Agentes
(Dato)
Tipo
Numero Coste Valor
agentes
Ofer.
Bajo
Coste
20
5
Ofer.
Alto
Coste
10
25
Dem.
Alto
Valor
15
30
Dem.
Bajo
Valor
15
10
Tabla de Oferta
(Tenemos que obtener)
Intervalo de Cantidades
Precios (P) Ofrecidas
P<5
0
5<P<25
20
25<P
30
¡Recordad, cada oferente tiene una
única unidad del bien!
Tabla de Distribución de
los Agentes
(Dato)
Tipo
Numero Coste Valor
agentes
Ofer.
Bajo
Coste
20
5
Ofer.
Alto
Coste
10
25
Dem.
Alto
Valor
15
30
Dem.
Bajo
Valor
15
10
Tabla de Oferta
(Tenemos que obtener)
Intervalo de Cantidades
Precios (P) Ofrecidas
P<5
0
5<P<25
20
25<P
30
¡Recordad, cada oferente tiene una
única unidad del bien!
Tabla de Oferta Curva de Oferta
Intervalo de
Precios (P)
Cantidades
Ofrecidas
P<5
0
5<P<25
20
25<P
30
P
25
5
20
30
Q
La Curva de la Demanda
• Definición: La curva de demanda nos dice cuál es la
cantidad total que los demandantes querrían
comprar de un bien a cada uno de los precios
posibles.
• Datos: Tabla de Distribución de los Demandantes el
valor de compra de cada demandante.
• Pasos:
¡DATOS DADOS EN EL
PROBLEMA!
– Tabla de Distribución de los
Demandantes Tabla de Demanda
– Tabla de Demanda Curva de Demanda
¡TENEMOS QUE
OBTENERLAS!
Tabla de Distribución de
los Agentes
(Dato)
Tipo
Numero Coste Valor
agentes
Ofer.
Bajo
Coste
20
5
Ofer.
Alto
Coste
10
25
Dem.
Alto
Valor
15
30
Dem.
Bajo
Valor
15
10
Tabla de Demanda
(Tenemos que obtener)
Intervalo de Cantidades
Precios (P) Demandadas
P>30
0
10<P<30
15
10<P
30
¡Recordad, cada demandante
puede comprar una única unidad
del bien!
Tabla de Distribución de
los Agentes
(Dato)
Tipo
Numero Coste Valor
agentes
Ofer.
Bajo
Coste
20
5
Ofer.
Alto
Coste
10
25
Dem.
Alto
Valor
15
30
Dem.
Bajo
Valor
15
10
Tabla de Demanda
(Tenemos que obtener)
Intervalo de Cantidades
Precios (P) Demandadas
P>30
0
10<P<30
15
10<P
30
¡Recordad, cada demandante
puede comprar una única unidad
del bien!
Tabla de Distribución de
los Agentes
(Dato)
Tipo
Numero Coste Valor
agentes
Ofer.
Bajo
Coste
20
5
Ofer.
Alto
Coste
10
25
Dem.
Alto
Valor
15
30
Dem.
Bajo
Valor
15
10
Tabla de Demanda
(Tenemos que obtener)
Intervalo de Cantidades
Precios (P) Demandadas
P>30
0
10<P<30
15
10<P
30
¡Recordad, cada demandante
puede comprar una única unidad
del bien!
Tabla de Distribución de
los Agentes
(Dato)
Tipo
Numero Coste Valor
agentes
Ofer.
Bajo
Coste
20
5
Ofer.
Alto
Coste
10
25
Dem.
Alto
Valor
15
30
Dem.
Bajo
Valor
15
10
Tabla de Demanda
(Tenemos que obtener)
Intervalo de Cantidades
Precios (P) Demandadas
P>30
0
10<P<30
15
10>P
30
¡Recordad, cada demandante
puede comprar una única unidad
del bien!
Tabla de Demanda Curva de Demanda
P
Intervalo de
Precios (P)
Cantidades
Demandadas
P>30
0
10<P<30
15
30
10
10>P
30
15
30
Q
Precio y Cantidades de Equilibrio
• Un equilibrio es una situación tal que todas las
decisiones (“maximizadoras de algo”) que
toman los agentes económicos resultan ser
compatibles entre sí (nadie quiere cambiar su
decisión!)
Precio y Cantidades de Equilibrio
• Consecuencias: Al precio de equilibrio competitivo
de un bien la cantidad total que quieren vender los
oferentes es igual a la cantidad total que quieren
comprar los demandantes. La cantidad que se ofrece
y se demanda al precio de equilibrio competitivo es
la cantidad de equilibrio competitivo.
• ¿Cómo se obtiene? El precio y la cantidad de
equilibrio vienen determinados por el punto donde
la curva de oferta corta la curva de demanda.
Oferta=Demanda.
Precio y Cantidad de Equilibrio
P
OFERTA
30
25
DEMANDA
PRECIO
DE
PUNTO DE EQUILIBRIO:
EQUILIBRIO
DEMANDA=OFERTA
10
5
CANTIDAD
15
20
DE
30
EQUILIBRIO
Q
Precio y Cantidad de Equilibrio
P
OFERTA
30
¿Puede ser 20 el precio de
equilibrio?
25
DEMANDA
20
No. La demanda es
MENOR que la oferta. Los
Demandantes demandan
15 unidades pero los
Oferentes quieren vender
20
10
5
15
20
30
Q
Precio y Cantidad de Equilibrio
P
OFERTA
30
¿Puede ser 7 el precio de
equilibrio?
25
DEMANDA
No. La demanda es
MAYOR que la oferta. Los
Demandantes demandan
30 unidades pero los
Oferentes quieren vender
sólo 20.
10
7
5
15
20
30
Q
¿Qué más podemos predecir?
• ¿Quién comercia y quién no?
• Beneficios:
– Precio de Reserva
– Excedente/beneficio de los vendedores y
compradores
• La eficiencia y el equilibrio competitivo
¿Quiénes Comercian?
• ¿Comercian todos los Demandantes en el
equilibrio?
– No. No todos los Demandantes se convierten en
Compradores.
• ¿Comercian todos los Oferentes en el
equilibrio?
– No. No todos los Oferentes se convierten en
vendedores.
¿Quiénes Comercian?
P
OFERTA
30
Todos los
demandantes de valor
alto (30) compran y
sólo 5 de valor bajo
(10).
25
DEMANDA
PRECIO
Todos los oferentes de
coste bajo (5) venden
pero ninguno de coste
alto (25).
DE
EQUILIBRIO
PUNTO DE EQUILIBRIO:
DEMANDA=OFERTA
10
5
CANTIDAD
15
20
DE
30
EQUILIBRIO
Q
Baseline, stationary environment
Econ 311 - Market Experiments
37
It can‘t be true!
“I am still recovering from the shock of the
experimental results. The outcome was
unbelievably consistent with competitive price
theory. ... But the result can’t be believed, I
thought. It must be an accident, so I will take
another class and do a new experiment with
different supply and demand schedules.”
(Smith 1991, p. 156)
Econ 311 - Market Experiments
38
Very quick convergence with flat
demand & supply schedules
Based on Smith‘s (1991) papers on
experimental economics
Econ 311 - Market Experiments
39
Somewhat less quick convergence with
steep demand & supply schedules
Based on Smith‘s (1991) papers on
experimental economics
Econ 311 - Market Experiments
40
Market responds quickly to changes in
equilibrium prices
Based on Smith‘s (1991) papers on
experimental economics
Econ 311 - Market Experiments
41
Summing Up
“What have I shown? I have shown that with
 remarkably little learning,
 strict privacy, and
 a modest number of traders
 inexperienced traders
converge rapidly to a competitive equilibrium under the
double auction institution mechanism. The market works
under much weaker conditions than had traditionally been
thought to be necessary.
 You didn’t have to have large numbers.
 Economic agents do not have to have perfect knowledge of
supply and demand.
You do not need price-taking behavior -everyone in the
double auction is a price maker as much as a price taker.”
(Smith, 1991, p. 157)
Econ 311 - Market Experiments
42
Robustness Check II – Cyclical Supply
and Demand
Econ 311 - Market Experiments
43
Conclusion DA, non-market power
• Hayek hypothesis sustained:
Markets economize information
Strict privacy + public character of trading rules
+ prices (and bids-asks) are sufficient to
produce efficient CE outcomes
Econ 311 - Market Experiments
44
• Could we obtain efficiency, independently of
traders motivation, intelligence or learning?
• Could aggregate rationality result from
individual irrationality?
Econ 311 - Market Experiments
45
Zero-Intelligence Traders
Gode&Sunder (1992, 1993)
• Simulated traders with a very simple
algorithm:
1. random offers
Econ 311 - Market Experiments
46
No constraint, budget constraint
Econ 311 - Market Experiments
47
2. random offers subject to a no-loss constraint
There is still convergence to CE.
Econ 311 - Market Experiments
48
• Quick convergence probably prevails because
the buyers with the highest redemption value
and the sellers with the lowest cost are likely
to trade first. Then the next “best”
participants have the highest probability to
trade, etc. Thus, towards the end of a period
the trades that occur are most likely by those
traders with values that are close to
intersection point between supply and
demand.
Econ 311 - Market Experiments
49
The shrinking D&S
Econ 311 - Market Experiments
50
Asset market
• Assets are different from ordinary goods in that they
derive their value:
• 1. from a stream of dividents
• 2. from capital gains
• These are UNCERTAIN and depend on the state of
nature and trader’s expectations
• In the lab we may control for exogenous uncertainty
and study endogeneous uncertainty (expectations)
Econ 311 - Market Experiments
51
• In an efficient market, all relevant public
information is reflected in the price of an asset.
Prices cannot be too high or too low.
• Bubbles are a theoretical impossibility: if a stock’s
price exceeded its fundamental value, rational
investors would sell the shares they own as well
as sell stock short, putting pressure on the price.
Econ 311 - Market Experiments
52
• Before the 2000 crash, in 1997, Ivo Welch
surveyed 110 financial economists. Fewer
than 1 in 10 disagreed with the statement:
“By and large, public securities market prices
are efficient”
Econ 311 - Market Experiments
53
Double Auction Asset Markets
(Smith, Suchanek and Williams 1988)
• Subjects are endowed with assets and cash which
can be transferred to future periods.
• Total cash holdings at the end of the final period
T are paid to the subjects.
• At the end of each period t assets yield a dividend
of 0, 8, 28 or 60 cents with equal probability.
Expected value of dividend payment is 24 cents.
• At the end of the final period, after the realization
of the dividend return, assets are worthless.
• Assets can be traded in a double auction.
Econ 311 - Market Experiments
54
Podem comprar i vendre!
Predictions
• If the rationality and risk neutrality of all traders is
common knowledge there should be no trade.
• Trade only takes place in case of heterogeneous risk
preferences.
• Suppose that for risk loving agents the certainty
equivalent of the asset is .24 +  (>0 but small) per
period while for risk averse agents it is .24 - . Then,
under rational expectations, the price in period t
must be within (T – t)(.24 ± ).
Econ 311 - Market Experiments
56
Econ 311 - Market Experiments
57
Results
• Inexperienced and professional traders who participate
for the first time in the asset market (not in other DAmarkets) trade a lot at prices far above the
fundamental value.
• Traders who participate for a second time trade less at
lower prices but still above the fundamental value.
• Twice experienced traders trade, if at all, at the
fundamental value.
• Interpretation: If rationality is not common knowledge
even rational traders may have an incentive to
speculate (analogy to the beauty contest game).
Econ 311 - Market Experiments
58
Price Bubbles and Experience
Econ 311 - Market Experiments
59
Volume of Trades
Econ 311 - Market Experiments
60
• Investors may not recognize that a stock is overvalued
(they may believe that somebody has privileged
information) Joerg Oechssler (University of Heidelberg) "Asset
Bubbles without Dividends - An Experiment" (joint with C.
Schmidt and W. Schnedler)
• Investors who recognize that a stock is overvalued pour
money into it not to forgo profitable opportunities if
they pull out too soon.
• Coordination problem. No one wants to be the first to
leave a good party. Investors face a “synchronization
risk”, they must attack the bubble simultaneously for it
to burst. Some make money “riding the bubble”(Peter
Temin and Joachim Voth on South Sea bubble)
The Beauty Contest Game
Heu d’escollir un numero en el interval 0 a 100.
· El guanyador serà qui escolleixi el número que
més s’acosti als 2/3 del promig de tots els
numeros escollits
· El guanyador reb un premi (en el nostre cas
només l’honor).
· Temps per pensar : 5 minuts
Teoria de jocs
• Equilibri del joc: Aquella situació en que, donades
les decisions dels altres jugadors, cap jugador vol
canviar.
• Suposit: tothom es comporta de forma racional
• Trucs per buscar l’equilibri en un joc. Per exemple
eliminació de les estratègies dominades
Eliminem estratègies dominades
(de forma iterativa)
•
•
•
•
•
1a iteració. No agafes cap numero > 66.66
2a iteració. No agafes cap número > 44.44
3a iteració. No agafes cap número > 29.63
.
Equilibri es?
Comportament observat
2/3-m e a n la b -stu d e n ts
0.20
relative freq u en cies
0.15
m ean: 36.73
2/3-m ean: 23.49
0.10
0.05
0.00
14
22
33
50
ch o s e n n u m b e r s
67
100
Comportament observat
re lative
fre que ncie s
Beauty contest results (Expansion,
Financial Times, Spektrum)
average 23.07
0.20
0.15
0.10
0.05
0.00
numbers
0
22
33
50
100
Interpretació nivells de raonament
• Nivell 0: numero a l’atzar
• Nivell 1: Si els demes a l’atzar, mitjana 50, 2/3
es 33.
• Nivell 2: Si els demes pensen al nivell 1 i
escullen 33, llavors jo 2/3 de 33= 22
• Nivell...
m ejora respuesta iterativa
... ...
0
E (3) E (2)
14.89 22.22
E (1)
33.33
E (0)
50
100
Pura estrategia
• Permet veure purament com pensa la gent
perque altres factors que afecten les nostres
decisions (altruisme, cooperació, reciprocitat,
generositat, ...) no intervenen per res.
The Beauty Contest Game
• Keynes described the action of rational agents in an asset market
using an analogy based on a fictional newspaper contest, in which
entrants are asked to choose from a set of six photographs of women
that are the most beautiful. Those who picked the most popular face
are then eligible for a prize.
• "It is not a case of choosing those [faces] that, to the best of one's
judgment, are really the prettiest, nor even those that average
opinion genuinely thinks the prettiest. We have reached the third
degree where we devote our intelligences to anticipating what
average opinion expects the average opinion to be. And there are
some, I believe, who practice the fourth, fifth and higher degrees."
(Keynes, General Theory of Employment Interest and Money, 1936).
Negociació bilateral
• “El que jo guanyo es el que tu perds”
Teoria: guanyar el més possible
• “[When] self-interest and ethical values are in
conflict, much of the time, most of the time in
fact, self-interest theory … will win”.
George Stigler (1981)
ULTIMATUM
Un joc ben senzill de resoldre per un economista
• L’economista suposa que es compleixen els tres supòsits
següents:
•
1. El que respon maximitza els seus guanys en diners
•
2. El que proposa maximitza els seus guanys esperats
en diners
•
3. El que proposa espera que el que respon segueixi 1.
•
Com resol el joc l’economista?
• L’any 1982, Güth, Schmittberger i Schwarze
experimenten amb el joc i observen uns resultats que
només podien sorprendre a un economista:
• Per terme mig, el que proposa deixa un 40% dels
diners
• La meitat de les vegades, el que respon refusa
acceptar quantitats menors del 20%.
• A què pot ser deguda la decisió de no deixar l’altre
persona (quasi) a zero en el joc de l’ultimàtum?
•
1. consideracions d’equitat (lo just és que ens
ho repartim de forma equitativa).
•
2. però també a consideracions estratègiques
(qui sap si
l’altre em rebutjarà si li faig una
oferta massa baixa).
• Si vols veure si en les decisions anteriors no juguen
consideracions estratègiques pensa’t un experiment
en que no pugui haver-hi confusió.
Descargar

P - CREI